2026年度计算机行业投资策略：产业硬约束兑现，政策新蓝图展开

一、产业变化：在硬约束下兑现

政策层面——《深入实施“人工智能+”行动的意见》解读

文件重视程度：从最高层重视程度看，已将人工智能提升到人类命运共同体、中美大国战略博弈高度，且类比2015年7月1日发布的“互联网 +”行动 计划，我们预计“人工智能 +”将引领未来10年发展。

文件主线逻辑：文件主线为“双向赋能，加速人工智能向现实生产力转换”。双向赋能指人工智能赋能产业后，产业产生的数据能反哺模型使其更 智能，区别于5G、6G等单向赋能技术。文件推动人工智能与实体经济结合，此前大语言模型多应用于消费和服务领域，未来工业领域非生成式、判 别式模型也被纳入。人工智能产业和“人工智能 +”的逻辑框架包括基础支撑（数据、软件、硬件，其中硬件含算力芯片等4项，软件含系统软件、 开发框架、软硬件协同）、关键技术（机器学习等多种）、智能产品和服务（智能机器人等多种）以及“人工智能 +”的具体应用（新型工业化从环 节和重点行业维度展开，行业应用涵盖智慧城市等多个领域）。

文件采用1 + N模式，1为该文件本身，后续会有“N“陆续出台的各类配套措施持续发力。如国家资金支持、税收减免、个人所得税减免、高新企业 认定、大平台投入等。

政策层面——“十五五”规划：人工智能融入社会生产力基座

“十五五”整体战略布局：三级梯队层次分明。

（1）打造新兴支柱产业。规划明确将新能源、新材料、航空航天、低空经济等列为新兴支柱产业，实施产业创新工程，统筹推进研发设施建 设、技术攻关与产品升级。通过融合技术创新、规模化推进与应用场景构建，加快培育战略性新兴产业集群。此梯队是“十五五”经济增长最 直接动力，旨在将前沿科技的先行优势切实转化为产业与国际竞争优势。

（2）前瞻布局未来产业。明确量子科技、生物制造、氢能与核聚变、脑机接口、具身智能、6G等未来产业方向，此梯队关乎国家长远竞争力， 布局未来产业就是塑造未来的国家核心优势。

（3）赋能优化传统产业。推动机械、纺织、轻工、钢铁、石化等传统产业实施技改升级与“数智化”转型，巩固其全球分工体系中不可或缺 的地位。传统产业是实体经济的重要支柱，通过赋能优化实现老树新芽，是构建现代化产业体系、防范产业空心化的根基。

“十五五”规划中的人工智能定位分析：融入社会生产力基石。

在“十五五”规划及近期的政策公报中，人工智能作为关键通用技术，其公开表述的侧重点发生了微妙而重要的变化。我们认为，没有将人工 智能并列在四大新兴支柱产业与六大未来产业中，此举并非忽视AI，而是一种更具全局观和战略协同性的布局。其核心在于：强调其作为赋能 万物的技术基座属性，并将其融入未来产业培育与传统产业升级的宏大进程中，以服务于构建更具韧性和可持续性的产业发展生态——不再将 AI视为一个孤立的产业，而是视为像电力或互联网一样的基础性赋能技术，一种“国家基石”层级的基建工程。

夯实根基与赋能千行百业：AI引领现代化产业基石。

（1）强化工业软件，推动自主可控与智能进化：制造业作为我国经济的最长板，是支撑国民经济发展的命脉所在，其地位举足轻重。人工智 能全面赋能制造业，已成为推动未来产业升级的重要课题。当前政策已明确强调，要着力提升工业软件的本土化水平和智能化程度，旨在通过 深度融合人工智能等前沿技术，实现“换道超车”，构建起下一代具备国际竞争力的智能工业软件体系。

（2）激励和补贴：以需求侧拉动供给侧创新。为有效引导企业采用安全可信的解决方案与关键技术，我们预计后续将有更多针对性政策陆续 出台，通过对采购行为予以奖励，切实激发市场积极性，从而从需求端拉动供给侧的技术创新与产品迭代。

（3）推动“AI+”融合：聚焦重点行业赋能升级。政策层面正重点推动人工智能与制造、医疗、交通、金融等关键行业的深度融合。这些行业 普遍具备产业规模大、数据资源丰富、信息化基础较好等优势，通过引入AI技术实现智能化改造，不仅能够显著提升全要素生产率，也将创造 更大的经济效益与社会价值。

