2025年金融工程2026年度策略：蓝图绘就千般景，砺新自强万里程

1 市场格局——潮汐有律，结构渐明

在宏观经济周期、产业政策导向与市场资金偏好的多重驱动下，A 股市场逐步形成 以科技成长与中游制造为双核心的产业格局。这一格局既体现了技术革新对资本配置的 牵引作用，也反映了产业链上下游联动的内在逻辑。本章将从大行情板块的轮动特征、 小行情板块的边际表现以及市场结构全景四个维度，系统解析当前产业格局的演化路径， 为把握未来投资主线提供参考。

1.1 市场结构全景：科技引擎与制造基座的二元格局呈现

基于 2025 年“可投指数”最小生成树图谱的市场结构分析，当前市场呈现清晰的板 块分化格局。 1.科技板块形成独立的高景气集群：图中科技板块呈现密集的内部关联网络，涵盖 科技创新、互联网、数字媒体等多个细分领域。该集群具有显著的内部联动特征，与其 他板块关联度较低，印证了其独立行情的特性，与前文观察到的成交主导地位相符。 2.制造业板块发挥市场枢纽作用：制造业板块位于网络中心区域，与科技、消费、 基建等多个领域均保持连接，承担着市场稳定器的重要职能。这种枢纽地位使其既能与 高景气板块形成联动，又能有效发挥市场稳定功能。 3.其他板块呈现分散化特征：金融地产、基建等板块在网络中处于边缘位置，关联 网络相对分散。这种结构特征印证了这些板块在当前市场中的辅助性定位。 该关联网络图谱通过量化指标直观呈现了市场的强弱格局：科技板块作为独立主线， 制造业板块承担中枢职能，其他板块则呈现分散化特征。

1.2 大资金板块：TMT 与中游板块呈现清晰的轮动特征

自 2021 年以来，A 股市场呈现出“双引擎驱动，此消彼长”的轮动特征。市场运行 主线明确体现为 TMT 板块与中游制造板块的双轮驱动格局。TMT 板块作为市场进攻主 线，近 20 年成交占比中枢大幅上行（图 3 左上第一张图的虚线所示），且具有高弹性特 征，其行情表现主要受产业周期演进与流动性预期变化共同驱动。中游制造板块作为经 济体系的重要组成部分，长期维持 20%至 35%的稳定成交占比，成交占比中枢稳定。整 体而言，TMT 与中游板块共同构成了市场资金配置的核心方向，二者之间的有序轮动有 效维系了市场活跃度与运行稳定性。在此结构下，下游板块通常在 TMT 与中游板块进 入阶段性调整时呈现相对表现机会。

在我们于 2024 年 12 月发布的《金融工程 2025 年度策略：观涛者勿迷浪，览物者贵 察源》报告中，曾明确指出：“2025 年市场将继续呈现 TMT 科技行业与中游制造业的双 主线轮动格局……预计 2025 年受到政策的提振作用，下游产业在双主线轮动下能够因势 利导获得青睐。”展望 2026 年，我们认为这一市场特征将持续延续。值得关注的是，今 年 10 月下游板块成交占比已触发历史低位水平，从成交维度观察，该板块有望迎来阶段 性复苏机遇。

1.3 小资金板块：金融地产、上游及基建板块成交占比相对有限

TMT 板块作为市场主要进攻方向，近二十年来其成交占比中枢呈现显著上行态势与 此同时，基建、金融地产及上游板块的成交占比中枢则呈现下行趋势。上述三个板块成 交占比近 6 年以来长期低于 15%，仅呈现阶段性小幅波动，未能突破规模瓶颈。这些板 块受制于较强的周期性特征和相对有限的弹性，主要在市场避险情绪升温或短期政策刺 激等特定情境下产生局部行情。

产业链共振观察：上游脉冲与中游的联动

基于近二十年市场的数据分析，上游板块与中游板块之间存在显著的联动规律。具 体表现为当上游板块（包括有色金属、石油石化、煤炭）出现脉冲式放量时，中游制造 板块（包括电力设备、机械设备、基础化工、国防军工）的成交占比往往同步或领先出 现增长，形成产业链层面的短期共振格局。 一方面，宏观经济周期产生共生效应。当经济进入复苏或扩张阶段时，终端需求回 升首先带动中游制造业的生产活动，进而传导至上游原材料需求。这种由共同经济环境 驱动的供需变化，促使资金同步配置于上下游板块。另一方面，资本市场存在产业链逻 辑扩散机制。上游板块的价格异动为市场提供了明确的投资主线，投资者会沿着产业链 进行价值挖掘，将配置范围延伸至具备成本传导能力的中游制造业及上游设备供应商， 形成资金在产业链内的有序流动。

