2025年合合信息公司研究报告：智能文字识别龙头，AI驱动海外业务打开增长空间

一、人工智能大数据科技企业，深耕行业十余载构筑壁垒

（一）智能文字识别到商业大数据，核心技术保持行业领先地位

公司是领先 的智能文 字识别 与商业大数 据企业。公司是人工智能及大数据科技企业，基于自主 研发的智能文字识别及商业大数据核心技术的产品与服务，为全球 C 端用户和多元行业 B 端客户提 供数字化、智能化的产品及服务。公司 C 端产品主要为面向全球个人客户的扫描全能王、名片全能 王、启信宝三款主要产品；B 端产品主要面向企业客户提供包括智能文字识别、商业大数据为核心 的服务。公司产品与服务下游应用领域广泛，包括银行、证券、保险、汽车金融、供应链金融、融 资租赁、手机、地产、制造、批发零售、政府、园区等多元化行业。

公司成立于 2006 年，核心智能文字识别技术领域积累超过 15 余载。经历技术沉淀阶段、技术 升级阶段、业务拓展阶段、AI 技术融合与商业化阶段。

技术沉淀阶段（2006-2009 年）：沉淀文字识别核心技术

2006-2010 年公司处于早期发展阶段，主要积累核心文字识别技术以打造该领域核心技术 壁垒，成立三年后，2009 年公司推出旗下第一款产品名片全能王，并于 2010 年推出全能 扫描王。

技术升级阶段（2011-2016 年）：结合深度学习、NLP 与 OCR 技术升级为智能 识别并 奠定大数据业务基座

2016 年公司结合深度学习算法、自然语言处理技术与 OCR 技术，自主研发将文字识别升 级为智能文字识别技术，大幅度提升智能文字识别技术的性能和应用场景，并将 AI 技术 落地成为产品级应用。在文字识别 B 端企业服务领域，2016 年公司正式成立企业级智能解决方案事业部，布局行业头部客户，输出超过 100 种证照 OCR 基础模块服务；在大数 据领域，2015 年公司收购企业公开数据治理服务商苏州贝尔塔，并于 2016 年建立内部大 数据平台部门，有效推动公司大数据平台快速发展，为后续启信宝等 Saas 服务奠定坚实 基础。

业务拓展阶段（2017-2019 年）：布局商业大数据业务及深化文字识别场景

1）智能文字识别领域：2017 年公司针对不同行业复杂场景的文字识别进行更多元化商业 化探索，加速布局智能文字识别 AI 机器人、AI 训练平台等场景化解决方案。 2）商业大数据领域：2017 年公司推出启信宝 Saas 软件，通过启信宝企业版 SaaS 软件快 速切入商业大数据 B 端服务领域；2018 年，公司自主研发的企业知识图谱解决方案商业 化落地。

AI 技术应用与商业化融合（2020-至今 ）：

公司通过将 AI 技术与公司现有产品服务融合，通过清晰的 C 端与 B 端双轮驱动战略，升 级智能扫描王、名片全能王等产品，通过 AI 赋能提升信息提取准确率；商业大数据领域 通过 AI 搜索、企业画像等功能优化尽职调查和风险检测效率，不断将 AI 技术浪潮转化为 强劲的商业增长。

（二）公司股权结构稳定，管理层技术背景深厚

公司股权结 构稳定， 控股股 东、实际控 制人为镇 立新。公司董事长兼总经理及法定代表人镇立 新持股 24.19%，为公司控股股东及实际控制人。公司上市前镇立新通过上海狮吼间接控制上海融 梨然、上海顶螺、上海端临、上海目一然 4 家公司员工持股平台合计持有合合信息 32.25%股权；公 司上市后，截至 2025 年三季度末，镇立新持有公司股权比例为 24.19%。截至 2025 年三季度末，公司前十大股东持股累计持股比例为 58.12%，股权集中度较高。

公司核心管 理人员具 备硬核 技术背景， 管理经验 丰富。公司核心团队具有深厚技术背景与研发 经验，公司董事长兼总经理及法定代表人镇立新先生毕业于中国科学院自动化研究所，模式识别与 智能系统博士，带领公司探索行业尖端技术与创新方向，领导公司研发团队完成名片全能王、扫描 全能王系列产品的研发开发，奠定了公司智能文字识别核心技术的基石，并组建了启信宝研发团队， 开拓了公司在大数据领域的技术研发方向与业务发展方向。截至 2023 年底，其共发表 10 篇在智能 文字识别领域的论文，其作为发明人授权的发明专利 58 项，其中国际发明专利 24 项，其作为第一 发明人的授权发明专利 33 项，此外公司核心团队在人工智能、软件等领域具备多年研发经验。

公司股权激励计划彰显长期发展信心。2025 年 9 月公司发布股权激励计划，本次激励计划拟授 予激励对象的限制性股票数量为 93.57 万股，约占本激励计划公告日公司股本总额 14000 万股的 0.668%。授予为一次性授予，无预留权益。本次激励计划涉及的激励对象共计 166 人，约占公司员 工总数 1084 人（截至 2025 年 6 月 30 日）的 15.31%，包括：1）董事、高级管理人员；2）核心技 术人员；3）董事会认为需要激励的其他人员。

