2025年中工国际公司研究报告：国际工程领跑者，科工贸一体化打造第二曲线

头部工程承包公司，转型科工贸一体化

中工国际工程股份有限公司隶属于中国机械工业集团有限公司，具有丰富的国际工程承 包经验。其前身为 1982 年成立的中国工程与农业机械进出口总公司成套工程部，2001 年为拓展海外工程总承包业务正式组建，2006 年在深交所上市。公司以本部国际化工 程总承包为“一体”，以旗下两大国家级技术平台——中国中元国际工程有限公司(下称 “中国中元”)的一流设计咨询和北京起重运输机械设计研究院有限公司（下称“北起 院”）的先进装备研发制造为“两翼”，构建起“一体两翼”的发展格局。其中，中国中 元连续 21 年蝉联 ENR“中国工程设计企业 60 强”，北起院的客运索道产品则获评国家 级“制造业单项冠军”。 公司通过三大业务的协同发展，成功实现了向科工贸一体化跨国企业的战略转型。公司 聚焦设计咨询与工程承包、先进工程技术装备开发与应用、工程投资与运营三大业务板 块，通过整合设计咨询与高端装备制造双重优势，已构建起覆盖 70 余国的全球化业务 网络，实现了从传统工程承包商向科工贸一体化跨国企业的转型升级。

公司实控人为国资委，国机集团为公司控股股东。公司控股股东中国机械工业集团有限 公司（下称“国机集团”）是中央直接管理的国有重要骨干企业，截至 2025 年 10 月 22 日，国机集团直接持股 62.86%，并通过中元国际工程设计研究院有限公司间接持股 0.55%，通过广州电器科学研究院有限公司间接持股 0.23%。另外，公司下设中国中元、 北起院、中工环境科技有限公司、中国工程与农业机械进出口有限公司等全资子公司和 其他控股子公司。

2024 年公司营收、业绩维持稳定，2025Q1-Q3 业绩有所下滑，单 Q3 同比增长 35%。 公司 2020-2024 年营业收入分别为 79.66、86.40、97.17、123.65、122.08 亿元，同比 分别增长-25.25%、8.46%、12.47%、27.25%、-1.27%；实现归属净利润-0.84、2.82、 3.34、3.61、3.61 亿元，同比分别增长-107.96%、436.93%、18.26%、7.77%、0.22%。 2020-2024 年公司营业收入复合增速为 11.26%，2021-2024 年公司归属净利润复合增 速为 8.58%。2024 年营业收入略有下滑的主要原因是公司国内工程承包业务优化业务 布局，境内业务收入同比下降所致。2025Q1-Q3，公司营业收入 71.25 亿元，同比下降 17.25%；归属净利润 2.47 亿元，同比下降 23.68%，业绩有所下滑；单 Q3 归母净利增 35%。

2023-2024 年公司营收结构调整，国际工程承包占主导地位，增速显著。2023 年业务 结构调整，国际工程承包增速显著，公司聚焦“一带一路”重点国别市场和油气、新能 源、医疗等重点领域，国际工程承包重点执行项目进展顺利，伊拉克九区原油和天然气中央处理设施、乌兹别克斯坦亚青会体育场馆等重点项目稳步推进带动板块增长。2024 年，国际工程承包、设计咨询、关键核心装备研发与制造、国内工程总承包、工程投资 与运营等其他业务、贸易与服务占比分别为 67.33%、11.72%、11.60%、7.88%、0.98%、 0.49%。 2023-2024 年公司国际工程承包毛利占比大。2024 年，国际工程承包、设计咨询、关 键核心装备研发与制造、国内工程总承包、工程投资与运营等其他业务、贸易与服务占 比分别为 9.19%、4.73%、2.45%、0.47%、0.66%、0.04%。国际承包和设计咨询盈利 贡献显著。

