2025年计算机行业2026年度投资策略：内修实业，外展全球

市场回顾：AI应用的隐忧与破局

AI叙事下，中美计算机/软件板块年内走势仍偏弱

全球科技整体走牛，但“算力强、应用弱”的 结构性明显。 2025年初至今，全球科技股市场呈现出显著分化，无论 在中国还是美国市场，以软件和服务为核心的计算机指 数表现都明显跑输以硬件和半导体为核心的电子指数、 以及整体科技股基准。从具体数据来看，在A股市场，截至2025年12月12日， 申万计算机指数年初至今涨幅为15.15%，大幅跑输涨 幅为49.16%的创业板指数，及涨幅为45.90%的申万电 子指数。  美股市场同样，追踪软件板块的IGV（跟踪S&P北美扩 展技术软件指数）同期涨幅仅为7.84%，表现不及涨幅 达22.52%的纳斯达克综合指数，及大涨39.75%的SOXX （跟踪费城半导体指数）。

预期降温：Agent大规模落地面临现实挑战

应用场景错配。 根据麦肯锡2025年6-7月进行的一份调研显示，AI Agent在企业的多数职能中的应用率仍不到30%。决 定 AI Agent 落地成败的，最重要的因素已经不是模型能力够不够强，而是它怎么和企业内部的流程整合/取得员工的信 任/证明它存在的价值。 难以捕捉隐性知识。在企业实际运营中，依赖大量未被文档化的经验、规则，当前模型无法有效学习这些“隐性知识” ， 导致AI输出与实际需求脱节。

中国AI应用机遇1：实业深耕

从Chat到Work：中国AI的工业场景红利

我国拥有全球唯一完整的工业体系。 目前，我国是全世界唯一拥有联合国产业分类中所列全 部工业门类41个工业大类、207个工业中类、666个工 业小类的国家；意味着我国能够独立完成从原材料开 采、中间品加工到终端产品制造的全链条生产，并在关 键领域实现技术自主。 AI赋能工业，工业反哺AI 。 现实世界数据：据Epoch预测，高质量的语言数据存量 预计在2026年就会耗尽。但机器数据、时序数据等工 业数据，目前仍处于远未充分开发的状态。目前LLM训 练的数据上限是整个互联网，下一步跨越式发展必须摆 脱虚拟空间的约束，从现实世界中获取数据。 高价值应用场景：全球最强的工业体系，就是AI最有潜 力的数据供给方+能力消纳方。 电力：为发展工业而建立的电力基础设施，同样可以为 AI的训练和推理提供强力支撑。

《十五五规划建议》重点方向，预计获政策密集支持

现代化产业体系建设在《十五五规划建议》中提升至首位， “人工智能+”全面赋能。 将建设现代化产业体系排在第一位，更强调“十五五”时期看重科技创新进一步落地到产业，以产业需求牵引技术攻关， 巩固壮大实体经济的根基。预计十五五期间，中央和地方的相关支持政策将持续推出。 2025年8月26日，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确提出以科技、产业、消费、民生、治 理、全球合作等领域为重点。从时间线来看，要求到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，到2030年 智能经济成为我国经济发展的重要增长极。

中国AI应用机遇2：外展出海

从Made in China到Code in China：软件产品力外溢

AI应用出海，本质是中国AI应用团队“极致效率+全球定价”的套利 。 技术平权： 开源大模型在很大程度上拉平了中美底层算法的差距；AI竞争的下半场是“应用工程化” 。 比较优势：美国完成“0到1”的原始创新后，中国善于“1到100”的快速落地（极速迭代、UI打磨、多途径商业化）。 中国的工程师红利仍在持续扩大：美国AI工程师的平均薪资显著高于国内，其中在负责大量代码实现、数据清洗、模型 微调的基础工程师层面，中国的成本优势最为明显；与此同时，STEM (科学/技术/工程/数学) 人才年供给量中国又显著 超越美国。

智能设备出海：AI原生硬件百花齐放

2024年全球AI硬件市场规模约在250–350亿美元之间，预 计以 CAGR 20%+持续扩张，2025年市场规模预计300亿 美元左右，2030年有望接近700–800亿美元水平。 全球AI硬件市场中，北美市场长期占优，亚太、欧洲紧随； 新兴市场（东南亚、中东、拉美等）增长迅速。 中国发展智能硬件多重优势：完善的供应链、低成本的物 料和产能、高速迭代、品牌崛起、一二级市场的融资支持。

中国AI应用机遇3：端侧重构

端侧重构：押注AI时代的超级入口

AI落地需要寻找硬件载体，可由两部分组成：在传统消费电子上赋能AI技术：AI作为更大系统的一部分出现，以提供智能服务，其优点是传统消费电子有庞大的用户 基础，AI应用更容易落地。构建新的电子硬件用于实现AI智能技术：构建新的电子硬件有两种途径，一是在传统消费品上嵌入硬件，构建AI智能硬 件；二是构建专用的新型硬件用于提供AI智能体验。

AI眼镜：AI最好载体之一

根据Counterpoint数据，2025H1全球智能眼镜出货量 同比增长110% 。雷朋Meta AI眼镜的强势表现，25H1 在全球智能眼镜市场的份额为73%。  AI眼镜市场现有及潜在参与者众多。根据公司原有主营 业务性质可分为互联网公司、手机公司、XR公司、其他 硬件公司及AI眼镜创业公司。至2025年三季度已有十余 款AI眼镜发售。  国内市场方面，根据IDC预测，中国智能眼镜出货量将 在2029年超过1200万台。

AIoT与可穿戴设备：创新驱动高增

广义的可穿戴设备主要涵盖耳戴设备、智能手表、手环、XR以及衣物类等其他品类。AI有望驱动智能耳机、智能手表等可 穿戴设备创新。 根据Fortune Business Insights预测，全球可穿戴的AI市场规模在2024年的价值为388.5亿美元，预计将从2025年的 488.2亿美元增长到2032年的2602.9亿美元，在预测期内的复合年增长率为27.0％。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）