（三）业务结构以 C 端扫描全能王为核心，贡献近七成收入

公司产品根据目前群体可分为 B 端业务与 C 端业务， 其 中 C 端扫描全能王 贡献近七 成收入。 其中 C 端产品主要为面向全球个人用户的 C 端产品，包括扫描全能王（2024 年营收占比 68.47%， 毛利率 86.6%）、名片全能王（2024 年营收占比 1.98%，毛利率 86.21%）、启信宝（2024 年营收 占比 4.46%，毛利率 91.5%）三款核心产品；公司 B 端业务为面向企业客户提供以智能文字识别、商业大数据为核心的服务，形成了包括基础技术服务、标准化服务和场景化解决方案的业务矩阵， 满足客户降本增效、风险管理、智能营销等多元需求，助力客户实现数字化与智能化的转型。

（四）公司营收增长稳健，利润端有望进入快速增长期

营收端实现稳健增长，25Q3 创单季度创归母净利润最高增速。2020 年-2024 年公司营业收入 保持持续增长态势，年复合增长率 CAGR 为 25.59%，归母净利润年复合增长率 CAGR 为 32.53%。 2024 年公司凭借深厚技术沉淀和前瞻性研发投入，聚焦人工智能与旗下产品深度融合，持续加强 C 端产品创新并保持行业领先地位，持续发展 B 端业务助力客户实现数字化智能转型升级，实现营业 收入 14.38 亿元，同比增长 21.15%，实现归母净利润 4.01 亿元，同比增长 24.15%，截至 2025 年 三季度，公司实现营业收入 13.03 亿元，同比增长 24.22%，实现归母净利润 3.51 亿元，同比增长 14.55%，其中单三季度实现归母净利润 1.16 亿元，同比增长 34.93%，创上市以来单季度最高增 速。

智能文字识 别业务为 公司基 本盘，其中 扫描全能 王为核 心产品。公司主营业务主要分为智能文 字识别、商业大数据、手机厂商技术授权、其他业务以及互联网广告推广，2024 年公司将互联网广 告推广业务收入合并至 C 端 APP 业务收入中，将收入较低的手机厂商技术授权合并至其他。其中 智能文字识别业务为公司基本盘，2024 年该业务实现营收 12.16 亿元，同比增长 35%，占总营收比 例 84.53%，截至 2025Q3 智能文字识别业务占总营收比例为 88.17%。智能文字识别业务中分为 C 端扫描全能王、C 端名片全能王、B 端服务等业务，其中主要营收来自于 C 端扫描全能王产品，2024 年该产品实现营收 9.82 亿元，同比增长 21.43%，占智能文字识别业务 90.5%营收比例，是智能文 字识别业务及公司核心产品。

销售毛利率稳中有 升，盈利 能 力稳定提升。2020 年以来，公司销售毛利率始终维持 83%以上， 近五年整体综合毛利率维持稳步增长态势，2024 年整体毛利率为 84.28%，同比+0.03pct，净利率 27.85%，同比+0.61pct，25 年上半年毛利率与净利率分别为 86.29%、26.93%。分业务看，2024 年核心业务智能文字识别毛利率为 86.19%，其中商业大数据毛利率 73.6%，同比+5.73pct，带动 整体毛利率小幅提升。

公司整体费控合理，持 续加码 研发聚焦 AI。24 年公司期间费用率为 61.82%，其中销售、管理、 财务费用率分别为 29.84%、5.84%、-1.01%，整体经营效率保持稳健水平，公司经营效率稳健。公 司研发费用 3.9 亿元，同比增长 20.75%，主要系公司持续聚焦 AI 功能研发投入和 AI 产品创新， 在人力、算力资源投入上均有所提升，24 年研发费用率为 27.15%，同比-0.1pct，主要系 24 年整 体营收增速大于研发费用增速。

经营活动现金流韧性向上，海外战略进展顺利。2024 年公司实现经营活动现金流净额 4.56 亿 元，与去年基本持平，2025 年 Q1-Q3 经营现金流净额为 3.71 亿元，同比+27.93%，增长主要源自 C 端 MAU 与付费用户提升带动回款能力增强，2024 年公司账面现金及现金等价物 13.9 亿元， 2025Q1-Q3 现金及现金等价物 11.88 亿元。此外公司持续拓展海外业务，持续增强海外市场的产品 能力和用户体验，提升产品知名度，月活用户与付费用户数量持续提升，2024 年公司境外地区营收 为 4.66 亿元，占总营收比例 32.37%，截至 2025H1 境外地区营收 2.79 亿元，占总营收比例 33.13%。

