2025年安井食品公司研究报告：看好速冻食品龙头强者恒强

梳理：速冻龙头，顺势而为，谋求转型

安井食品为国内速冻火锅料龙头企业，2011 年以来，业绩维持稳健增长，收入增速持续领 跑速冻食品行业，复盘来看，其发展历程可划分为以下几个阶段： 1）初创成长期（2001-2010 年）：稳扎稳打，聚焦产品：公司前身为厦门华顺民生食品有 限公司，成立于 2001 年 12 月，创立之初，公司聚焦速冻火锅料及速冻面米制品的生产、 研发和销售，逐步建成华南、华东地区最大的速冻食品生产基地。 2）全国拓展期（2011-2016 年）：BC 端兼顾，全渠道发力，全国化产能不断扩张：2016 年公司提出“双剑合璧，餐饮发力”的经营战略，2017 年进一步加大对于餐饮渠道的开拓， B 端经销商数量大幅增加。产品层面，公司以速冻火锅料为主、面米制品为辅，不断提升产 品品质与知名度；产能层面，公司持续进行产能扩张，在厦门和无锡先后投入工厂二期建 设，并在辽宁、四川、泰州等地建设新的生产基地，全国化产能布局日益完善。 3）快速发展期（2017-2022 年）：主业维持稳健较快增长，发力预制菜业务，增长逻辑不 断强化：公司于 2017 年正式在上交所挂牌上市，2018 年开始布局预制菜领域，“餐饮流通 渠道为主、商超电商渠道为辅”的渠道策略组合模式行之有效，进一步提升消费者知名度。 由于消费习惯变化、使用场景增加、城镇化率提升和居民饮食需求升级，17 年以来，公司 主营业务增长动能强劲，17-22 年录得收入 CAGR 为 26.3%。主业维度，19Q3 公司推出 大单品锁鲜装，2020 年疫情爆发后公司顺势调整经营重心，调整战略为“BC 兼顾，双轮 驱动”，加速布局 BC 超市，资源向锁鲜装倾斜，陆续完善产品布局；预制菜业务维度，公 司深挖预制菜蓝海市场，2021 年提出“双剑合璧，三路并进”的策略，通过“自产+贴牌+ 并购”三箭齐发、大力发展菜肴类业务，冻品先生、安井小厨双品牌运作，水产类菜肴通 过并购新宏业、新柳伍的方式开展，充分利用到当地的原料优势和行业经验。 4）谋求转型期（2023 年至今）：由渠道驱动转向产品&渠道双轮驱动，加大对于产品创新 的重视程度，积极拥抱新兴渠道：2023 年以来，外部消费环境相对平淡，餐饮消费趋势呈 现明显的性价比导向，餐饮行业自身经营承压，导致上游速冻食品行业陷入价格战的泥潭。 与此同时，随着消费者选择与购买习惯的变迁，速冻食品行业也面临着渠道多元化、市场 碎片化的新格局，在此背景下，安井重新审视战略布局，积极应对市场变革，公司于 2025 年股东大会上首次提出“由渠道驱动转向产品&渠道双轮驱动”，推出系列新品，加大对于 产品创新的重视程度，渠道端，公司在巩固经销渠道优势地位的基础上、积极拥抱大 B（特 通）/新零售等新兴渠道，寻求新的收入增长点。 通过 20 余年的深耕与坚守，安井的龙头地位日益稳固，本章节主要聚焦安井近几年的发展 态势，从业绩视角与估值视角深入理解安井的领先优势。

量价复盘：17、18 年公司灵活谨慎跟随提价，欲通过高端新品进一步维护价格体系；19-21 年主动引领“提价权”，再塑龙头形象；24 年行业价格战趋于激烈，公司面米制品与速冻 调制食品吨价均呈现同比下滑。乘势消费升级与行业增速回升，安井在 17-18 年采取“跟 随性提价”策略，主要通过减少促销等间接手段实现，风险相对较小、灵活性较高，吨价 实现同比提升。19 年受非洲猪瘟影响，行业产能下滑严重，7-11 月猪肉批发价从 24 元/kg 上涨至 47 元/kg，同年 9-11 月安井连续三次提价，以应对成本压力。随着市场份额扩大及 自身优势凸显，在 19-21 年成本驱动的提价进程中，安井在提价策略上的龙头引领效用也 逐渐显现，主动调价的动作占比提升，以上涨的价位塑造高端形象，兑现品牌、产品、渠 道等多方面的溢价收益。21Q4 安井率先宣布上调价格 3%-10%，其后海欣、惠发、三全等 纷纷紧跟步伐宣布调价。在 21Q4 的提价动作中，安井作为龙头引领提价进程，亦体现了 其议价权。23-24 年外部消费环境趋于平淡，行业价格战趋于激烈，23 年公司面米制品和 速冻调制食品的吨价同比增幅显著减少，24 年公司吨价同比下滑。

