2025年物流行业：全球银、铜价再创历史新高，国际油价区间震荡

核心观点

1）全球银、铜价再创历史新高。由于供应的扰动持续，长单的海 外溢价远超出市场预期，结合降息预期乐观，宏观和基本面共振， 11 月末，银和铜价翘尾收涨，并于 12 月初现货价格再度刷新历 史高位。1 日晚间，伦敦银现货价格盘中最高冲至 57.862 美元/盎 司，刷新历史纪录；4 日国内现货铜价格升至 91145 元/吨，同比 上涨 22.06%。后市来看，基本面的结构性矛盾存在，长期银价和 铜价上涨的逻辑不变。 2）国际油价维持震荡，市场对前期俄乌和平会谈的预期有所回 落，叠加“暧昧”的美委局势计入价格，油价有小幅向上修复的 迹象，WTI 短暂突破 60 美元/桶。但从当前的驱动因素来看，国 际油价仍然处于偏弱震荡区间。

动态信息

行业综述：从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看，本周（1 2 月 1 日-12 月 5 日）交运板块整体上涨。本周物流综合板块上涨 1.24%，其中原材料供应链服务板块上涨 0.89%。

物流供应链：全球银、铜价再创历史新高，国际油价区间震荡

全球银、铜价再创历史新高。由于供应的扰动持续，长单的海外 溢价远超出市场预期，结合降息预期乐观，宏观和基本面共振， 11 月末，银和铜价翘尾收涨，并于 12 月初现货价格再度刷新历 史高位。1 日晚间，伦敦银现货价格盘中最高冲至 57.862 美元/盎 司，刷新历史纪录；4 日国内现货铜价格升至 91145 元/吨，同比 上涨 22.06%。后市来看，基本面的结构性矛盾存在，长期银价和 铜价上涨的逻辑不变。 国际油价区间震荡。国际油价维持震荡，市场对前期俄乌和平会 谈的预期有所回落，叠加“暧昧”的美委局势计入价格，油价有 小幅向上修复的迹象，WTI 短暂突破 60 美元/桶。但从当前的驱 动因素来看，国际油价仍然处于偏弱震荡区间。 动力煤产地煤价大幅下挫。本周，坑口供需关系明显偏宽松，市 场预期偏弱，叠加受外购价格以及港口价格继续下跌影响，下游 采购积极性受到抑制，周边煤厂囤煤意愿偏低，煤矿销售普遍承 压，周内主产区煤炭价格整体弱势运行。

一、行情综述：原材料供应链服务板块上涨

1.1 A 股市场：物流综合板块上涨，其中原材料供应链服务板块上涨

从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看，本周（12 月 1 日-12 月 5 日）交运板块整体上涨。本周物流综 合板块上涨 1.24%，其中原材料供应链服务板块上涨 0.89%。