合同负债恢复，资产负债率维持较低水平。公司合同负债主要来自与 C 端 APP 预收会员费构 成，2024 年因付费结构调整（2023 年推出 VIP 半年费并在 2024 年广泛推广），降低了用户一次 性预收款规模，2024 年合同负债 5.21 亿元，同比小幅下降，短期承压，但公司付费与活跃用户保 持增长，伴随新会员周期完成，合同负债逐渐回暖，2025Q3 合同负债 5.57 亿元。公司 2024、2025Q3 资产负债率 23.82%、23.14%，SW 计算机行业 2024、2025Q3 按照整体法资产负债率 44.08%、 45.05%，公司资产负债率保持在计算机行业中较低水平。

二、AI 推动智能文字识别与数据化应用双赛道爆发

（一）OCR 从图像处理到智能认知变革，文档电子化存储需求推动产业增长

OCR（Optical Character Recognition）技术是 从图 像中识别出文字的 技术。其利用机器 将图像中手写或印刷文本转换为计算机可以直接处理的格式，是机器与现实世界进行视觉交互的重 要基础。OCR 技术最早可以追溯到 20 世纪 50 年代，早期系统基于光学字符识别原理，通过模版匹 配实现识别字符。1960 年，IBM 推出首款商用 OCR 设备，可以识别特定字体的数字和字母，1970- 1990 年代，随着计算机性能提升，OCR 技术逐步实现商业化应用。OCR 技术能够处理包括拍摄、 扫描得到的各种卡证、纸质文档等不同种类场景图像，多种不同场景图像，也包括含有文字的自然 场景图像和叠加了字幕文本的视频图像等。 OCR 赋能千行百业 ，智能文 字识别驱动产业数 智化升级。当前 OCR 技术已经在金融、医疗、 交通、教育、物流、政务等领域深入应用，可搭载电脑、Pad、手机以及专用设备等使用，未来伴随 行业数字化转型进一步深化，OCR 应用场景与市场规模将进一步拓展。在数字化转 型的浪潮中， OCR 技术正经历从“图像处理”到“智能认知”的深刻变革。随着人工智能大模型的崛起，OCR 系 统突破传统识别局限，在多个领域展现出颠覆性效能，成为驱动产业升级的核心引擎。

传统文字识别受限于图像质量或文字复杂度，某些复杂场景下表现不佳。伴随 AI 技术发展， OCR 技术可以分为传统文字识别和智能文字识别（深度学习方法），传统 OCR 技术主要基于规则 和特征工程，通过人工设计的算法来识别文字，然而在复杂场景下传统方法受限于手工设计特征的 表达能力和处理流程的复杂性，比自然场景中的文字、手写文字、多种字体混合的情况下，准确度 相对较低，复杂场景下很难达到理想文字识别效果。

智能文字识别是 AI 领域的一个重要分支， 可适应多种复杂场景并广泛应用于商业化场景 。智 能文字识别技术当前应用场景广泛，可以应用于如票据分类、证照票据结构化、合同关键信息抽取、 智能审核等。

深度学习技术赋能 OCR 技术 革新，CNN 是智能文字识别 中特征提取核心模 块。相比传统文字 识别，智能文字识别技术利用 OCR 技术为核心，并融合深度学习、图像理解、NLP 等先进技术， 具备更多认知与理解能力，通过构建具有多个层次的神经网络模型，让计算机自动从海量数据中学 习特征，深度学习模型能够自动提取文字特征，无需人工设计特征提取器，提高模型的适应性和准 确率。相对传统简单文字识别，智能文字识别具备更多认知与理解能力，可适应多语言、多版式、 多样式等复杂场景，并可以应用到多个商业化场景中如票据分类、证照票据结构化、合同关键信息抽取、智能审核等。

政策端人工智能首次写入“十三五”规划纲要，政府工作报告首次提出“人工智能+”，“十五 五”规划建议提出全面实施“人工智能+”行动。2016 年人工智能首次被写入“十三五”规划纲要 中，标志着人工智能上升为国家战略层面重要发展方向，目前人工智能已经被纳入我国“十三五” 与“十四五”纲要。2024 年政府工作报告中指出深化大数据、人工智能等研发应用，开展“人工智 能+”行动，打造具有国际竞争力的数字产业集群。“十五五”规划建议中，高度重视人工智能产业 发展，规划建议中，“人工智能”被提及 8 次，“数智化”被提及 5 次，而对比“十四五”规划建 议中对这两个词提及次数分别为 2 次和 0 次，规划建议中明确提出全面实施“人工智能+”行动， 以人工智能引领科研范式变革，加强人工智能同产业发展、文化建设、民生保障、社会治理相结合， 抢占人工智能产业应用制高点，全方位赋能千行百业。我们认为，人工智能将成为“十五五”重点 项目之一，人工智能场景化落地与商业化应用将成为未来重点战略方向，人工智能场景化应用未来 市场空间广阔。 智能文字识别技术 被列入新 一代人工智能共性 关键技术，进入繁荣发展期。1）智能文字识别技 术被纳入新一代人工智能共性关键技术：近年来，我国技术创新战略及产业政策支持智能文字识别 行业发展，“十四五纲要”提出要加强关键数字技术创新应用、加快推动数字产业化、推进产业数 字化转型。复杂场景文字识别技术已被科技部列入“新一代人工智能共性关键技术”。《生成式人 工智能服务管理暂行办法》中提出鼓励生成式人工智能技术在各行业、各领域的创新应用。2）智能 文字识别技术为限制出口关键技术，具有重大战略与意义；3）智能文字识别促进无纸化办公，减少 碳排放量，响应节能减排战略。伴随政策的积极引导和市场环境的持续优化，我国人工智能正飞速 发展，智能文字识别作为人工智能领域的创新技术与重要分支，商业化进程有望进入繁荣发展阶段。

