2026年通信行业风险排雷手册——年度策略报告姊妹篇

年度策略风险排雷

经营风险：AI需求增速不及预期

（1）发生概率： 低概率

（2）出现时点：2026年全年

（3）判断依据

①AI应用落地：若宏观经济复苏乏力，企业数字化预算收紧，企业级AI 解决方案的付费转化速度可能慢于预期；同时消费端AI应 用的用户付费习惯尚未完全养成，若产品体验迭代不及预期，用户付费率提升节奏也可能滞后； ②AI基础设施采购：AI服务器、算力集群等基础设施的采购与下游应用需求强绑定，若AI应用端需求放量不足，基础设施的资本开 支可能阶段性放缓。

（4）作用机理

①AI应用落地：若企业端 AI 付费转化、消费端 AI 付费率均不及预期，AI 软件/应用厂商的订单增速、营收变现节奏会同步下滑； ②AI基础设施：基础设施采购放缓会直接影响配套厂商的出货量，拖累相关企业的短期业绩。

（5）影响程度： ①AI应用落地：当前 AI 应用处于“从1到 N” 的渗透初期，头部厂商已积累标杆案例、消费端产品的长期市场空间明确； ②AI基础设施：AI算力需求的中长期趋势确定，短期采购放缓属于阶段性调整，后续随着应用端放量会逐步修复。

（6）跟踪方法： ①跟踪AI应用厂商的订单公告、企业客户续约率、消费端用户付费数据及月活增速； ②关注AI服务器、算力集群的季度出货量及厂商资本开支计划。

经营风险：AI硬件竞争格局恶化

（1）发生概率： 低概率

（2）出现时点：2026年全年

（3）判断依据

当前全球科技公司加大AI资本开支，AI硬件投入持续高景气，市场需求快速提升，有生产制造研发能力的厂商争相布局，加大AI领 域新产品的研发创新，同时吸引其他行业厂商布局AI相关业务，市场竞争加剧超预期或将导致竞争格局恶化风险。

（4）作用机理

当前AI硬件原有供应厂商争相布局下一代产品，加大研发创新，市场竞争加剧；同时其他行业厂商布局AI相关业务，若实现大客户 供应链突破，或将导致市场竞争格局恶化风险。

（5）影响程度： 短期来看，AI硬件投资持续高景气，相关供应链厂商均受益于市场需求快速增长，且新进入者仍需要时间获取较大份额，预计对 产业链原有公司短期业绩影响较为有限。中长期来看，市场份额为竞争关键要素之一，若新进入者进入头部客户供应链，供应链 厂商数量明显增加，影响相关公司盈利能力和成长空间，影响市场对其未来增长预期。

（6）跟踪方法：跟踪公司新产品研发送样进展、相关公司订单情况、新进入者情况等。

经营风险：卫星互联网投入不及预期

（1）发生概率： 低概率

（2）出现时点：2026年全年

（3）判断依据

卫星互联网资本开支主要由财政、银行授信、民间资本等组成，资金体量、运作方式、到位节奏存在不确定性。其次产业链有待 成熟，投资侧短期可能面临紧张。

（4）作用机理

若卫星互联网行业的资本开支或到位节奏不及预期，将影响卫星发射的进程和节奏。

（5）影响程度： 目前产业处于0-1的发展阶段，相关公司的卫星互联网收入占比较低，经营端影响相对有限。若行业资本开支影响卫星发展的数 量和节奏，可能导致行业景气度阶段性承压。中长期来看，轨道和频谱资源稀缺强化，国家安全与战略属性持续加强，市场空 间和行业景气度依然乐观。 （6）跟踪方法：跟踪行业资本开支计划、每季度完成情况。

报告节选：

编辑：火腿肠