格局复盘：13-16 年速冻食品行业价格战后行业份额加速集中、竞争格局阶段性改善，疫 情结束后，行业供过于求、产品同质化程度较高等背景下引发激烈的价格竞争；每一轮变 局中，安井都获得了市占率的提升。1）由于 13-16 年行业增速放缓，伴随持续的价格战竞 争、成本上涨和环保压力的加大，中小型企业加速出清，相比之下，龙头安井具有清晰的 区域扩张和产能扩张规划，顺利承接了这部分中小型企业退出后让出的市场份额。2）23 年以来，疫情影响逐渐减少，外部消费环境变化，C 端需求基本保持平稳，餐饮场景需求 较弱，带动速冻食品 B 端整体表现平淡，行业供过于求、产品同质化程度较高等背景下引 发激烈的价格竞争，安井 24 年在速冻食品行业的市占率却实现了同比提升。我们认为，资 本开支门槛虽然没有构建速冻食品行业进入的绝对壁垒，但连续生产经营能力、区域拓展 能力（摆脱运输半径限制的全国化产能建设）、抗风险能力，都使得龙头企业在每一轮变局 中收获了更高的市场份额。

优势解读：供应链/产品/渠道共筑领先地位

供应链及渠道能力强化规模效应与成本优势，结合出色的产品打造能力，构建大单品矩阵， 流量大单品带动渠道积极性，潜在爆品增强销售动力。安井一直坚持大单品策略，已成功 培养出手抓饼、包心鱼丸等过亿大单品，锁鲜装 25 年 1-9 月合计收入超过 11 亿，充分凸 显其强劲的产品打造优势及渠道把控能力。供应链端，安井全国化产能布局领先，原材料 采购规模庞大，因而对上游供应商的议价能力较强，且在原料产地就近建厂，进一步节省 运费、提高产品性价比；同时销量强势的大单品工业化程度较高，供应链方面的优势可转 化为大单品的规模化优势。产品端，安井采取“销地产”和“产地研”模式，及时回应市 场并推出新品，通过大单品打开市场突破口后带动其他品类的销售，以突破已有大单品的 潜在天花板。安井强大的供应链优势，为其大单品的打造保驾护航，构建起更加丰富的产 品矩阵。渠道端，安井的渠道团队执行力强、服务效率高，为经销商提供包括开发分销商、 召开订货会及户外活动宣传等在内的贴身支持，炼就一批高势能经销商，并在大单品销售 突出、其他品类跟随的赋能下，经销商的积极性较高、对公司的粘性也更强；25 年以来， 公司在巩固经销渠道优势地位的基础上、积极拥抱大 B（特通）/新零售等新兴渠道，寻求 新的收入增长点。

供应链：采购、制造、运输三环节共振，实现总成本领先

纵向追溯来看，安井的毛利率&净利率均比竞争对手更加稳定，我们判断其能够取得优于同 业的成本优势主要来自采购、制造和运输三大环节： 1）采购优势的来源：自产（自建或并购上游环节）是原材料环节最极致的降本方式。速冻 食品行业的上游原材料供应是整个产业链的成本中枢与品质基石，据嘉世咨询《2025 速冻 食品行业简析报告》，速冻食品的原材料成本在营业成本中占比约 76%-77%，说明采购是 速冻食品企业最重要的降本环节。大部分原材料均有强大的上游供应商（米面粮油、猪肉 等），自建产能的效率不如外采。鱼糜相对缺乏强势上游，公司收购新宏业（国内最大的鱼 糜供应商，市场份额超 10%，我们预估其 80%的鱼糜供应给安井，估计贡献公司约 20%的 鱼糜采购）、新柳伍（与新宏业同为国内淡水鱼浆供应中的前两名），强化鱼丸产品的成本 优势。公司采购规模较大（鱼糜采购占全国淡水鱼糜~50%/海水鱼糜~20%），对上游议价 能力较强，可获得更低的采购价与更优的锁价条款。 2）制造优势的来源：单品规模效应不断释放，自动化水平在行业内处于领先地位。人工效 率对应人均产出指标，主要依赖于：①自动化程度：由产品品类和客户需求决定，总体上 看公司的自动化水平在行业内处于领先地位；②员工熟练程度：公司员工的熟练程度同样 处于行业内的较高水平。机器效率对应产能利用率，伴随公司收入增长，规模效应不断释 放，公司的产能利用率始终处于较高水平。 3）运输优势的来源：销地产带来规模优势与运费节约。冻品运输依赖冷链物流，运输半径 较小、成本较高，冻品销售半径一般约 300 公里。公司采用“销地产”模式，意味着其在 全国多地布局产能、从而降低运输成本，并带来规模优势、提升制造效率；此外，公司在 全国范围内工厂端的广泛局部，亦可以起到强势区域带动弱势区域的作用。