智能文字识 别促进新 质生产 力发展贴合 政策，商 业化进 程提速。智能文字识别技术可以帮助政 府、各行业企业客户及公司个人客户实现治理方式、生产方式、生活方式的数字化转型，大幅提升 劳动者日常工作的生产效率与各行业企业的效率，帮助客户降本增效，实现无纸化办公、移动化办 公，有效促进新质生产力发展，与国家“加快数字化发展、建设数字中国”、“推进数字产业化、产业数字化”的政策匹配。

智能文字识别市场规模增长迅猛，2027 年 有望达到 169 亿元。近来来，智能文字识别在人工 智能、大数据、物联网、云计算的迅猛发展下使得数据呈现指数级增长，国家政府、企业对经济活 动中产生的文档进行电子化存储、数据提取、分析挖掘等方面需求广阔，智能文字识别作为文档数 据管理的核心技术，市场规模呈现快速增长态势，根据灼识咨询《2023 智能文字识别服务行业蓝皮 书》数据，2017 年我国智能文字识别总市场规模为 6.1 亿元，2022 年我国智能文字识别市场规模 50.4 亿元，预计 2027 年市场规模达到 168.9 亿元，预计 2022-2027 年复合增长率达 27.3%。

智能文字识 别下游应 用端主 要被金融以 及物流运 输行业 占据。从下游行业应用来看，金融、物 流运输的市场规模是占比最高及增速最快的两个细分行业，主要系金融、物流运输企业在业务流程 方面的基础信息化建设程度、投入意愿相对其他行业来说相对较高，在证照、单据、表格等文档的 智能录入、分类、比对、审核方面进行降本增效具有较大需求，为智能文字识别技术的商业化快速 落地带来坚实基础。

（二）商业大数据在挖掘数据要素价值、优化大模型发挥重要作用

中国数据总量逐年攀升，公共数据服务场景日益丰富，蕴藏庞大商业价值。2024 年，中国数据 生产总量达 41.06 ZB，同比增长 25%，增速较去年同比+2.56pct，人均数据生产量约为 31.31 TB， 同比增长 25.17%，数据生产总量和人均产量实现同步跃升。其中公共数据服务产品数量同比增长超 40%，涵盖交通、环保、医疗等经济社会各领域，应用在低空经济、多式联运、保险理赔、征信服 务等场景，中国庞大数据量以及公共数据丰富场景具备庞大商业价值，为商业化提供了沃土。

大数据时代 下，商业 大数据 价值逐渐凸 显。伴随移动互联网、物联网以及人工智能技术的飞速 发展，数据量急剧增长，大数据产业应运而生，当前大数据特指通过新处理模式具备强大决策力、 洞察力和流程优化能力的海量、高增长率、多样化的信息资产，具备体量大、数据类别多、数据处 理速度快、价值密度低、数据真实性高的特点。大数据产业涵盖数据生成、采集、存储、分析和应 用等经济活动，推动了软硬件产品的迭代升级，商业大数据服务属于大数据服务的一种，基于企业 的原始数据（包括但不限于：基本信息、股权信息、司法涉诉、行政处罚、董监高、产业链、舆情 等），利用大数据挖掘、知识图谱等技术，通过“数据→信息→知识→智能”4 个层次，挖掘商业数 据背后蕴藏的价值，为各行业创造附加值，商业大数据价值日益凸显。 数据要素顶层设计落地，商业大数据产业迎催化。2022 年 12 月中共中央、国务院发布《关于 构建数据基 础制度更 好发挥 数 据要素作用 的意见 》（简称“数据二十条”），初步搭建出我国数据基 础制度体系，也是数据要素顶层设计文件，随后 2023 年 10 月国家数据局正式揭牌，2024 年 1 月， 国家数据局等 17 部门联合发布《“数据要素×”三年行动计划（2024-2026 年）》，其中明确指出 培育一批创新能力强、成长性好的数据商合第三方专业服务机构，进一步推动数据要素释放价值， 打开商业大数据广阔市场空间。

B 端及 G 端商业大数据需求 日益增长，商业大 数据应用场 景持续拓展。企业和政府对数据资产 管理需求不断提升，当前伴随互联网普及与人工智能快速渗透，数据驱动决策已经成为企业降低防 线、保持竞争力的关键，随着企业数字化转型加速，政府及各行业对商业大数据需求不断扩大，如 在金融行业风控、制造业供应链优化、消费零售行业精准营销等都离不开商业大数据的支持，巨大 的市场需求推动商业大数据市场规模持续扩大。并且商业大数据正逐渐渗透 C 端市场，商业大数据 可以通过 API 或者数据包等形式提供包括：1）数据基础服务；2）C 端标准化产品；3）B 端标准化 产品；4）场景化解决方案等服务。