2 市场情绪面——内外因素交织演绎市场情绪变奏曲

理解市场，不应仅局限于观察价格涨跌。市场涨跌的背后，是多因素交织作用的复 杂机制。我们长期跟踪的三维情绪模型，能够实现对情绪面客观、立体、灵敏的监测。 情绪面是各类因素作用于股票市场的首要作用点、着力点与反应点。各类因素能否在市 场中有效引发反应，首先取决于其能否在情绪面引起波动。因此，情绪面可作为客观观 察市场阶段性变化的重要切入点。

2.1 情绪模型透视 2025：识别市场阶段性演变

为了全面回顾 2025 年市场表现，我们根据情绪模型的三个维度的趋势（情绪温度、 情绪预期和情绪浓度）来划分市场阶段。以下我们将按时间顺序逐一分析每个阶段，深 入探讨情绪变化背后潜在的市场因素。 我们主要依据情绪温度与情绪预期的上升或下降趋势来划分情绪阶段：情绪温度上 升对应主力拉动阶段，情绪预期上升对应预期拉动阶段，情绪温度与情绪预期同时上升 则对应主力与预期双驱动阶段。

根据情绪面各指标解析，按时间顺序，2025 年市场大致经历了如下 16 个阶段。

第一阶段：分化式低迷（1 月 6 日-1 月 17 日） 阶段特征描述：此阶段呈现典型的情绪审慎特征。情绪温度和情绪浓度同步下行， 市场整体情绪预期亦趋于审慎。市场避险情绪升温，风险偏好明显收缩。 潜在因素：海外宏观政策与地缘政治为主导变量。一方面，市场对美联储降息节奏 存在分歧，影响全球流动性预期；另一方面，中美关系的波动性引发对科技、贸易等领 域的担忧，放大了市场的避险情绪。

第二阶段：预期拉动（1 月 20 日-2 月 24 日） 阶段特征描述：此阶段呈现典型的预期驱动特征。情绪温度和情绪浓度持续低迷， 唯有情绪预期出现明显改善。市场表现为根基不稳的弱反弹，主要依赖对未来政策和经 济前景的乐观预期支撑。 潜在因素：多个因素共同推动了市场预期的改善。美国核心 CPI 放缓缓解了通胀担 忧，高层外交互动降低了中美关系紧张预期，DeepSeek-R1 发布催化了科技资产重估预期。 尽管 2 月初美国加征关税带来负面冲击，但两会政策预期和春季行情传统为市场提供了 情绪支撑，使得投资者在局势尚不明朗的情况下，仍对后市保持相对乐观。

第三阶段：主力拉动（2 月 27 日- 3 月 18 日） 阶段特征描述：此阶段呈现主力资金驱动的特征。情绪温度显著回升，但情绪浓度和情绪预期仍处于下行状态。市场表现为结构性行情，主要依靠主力资金入场支撑。 潜在因素：两会期间的制度性护盘和结构性政策预期成为主要驱动力。尽管美国在 3 月初将对华关税从 10%提高至 20%，对市场预期造成压制，但两会期间的传统维稳机 制和政策利好预期吸引了主力资金入场，特别是对政策敏感板块的配置需求上升，推动 了情绪温度的改善，但整体市场预期仍偏谨慎。

第四阶段：分化式低迷→普适性审慎（3 月 24 日 - 4 月 14 日） 阶段特征描述：此阶段情绪模式从分化式低迷转向普适性审慎。情绪温度和情绪预 期均呈现明显下行趋势。市场从结构性承压转变为全面审慎，投资者情绪普遍承压。 潜在因素：中美贸易冲突的急剧升级是主要催化剂。4 月初美国连续加征高额关税， 中国实施对等反制，使双边贸易关系陷入深度紧张。尽管汇金公司公告入市增持提供了 一定支撑，但美联储维持高利率政策叠加美国经济下行趋势显现，加剧了全球经济增长 担忧。多重负面因素的集中爆发，导致市场从局部审慎迅速扩散为全面审慎。

