硅基OLED深度报告：下一代显示技术，军转民，ARVR打开成长空间

1、硅基 OLED：下一代微显示技术

1.1. 硅基 OLED：最适用于近眼显示行业的微显示技术

OLED 按驱动方式的不同可以分为被动式驱动 OLED（PMOLED）和主动式驱动 OLED (AMOLED)。与普通的以非晶硅、微晶硅、多晶硅或氧化物薄膜晶体管为驱动背板的 AMOLED 显示器件相比，单晶硅背板具有更高的载流子迁移率。

OLED 按屏幕大小可以分为大尺寸、中小尺寸和微型显示器；按照基板的不同可以划分为 玻璃基板、硅基板、柔性基本等。由于 PPI 的差异，微型尺寸的 OLED 显示器一般使用硅 基板，而中小尺寸、大尺寸 OLED 通常选用玻璃基板或柔性基板。

硅基 OLED 微型显示器是结合 CMOS 工艺和 OLED 技术，以单晶硅作为有源驱动背板而制 作的主动式有机发光二极管显示器件。单晶硅芯片采用成熟的集成电路 CMOS 工艺，并结 合了 OLED 快速响应、大视角、低功耗等突出优点，不但实现显示屏像素的有源寻址矩阵， 还实现了如 SRAM 存储器、T-CON 等多种功能的驱动控制电路，减少了器件的外部连线， 增加了可靠性，实现了轻量化，像素尺寸为传统显示器件的 1/10，精细度高于传统器件。

硅基 OLED 器件结构包括驱动背板和 OLED 器件两个部分。驱动背板应用标准的 CMOS 工 艺制作,形成硅基 OLED 微显需要的像素电路、行列驱动电路以及其他的功能电路。在 CMOS 电路的顶层金属中通常制作高反射的金属,作为 OLED 器件的阳极。OLED 器件部分通常包 括空穴注入层、空穴传输层、发光层、电子传输层、电子注入层、半透明的顶电极。在顶 电极上制作薄膜封装层,用于阻隔水氧,接着旋涂透明贴合胶层,贴合玻璃进行器件强度保护。

硅基 OLED 驱动芯片架构。SVGA059 驱动芯片采用标准 CMOS 工艺设计,驱动背板包括像 素电路、行列驱动电路、D/A 转换器、三路电源模块、I2C 接口、温度传感器等。芯片中 同时集成了温度传感模块,实现芯片在高低温下的精确调节,提高芯片显示的稳定性。

硅基 OLED 是主动式有机发光显示 AMOLED 的一个重要分支。与 AMOLED 显示技术相比， 硅基 OLED 显示技术具有以下一些突出特点：1）基底芯片采用成熟的集成电路工艺，制 造良率大大高于 LTPS 技术。2）采用单晶硅，迁移率高、性能稳定，寿命高。3）200mm ×200mm 的 OLED 蒸镀封装设备就可满足制造要求，不像 AMOLED 需要追求高世代产线。 4）硅基 OLED 微显示器体积小，其提供的近眼显示效果可以与 AMOLED 显示器相媲美。 （《硅基 OLED 微显示技术的优势与发展现状》张积梅）

硅基 OLED 技术优势。硅基 OLED 集电子技术、光学技术、材料技术、半导体技术等于一 体，除具有 OLED 自发光、响应速度快、工作温度范围宽、全固态等特点外，还具有体积 小、重量轻、功耗低、PPI 高等特点，主要用于近眼式显示系统，是近眼式显示系统的核 心器件。

OLED 微型显示器产业与半导体产业的特性很相似，具有资本密集、技术密集，材料成本占总成本比例高，产品技术水准更新快和人才密集等特点。硅基 OLED 行业的具体特点如 下：

欧美国家公司较早进入市场，国内奥雷德与国外 eMagin 等公司形成分庭抗礼的产业 格局，国内企业大有可为。目前全球从事开发、生产 OLED 微显示器的厂商并不多， 主要集中在欧美国家，包括美国 eMagin 公司、英国 Micro Emissive Displays(MED)公 司、德国 Fraunhofer IPMS 研究机构、法国 MicroOLED 公司、日本索尼以及中国云南 北方奥雷德。

行业壁垒高。硅基 OLED 行业属于资本密集型的产业，材料成本占总成本比例高，进 入门槛高。硅基 OLED 是集成电路和新型显示两种技术的结合，其中集成电路制程占 据了器件成本的 70%到 80%。

产品技术水准更新快。随着近年来硅基 OLED 微型显示器市场关注度越发提高，市场 参与者数量快速增加，各厂商研发投入大幅攀升，产品快速迭代更新，朝着低电压、 高亮度、高分辨率、低功耗、高集成性及低成本方向发展。