国内外大模型持续升级迭代，高质量商业大数据为 AI 大模型提供优质语料库。当前伴随大模 型快速迭代发展，训练数据规模增长速度跟不上、语料质量参差不齐，尤其是高质量中文语料短缺 的问题日益凸显，根据阿里研究院《大模型训练白皮书》显示，在全球网站中，英文占比高达 59.8%， 而中文占比仅为 1.3%，同样语料的质量会显著影响大模型性能。高质量的商业大数据为 AI 大模型 提供优质语料库。 大数据产业 经历多年 沉淀， 商业大数据 目前正处 于产业 的爆发期。当前全球数据量呈现指数级 增长，数据逐渐成为驱动企业决策的关键要素，推动企业数字化转型，此外人工智能大模型快速迭 代升级对数据提出了更高要求，未来商业大数据、合成数据等需求将迎来爆发，根据灼识咨询数据，2022 年，商业大数据服务市场规模为 406.2 亿元，预计 2027 年，商业大数据市场规模达到 1040.9 亿元。

商业大数据行业具有一定技术壁垒，商业信息查询 C 端市场竞争格局相对集中。 商业大数据在 行业的大数据挖掘、知识图谱等技术壁垒相对较高，且数据采集需要较大投入，并且在 C 端商业信 息查询领域，需要通过一定的营销推广和用户积累并树立公正、可信赖、具有知名度的品牌形象， 商业信息查询 C 端市场竞争格局相对集中。根据灼识咨询，2022 年中国商业信息查询 C 端市场中 市场占有率前三名分别为企查查、天眼查、启信宝三家，三家合计的市场占有率超过 85%，其中启 信宝的市场占有率约为 7%。中国商业信息查询 C 端 APP 领域其他参与者收入规模均较小（百度旗 下的爱企查于 2022 年 5 月上线付费会员，之前以免费策略为主），其余单个最大企业的市场占有 率不超过 2%。

三、B+C 端产品矩阵完善，海外市场打开增长空间

（一）布局智能文字识别+商业大数据，打造 B+C 端生态矩阵

公司打造 B+C 端产品生态矩 阵，品牌影响力积 累深厚。公司是少有的在 C 端产品与 B 端服务 拥有完善布局的企业。C 端业务领域，公司凭借长期深耕拥有领先的自主研发技术、成熟的产品服 务落地能力，公司旗下三款 C 端产品扫描全能王、名片全能王、启信宝覆盖了全球百余个国家和地 区的亿级用户，拥有较高品牌知名度与较好用户体验。

C 端盈利模式为会员订阅付费及收取广告营销 费用，B 端通过为客户提供产品或服务收取费用。 C 端产品主要通过用户购买扫描全能王、名片全能王、启信宝等产品的会员来体验产品增值服务， 主要有月度、半年度以及年度等各类 VIP 会员，此外 C 端 APP 小部分营收来自于通过提供广告营 销投放收取一定费用。B 端业务主要通过为客户提供标准化产品及定制化产品来获得收入，标准化 产品可以按照定期收费并以订阅的形式提供，定制化产品公司可以通过商定价格及实际使用情况收 费，并通过在使用产品期间提供专业服务、升级、更新及技术支持收费。 公司产品主要通过直销，小部分通过第三方平台销售。C 端产品主要通过 APP 或者 Web 端直 接销售给个人用户，部分个人用户通过第三方平台或通过 App Store、Google Play 等平台付款。 此外公司互联网广告服务销售模式分为直销和第三方平台合作推广模式为主。B 端业务公司主要为 直销，截至 2025 年中报，公司 B 端业务直销模式收入占比超过 90%。

C 端主要产品月活呈稳健增长态势。公司持续通过 AI 等新技术赋能创新，向全球亿级用户提供 智能文字识别及商业大数据产品，持续引领人工智能技术进步与价值释放，推动全球数智化并提升 效率，截至 2025 年三季度公司 C 端主要产品（全能扫描王、名片全能王、启信宝）月活用户 1.89 亿，同比增长 12.5%，累计付费用户数 926.98 万，同比增长 35.18%。