第五阶段：预期拉动（4 月 15 日 - 4 月 30 日） 阶段特征描述：此阶段呈现预期驱动的特征。情绪预期出现明显回升，但情绪温度 和情绪浓度仍处于下行状态。市场表现为预期改善主导的行情，实际成交活跃度并未同 步提升。 潜在因素：政策预期的显著改善成为主要驱动力。国家统计局在 4 月 16 日的发布会 上明确释放“更加积极有为的宏观政策”信号，特别是“两重”“两新”政策的增量扩围， 为市场注入了政策托底的强烈预期。尽管中美贸易摩擦的实质影响仍在持续，但政策面 的积极表态有效提振了市场对未来经济改善的预期，促使投资者情绪出现边际好转。

第六阶段：模式混乱（5 月 6 日 - 5 月 12 日） 阶段特征描述：此阶段市场情绪模式呈现混乱状态。三个情绪指标缺乏明确方向性 特征。政策利好与基本面改善因素交织，但未能形成统一的市场情绪主线。 潜在因素：多重因素的相互抵消导致市场情绪难以聚焦。一方面，一揽子金融支持 政策的密集出台为市场提供了政策支撑，同时一季度 A 股业绩企稳回升，特别是新兴成 长板块的优异表现显示基本面改善。然而这些积极因素可能被持续存在的中美贸易摩擦 担忧所对冲，加之市场对政策效果的观望态度，使得投资者情绪在短期内难以形成明确 趋势。

第七阶段：主力+预期双驱动（5 月 13 日 - 5 月 28 日） 阶段特征描述：此阶段呈现主力资金与预期共同驱动的特征。情绪温度和情绪预期 同步上行，而情绪浓度则出现下降。市场表现为资金活跃度提升与预期改善的双重推动。 潜在因素：中美贸易摩擦的实质性缓和成为关键催化剂。5 月 12 日达成的临时协议 将部分关税从极高水平下调，5 月 14 日协议生效后部分加征关税暂停 90 天，这一突破性进展显著改善了市场风险偏好。同时，前期出台的一揽子金融支持政策开始显现效果， 配合一季度业绩企稳的基本面支撑，共同推动了主力资金的积极入场和市场预期的持续 改善。

第八阶段：主力+预期双驱动（6 月 9 日 - 6 月 23 日） 阶段特征描述：此阶段延续了主力资金与预期共同驱动的特征。情绪温度和情绪预 期保持上行态势，情绪浓度则继续下降。市场呈现资金活跃与预期改善的良性循环。 潜在因素：中美高层持续对话为市场注入稳定预期。

第九阶段：主力拉动（6 月 24 日 - 7 月 8 日） 阶段特征描述：此阶段呈现主力资金单独驱动的特征。情绪温度持续上升，而情绪 浓度和情绪预期则出现下降。市场表现为资金面的强势支撑与预期面的谨慎态度形成鲜 明对比。 潜在因素：国内结构性改革提速与外部环境不确定性提升共同塑造了这一阶段特征。 中央财经委员会第六次会议明确“反内卷”顶层设计，推进统一大市场建设，为市场注 入明确政策方向；同时美元走弱助推 A 股突破。然而美国“大而美”法案通过及新一轮 关税威胁，使中美经贸关系再度紧张，叠加 7 月初美方对未达成协议国家发出新关税通 知的举措，显著压制了市场风险偏好，导致预期指标回落。

第十阶段：主力+预期双驱动（7 月 9 日 - 7 月 29 日） 阶段特征描述：此阶段回归主力与预期双轮驱动模式。情绪温度、情绪浓度和情绪 预期均呈现上行态势。市场展现出资金面与预期面同步改善的积极格局。 潜在因素：政策预期升温与基本面改善共同推动市场情绪回暖。市场对 7 月政治局 会议将勾勒“十五五”蓝图的预期，叠加中报季来临前对企业盈利改善的乐观判断，显 著提振了市场风险偏好。同时，前期“反内卷”等结构性改革政策的持续发酵，以及相 对宽松的流动性环境，为主力资金提供了明确的配置方向，形成政策预期与资金流入相 互强化的良性循环。

第十一阶段：主力拉动（7 月 30 日 - 8 月 15 日） 阶段特征描述：此阶段再度转为主力资金单独驱动的模式。情绪温度保持上升，而 情绪浓度和情绪预期则出现回落。市场表现为政策面的明确支撑与预期面的谨慎观望并 存。 潜在因素：政治局会议定调与政策执行节奏的差异是主要影响因素。7 月 30 日政治局会议强调“持续发力、适时加力”的政策基调，为市场提供了明确的方向指引，支撑 主力资金持续流入。然而，此前情绪预期有一定的消耗，加之政策从定调到落地需要时 间，导致短期预期指标出现回调。