2024 年，公司毛利率、费用率、净利率均有所上升。2024 年毛利率为 17.53%，增长 1.63 个百分点；净利率为 2.97%，增长 0.19 个百分点；期间费用率为 11.32%，增长 1.03 个百分点。期间费用率中销售、管理、财务费用率略上升，研发费用率有所下降， 财务费用率回正的主要原因为上年美元升值产生的汇兑收益较大，研发费用率下降的主 要原因为公司聚焦重点研发项目投入，进一步加强科技创新工作管理水平。 2025Q1-Q3，公司毛利率、费用率、净利率均有所上升。2025 Q1-Q3 毛利率为 18.57%， 增长 1.42 个百分点；净利率为 3.44%，下降 0.32 个百分点；期间费用率为 12.98%， 增长 0.79 个百分点。期间费用率中销售、管理、财务、研发费用率为 2.84%、5.35%、 -0.33%、5.13%，变动 0.64、1.18、-1.82、0.81 个百分点。

2020-2024 年间公司经营现金流情况波动较为剧烈。2024 年经营现金流为-8.23 亿元， 同比转负。2020-2024 年间，其中 2021 年和 2024 年经营现金流净额为负值，波动较 大。2021 年经营现金流净额较上年同期减少 221.32%，主要原因为报告期内随着公司 国内市场项目开工，现金流出较多。2024 年经营现金流净额较上年同期减少 453.66%， 主要为报告期内重大项目处于执行高峰，支付的工程款项较多。2020-2024 年间收现比 从 111.30%下降到 87.56%，付现比从 110.70%提高到 95.03%。公司现金流基本健康， 经营模式成熟。 2025 Q1-Q3 公司经营活动现金流显著改善，收现比优异。公司加强现金回款，经营活 动产生的现金流量净额同比增加 159.34%，主要原因为报告期内重要项目生效、在执行 项目收汇顺利，现金流入较多。收现比同比改善，收现比为 111.55%，付现比为 86.43%。

2020-2024 年新签合同额逐年增长，2025Q1-Q3 新签合同额增速显著提升。2024 年， 公司新签合同额合计 33.90 亿美元，同比增长 7.4%。2025Q1-Q3，公司新签合同额合 计 30.31 亿美元，同比增长 35.07%。

设计咨询与工程承包

工程承包

2025 年以来中美贸易事件下企业出海成为我国企业开拓重要选择。年初 4 月，双方经 历了多轮关税的急速升级与强硬反制，将贸易摩擦推至高点。为打破僵局，5 月的日内 瓦经贸会谈实现关键突破，双方达成联合声明，同意取消大部分加征关税并建立磋商机 制。此后，6 月的伦敦磋商与 7 至 8 月的斯德哥尔摩会谈相继举行，致力于落实日内瓦 共识，并成功将部分关税的暂停措施予以延期，推动双边经贸关系进入一个由对话机制 主导的、相对稳定的管控期。中美贸易事件下，国际化战略布局成为当前出海新形势。 伴随制造业等海外输出，出海是工程企业拓展市场的重要选择。多年出海经验下，工程 企业倾向于向高技术含量、全产业链输出或综合运营商方式转型，减少低价市场竞争和 传统劳务输出方式。

根据顶层设计，“一带一路”划分为 5 个方向。具体包 括丝绸之路经济带的 3 大走向：1）从中国西北、东北经中亚、俄罗斯至欧洲、波罗的 海；2）从中国西北经中亚、西亚至波斯湾、地中海；3）从中国西南经中南半岛至印度 洋，以及 21 世纪海上丝绸之路 2 大走向：4）从中国沿海港口过南海，经马六甲海峡到 印度洋，延伸至欧洲；5）从中国沿海港口过南海，向南太平洋延伸。

建设思路上，按照“六廊六路多国多港”的框架，推动实现“五通发展”。围绕新亚欧大 陆桥、中蒙俄、中国—中亚—西亚、中国—中南半岛、中巴、孟中缅印 6 大经济走廊， 建设公路、铁路、航运、航空、管道、空间综合信息网络等基础设施，各国按照资源禀 赋和比较优势，重点加强政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通的“五 通发展”。中国向世界展现出积极的姿态，致力于将“一带一路”建设打造成造福世界各 国人民的伟大事业。