公司旗下 C 端产品扫描全能王、名片全能王、启信宝表现亮眼。 根据 AppAnnie 数据，截至 2024 年底，扫描全能王免费版曾在 AppStore 上 84 个国家和地区（含中国）的效率类免费应用下 载量排行榜位列第一；名片全能王曾在 AppStore 上 41 个国家和地区的商务类免费应用下载量排 行榜位列第一；2024 年，启信宝入选“2024 年度最受上海律师欢迎的法律科技产品”。截止 2024 年底，公司三款 C 端产品均获得中国网络安全产业联盟（CCIA）数据安全工作委员会“个人信息保 护影响评估专题工作”二星级标识。 B 端产品与服务主要为打造标准化 SaaS、PaaS 产品，技术门槛相对较高。目前仅有少数企业 布局，目前主要参与者为合合信息（提供 SaaS 产品服务）、少数云服务平台如阿里云、百度云、腾 讯云等，提供 PaaS 服务公司名片全能王企业版在名片文化深厚的日本市场具有竞争优势，借助经 销商合作伙伴成功开发了日本伊藤忠、软银集团、东京海上日动火灾保险公司、日本 KDDI 电信公 司等世界 500 强客户，公司将基于前期的成功经验，在国内市场开发并推广标准化 SaaS 产品。

公司 B 端智能文字识别业务落地案例与客户资源丰富，具备规模化增长潜力。相对于综合性 AI 厂商，公司更加专注于智能文字识别领域，综上我们看到公司在技术层面具备先发优势，在算法模 型上面具备成熟度优势，并在客户中形成了良好口碑与认可度，我们认为，公司与传统综合 AI 厂商 形成差异化竞争，B 端智能文字识别业务将不会被取代并具备广阔发展潜力。

（二）智能文字识别：C 端用户口碑与粘性高，自研算法与海量数据构筑护城 河

公司智能文字识别技术自主研发，深 耕行业 19 余载，结合智能图像处理、复杂场景文字世界、 NLP 等构筑护城河。公司核心技术之一为智能文字识别，公司成立至今在智能文字识别领域已拥有 超过 19 年的研发经验及技术积累，智能文字识别技术处于行业领先水平，公司在智能文字识别领域 的核心技术包括智能图像处理、复杂场景文字识别、NLP 技术、文档解析等，通过将深度学习算法、 NLP 技术与 OCR 技术相结合，自主研发智能文字识别的核心算法及技术，克服了在资源受限的移 动端设别上设计兼顾性能和效率的轻量级深度学习模型等多个技术难关，让 AI 技术成功落地为产 品及应用。截至 2025 年 6 月 30 日，公司及其子公司拥有中国境内专利权 113 项，其中 90 项为发 明专利，3 项为受让所得，不存在与其他第三方合作开发、共有专利。截至 2025 年 6 月 30 日，发行人及其子公司已取得 40 项境外专利权。

公司技术实力积累深 厚具备先发优势，打造差异化服务与定制化产品，服务质量、行业理解、 落地能力行业领先。智能文字识别算法的设计和优化需要海量且具有针对性行业场景数据对算法模型进行训练，通过深入了解不同行业背景客户需求及痛点，贴合客户业务场景优化算法，针对性研 发与测试，经过长期积累，公司在各类场景、各类行业数据的累积上具备优势，智能文字识别算法 模型成熟度较高，建立了包括基础、标准化、定制化的服务矩阵满足不同层次客户需求，开拓了银 行、保险、证券、制造、地产、政府、物流等多元化行业客户，精准匹配客户需求，解决不同行业 客户存在的人工操作效率低、业务处理流程长的痛点。 基于自研领先智能文字识别技术，公司打造的 C 端产品用户口碑高。公司 C 端产品品牌知名度 与用户口碑俱佳，其中名片全能王、扫描全能王在 2009 年、2010 年上线，在品牌影响力方面具有 超过十年的深厚积累。从用户黏性角度来看，扫描全能王和名片全能王凭借长期的产品迭代与信息 安全保障，积累了大量用户文档或名片资产，用户粘性强。在用户增长方面，两款 APP 基于文件分 享、交换名片的使用场景，结合行业领先的扫描和识别能力，自然地形成了用户间的传播。这种基 于真实使用体验的口碑传播，效果显著。2024 年的用户调研数据显示，大多数新用户是通过他人推 荐了解扫描全能王。 扫描全能王月活用户持续增长，用户粘性高。2021-2022 由于扫描全能王年费订单数量占比提 出提升，ARPPU 从 2021 年的 172.29 元提升至 2022 年的 174.3 元，2023 年 ARPPU 下降至 157.07 元，主要为公司在 2023 年逐渐推出并尝试加大 VIP 半年订阅的推广力度，半年 VIP 订单数量占比 从 2022 年的 1.13%提升至 2023 年的 13.45%，提升速度较快，截至 2025 年 6 月 30 日，公司主要 C 端产品月活 1.81 亿，同比增长 11.73%。

扫描全能王付费率持续提升，调整销售策略后月 VIP 续费率显著提升。2023 年公司调整战略， 推出半年费，并在 2024 年推动广泛推广，直接降低用户单次预收金额与预收周期长度，导致合同负 债余额短期内略有下降，年 VIP 续费率受到一定影响从 2022 年的 82.56%下降至 2023 年的 80.78%， 但月 VIP 续费率从 2022 年的 39.42%提升 12.2pct 至 51.62%。公司调整销售策略后长期来看某种 程度上或可以降低用户决策门槛并提升用户留存率，另一方面，在效率类 APP 市场中，用户对于价 格敏感度较高，半年付费可能成为差异化工具，尤其面对中小企业客群以及个人用户，可以提升公 司产品在用户中的影响力及地位。此外通过提供多周期选项，可更加精准划分用户群体并优化运营 效率。