对人才的需求强烈。该行业为典型的人才密集型行业，行业内公司的发展很大程度上 依赖于技术专业人才。随着 OLED 微型显示器行业的快速发展，业内人才需求增大， 人才竞争日益激烈，能否维持技术人员队伍的稳定并不断吸引优秀人才的加入是公司 能否在业内保持技术领先优势的关键。

1.2. 第三代显示技术，技术更迭驱动行业发展

需求推动技术更迭。显示技术从最传统的 CRT（阴极射线管）技术，到 LCD（液晶显示） 技术，随着消费者对显示器可视角度、图像显示质量和节能环保的要求越来越高，已经不 满足于 CRT、LCD 技术，而 OLED（有机发光二极管）由于其具有视野角度宽、轻薄、对 比度高、显示色彩丰富、响应速度快、功耗低以及抗震性能好等优点，备受人们关注。

OLED 被称为是继 CRT、LCD 之后的第三代显示技术。与 CRT、LCD 显示器相比，OLED 微型显示器具有自发光、功耗低、抗震性强、耐低温、超轻薄、响应速度快等优势，因此 呈现出逐步替代的趋势。

硅基微型显示器可分为自发光型、透射型和反射性三类。硅基微型显示器有两个明显特征： 一是显示器以制作有 CMOS 驱动电路的单晶硅芯片为基底,二是显示器的外观尺寸非常小,以致要借助一些光学放大系统才能看到所显的图像信息。

自发光型器件因为附有一层能电致发光的(荧光)薄膜,故不依赖外光源而发光。与自发光显 示相反的是,透射型和反射型属于调制光显示模式,都要利用外光源。通常调制光显示器比自 发光显示器功耗低,且易于小型化, 另外可运用成熟的平面光刻技术来规划显示空间,从而 提高图像分辨率。调制光显示能大批量生产的特性还有利于降低成本。

目前微显示技术主要包括高温多晶硅液晶显示技术（HTPS-LCD）、硅基反射式液晶显示技 术（LCOS）、硅基 OLED 显示技术（Micro OLED）和硅基 LED 显示技术（Micro LED）等。 HTPS-LCD、LCOS 等为被动式显示技术，存在体积大、光路复杂等问题。Micro LED 显示 技术成熟度较低，需要进一步解决 LED 微型化和与驱动背板组装等问题，目前还没有实现 工程化应用。

硅基 OLED 显示技术是一种新兴的显示技术。相比于 LCD 显示屏，OLED 微显示技术具有 不少优点。1)低功耗，比 LCD 功耗小 20%，电池重量可以更轻。2)工作温度宽，不需要加 热和冷却就可以工作在-46℃~+70℃的温度范围内。3)高对比度，LCD 对比度为 60:1，OLED 微显示器的对比度可以达到 10000:1。4)响应速度快，OLED 像素更新所需时间小于 1μs， 而 LCD 的更新时间通常为 10~15ms，相差了 1000 到 1500 倍。

根据市场研究机构 MarketsandMarketsTM的研究报告，OLED 微型显示器市场规模增长最为 迅速，年均复合增长率达到 41.14%，预计 2024 年将实现 1566.3 百万美元的市场规模，并 最终超过 LCD 与 LCoS 成为微型显示器应用最为广泛的技术类型。未来的 MicroOLED 显示 器将达到 4k x 4K 的分辨率，亮度超过 5000cd/m2，大批量生产价格约为今天的 15％。

1.3.硅基 OLED 产业链分析

硅基 OLED 产业链包含上游原材料，中游 OLED 面板制造以及下游 OLED 应用等环节。上 游包括硅基板、驱动 IC、光胶显影材料、金属材料、有机材料、彩色过滤层材料、封装材 料、生产设备等主要环节，为中游 OLED 微显示器厂商提供原材料和设备。中游厂商制造 显示面板后，其产品可应用于头戴显示产品、智能穿戴产品、工业仪表、医疗仪表等下游 应用产品中。

上游原材料主要系硅基板、有机材料等，属于半导体产业链上游，具有技术密集型特点。整个硅基 OLED 产业链中，韩国占据产业链的高端，控制了大部分的核心设备和工艺，日 本紧随其后。国内的硅基 OLED 产业的主要问题在上游，即设备和原材料。设备方面，国 内没有能供应硅基 OLED 生产的核心高精度设备；原材料方面，国内精细化工等基础工业 落后，不能配备关键材料，如有机材料和彩色过滤层材料。

中游 OLED 微型显示器领域中，奥雷德在国际竞争中扭转了显示面板长期落后于欧美日等 国家和地区的不利局面，形成了与 eMagin、Micro OLED 分庭抗礼的产业格局，在当前美 国等发达国家对我国实行严格技术封锁的情况下，有效增强了国防装备的研发能力，维护 了我国的国防安全。

