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合合信息研究报告：用户为王、产品至上，智能文字识别与商业大数据龙头开启成长新篇章。智能文字识别与商业大数据领航者，B 端与 C 端业务双轮驱动，经 营业绩彰显出较高复合增长率。公司作为一家人工智能及大数据科技企 业，高度重视智能文字识别与商业大数据核心技术，重点强调以产品力 构建坚固护城河，为全球 C 端用户和多元行业 B 端客户提供数字化、智 能化的产品及服务。公司经营业绩稳健，近五年公司营业收入复合增长 率达到 25.59%，归母净利润复合增长率达到 32.53%。

智能文字识别核心技术引领行业，用户优势构筑形成发展护城河， 扫描全能王与名片全能王展现强大品牌影响力。智能文字识别成为 AI 商 业化落地最快的领域之一，预计 2022-2027 年复合增长率为 16.7%，2027 年全球市场有望超过 240 亿美元。公司多场景字符识别技术引领行业， 打造形成扫描全能王和名片全能王两款明星产品。截至 2025 年 9 月 30 日，C 端产品月活用户数量为 1.89 亿，同比增长 10.52%；累计付费用户 数为 926.98 万，同比增长 35.18%。

商业大数据受益行业政策持续加码，数据飞轮效应不断凸显，B 端 业务营收占比持续扩大。我国高度重视数据要素市场发展，预计 2022- 2027 年，商业大数据市场复合增长率将保持 20.7%左右，2027 年市场规 模有望超过 1040 亿元。公司商业大数据量已突破 2000 亿条，汇集了中 国境内超过 3 亿家企业等组织机构，打造形成启信宝知名品牌，面向 B 端与 C 端提供多样化数据服务。

成长性分析：（1）C 端业务，对标同行企业，重点产品付费率与渗 透率、海外业务营收占比均有较大提升空间；蜜蜂试卷进入尝试推广期， 有望快速切入教育领域，开辟全新增长空间。（2）B 端业务，数据要素 政策持续加码，市场需求有望加速释放。公司数据飞轮效应逐渐凸显， 市场竞争力进一步提升，或将推动公司 B 端业务快速成长。