“一带一路”沿线工程景气，总量持续提升。2020 年我国“一带一路”沿线国家新签合 同额为 1414.6 亿美元，2021 年为 1340.4 亿美元，2022 年为 1296.2 亿美元。2023 年 新签合同额增长至 2271.6 亿美元，2024 年进一步提升至 2324.8 亿美元。

公司国际工程承包业务营收规模总体保持快速上行的态势，毛利率处于行业较高水平。 2024 年国际工程承包业务营业收入达到 82.19 亿元，相比 2023 年营收 63.32 亿元，同 比增速高达 29.81%，展现出强劲的市场扩张能力。2025H1 营收达到 32.07 亿元，半 年规模已超 2023 年同期水平，表明业务基本盘依然稳固。2023 年国际工程承包业务毛 利率为 13.97%，2024 年为 13.64%，2025H1 为 13.35%，处于对外工程承包行业较高 水平。

专业领域品牌影响力逐步扩大。公司精准把握海外医疗市场需求，凭借专业实力与优质 服务，在圭亚那、伊拉克、尼加拉瓜、埃塞俄比亚、马尔代夫等国别共计签约六个海外 医疗项目，签约总额超 4 亿美元，实现海外医疗品牌影响力从拉美逐步向全球辐射。

公司凭借深厚的专项技术与全链条整合能力，在多个业务领域形成显著技术优势。依托 自身核心设计能力与专项工艺，公司成功在医疗建筑、文化演艺、现代物流、能源环境 及科研实验装置等细分领域构建起独特竞争力，并承接了一系列具有代表性的标杆项目。 这一系列举措不仅巩固了公司在传统基础业务领域的市场地位，更牵引着公司向高质量、 综合型的工程服务提供商稳步迈进，实现业务结构的优化与升级。 公司国际工程承包业务订单持续增长，生效合同大幅增长。2024 年，公司国际工程承 包合同额进一步增加，达到 24.11 亿美元，同比增长 4.42%。2025 年 1-9 月，公司国 际工程业务新签重要合同 13 个，新签合同额累计为 18.81 亿美元，同比增长 19.58%， 主要包括土耳其图兹湖天然气储库项目三期、伊拉克穆萨纳省哈德尔区 100 床医院建设 项目等。国际工程业务生效合同额为 16.21 亿美元，同比增长 93.90%，保持在历史较 高水平。

设计咨询

中工国际所属中国中元是全国综合实力最强的设计咨询单位之一，位于行业顶尖。2019 年中国中元国际工程有限公司与中工国际工程股份有限公司重组。中国中元是首批获住 建部工程设计综合甲级资质的企业，连续 21 年入选 ENR“中国工程设计企业 60 强”， 拥有代表中国医疗建筑设计咨询最大规模和最高水平的团队，业务涵盖医养健康、民用建筑、机场物流、能源工程、新基建、大科学等领域。为中国百强医院中的四分之一提 供了设计咨询服务，对外援建医院项目数量稳居行业榜首。

公司设计咨询业务营业收入规模近年呈波动下行态势。2020 年至 2024 年，营收从 19.12 亿元下降至 14.31 亿元。2025 年上半年营收为 5.82 亿元，同比小幅下降 0.56%，显示 业务规模仍处于调整阶段。 尽管营收有所收缩，但设计咨询业务毛利率自 2020 年起持续显著提升。毛利率由 2020 年的 23.18%稳步攀升至 2024 年的 40.34%，显示出较强的盈利质量与成本优化能力。 2025 年上半年毛利率为 38.05%，仍维持在较高水平，设计咨询业务整体盈利能力保持 稳健。 公司具有多元化融资能力和资金成本优势。凭借优良的资产状况、稳健的财务结构及高 效的治理体系，在资本市场与金融机构中建立了良好的信誉。公司融资渠道丰富，并与 国内外金融及保险机构保持长期稳定合作，持续推动融资模式创新。近年来，公司成功 落地多个具有代表性的跨境人民币及特定合同保险融资项目，在拉美、中亚、中东等地 区形成标杆案例，逐步构建起具有“中工特色”的全品类融资能力，成为国际工程领域 以融资创新驱动业务发展的领先企业。 公司具有专业化管理能力和经验丰富的项目团队。已建立起成熟的项目全生命周期管理 体系，并持续推动其优化升级。通过引入挣值法、业财一体化等先进信息化工具，公司 能够对项目进度、成本与风险实施精细化管控与前瞻性预判。同时，依托系统的培训机 制与常态化的项目复盘，公司锻造了一支经验丰富的专业化项目管理团队，为核心竞争 力的持续提升提供了坚实保障。