产品：多品类+高性价比，下游客户粘性强

B 端采用“高质中价策略”、C 端（主要是锁鲜装）采用“高质中高价策略”，产品具备高 于同类竞品的性价比优势。速冻食品产品端的同质化程度较高，叠加餐饮渠道品牌力弱化 （上游供应商的品牌通常不露出）的背景下，公司凭借产品类别优势、性价比优势（火锅 料主要看重肉含量/鱼糜含量）、经销商支持等，更好地迎合了餐饮流通渠道的市场需求。

公司始终坚持大单品战略，每年集中资源培养 1-2 个符合“全渠道通用、全区域适销”标 准的“战略大单品”，每年的新品&次新品为公司持续贡献增量收入。单品起量容易建立成 本优势，亦便于公司集中考核目标和推广力量，因而公司始终坚持大单品战略。纵向追溯 来看，公司具备较强的产品推新能力，25 年公司针对面点品类推出杨枝甘露包、生椰拿铁 包等新品，定位品质升级与性价比，对传统的猪肉包、豆沙包等品相进行升级；烤肠品类 中重点推广肉多多烤肠，瞄准 C 端家庭消费市场，25 年下半年开始发力，同时将带动公司 烤肠品类整体盈利能力提升；火锅料品类中，公司对于锁鲜装坚持持续创新，赋予其更强 的成长活力。此外，公司实施“全国性新品+区域性新品”策略，各生产基地每年需推出区 域新品 1-3 个，进一步丰富公司产品矩阵。

渠道：经销为主，BC 兼顾，厂商关系紧密

经销渠道为创收的核心驱动力，公司持续提供以“贴身支持”为核心的经销模式，厂商关 系紧密。1）公司选择经销商的标准较高，强调经销商实力和忠诚度。我们认为，冻品行业 把握头部经销商的意义重大，如火锅料产品中，小 B 客户相对分散、流动性高的特点使得 厂商必须依赖经销商开拓并管理下游客户；速冻米面业务 C 端收入占比较高但直营渠道由 于商超维护成本较高，通过经销商对接可以有效转嫁渠道费用。2）公司持续赋能经销商， 扶持经销商由“坐商”→“行商”→“有小视频的平台商”。安井经销模式的成功来自于其 对经销商的“贴身支持”，每名经销商约配备 3 名销售人员，公司除了帮助经销商开拓 C 端 超市、菜场等终端，还会协助经销商开设线上直播间等新兴营销模式，对于经销商的扶持 方式与时俱进，切实站在经销商的角度提供有效帮助。

估值复盘：港股相对于 A 股的折价逐渐收敛

复盘公司 A 股自上市以来的估值情况，公司上市初期，市场普遍认为速冻食品行业门槛不 明确，因而企业的盈利空间存疑，龙头或难以整合和打造差异化优势。但公司总市值从 17 年 2 月上市之初的 34.6 亿元上扬至 22 年底的 474.8 亿元，近 6 年时间上涨超 10 倍，此阶 段强劲的基本面与估值扩张共促公司股价上涨，通过多个季度业绩的持续验证，市场对公 司龙头地位的认知反复强化、逐渐开启波澜壮阔的行情。23 年以来，外部消费环境变化， 餐饮需求相对较弱，公司经营表现相对平淡，公司 PE 估值有所回落，至 25Q3 公司业绩有 所改善，板块筑底趋势显现。公司港股于 25 年 7 月上市，发行价为 60 港币，上市初期公 司港股股价接近 A 股股价的 7 折，25 年 10 月以来，伴随港股流动性改善，公司港股相对 于 A 股的折价逐渐收敛。