硅基 OLED 产品对应的下游客户主要包括工业测温、测距手持设备制造商；穿戴式视频终 端设备制造商；相机制造商；高端医疗器械、工业器械制造商等。硅基 OLED 微型显示器 应用范围宽广，未来将逐步取代 LCD 显示，技术成熟时，还可以取代大型显示屏的应用领 域。

2. 军用转民用，AR/VR 打开成长空间，巨头加速布局

2.1. 国家战略性新兴产业，军用转民用，释放需求增长空间

政策红利不断释放，国家引导 OLED 行业发展。随着人类步入信息社会，信息量飞速增加， 各种信息频繁交换，作为视觉信息与人眼沟通的桥梁——各种显示设施和显示设备正得到 前所未有的发展，已经成为电子信息工业的一大支柱产业。OLED 行业是国家重点支持的 战略性新兴产业，国家制定了一系列政策推动产业加速创新发展。

硅基 OLED 微显示行业处于早期发展阶段，军用领域是相关产品在早期发展阶段的切入点。硅基 OLED 显示器产品应用主要包括瞄准观察系统（如轻武器系统用瞄具、手持观察类仪 器、装甲车辆炮长镜等）、头盔系统（如单兵作战头盔等）和模拟训练系统（如模拟训练 头盔等），是国防现代化、信息化建设的重要组成部分。

硅基 OLED 应用场景从军用逐渐转向民用。硅基 OLED 具备制造良率较高、性能稳定、寿 命较长、体积小、低功耗等特性，进而促进其成为头盔显示器、立体显示镜以及眼镜式显 示器等可穿戴显示的主要方案。其能够为便携式计算机、无线互联网浏览器、便携式 DVD、 游戏平台及可穿戴式计算机等一共信息产品提供高画质的视频显示，在 R/AR、工业安防、 医疗等高分辨率近眼显示领域都能有广泛的应用，逐渐成为新型显示行业的角力点。

预计 2023 年硅基 OLED 市场规模有望达 900 亿美元。硅基 OLED 随着下游应用的兴起将 迎来需求增长，应用层面的需求将刺激上游制造行业的高景气，预计整个 OLED 行业未来 会迎来高增长。赛迪智库预测，2023 年，VR/AR 头显市场将增长到 6860 万台，我们预测 到 2023 年硅基 OLED 市场规模有望达 900 亿美元。

2.2. 军用：军队装备信息化加速推进，传统军事应用领域需求稳定

军队装备信息化转型加速推进。《中国的军事战略》要求发展先进武器装备，加快武器装备 更新换代，构建适应信息化战争和履行使命要求的武器装备体系。2019 年《新时代的中国 国防》提出新时代中国国防和军队建设的战略目标是，到 2020 年基本实现机械化，信息 化建设取得重大进展，战略能力有大的提升。

OLED 被广泛应用于军事领域。OLED 为全固态发光，抗震性好，工作温度范围宽，能够承 受其他显示器无法工作的恶劣环境，如具有较大的加速度、高寒或强烈震动环境等，因此 可以被用于战车、坦克、飞机等作战平台以及各类驾驶员、士兵的头盔显示器等。

OLED 微型显示器在军事用途的领域主要包括瞄准、观察系统；头盔系统和模拟训练系统 三个部分。其中在瞄准、观察系统是主要的军事用途，每套红外热成像仪、枪支和火炮瞄 准系统需要 1-2 个 OLED 微型显示器；军队实现数字化装备是未来发展趋势，头盔系统作 为数字化士兵必要的信息装备，其市场规模有望快速提升；OLED 微型显示器的另一军事 用途是模拟训练，可取代目前应用较多的大屏幕模拟训练系统。

军事用途将成为微型显示器市场规模增长最为迅速的领域。根据 MarketsandMarkets TM 的 研究报告，2018 2024 年，军事用途将成为微型显示器市场规模增长最为迅速的领域，年 均复合增长率达到 37.42%，预计 2024 年将实现 546.8 百万美元的市场规模。

2.3. 民用：5G 商用落地，VR/AR 产业前景广阔

沉浸式体验需求旺盛，新一轮科技革命蓄势待发。全景式的视、触、听、嗅觉交互体验， 能将人类带入“时空穿梭”和“虚拟世界”的时代，引起用户的兴趣和热情。随着 5G 和 AI 技术的不断进步，越来越多的穿戴显示产品将会变得更具吸引力。以虚拟现实和增强现 实为代表的新一轮科技和产业革命蓄势待发，虚拟经济与实体经济的结合，将给人们的生 产方式和生活方式带来较大变化。

显示屏幕是 VR/AR 头显的核心元器件之一，硅基 OLED 给 AR/VR 注入新生命。硅基 OLED 显示作为半导体和 OLED 结合的一种新型显示技术，具有高分辨率、低功耗、体积小、重 量轻等优势，将是 VR/AR 等下一代智能穿戴显示的主要方案。