第十二阶段：主力+预期双驱动（8 月 18 日 - 8 月 29 日） 阶段特征描述：此阶段重回主力与预期双轮驱动模式。情绪温度、情绪浓度和情绪 预期均呈现同步上升态势。市场在政策密集出台和外部环境改善的双重利好下，展现出 全面回暖的特征。 潜在因素：国内政策密集落地与国际流动性预期改善形成共振。国务院发布《人工 智能+行动意见》等系列政策文件，明确了科技创新和城市高质量发展的具体路径，为市 场提供了清晰的投资主线。同时，美联储主席鲍威尔在 Jackson Hole 全球央行年会释放 降息信号，改善了全球流动性预期。政策端“科技+消费”主线的持续强化，叠加“十五 五”规划筹备工作的稳步推进，共同提振了市场对中长期发展前景的信心，推动资金面 和预期面同步向好。

第十三阶段：主力拉动（9 月 1 日 - 9 月 26 日） 阶段特征描述：此阶段再度呈现主力资金单独驱动的特征。情绪温度和情绪浓度维 持上升态势，而情绪预期则出现回落。市场在政策持续发力的同时，对中长期前景的预 期趋于谨慎。 潜在因素：密集政策落地与重要事件窗口期的叠加是主要影响因素。9·3 阅兵展示 国力、服务消费多条具体政策持续释放，以及多行业稳增长方案的出台，为市场提供了 明确的短期支撑。然而，政治局会议对“十五五”的谋划尚处于筹备阶段，中美关系虽 有好转但仍存不确定性，加之反内卷等长期议题的复杂性，使得市场对后续政策效果的 可持续性产生观望情绪，导致预期指标出现分化。

第十四阶段：模式混乱（9 月 29 日 - 10 月 14 日） 阶段特征描述：此阶段市场情绪呈现无序波动特征。三大情绪指标缺乏明确方向性， 情绪温度、情绪浓度和情绪预期均出现反复震荡。市场风险偏好快速切换，难以形成稳 定趋势。 潜在因素：外部冲击与内部政策博弈是主要扰动因素。特朗普威胁加征 100%关税引 发市场剧烈波动，同时国内稀土等产业政策变化加剧板块分化，资源品与自主可控领涨。 在外部环境承压和内部结构性政策并存的背景下，市场在恐慌与政策托底预期间反复摇 摆，导致情绪模式难以形成稳定特征。

第十五阶段：普适性审慎（10 月 15 日 - 10 月 29 日） 阶段特征描述：此阶段市场情绪全面转弱，呈现出普适性审慎特征，情绪温度明显 下降，情绪浓度和情绪预期同步走低。三大情绪指标均呈现下行态势，显示市场整体风 险偏好收缩。潜在因素：政策预期提前透支和海外不利因素是主要影响因素。四中全会等重要会 议结束后，市场缺乏新的政策催化剂，前期对“十五五”规划等利好的预期已被提前消 化。在无重大新政策出台的背景下，投资者担忧政策空窗期延长，加上经济基本面未见 明显改善信号，导致市场情绪普遍转向谨慎。

第十六阶段：预期拉动（10 月 30 日 - 11 月 28 日） 阶段特征描述：此阶段市场情绪呈现预期拉动特征。情绪预期显著改善，但情绪温 度处于下行趋势。市场风险偏好呈现结构性分化，主要受未来政策预期驱动。 潜在因素：中美元首会晤达成共识和“十五五”规划启动是主要驱动因素。外部环 境改善预期与中长期政策规划提振了市场信心。政策层面“托而不举”的定位使得市场 情绪呈现结构性分化，市场对后续政策加力抱有期待，形成以预期改善为主导的情绪修 复模式。

总结：2025 年，市场情绪面整体呈现“一小”加“一大”两轮情绪周期。其中，小 周期为 1 月 6 日至 4 月 14 日，大周期为 4 月 15 日至 10 月 29 日。小周期经历了从预期 拉动到全面回暖，再到情绪低迷的完整周期；而大周期因受多重因素交替催化，在中间 阶段持续时间较长，情绪在预期拉动与全面回暖之间反复重复。 2025 年市场情绪整体呈现“政策驱动为主、外部环境影响显著”的特征，反映出政 策与基本面、内外部环境的复杂博弈。国内政策周期成为情绪温度的核心调节器，从年 初的分化式低迷到年末的预期拉动，情绪模式的多次转换对应着重要政策窗口的开启或 关闭；而中美关系演进则持续扮演情绪预期关键变量的角色，贸易摩擦的升级与缓和直 接驱动市场风险偏好的收缩与扩张。这种政策与外部环境的双重作用下，市场情绪在“预 期改善-主力入场-政策验证”的循环中多次演绎，充分展现了情绪面对政策信号的高度敏 感性。 情绪模型在其中展现出精准的灵敏度，在政策传导过程中扮演着关键中间角色，使 情绪模型成为连接政策信号与市场表现的关键枢纽——既提前预警政策预期差，又实时 监测资金情绪变化，同时评估外部冲击的传导路径。在政策与市场双向反馈的复杂系统 中，情绪模型通过三大指标的协同变动，清晰刻画了市场对政策及外部因素的反应特征， 为理解政策效力与市场反应之间的内在关联提供了重要观测维度。