行业：板块筑底，竞争暂缓，景气绵长

速冻食品板块短期筑底态势明确，26 年行业竞争有望同比缓和，降本增效诉求之下、速冻 食品行业景气绵长。短期看，随着主要速冻食品企业主动控制费用投放，25Q3 行业利润实 现同比正增，释放积极筑底信号。我们预计行业长期低价竞争不可持续，主要企业找到从 渠道驱动转向产品创新驱动的正确路径，后续行业竞争有望趋于理性，26 年行业价格战有 望同比缓和，为速冻食品企业的盈利修复创造有利条件。中长期视角下，对比海外发达国 家、我国的餐饮连锁化率仍有提升空间（据欧睿，24 年餐饮连锁化率：美国 59.2%＞日本 52.3%＞中国 20.1%），当前我国仍处于餐饮标准化和工业化进程加速阶段，在餐饮端降本 诉求与家庭端便捷需求持续增长的双轮驱动下，我们判断速冻食品行业具备广阔的成长空 间，未来发展值得期待。

短期：筑底态势明确，行业价格战有望同比缓和

此前行业价格战等因素致各速冻食品企业利润率下行，25Q3 行业竞争激烈程度未见明显加 大，各主要企业控制费用投放，最终板块利润实现同比正增，行业盈利能力有所修复，板 块筑底态势明确。疫情期间，全国范围内人口流动受到限制，催化宅家品类迅速走热、需 求井喷，造成速冻食品终端供不应求，推动行业产能快速扩张，板块资本开支显著加大。 后随着疫情影响退散，速冻食品 C 端需求逐步回归平稳，而餐饮场景复苏乏力，导致速冻 食品 B 端需求相对平淡。尽管行业资本开支在 23 年后已有所回落，但由于前期扩张产能陆 续释放，市场整体仍处于供过于求的状态。在此背景下，行业产品同质化问题日益凸显， 新品表现平淡，企业为争夺有限的订单纷纷采取降价策略，致使整个行业深陷价格战泥潭。 25Q3 行业竞争激烈程度未见明显加大，各主要企业控制费用投放，最终 CS 速冻食品板块 利润实现同比正增，速冻食品行业筑底。参考木丁商超数据，25 年 6 月以来，速冻火锅料 的均价已恢复正增，25 年 6-9 月分别同比+0.3%/+2.6%/+3.0%/+1.3%。 当前餐饮行业的需求正处于一个缓慢恢复、结构分化的阶段。据 Wind，25 年 1-10 月我国 社零餐饮实现收入 4.6 万亿元，同比+3.3%，整体增长动能偏弱，但行业内部不同市场、渠 道和品类之间，呈现出一定的差异化和新的增长机会，大众市场追求实惠，快餐、小吃等 品类需求稳定；高端餐饮则转向提供更具品质和体验感的“精致质价比”服务。据企查查， 25Q1-3 我国餐饮企业注册量为 189 万家，同比减少 25 万家，餐饮企业注册量自 24 年以 来降速明显。企业注册量的减少说明市场竞争愈加激烈，创业者入局态度趋于谨慎，餐饮 行业从“快速扩张”进入“理性增长”阶段。人均消费方面，红餐大数据显示，截至 25Q3， 餐饮大盘人均消费金额从 25Q1 的 32.4 元微涨至 25Q3 的 33.0 元，整体人均消费金额逐步 企稳。当前餐饮行业处于逐步修复态势，有望托底速冻食品企业的 B 端需求。

展望来看，收入端，期待餐饮需求进一步修复，支撑速冻食品企业经营趋势向上；利润端， 经过近两年的行业价格战，各企业的盈利能力均有明显下滑，预计行业长期低价竞争不可 持续，后续竞争有望趋于理性，26 年行业价格战有望同比缓和，各企业持续致力于新品推 广、产品结构优化、费效比提升等，期待行业盈利能力向上修复。

