2025年汽车行业2026年度投资策略报告：强化科技属性，聚焦AI+

复盘：科技主线明确

截至2025年11月28日，2025年汽车板块上涨17.53%，表现超沪深300（上涨15.04%）。其中，汽车零部件板块因人形机器人、智能 化主题催化则表现较好。

2025年汽车板块盈利承压。其中：  乘用车：盈利承压显著，毛利率同比持续下滑，3Q25同比下降幅度扩大到2pct，净利率3Q25同比-0.73pct。 零部件：毛利率下滑幅度有所收窄，3Q25同比-0.18pct。净利率在2Q25同比提升后，3Q25持续好转。

关注整车结构性增长

总量：2025年1-10月乘用车累计销量同比+12%

根据乘联分会的数据，2025年1-10月，乘用车的批发销量为2377.0万辆，同比+12.3%；10月，乘用车的销量为293.2万辆，同比 +7.6%，环比+4.9%。

结构：2025年1-10月新能源乘用车渗透率50.8%

2025年1-10月，国内新能源乘用车累计批发销量为 1205.8万辆，同比+29.9%，渗透率约50.8%，相较 2024年，提升5.8pct。

分结构看，纯电车型增速更快。2025年1-10月，纯 电车型累计销量为749.7万台，同比+38.9%；插混 车型累计销量为352.7万台，同比+19.2%。

结构：出口持续增长

根据乘联分会的数据，2025年1-10月，中国乘用车累计 出口456.7万辆，同比+14.2%。新能源乘用车出口187.9 万辆，同比+71.7%。新能源乘用车出口占比达41.1%。

2025年1-10月，奇瑞/比亚迪/上汽/长安/吉利/长城/北汽/ 东风/特斯拉/江淮的出口量位居行业前十，出口销量分别 为106.3/78.9/76.6/52.8/48.0/39.1/24.1/20.9/20.9/18.2万辆。

结构：国内市场自主份额持续提升，2025年1-10月约65.2%

根据乘联分会的数据，2025年1-10月，自主品牌乘用车销量为1255.8万辆，同比+18.0%，市场份额为65.2%，相较于2024年提升 4.7pct。德系/日系/美系车的销量分别为299.6/235.4/102.0万辆，分别同比下降7.4%/5.2%/5.1%，市场份额分别为15.6%/ 12.2%/ 5.3%。

强化科技属性，聚焦AI+

AI浪潮席卷，产业变革中汽车产业链有望获益。  AI+终端应用：1）智驾，感知/决策/控制全链路AI赋能；2）人形机器人，借助AI不断优化运动控制、多模态交互。 底层基础：1）AIDC液冷，开启汽车热管理的新时代，能够满足高密度算力集群散热需求；2）AIDC电源，车载电源技术延伸，或 可提供高功率、高可靠性供电方案。

智驾：高阶智驾渗透率加速

受益技术升级和成本下降,10~20万价格带智驾渗透率提升显著。 根据NE时代新能源的数据，2025Q3，10万以下/10-20万价位区间 的L2及以上智能辅助驾驶渗透率已分别达到约13.77%/74.83%，同 比分别提升约13.32pct/18.08pct；L2++及以上智能辅助驾驶渗透率 已分别达到约10.35%/28.00%，分别同比提升约10.35pct/26.90pct。

智驾：特斯拉智驾持续迭代，2026年有望入华

特斯拉智驾持续迭代。据IT之家，FSD14.2.1在2025年11月28日开启推送，其拥有更强的感知能力、更优的决策逻辑。2025年12月 底特斯拉有望推出V14.3。 特斯拉FSD2026年有望入华。据IT之家，埃隆・马斯克在2025年年度股东大会上透露，特斯拉预计将于2026年初获得FSD在中国的 全面运营许可，他明确表示：“目前我们在中国仅获得部分批准，但据监管部门告知，我们有望于2026年2月或3月左右实现全面 获批。”

AIDC：CSP巨头加大AI资本投入

海外:2025Q1-3北美四大CSP资本开支合计约2516.73亿美元 ，同比约+71.07%，据TrendForce，北美四大CSP将持续加码 AIDC建设，在北美和欧洲、亚洲启动新一波数据中心扩建 。

国内:2025H1阿里巴巴资本支出约295.85亿元，已达2024 年资本开支的约89.84%。2025H1百度资本支出约67.00亿 元，已达2024年资本开支的约81.12%。据中国经营报， 2024年字节跳动资本开支达约800亿元。据搜狐新闻， 2025年字节跳动资本开支预算达约1600亿元，其中近900 亿元用于AI算力采购。

AIDC：800V直流架构是未来趋势

据搜狐新闻，2025年10月，在2025年OCP全球峰会上，英伟达正式推出了面向未来AI数据中心的800V高压直流（HVDC）电源架构 ，并发布了技术白皮书《下一代AI基础设施的800伏直流架构》。

800VHVDC：提升能效，降低成本。随着AI技术的迅猛发展，算力需求呈指数级增长，传统的数据中心供电架构已难以满足日益增 长的功耗需求。英伟达的800VHVDC架构通过提高电压，显著降低了电流，从而减少了铜缆用量，降低了配线复杂度和安装成本。 根据白皮书，800VHVDC架构凭借效率提升（比UPS高3-5个百分点）、铜耗减少（超45%）、空间优化（节省30%）等优势，成为 AI数据中心电源主流方案。与传统54V架构相比，800VDC让电流降低15倍以上，铜损显著减少，布线更轻、更高效，从而解决AI集 群日益严重的能源消耗和热管理问题。

报告节选：

编辑：火腿肠