2025年第51周能源化工（PX_TA_EG_PR_PF）周报：资金提前入场博弈原料端乐观预期，利润向上游集中

汽油：美国汽油库存持续累库，汽油利润延续走弱

12月19日当周，美国汽油库存持续大 幅累库，汽油利润延续走弱趋势，环 比-0.74美元/桶至10.44美元/桶。亚洲炼厂利润本周维持区间内震荡走 弱。

石脑油：石脑油跟跌上游原料，利润持续压缩

12月19日当周，石脑油本周震荡下跌。至周 四石脑油绝对价格环比下跌3.5%至535美元/ 吨CFR，周均价下跌，至周四环比下跌44%至 537美元/吨。石脑油经济性本周压缩，石脑油对原油裂解 周均价环比下跌10.2%至79美元/吨。布油跌 破60美元支撑位后走势疲软，成本下行带动 石脑油价格走低。基本面来看，俄乌地缘结束预期影响俄罗斯 供应预期，不过中东供应仍偏紧。得益于石 脑油价格走低，本周乙烯裂解周均价继续反 弹，环比上涨11.8%至208美元/吨。

PX价格和利润：PX大幅走强，效益持续扩张，PX-Brent价差收缩

12月19日当周，PX价格跌后大幅反弹。至周 五绝对价格环比上涨4.2%至866美元/吨CFR。 周均价环比上涨0.7%至840美元/吨CFR. 12月19日当周，PX期货跌后大幅拉涨，至周 五结算价环比上涨3.5%至6980点。 12月19日当周，本周PXN同样涨幅明显。一方 面石脑油走势偏弱，另一方面则来自PX的强 势拉涨。市场对于PX明年上半年格局看好， 结合周内聚酯产销大涨，资金集中做多PX， 价格快速拉涨。PX基本面稳定，国内外开工 总体维持，供应仍较充裕。截止周五，周内 PXN绝对价格最高涨至336美元/吨的年内新高， 周均价环比上涨10.5%至304美元/吨。  PX-MX价差145美元/吨，环比-1.7美元/吨。 PX-Brent价差395.14美元/吨，环比+12.8美 元/吨。

PX供给：PX负荷持稳运行

截至12月19日，本周国内PX装置开工稳定， 负荷持稳。PX国内开工率为88.1%（0%）， PX亚洲开工率78.9%（-0.4%）。 国内装置动态：天津石化39万吨PX装置计 划下周初左右停车，重启时间待定。 海外装置：日本Eneos(JXTG)一条26万吨 装置10月初停车检修，上周末重启。

PTA价格和利润：价格重心跟随PX上涨，TA现货加工费被动压缩

截至12月19日，PTA现货价格+155至4765。12月主港交割01平 水-贴水10、05贴水70附近成交，1月主港交割05贴水58-60或 01平水附近成交。成本、供需均良性，绝对价格上涨，下游 买盘谨慎，现货基差大致稳定，整体交易一般。  12月19日当周，PTA现货加工费窄幅整理，从178.4至137.52。 03合约盘面加工费，从233.5至233.1。

PTA需求：加弹、织机负荷进一步下降，终端需求季节性走弱

江浙加弹综合开工下调至79%。江浙织机综合开 工率下调至62%。江浙印染综合开工率维持在 70%。 12月19当周，本周终端备货仅局部如宁波地区 有效跟进，其余地区分散采购为主，采购有商 谈大单，实际成交多集中在周四、周五，供需 双方价格博弈。目前，生产工厂备货集中在15- 25天为主，偏高在30-40天。  终端织造订单天数平均水平11.07天，较上周0.83天。当前刚需绒类面料仍存支撑，但下游 需求以逐步转淡，冬季面料备货接近尾声，新 接订单较前期明显减少，春夏订单下单迟疑， 加深了场内观望气氛，市场进入季节性平淡期， 纺织市场淡季深入。本周订单天数较上周下降。

聚酯出口：10月聚酯出口有所修复，短纤出口依旧亮眼

10月聚酯综合出口略有上涨，其中短纤、 出口表现依旧坚挺，瓶片出口略有修复， 长丝出口环比下滑。 10月中国涤纶长丝出口34.2万吨，较上月 下滑2.6万吨，跌幅7.13%。2025年1-10月 累计出口349.4万吨，较去年同期上涨 321084.3吨，涨幅10.12%。10月中国未梳涤纶短纤出口15.04万吨， 较上月增加0.07万吨，增幅为0.47%，出 口均价904.91美元/吨。2025年1-10月累 计出口量为139.65万吨，较去年同期增加 31.86万吨，增幅为29.56%。 10月中国聚酯瓶片出口52.31万吨，较上 月增加5.53万吨，或+1.83%。2025年1-10 月累计出口量533.21万吨，较去年同期增 加65.74万吨，涨幅14.06%。

MEG&PF&PR

MEG价格：价格重心冲高回落

12月19日当周，乙二醇内盘重心小幅冲高回落，市场商谈一般。上半周乙二醇价格 重心震荡上行，其中受sharq2装置停车消息影响市场情绪有所回暖，现货成交至 3685-3690元/吨附近。周中，乙二醇盘面宽幅调整为主，近端货源买气略有好转， 现货基差适度走强。至周五，乙二醇价格重心再度走弱，至尾盘现货低位成交至 3600元/吨附近，下周现货基差 回升至01合约贴水6-10元/吨附近，低位场内买盘 适度跟进。 

外盘方面，外盘重心宽幅波动，整体走势跟随人民币市场为主。周初，乙二醇近期 船货商谈在430-435美元/吨附近，远月船货升水3-4美元/吨附近，场内个别贸易商 参与买盘，周中，乙二醇船货商谈重心宽幅波动，1月下船货高位成交至442-443美 元/吨附近。至周五，乙二醇盘面弱势下行，场内报盘偏多，下周到港船货低位成 交至426-428美元/吨附近。

MEG利润：成本支撑下移，乙二醇各工艺利润涨跌均存

12月19日当周，中国乙二醇样本石脑油制利 润为-144.5美元/吨，较上周涨10.54美元/ 吨；中国乙二醇样本乙烯制利润为-93.95美 元/吨，较上周跌6.95美元/吨；中国乙二醇 样本甲醇制利润为-1548.92元/吨，较上周 跌124.53元/吨；中国乙二醇样本煤制利润 为-1077.75元/吨，较上周涨34.27元/吨。

国际原油、煤炭价格环比下跌，成本端支撑 下移；目前工厂利润水平维持低位，有减产 迹象出现，加之海外装置停车，或缓解供应 压力；传统淡季，终端订单开始减少，下游 聚酯企业库存累积，对原料采买热情回落； 供需格局略有好转，但预期仍然偏弱影响业 者心态，多头信心难聚，本周乙二醇市场商 谈价格下跌，原料市场价格跌多涨少，整体 来看本周中国乙二醇各工艺样本利润涨跌均 存。

PF需求：10月涤短出口依旧坚挺

10月中国未梳涤纶短纤出口15.04万吨，较上月增加0.07万吨， 增幅为0.47%，出口均价904.91美元/吨。2025年1-10月累计 出口量为139.65万吨，较去年同期增加31.86万吨，增幅为 29.56%。

从出口流向来看，出口占比不断提升的地区主要集中在巴基 斯坦、巴西、土耳其、墨西哥、西班牙等地区。而越南、俄 罗斯、印尼等地区占比有所下滑。

报告节选：

编辑：火腿肠