中长期：餐饮连锁化为大势所趋，速冻食品发展空间广阔

日本速冻食品行业的黄金发展期为 1974-1997 年，此阶段市场规模 CAGR 达 7.8%，速冻 调理食品在速冻食品行业中的占比由 60%提升至 82%，驱动因素主要包括：1）宏观层面： 1974-1997 年日本 GDP 增速维持年均 6.3%的增长态势，城镇化率进一步提升，居民收入 增长与生活节奏加快等共驱速冻食品行业发展；2）B 端：随着外食率与餐饮连锁化率不断 提升，下游餐饮客户对标准化、工业化的食材需求增加，推动速冻调理食品在 B 端渗透率 快速提升；3）C 端：女性就业率上涨、家庭规模小型化等，使得此阶段家庭端速冻食品用 量同样增长显著。 美国速冻食品行业的黄金二十年锁定在 1957-1977 年，此阶段市场规模 CAGR 为 6.6%， 速冻调理食品在速冻食品行业中的占比由 8.5%提升至 25%，驱动因素主要包括：1）宏观 层面：1957-1977 年美国 GDP 年均增长 7.7%，城镇化率由 68%上涨至 74%，宏观经济的 良好发展为速冻食品行业的扩容托底；2）B 端：此阶段餐饮行业实现高增，连锁快餐的发 展带动标准化食材需求提升，二战后美国连锁快餐巨头麦当劳、肯德基、汉堡王等陆续于 1946-1954 年成立；3）C 端：女性就业率由 1957 年的 35.3%提至 1977 年的 45.3%，家 庭规模亦从 1957 年的 3.7 人/户缩小至 1977 年的 3.4 人/户，带动速冻食品消费增加。

总结日本与美国的速冻食品行业发展历程，行业生命力相对旺盛，背后的驱动因素具有相 似性。从产业周期来看，速冻食品行业生命力相对旺盛，成长期或可持续 20 年以上。从驱 动因素来看，外出饮食率与餐饮连锁化率持续提升，叠加人工与租金成本的快速上涨，共 同推动了预制半成品与预制成品在 B 端渗透率的快速增长；此外，女性务工比例上升、家 庭小型化等社会变迁为 C 端速冻食品市场的发展注入了持续的动力。 对比海外发达国家，我国的餐饮连锁化率仍有提升空间，速冻食品发展空间广阔。据欧睿， 20-24 年美国餐饮连锁化率保持在 60%左右，日本餐饮连锁化率维持在 50%-60%区间，而 中国的餐饮连锁化率虽呈现逐年上升趋势，但 24 年仅有 20.1%，与美国、日本等海外发达 国家存在明显差距。餐饮连锁系统的发展对食品标准化&工业化的要求较高，而速冻食品能 够很好地适配连锁餐饮在食材统一、品质稳定、高效供应等方面的需求。随着我国的餐饮 连锁化率逐步向海外成熟市场靠拢，速冻食品在连锁餐饮供应链体系中的应用场景将持续 拓展，后续发展空间广阔。

如何看待公司未来的增长抓手？

我们认为公司未来的成长核心抓手将聚焦于多元化与全球化，通过精准对接新渠道新需求、 深度布局高潜力海外市场，持续打开增长空间。多元化的核心为拥抱 O2O 即时零售、会员 制商超、零食量贩店等新渠道，通过定制化&差异化产品、挖掘增量空间；全球化则优先聚 焦于东南亚市场，东南亚区域速冻食品市场空间广阔，竞争格局高度分散，且东南亚国家 的饮食习惯与中国接近，中国速冻食品企业或存较大的发展机遇，公司正逐步扩大海外业 务的收入规模。

多元化：布局新渠道，定制产品有望起量

当前餐饮零售化趋势显著，速冻产品被加速引入 O2O 即时零售、会员制商超及零食量贩店 等。目前餐饮消费正处于存量竞争阶段，传统餐饮与零售的界限日益模糊，速冻产品渗透 至消费者的日常生活。所谓餐饮零售化，是指餐饮企业将堂食菜品和品牌势能转化为可标 准化、可复制的零售商品形态，进入商超（含会员制商超）、电商、便利店、零食量贩店等 渠道，实现全渠道触达，其背后的驱动力主要包括：1）冷链物流设施的成熟与速冻食品供 应链的完善，为餐饮零售化提供基础设施支持；2）公众居家消费需求在疫情期间得到强化， 消费者既追求餐饮级的品质，又注重效率与性价比。 在此背景下，速冻食品已面向新渠道铺开推广：1）O2O 即时零售：以美团、叮咚买菜等 为代表的 O2O 即时零售渠道已成为重要的线上销售渠道，满足消费者的快速到家需求；2） 会员制商超：以山姆会员店为代表的会员制商超逐渐赢得消费者的青睐，但会员制商超对 于产品品质的要求较高，体现了从“货架思维”到“人本思维”的转型与跃迁，往往需要 定制化的速冻产品，有效避免与传统渠道的同质化竞争；3）零食量贩店：作为速冻食品行 业的新兴渠道，部分迭代的零食店正处于商业模型验证阶段，小规格的便携产品适配其高 频、即食的消费场景，若供应链模型跑通，该渠道庞大的门店网络有望成为速冻食品行业 重要的增量来源。