2.2 市场情绪与产业轮动的联动

结合本文第一章各产业成交占比的变化与情绪阶段进行联合分析，我们发现以下要 点。 市场情绪阶段的转换节奏与产业轮动节奏呈现出较高的一致性。二者在趋势变动节 奏上存在一定的同步性。 情绪面佐证 TMT 产业的市场主线地位。当市场情绪全面向好时，通常伴随着 TMT 产业成交占比的显著提升，产业轮动亦进入以 TMT 为主导的阶段，这进一步确立了 TMT 产业的市场主线地位。 上游资源产业在情绪周期中展现出避险属性。在市场情绪转向全面审慎时，上游资 源产业的成交占比相应上升，反映出其在市场下行期间的资金防御作用。

下游消费板块则受益于国内大循环战略的持续催化。其轮动行情通常在相关政策预 期强化阶段显现，例如三月末至四月初双边贸易关系陷入深度紧张、七月下旬“反内卷” 等结构性改革政策的持续发酵等时点。 可能存在热点扩散路径。值得关注的是，两次显著的中游制造产业行情均紧随 TMT 行情之后出现，且均处于主力资金推动行情的后半段。这一现象表明，在由情绪与资金 驱动的市场周期中，行情热点或存在从新兴产业向中游制造板块扩散的特定轮动路径。 同时，这也进一步印证了 TMT 产业与中游制造产业在当前市场结构中所占据的双主线地 位。 基于上述分析，2025 年市场运行总体呈现两轮“主线领涨-热点扩散-防御切换”的 轮动路径：情绪回暖期，资金聚焦 TMT 产业确立主线；行情深化阶段，热点向中游制 造扩散，形成双主线格局；而当市场情绪转向审慎时，资金则向上游资源板块切换以寻 求防御。

3 政策词频解读——东风化雨，润物有声

在深入分析市场产业格局及其与情绪面的联动关系基础上，我们进一步观察到，政 策导向对产业结构的演进具有深远影响。通过对比《中共中央关于制定国民经济和社会 发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》（以下简称“十四五”《建议》）与 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称“十五五” 《建议》），特别是“十五五”《建议》中的关键词频变化，可以为理解未来产业重心转移 提供重要线索。接下来，我们将通过定量分析“十五五”《建议》文本中“安全”“科技” “能源”等核心概念的相关词频演变，揭示政策层面与资本市场格局的内在关联。

3.1 东风所向：高频词汇解锁时代命题

根据“十五五”《建议》原文与高频词汇分析，国家对科技创新与制造基础的重视已 提升至战略高度，呈现出强度升级、内涵深化与体系重构的鲜明特征。 科技创新方面，其战略地位已从“驱动发展”升级为“自立自强”。“创新”与“科 技”词频显著增长，且与“现代化”等核心概念紧密关联，表明科技被置于中国式现代 化的核心。规划目标中要求“并跑领跑领域明显增多”，强调“科技自立自强水平大幅提 高”；实施路径从点状突破转向“体系化攻坚”，注重基础研究、关键核心技术攻关及科 技与产业深度融合；创新生态也从要素建设转向系统重构，着力构建教育、科技、人才 一体发展的可持续体系。制造基础方面，其定位从“推动经济体系优化升级”强化为“实 体经济根基”与安全支柱。规划明确实体经济是发展根基，制造业是现代化产业体系的 核心。发展内涵强调“优化提升”与“自主可控”并重，既推动传统产业向高端化升级， 也着力提升产业链供应链的安全韧性。产业体系构建更趋完整，以先进制造业为骨干， 统筹巩固传统产业、壮大战略性新兴产业、布局未来产业。同时，基础设施朝着“现代 化”与“韧性化”方向升级，为产业体系提供坚实支撑。 综上所述，“十五五”《建议》通过“科技-制造”双轮驱动、双向强化的战略布局， 以科技自立自强引领发展方向，以筑牢制造基础保障安全发展，共同构成应对国际竞争、 推进中国式现代化的核心路径。