C 端主流产品扫描全能王保持行业领先地位，先发优势显著。从公司 C 端核心产品扫描全能王 来 看 ， 同 类 竞 争 APP 主 要 包 括 微 软 旗 下 Office Lens、谷歌旗下 Google Lens、ABBYY 旗 下 FineScanner、Adobe 旗下 Adobe Scan、Evernote 印象笔记旗下 Scanable 扫描宝等，同类产品 在全球月活用户量级、用户评分上较扫描全能王均存在一定差距，用户体验与技术水平优于同行业 产品，扫描全能王已经在用户规模、品牌知名度、用户口碑、技术壁垒等方面建立了先发优势，其 他同类型 APP 对扫描全能王不构成竞争威胁。

综合型 AI 厂商切入 OCR 领域核心在于提升云平台服务丰富度，在 B 端智能文字识别领域投 入有限。B 端智能文字识别领域，公司主要竞争对手包括谷歌、百度、腾讯、阿里等综合性 AI 厂商 旗下云平台，这类综合性 AI 厂商 B 端业务范围广泛且多元，包含云服务器、云存储、云数据库、 人脸识别、语音识别、视频分发加速等相关产品，智能文字识别仅为其中一种产品，其主要目的是 为了进一步提升其云平台服务的丰富度，但场景化拓展需要大量人力、研发投入，并需要配合客户 的个性化需求，造成项目周期较长，边际成本较高，所以 B 端智能文字识别业务对于综合 AI 厂商 并非核心业务，在该领域投入成本较为有限。 扫描全能王 APP 识别率高于同业水平。基于公司自主研发核心算法及 AI 技术融合，公司核心 产品扫描全能王针对普通文档数据集合多语言数据集的识别率为 99%，困难数据识别率为 95%，手 写数据集及复杂场景数据集识别率为 92%和 91%，识别率水平均高于同业竞争 APP。

大模型持续迭代能力下，公司智能文字识别性能有望进一步提升。当前国内外大模型持续迭代， 深度学习等技术不断发展，加速智能文字识别技术性能提升，为复杂场景的文字识别应用提供先决 条件。智能文字识别的应用范围从单纯的文字识别，复杂场景下的多形态文本识别和信息抽取逐步 延伸到图形（例如图表）的识别，文档问答，文档深度理解等场景中，并且已实现商业化落地，大 幅提升了智能文字识别的技术边界和应用领域。

（三）商业大数据：AI 赋能协同效应显著，B 端市场有望打开广阔空间

公司较早布局商业大数据服务，技术沉淀深 厚。 2015 年公司布局大数据产业的商业大数据细分 领域，利用前期积累的深度学习、NLP 等 AI 技术的积淀，拓展知识图谱及大数据挖掘技术。公司 内部的大数据底层平台快速成熟化，2018 年，公司自主研发的企业知识图谱解决方案开始进行商业 落地；2019 年，商业大数据量已突破 700 亿条，汇集中国境内 2.1 亿家企业等组织机构；2020 年， 商业大数据量已突破 1,000 亿条，汇集中国境内 2.3 亿家企业等组织机构；2023 年，商业大数据量 已突破 2,000 亿条，汇集中国境内超过 3 亿家企业等组织机构。

公司商业大数据领域可以分为 C 端产品服务与 B 端服务。主要基于大数据挖掘、知识图谱等核 心技术，通过“数据—信息—知识—智能”四个层次，围绕企业及关联组织的基础信息、股权、司法、 信用、董监高、产业链、舆情等多类原始数据，完成采集、清洗、结构化、深度挖掘和建模，实现 数据资产化，为 B 端（企业/机构）和 C 端（个人用户）输出多样化的商业数据服务，为企业数智化 转型提供底层数据支撑和智能化分析能力。C 端主要通过启信宝 APP 为个人用户输出商业大数据服 务，B 端服务包括企业基础数据服务、标准化企业 SaaS 服务、场景化解决方案。

公司 AI 与大数据业务协同性显著。技术层面，AI 与大数据技术两者相辅相成，公司的 AI 与 大数据业务的底层技术均包括 NLP 技术。公司两大核心业务底层存在联系，产生协同效应。在智能 文字识别领域，通过 NLP 技术对识别后的文档图像进行理解和结构化分析；在商业大数据领域，通 过 NLP 技术对非结构化企业数据进行信息提取、知识挖掘；从业务拓展角度，公司 AI 与大数据业务客户也具有一定程度重叠。 商业大数据 B 端业务拥有较高技术壁垒，核心技术保持创新。公司较早布局商业大数据领域， 利用前期积累的深度学习、NLP 等 AI 技术的积淀，拓展知识图谱及大数据挖掘技术。C 端商业大 数据业务主要提供数据搜索、数据查询的功能，依靠大数据挖掘、分析和搜索技术作为底层技术， B 端商业大数据不仅需要依靠大数据挖掘、分析和搜索技术，还需要“多源异构的超大规模动态知 识图谱构建技术”、“超大规模知识图谱推理与挖掘技术”等相关技术，核心技术壁垒在于外部公 有数据与 B 端客户私有数据的融合度、超大知识图谱构建的深度与速度、知识图谱与客户所在行业 的结合度、知识图谱自动动态更新的及时性和准确度。