公司积极拥抱速冻食品行业新渠道，目前已成功切入多家大型商超定制系统，后续有望发 力零食店系统。公司经销商渠道基本保持稳定，未来与经销商合作的思路会与时俱进，希 望多开发高毛利的新品、进一步赋能经销商。公司在 24 年“全面拥抱定制化”的基础上做 了进一步优化，要求在 25 年旺季前明确“全面拥抱商超定制化”的经营思路，25Q3 公司 商超渠道收入同比+28.1%，公司已成功切入多家大型商超定制系统，上架了黄金蛋饺、虾 滑球、芝士鱼豆腐等产品，满足商超渠道对于产品差异化的需求，公司为山姆会员店开发 的新品有望于 25 年年底前上市，贡献收入增量。此外，公司将零食折扣店（如好想来、零 食很忙等）作为新零售渠道（如盒马、小象超市等）外的第二工作重点，致力于打造“赛 道专业化、渠道平台化、品类多元化、推广爆品化、管理精细化”的生态，帮助经销商进 一步向平台商转变，并鼓励经销商去拓展尚未覆盖的渠道，实现对于新渠道的全面拥抱。

全球化：聚焦东南亚，出海进程初具雏形

伴随海外火锅市场逐渐扩张，速冻产品需求同步增长。据弗若斯特沙利文，2026 年海外中 式餐饮市场规模有望达 4,098 亿美元，中国饮食文化出海进程不断推进，海外的中餐馆主 要集中在东南亚国家等华人聚居的地区和旅游业发达的地区，海外火锅市场的高景气度或 将贡献火锅丸子、牛羊肉卷等速冻产品的需求。 东南亚区域速冻食品市场空间广阔，竞争格局高度分散，且东南亚国家的饮食习惯与中国 接近，中国速冻食品企业或存较大的发展机遇。据弗若斯特沙利文数据，东南亚速冻食品 行业起步较晚，2024 年市场规模约 107 亿美元（约合 760 亿人民币），预计 25-29 年市场 规模 CAGR 达 14.0%。从竞争格局来看，东南亚国家的速冻食品行业竞争格局高度分散， 2024 年 CR5 合计市占率低于 5%，本土无龙头公司，整合机会较大。从食材偏好来看，东 南亚国家的消费者同样喜爱鱼糜制品、米面等主食类速冻产品，安井已有的产品或可灵活 转化，推广难度较小。从口味倾向来看，东南亚国家的消费者对鲜味、咸味的接受度与中 国消费者契合，为安井出海后的产品本土化改造与提升适配度等举措降低了门槛。 2023 年 12 月公司正式成立海外事业部，系统性加速海外市场拓展，目前公司正通过多维 度布局积极推动全球化战略，具体体现在资本储备、生产基础与经营实践三个方面。首先 在资本层面，公司于 2025 年 7 月 4 日在港交所挂牌上市，成为国内首家“A+H”上市的速 冻食品企业，为其全球化推广奠定基础；其境外业务发展迅速，公司 2024 年境外营收达 1.7 亿元，占总营收的 1.1%，毛利润约 0.2 亿元，毛利率为 12.1%，截至 2024 年底，公司 海外经销商达 249 家。其次在生产保障方面，安井在国内拥有 13 家生产基地，产能布局充 足，确保原材料供应稳定。最后在经营实践上，公司此前的出海尝试已见成效，如 2021 年 公司以约523万英镑收购英国功夫食品70%的股份后，功夫食品的营收从2019年的约5080 万元增长至 2023 年的超 1 亿元。

公司的出海规划分成“引进来”和“走出去”两部分：1）引进来：主要指的是鱼糜的全球 采购+西餐相关的产品拓展两部分，鱼浆是公司重要的上游原材料，印尼等国的鱼浆资源非 常丰富，具备整合空间，在部分西餐相关的速冻产品中，海外更有原材料优势及品牌优势； 2）走出去：由于东南亚区域的人口增长红利仍存，叠加东南亚区域本身具备丸类产品及面 米主食类产品的饮食习惯，公司有望在东南亚区域持续拓展分销渠道。

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