3.2 东风之势：高频概念内核分析

3.2.1 安全战略强调风险管理和能力韧性建设

从相关词汇的频次变化可以看出，中国安全观在“十五五”《建议》中呈现出显著的 演变与深化趋势： 1、强调能力建设：从“被动应急”到“主动免疫”：从词频统计来看，“安全”、“保 障”词频下降，而“风险”（+60.00%）和“韧性”（+200.00%）频率提升。“十五五”《建 议》原文写道十五五时期经济社会发展必须遵循的原则有“坚持统筹发展和安全。在发 展中固安全，在安全中谋发展，强化底线思维，有效防范化解各类风险，增强经济和社 会韧性，以新安全格局保障新发展格局。”另一方面，“预警”、“应急”等相对被动的响 应类词汇频次下降，而代表主动识别和系统免疫能力的“风险”管理和“韧性”词频大 幅提升。这标志着当前安全治理模式相对于事后补救而言，更注重事前预防与事中可控 的系统性工程建设。安全工作的重心更加强调构建具备承受冲击并快速恢复的弹性能力。 2.领域聚焦能源和网络：当前安全战略呈现出传统基石与新兴命脉并重的格局。从词 频统计来看，“粮食”作为传统基石保持相对稳定态势，而“能源”与“网络”分别呈现 54.55%和 77.78%的显著增长。“十五五”《建议》原文写道“加强重点领域国家安全能力 建设。锻造实战实用的国家安全能力…夯实国家安全基础保障，确保粮食、能源资源、 重要产业链供应链、重大基础设施安全，加强战略性矿产资源勘探开发和储备，提高水 资源集约安全利用水平，维护战略通道安全，推进国家战略腹地建设和关键产业备份。 加强网络、数据、人工智能、生物、生态、核、太空、深海、极地、低空等新兴领域国 家安全能力建设。提高防范化解重点领域风险能力，统筹推进房地产、地方政府债务、 中小金融机构等风险有序化解，严防系统性风险。”能源资源和网络成为两大突出的战略 焦点。这一态势充分体现了对地缘政治博弈关键领域及数字时代发展根基的深刻认知。 总结而言，中国的安全战略正演进为一个更加成熟、精细和系统的架构。它强调在 “统筹发展”的大前提下，以“风险”为导向，重点筑牢“能源”与“网络”等新兴领 域的安全防线，并通过提升经济社会系统的“韧性”和巩固“国防”力量，构建起一个 能抵御未来不确定性的、全面且稳固的国家安全体系。

3.2.2 科技政策强调集中力量攻克关键领域难题

根据词频统计数据和“十五五”《建议》原文，可以清晰地看到中国科技战略在十五 五期间的四大转向：

1、科技发展战略转向：从应用推广到源头攻坚与集中攻关

从发展重心来看，词频统计显示，“数字”（-47.06%）、“数据”（-30.00%）等应用层 热词下降，而“基础”（+17.14%）、“原始”等词汇上升。“十五五”《建议》要求“加强 基础研究战略性、前瞻性、体系化布局”，“强化科学研究、技术开发原始创新导向”，这 表明重心从技术应用的广度，转向了技术突破的深度和源头，决心攻克“卡脖子”难题。 从执行模式来看，“攻关”一词的词频显著提升。“十五五”《建议》强调“完善新型 举国体制，采取超常规措施”，“支持企业牵头组建创新联合体、更多承担国家科技攻关 任务”，这标志着科技政策的导向从广泛鼓励投入，转变为集中力量、目标明确地解决关 键领域的最棘手问题。具体来看，原文写道“全链条推动集成电路、工业母机、高端仪 器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。突 出国家战略需求，部署实施一批国家重大科技任务。”

2、人工智能：从“技术本身”到“系统重塑”

“人工智能”（+300.00%）、“智能”（+128.57%）、“赋能”等词汇的快速增长，表明 科技发展的最终目标不再是单一的技术指标。“十五五”《建议》提出“全面实施人‘工 智能+’行动，以人工智能引领科研范式变革”，“全方位赋能千行百业”，意味着人工智 能被视为彻底重塑生产函数、引领全新发展模式的系统性力量。 总结而言，中国的科技发展路径正变得更加聚焦、更具雄心、也更注重实战效能。 其核心逻辑是：通过“创新”引领，聚焦“科技”攻坚，在“基础”和“原始”领域实 现突破，通过“攻关”掌握“核心”与“人工智能”等尖端技术，最终催生“新质生产 力”，实现全面的“现代化”与“高质量”发展。