启信宝是公司商业大数据 C 端核心产品，定位为商业数据查询平台 ，在产品功能、应用场景、 数据维度方面持续提升。启信宝是一款企业商业信息查询 APP，作为一款商业数据智能产品，启信 宝汇集中国境内超过 3 亿家企业等组织机构超过 2000 亿条实时动态商业大数据，提供包括工商、 股权、司法涉诉、失信、舆情、资产等超过 1,000 个数据特征标签；可对数据进行深度挖掘，为客 户提供企业关联图谱、舆情监控（情感及语义分析等）、风险监控（经营异常、司法涉诉等）、商 标及专利信息、深度报告（信用报告、投资及任职报告、股权结构报告）等多种数据查询、挖掘和 智能分析服务。公司重点在产品功能、数据维度、应用场景方面加强：1）产品功能方面公司持续强 化核心功能并迭代升级，如启信风险、司法案件、招投标、工商信息等功能；2）应用场景方面为用 户实时推送最新商业信息，帮助客户及时了解市场动态、行业趋势及企业资讯；3）数据维度方面新 增国际专利数据，满足客户对海外知识产权查询的需求。 公司商业大数据 C 端 APP 主要竞争对手是天眼查、企查查、爱企查。 启信宝在商业信息查询 C 端市场与行业头部存在一定差距，主要为启信宝 C 端 APP 目前收入占比较小，卫龙在确定竞争格 局早期阶段进行大规模营销推广，而商业信息查询 C 端业务是企查查、天眼查的核心业务，在营销 投入中优先地位，并且在早期阶段广告宣传方面投入大量资金。

商业大数据 C 端业务市场竞争格局激烈， 公司侧重优化启信宝推广策略 。商业大数据 C 端市场 竞争较为激烈，竞争对手投入较高推广费用抢占市场，公司结合整体战略规划，采取差异化营销策 略。公司商业大数据产品服务通过对产品及技术不断迭代优化，启信宝产品的商业大数据量、汇集 的可查询的企业数量和数据维度有大幅度提升，启信宝推广运营策略是主推年费 VIP 及 SVIP 会员 （包含 1 年/2 年/3 年的选项），推动公司 ARPPU 值上升的同时，长期锁定核心用户，2022 年启信 宝续费率有所下滑原因在于公司优化广告推广策略，2023 年虽然减少了广告投放规模，但启信宝 VIP 年续费率与 2022 年持平。

（四）围绕 AI 技术能力出海，海外业务打开新增长点

公司布局国内、国际市场，并取得规模化收入。 2024 年公司实现境外收入 4.66 亿元，同比增 长 17.35%，公司海外用户基数大，C 端核心产品扫描全能王自推出起就锚定全球市场，扫描全能王 产品已经覆盖全球百余个国家和地区的亿级月活用户，是行业内是少有布局国内、国际市场并取得 规模化收入的企业。 公司持续加强产品海外能力及体验，核心产品扫描全能王在 AppStore 效率类排行榜排名前列。 扫描全能王在 2010 年上线，在品牌影响力方面具有超过十多年的深厚积累，截至 2025 年 12 月 15 日，扫描全能王排名 AppStore 效率类 APP 免费榜第八名，付费榜第一名。公司目前重点加强 C 端 产品 AI 能力，通过 AI 技术优化提升用户体验，扫描全能王依托底层研发技术创新，优化智能扫描、 文档处理能力，提升用户体验。在文档处理方面，结合多项 AI 功能，使用户能够更加精准便捷、 高效的处理文档，在阅读、编辑、管理、分享等方面提升用户体验。另外，智能扫描技术及文档处 理能力的结合，更好的满足用户需求。

依托 AI 推出海外新产品，海外用户品牌知名度与用户体验俱佳。 公司推出产品新功能，为现有 产品拓展全球新用户。扫描全能王针对海外市场，除深化 AI 功能外，新增更多本地化功能：如新增 手写签名，适配本地化的电子签名及日期，更符合海外用户习惯。新增“水印相机”功能，通过为 照片嵌入不可篡改的时间与地理位置标记，为法律、教育、建筑、物流、保险等专业场景提供存证 参考。名片全能王海外版重点加强产品 AI 能力，如 AI 名片洞察、AI 会议录音转写等功能创新以 及应用场景探索。 AI 名片洞察，系统可根据名片内容生成商务洞察信息建议，如客户公司的基本信 息、行业动态、潜在合作等。AI 会议录音转写，支持多种语言录音并转译，用户在商务沟通或日常 交流中录制语音后，可自动转译并总结关键内容，提高用户工作、生活效率。

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