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合合信息研究报告：AI文字识别龙头，扫描全能王和商业大数据齐头并进。公司是文字识别 AI 应用龙头，业务覆盖 BC 两端办公场景。公司于 2006 年 在上海成立，AI 和大数据是公司产品和技术基因。公司 C 端产品主要是面向 全球个人用户的 APP 产品，包括扫描全能王、名片全能王、启信宝。B 端产 品主要是面向各行业客户提供的智能文字识别、商业大数据的产品和服务。 公司 C 端产品已覆盖全球百余个国家和地区的亿级用户，B 端服务覆盖了近 30 个行业的企业客户。公司近年来业绩增长较快。2023 年公司收入为 11.87 亿元，同比增长 20.04%。20-23 年收入复合增速超过 27%；扣非归母净利润 2.97 亿元，同比增长 12.15%。20-23 年扣非归母净利润复合增速超过 45%。

智能文字识别技术领先，扫描全能王付费率持续提升。智能图像处理、复杂 场景文字识别、NLP 是公司智能文字识别的三大核心技术。公司扫描全能王 产品在多项测试中领先同行，这是客户选择的主要标准之一。因此扫描全能 王在扫描类应用中全球排名第一，用户数等大幅领先竞争对手。2023 年扫描 全能王产品收入达到 8.09 亿元，占公司全年收入比超过 68%，2020-2023 年 产品复合增速超过 34%。产品付费用户持续增长超 677 万，付费率每年稳步 提升至 5.28%。名片全能王当前收入占比较小，23 年付费用户达到 11.06 万， 增长超 31%，付费率稳步提升至 3.36%。

商业大数据 B 端业务快速增长，C 端启信宝触底回升。启信宝在 C 端商业信 息查询C端市场中排名第三，近年来竞争加剧导致付费用户和收入有所下降。 但 23 年月活用户、新增付费用户数、新增注册用户数等关键指标止跌回升。 商业大数据 B 端是公司重点发展方向，公司已经形成多个标杆案例，竞争优 势领先同行；23 年收入达到 1.15 亿元，20-23 年复合增速超过 31%。

大模型、数据要素带来新机会，付费率提升和海外市场可期。中文高质量语 料紧缺下，公司推出大模型“加速器”，更好的解析论文、图表等非结构化 数据，为大模型提供新“水源”。公司已构建了分层数据资产建设框架（DIKI）， 启信慧眼形成了多个 B 端标杆案例，产品拓展顺利。公司 C 端产品，与金山 等同类工具型产品对比，付费率仍有较大提升空间。另一方面，公司较早布 局海外，一些发展中国家与国内比付费率仍有较大差距，海外市场空间广阔。