AI应用投资建议：等待AI应用奇点到来

当下市场需要更多耐心，等待行业发生“质变” 。 1. 事件催化与业绩兑现不可预测：一方面产业内的事件催化需要时间，且目前技术路径并未收敛，难以判断什么样的技术突破才是真正的关键 产业催化；同时业绩层面，很多公司要经历：试点→小规模部署→大规模推广，周期可能是3–5年；纯粹赌“某年会突然爆发”，在资金滚动 和心理压力上都很难长期坚持。 2. 赢家尚未确定，容易买到“后来的输家”：早期跑得最猛的公司，往往不是最后的赢家，这是互联网/云/SaaS历史中一再证明的；在AI应用 中，真正能证明自己的是能长期拿订单、做出高毛利、高续费、可复制产品化的公司，而不是一时的概念股。 3.估值杀跌往往不止一轮：初期从“故事估值”回到“业绩估值”是一轮；当发现盈利质量/现金流/客户结构存在问题时，还会有第二轮、第 三轮调整；左侧抄底经常会变成“越抄越跌”。

国产算力

需求端：国内大厂AI建设需求旺盛

2025年是国内AI基建加快建设的元年。2025年初，互联网大厂和政府纷纷宣布加大AI算力资本开支投入。 2026年，大厂资本开支投入将进一步加大。9月24日，2025云栖大会在杭州举行。阿里巴巴集团CEO、阿里云智能集团董 事长兼CEO吴泳铭在主旨演讲中表示，阿里巴巴的资本开支会在3800亿元基础上，增加更多的投入。他同时表示，到 2032年，阿里云全球数据中心的能耗规模将提升10倍。 国家政策：7月31日，国务院常务会议审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，会议明确提出要大力推进人 工智能规模化商业化应用，充分发挥我国产业体系完备、市场规模大、应用场景丰富等优势，推动人工智能在经济社会 发展各领域加快普及、深度融合。

DeepSeek V3.2 exp性能领先，成本降低

DeepSeek-V3.2-Exp模型发布。2025年9月30日，深度求索正式推出DeepSeek-V3.2-Exp模型， 在 V3.1-Terminus 的基础上 引入了 DeepSeek Sparse Attention，针对长文本的训练和推理效率进行了探索性的优化和验证。  DeepSeek Sparse Attention（DSA） 首次实现了细粒度稀疏注意力机制。在严格对齐训练设置后，各领域的公开评测集 中，DeepSeek-V3.2-Exp的表现与V31-Tcrminus 基本持平。DSA在几乎不影响模型输出效果前提下实现长文本训练和推理 效率大幅提高，显著降低了计算资源消耗。 新模型服务成本大幅降低， API 价格相应下调。每百万tokens的输入费用降至0.2元（缓存命中）或2元（缓存未命中）， 输出费用降至3元。这一价格调整使得开发者调用 API的成本降低超过50%，进一步降低了人工智能技术的使用门槛。

国产算力芯片实现 Day0适配

9月30日，华为昇腾、寒武纪、海光等芯片厂商集体宣布Day 0适配。 昇腾在DeepSeek-V3.2-Exp一发布开源即实现了DeepSeek-V3.2-Exp BF16模型部署，并在CANN平台上 完成对应的优化适配，在128K长序列下能够保持TTFT低于2秒、TPOT低于30毫秒的推理生成速度。 寒武纪已同步实现对深度求索公司最新模型DeepSeek-V3.2-Exp的适配。依托DeepSeek Sparse Attention 机制，叠加极致计算效率，可大幅降低长序列场景下的训推成本。 海光信息宣布，其DCU实现对DeepSeek-V3.2-Exp的无缝适配+深度调优，DeepSeek-V3.2-Exp在海光 DCU上展现出优异的性能，同时验证海光DCU高通用性、高生态兼容度及自主可控的技术优势。

信创

释放业绩、行业景气度高，叠加位置低

中国软件业绩呈现改善态势。 Q3营业收入9.56亿同比上升2.06%。前三季度实现营收31.98亿元，同比增长9.5%；归母净利润亏损1.04亿元，较去年同期的 3.38亿元亏损大幅收窄69.2%。

海光信息营收再创新高。 Q3营业收入40.26亿元，同比增长69.6%，环比增长31.38%；归母净利润实现7.6亿元，同比增长13.04%，环比增长9.26%。前 三季度实现营业收入94.9亿元，同比增长54.65%；归母净利润19.61亿元，同比增长28.56%。