3.2.3 制造业强化自主可控能力建设

中国制造业发展战略呈现出系统性转变，其核心特征是从注重“链条的完整与安全” 转向构建“体系的先进与强大”，发展路径聚焦于智能化、绿色化、高端化的深度融合， 推动质量、效率与动力的全面变革。具体表现为以下五个方面：

1、发展目标升级：从保障产业链安全转向建设现代化产业体系

规划文本中“制造”与“现代化”词频分别上升 116.67%和 45.00%，而“产业链” 与“供应链”词频分别下降 53.85%和 75.00%。这一变化反映战略重点从单一环节保障转 向整体体系构建，致力于建立以先进制造业为骨干、具备内生韧性和持续进化能力的现 代化产业体系。规划明确提出“加快建设制造强国、质量强国，构建以先进制造业为骨 干的现代化产业体系”、“推动重点产业提质升级...提升产业链自主可控水平...”将自主可 控要求内化于体系构建全过程。

2、发展路径深化：以智能制造为主攻方向

“智能”词频显著增长 128.57%，成为核心关键词，而“数字”词频下降 47.06%。 这表明制造业数字化转型进入深化阶段，重点从基础设施建设转向利用人工智能等技术 实现决策优化和生产自适应。规划要求“促进制造业数智化转型，发展智能制造”，并强 调“全面实施‘人工智能+’行动，全方位赋能千行百业”。

3、创新驱动强化：依靠科技创新实现自主发展

“科技”、“创新”、“自主”词频持续增长，分别达到 27.78%、29.79%和 83.33%。规 划突出强调底层技术、基础材料和关键核心技术的自主突破，要求“采取超常规措施， 全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料等重点领域关键核心 技术攻关取得决定性突破”、“强化企业科技创新主体地位...促进创新链产业链资金链人才 链深度融合。” 中国制造业发展战略呈现出系统性转变，其核心特征是从注重“供应链安全”转向 构建“现代化产业体系”。发展路径聚焦于智能化转型与科技创新，通过智能制造主攻方 向与科技自主创新双轮驱动，推动产业体系向高端化、智能化、绿色化方向发展。这一 战略转型旨在建立具备内生韧性和持续进化能力的现代化制造业体系，为经济高质量发 展提供坚实支撑。

3.2.4 能源战略从新能源发展升级为新型体系构建

“能源”作为高频词汇，其词频增长幅度达到 54.55%，这一数据充分体现了该领域 关注度的显著提升。同时，该现象也反映出能源安全与能源转型在当前国家发展战略中 具有日益重要的基础性地位。“十五五”《建议》原文写道“加快建设新型能源体系...建设 能源强国。”

1.能源战略升级：从新能源发展到新型能源体系构建

“十四五”《建议》聚焦于新能源的独立发展，而“十五五”《建议》则呈现出显著 的战略升级：在能源结构方面新增“风光水核”与“氢能”等多元化能源形态；在能源 安全层面强调化石能源的“可靠有序替代”；在系统建设方面新增“电网”与“储能”等 关键要素。这一演进表明，中国已深刻认识到能源革命不仅是发展清洁能源，更是要构 建一个兼具安全性、高效性与智能化的综合性能源体系。“十五五”《建议》原文写道“坚 持风光水核等多能并举...着力构建新型电力系统...大力发展新型储能，加快智能电网和微 电网建设。”这一表述印证了我国能源战略正在向系统性、协同性方向深化发展。

2.中国能源战略的演进：从目标管理到机制创新

“碳达峰”作为关键阶段性目标的确立，标志着我国能源转型进入新阶段。规划明 确提出实施碳排放总量和强度双控制度，并通过扩大全国碳排放权交易市场覆盖范围等 市场化机制，推动能源转型从行政指令向市场驱动转变。这一转变突显了政策工具从单 一目标管理向多元化市场机制演进的显著特征。与此同时，规划纳入“化石能源”、“煤 炭”等关键要素，体现出更加务实和系统的战略思维。文件明确提出“推进化石能源安 全可靠有序替代”以及“推进煤电改造升级和散煤替代”，既正视传统能源在转型期的保 障作用，又强调其清洁高效利用与有序退出路径，展现了统筹兼顾的战略考量。 从十四五到十五五，中国的绿色低碳发展战略将实现一次质的飞跃。它将从相对分散的污染治理和新能源推广，升级为一个以“碳达峰碳中和”为顶层牵引、以“构建新 型能源体系”为核心基石、覆盖全社会各领域的系统性工程。其核心特征表现为：更加 注重系统性、更加依赖科技创新、更加强调市场机制、更加务实可行。这标志着中国正 在以一场深刻的能源革命和产业变革，为其中国式现代化之路奠定坚实的绿色根基。