关键核心装备研发与制造业务

当前我国索道建设市场仍有较大发展空间。1）景区索道：目前，全国已建成 A 级旅游 景区 1.57 万家，其中 5A 级景区 339 家，而 2024 年索道保有量仅为 1168 条，景区运 力供给仍有较大提升空间。2）冰雪索道：国家层面通过《国务院办公厅关于以冰雪运动 高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》等政策，明确提出到 2030 年冰雪经济总规 模达 1.5 万亿元，并启动冰雪旅游提升计划，建设一批冰雪主题高品质景区和度假区。 随着冰雪旅游人次增加、滑雪装备消费上升以及国内外赛事的推动，滑雪客运索道装备 作为滑雪场核心设施的市场需求有望迎来增长。

公司装备制造板块主要包括客运索道、自动化物流仓储、起重机械和环保装备。2019 年 中工国际工程有限公司与北京起重运输机械设计研究院有限公司（以下简称“北起院”） 联合重组，实现对北起院 100%控股。北起院客运索道业务多年来在国内始终保持市场 占有率第一，产品“客运脱挂架空索道”入选工信部第七批制造业单项冠军产品名单； 自动化物流仓储业务市场占有率名列前茅；起重机械业务主要为垃圾处理、生物质秸秆 发电、危废处理等环保和新能源领域提供智能化起重设备，细分市场占有率第一；环保 装备专注于海水淡化、废水零排放、工业脱盐水、垃圾渗滤液等领域，集工程承包、技 术研发及相关配套环保水处理装备制造于一体。

公司持续拓展国内外索道业务，巩固国内市场头部地位，同时开拓海外高端市场。国内 市场，北起院签约北京香山公园索道改造、广东清远长隆脱挂索道等一批优质索道项目。 洛阳老君山、宝鸡吴山、福建石竹山等索道也顺利通过验收。截至 7 月末，已在全国建 成 152 条脱挂索道，彰显了在索道领域的深厚积累与领先实力。海外市场，北起院签约 并生效多条海外索道项目，实现相关区域的滚动开发，国际化经营能力进一步向高端市 场拓展，与日本广野株式会社、中设集团日本株式会社签署《战略合作协议》，并于 5 月 顺利取得八人抱索器六人吊椅索道在日本的“型式”试验许可证，推动中国装备制造与 国际接轨。

工程投资与运营

公司工程投资与运营板块初具规模，区域辐射能力显著增强。环保、索道等投建营项目 正逐步批量落地。其中北起院新疆阿图什天门索道项目开工建设，实现索道投建营项目 0 到 1 的突破。中工环境科技成功签署山西太原市太忻一体化经济区（古交片区）污水 处理改造工程特许经营项目特许经营合同、秦皇岛市第四污水处理厂特许经营项目，标 志着中工环境科技在新机制下创新探索新业务模式取得突破。邳州城北污水处理厂三期 BOT 项目开工建设；大邑安仁污水处理厂 BOT 项目顺利竣工验收，正式进入商业运营。 截至 2024 年末，公司在手运营的污水处理规模跃升至 28 万吨/天，比 2023 年末再翻 一番，正在向中等规模迈进。

公司近年来工程投资与运营新签高增。2021-2024年，新签合同额从2.31亿增长到11.84 亿元，2024 年同比增长 331%。2025H1，公司运营新签达到 34.16 亿元。2025 年 5 月， 清洁能源领域投建营业务在海外取得新突破，公司紧抓乌兹别克斯坦生活垃圾焚烧发电 项目迎来全新政策利好期的发展机遇，顺利获得乌兹别克斯坦塔什干、安集延生活垃圾 焚烧发电投建营项目。

编辑：火腿肠