达梦数据业绩大幅增长。 公司Q3营业收入为3.07亿元，同比上升10.7%；归母净利润为1.25亿元，同比上升75.7%，Q1-Q3基本每股收益为2.91元。前三 季度实现营业总收入8.30亿元，同比增长31.90%；归母净利润3.30亿元，同比增长89.11%，资本回报率为8.89%，同比上升 1.99 pct。

金山办公超预期。 Q3实现营收15.21亿元，同比增长25.33%；归母净利润4.31亿元，同比增速达35.42%。其中，WPS软件受益于信创业务加速落 地，收入同比大增50.52%；AI赋能下，WPS365协同办公平台收入同比飙升71.61%。截至9月末，WPS全球月活设备数达6.69 亿，其中PC版月活同比增长14.05%，AI功能付费转化持续提升。

数字人民币

数字人民币：构建数字人民币国际化网络

“十五五”规划提出，加快建设金融强国，完善中央银行 制度，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审 慎管理体系，畅通货币政策传导机制。大力发展科技金融、 绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融。提高资本市 场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市 场功能。积极发展股权、债券等直接融资，稳步发展期货、 衍生品和资产证券化。优化金融机构体系，推动各类金融 机构专注主业、完善治理、错位发展。建设安全高效的金 融基础设施。稳步发展数字人民币。加快建设上海国际金 融中心。全面加强金融监管，强化央地监管协同，丰富风 险处置资源和手段，构建风险防范化解体系，保障金融稳 健运行。

当前主要从四个关键维度对货币进行分类：发行方、形式、 可获得性、技术基础。（1）发行方：货币由中央银行 （如现金、CBDC）还是其他机构（如银行存款等）发行； （2）形式：货币是物理实体（如现金）还是数字形式； （3）可获得性：区分了可供公众广泛使用的货币（如现 金、零售CBDC、存款）与主要限于机构间使用的受限货 币（如批发型CBDC）；（4）技术基础：即货币是基于 代币（如现金、加密货币）还是基于账户（如银行存款） 的系统。

二、政策变化：“十五五”前瞻与新质生产力

政策条线

2026年处于“十四五”收官与“十五五”展望的交汇点。历史经验告诉我们，每一个五年规划的开端，都会诞生一 批贯穿未来五年的超级赛道。在“发展新质生产力”的大旗下，政策的风向标已经非常清晰，我们将重点关注四大 前沿方向： 商业航天：作为大国博弈的新高地，卫星互联网的组网将进入加速期。 低空经济：正从“政策热”走向“产业热”，基础设施建设将在2026年全面铺开。 脑机接口与量子计算：作为未来产业的核心，政策将加大在基础科研和早期商业化上的投入。

商业航天的定义

商业航天一般指以市场为主导，由企业（包括私营和国家混合所有制企业）利用商业模式，进行投资、运营并承担风险的航天活动，包括主体市场 化、技术产品化、产业链全链条覆盖、创新驱动等核心特征，内容覆盖航天技术研发、制造、发射和应用等全产业链。商业航天产业链大概分为上 游制造、中游发射、下游应用与运营。

卫星通信互联网是“空天地一体化”网络中不可或缺的一环。卫星通信互联网具有通信覆盖广、容量广、不受地域限制、信息广播优势等特点。在 传统移动通信无法建设基站或者基站遭到破坏的场景下，建立卫星互联网，可用于航空、航海、军事、科考、应急通信等特殊场景。卫星通信互联 网作为向地面和空中终端提供宽带互联网接入服务的新兴网络，是“空天地一体化”中“天基”与“地基”网络深度融合的核心，在民用领域和国 防军事领域有着巨大的潜在价值。

全球卫星频率和轨道资源紧缺，掀起卫星星座建设热潮

目前全球轨道资源紧缺：地球近地轨道可容纳约6万颗卫星，而低轨卫星主要采用的Ku及Ka通信频段资源也逐渐趋于饱和状态。 空间轨道和频段作为能够满足通信卫星正常运行的先决条件，已经成为各国卫星企业争相抢占的重点资源。目前，全球正处于人 造卫星密集发射前夕。

近地轨道和频段资源先到先得。根据国际电信联盟（ITU）的规定，对于卫星的轨道和通信频率资源，先申报的国家具有优先使 用权，但申请的卫星资源需要7年内部署完成，否则使用权将会自动失效。ITU最新规定是企业必须在获得许可后7年内发射第一颗 卫星，在申报9/12/14年内完成发射申报卫星总数的10%/50%/100%。如无法满足上述要求，将对申报的星座规模进行削减。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）