3.2.5 军事现代化注重科技创新

1.创新驱动：科技创新引领军事现代化进程

国防军工发展路径实现根本性转变，核心特征是从要素驱动转向创新驱动。规划文 本中“科技”、“创新”、“人工智能”、“智能”等关键词出现频次显著提升，表明科技创 新已成为国防现代化的核心驱动力。规划明确提出“加紧国防科技创新和先进技术转化， 加快无人智能作战力量及反制能力建设”，同时强调“全面实施‘人工智能+’行动，抢 占人工智能产业应用制高点”。此外，“新域”、“太空”、“无人”等新兴领域关键词首次 出现或得到重点强调，清晰指明了军事科技创新的重点方向。规划要求“推进新域新质 作战力量规模化、实战化、体系化发展”和“加强网络、数据、人工智能、太空、深海 等新兴领域国家安全能力建设”，进一步明确了创新发展的具体路径。

2.体系建设：网络信息体系赋能整体作战效能

网络信息体系建设的重要性日益凸显，成为提升整体作战效能的关键支撑。规划要 求“统筹网络信息体系建设运用，加强数据资源开发利用，构建智能化军事体系”，并强 调“巩固提高一体化国家战略体系和能力”。这一体系建设要求体现了现代战争向网络中 心战转型的必然趋势，将有效促进各作战要素的深度融合，实现军事体系整体效能的全 面提升。 新时期国防军工建设呈现出“科技引领、创新驱动、体系协同、军民融合”的完整 发展蓝图。这一转型对军工企业提出更高要求，需要其从生产商转变为技术创新和系统 集成的引领者；投资重点将集中于人工智能、网络安全、太空、无人系统等新兴领域； 发展模式从追求单项装备突破转向追求体系效能跃升。中国国防建设正进入以“质效” 和“智能”为核心特征的新阶段，致力于构建与大国地位相称的现代化军事力量。

4 2026 年展望

结合产业轮动规律、情绪面特征及“十五五”《建议》词频统计，我们对 2026 年市 场展望的核心判断是：科技与制造将是贯穿全年的最重要主线，市场将围绕“新质生产 力”与“现代化产业体系”两大核心命题展开结构性行情。 从产业轮动规律来看，市场自 2021 年以来形成的“科技板块引领”与“中游制造稳 定”的双主线格局，预计在 2026 年将延续并进一步强化。科技板块作为市场情绪的风向 标和弹性来源，其引领作用将在顶层战略支持下更为凸显；中游制造板块作为经济的稳 定基础，其结构升级需求将为市场提供扎实支撑。二者有望形成“科技创新引领方向、 高端制造夯实基础”的良性互动。

从市场情绪面特征分析，2026 年产业政策的密集落地将成为驱动情绪的核心因素。 历史经验显示，市场情绪对“人工智能+”“攻关”等具体政策信号反应较为敏感。作为 五年规划的开局之年，从宏观规划到微观实施的政策推进过程，有望持续推动“政策预 期升温—资金逐步验证”的积极循环，从而为科技与制造主线提供持续的情绪支撑。 从“十五五”《建议》相关词频统计来看，“创新”“科技”“制造”等关键词出现频 次显著上升，“攻关”“人工智能”等词汇频次大幅增加，定量反映了国家战略重心。科 技自立与制造强基已被提升至国家战略安全的核心高度。规划文本从强调“产业链安全” 到系统部署“现代化产业体系”的表述演进，进一步凸显出通过科技创新突破关键瓶颈、 通过产业升级筑牢安全根基的战略意图。在资源与政策配置上，规划亦明确体现出向基 础材料、核心装备、前沿技术等安全关键领域倾斜的超常规支持导向，为资本市场指明 了兼具战略价值与发展韧性的长期方向。其更深层的战略意图，在于系统推进能力建设、 增强韧性的安全战略。这一意图并非孤立存在，而是贯穿于“十五五”《建议》的整体逻 辑之中，呈现出从“被动防御”到“主动塑造”、从“局部加固”到“系统免疫”的深刻 转变。

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