头戴显示器（HMD）将成为微型显示器市场规模增长的主要动力。微型显示器主要应用 头戴显示器（HMD）、平行显示系统（HUD）、电子取景器（EVF）、投影仪等用途，其中头 戴显示器（HMD）、平行显示系统（HUD）是微型显示器应用产品中增长最为迅速的领域。 头戴显示器可以通过光学系统放大微型显示器上的图像，进行视觉成像，实现虚拟现实 （VR）、增强现实（AR）等不同效果。

预计 2023 年 AR/VR 头显设备出货量达 6860 万台。据 IDC 数据，2019 年 Q1 全球 VR/AR 头显设备出货量达 130 万台，同比增长 27.2%，其中 VR 头戴式显示器占整个出货量的 96.6%。 Oculus、HTC、微软、小鸟看看、大朋、创维、华为陆续发布了新头显设备。受益于头显 产品的迭代加速、内容平台的进一步完善以及行业端用户需求的快速增长，预计 2023 年 全年 AR/VR 头显设备出货量将达到 6860 万台，连续六年复合增长率为 142.02%。

（1）虚拟现实（VR）方面

VR 行业集中度高，三大品牌引领行业发展。2018 年全球 VR 出货量（不包括移动 VR）为 465 万台，从市场占有率数据可以看出，行业集中度较高，前三名品牌 Sony、Oculus 和 HTC 分别占 43%、19%和 13%的市场份额，大品牌公司引领行业发展。

目前，虚拟现实应用可分为行业应用和大众应用，行业应用主要分为 B2B、B2C。B2B：零 售、房地产、医疗健康、工业制造；B2C：电视游戏、赛事直播、视频娱乐、通讯及社交， 虚拟现实应用正在加速向生产与生活领域渗透，“VR/AR+”的时代业已开启。

VR 行业应用场景打开，从教育、医疗向车载、直播领域渗透。

教育：19 年 1 月，强生在全球部署 50 多个面向外科医生和护士的 VR 培训项目；同 年 2 月巴西 VR 公司 Beenoculus 与高通和 Pico 等公司合作，提供了硬件和软件解决 方案，以及内容制作服务，加速 VR 英语培训教育。

健康医疗：19 年 3 月，北京航空航天大学沙河校区正式挂牌 VR 心理实验室，提供 VR 心 理康复训练，同时还计划研发更多用于心理咨询的 VR 应用场景；中国移动携 手华为公司助力中国人民解放军总医院，成功完成了全国首例基于 5G 的远程人体手 术——帕金森病"脑起搏器"植入手术。

车载娱乐：19 年 1 月，奥迪展示全新沉浸式车载娱乐技术，乘客在佩戴 VR 眼镜后，车辆会根据路况实时匹配逼真的电竞类影片效果反馈给乘客；同月巴士公司 FlixBus 与 Inflight VR、Pico 合作推出 VR 服务，为部分路途较长的班次配备 VR 头显 Pico Goblin2 ，内容供应方为西班牙 VR 解决方案公司 Inflight VR；同年 2 月 2 月，Pico 与西班牙航空公司Iberia Airlines 合作，帮助Iberia提供基于Pico VR 头显的空中娱乐。

现场直播：19 年 1 月，中央广播电视总台在新闻频道《我要看春晚》直播特别节目中 实现了 VR 内容在电视端和移动端同步播出；同年 3 月，借助联通 5G 网络，央视首 次在人民大会堂北大厅的“部长通道”进行 5G+VR 直播。

VR 工具实用性显现：

应用工具：19 年 1 月福特员工利用 VR 工具 Gravity Sketch 设计未来的车型， GravitySketch 已登陆一系列的应用平台，支持 Oculus Rift，HTC Vive 和 WMR 头显， 2 月，美国 3D 设计公司 Mindesk，为其已集成 AD 软件的 VR 平台 Mindesk 推出 Unreal 引擎的集成支持，Mindesk 可在 VR 中实时 3D 建模。

开发工具：19 年 3 月，Oculus 宣布 VR 移动机制开源工具 VR Tunnelling Pro（VRTP） 开始支持 Unreal 4；VRTP 可以帮助 VR 开发者将一系列的舒适移动机制集成至应用程 序之中；同时，发布内容创作开源工具 VRTK 4.0 beta 版本。

（2）增强现实（AR）方面

增强现实技术是一种将虚拟信息与真实世界巧妙融合的技术，广泛运用了多媒体、三维建 模、实时跟踪及注册、智能交互、传感等多种技术手段，将计算机生成的文字、图像、三 维模型、音乐、视频等虚拟信息模拟仿真后，应用到真实世界中，两种信息互为补充，从 而实现对真实世界的“增强”。

按照产品形态分类，AR 可分为一体式、分体式 AR 眼镜和 AR BOX，主要侧重于低功耗、 全天可佩戴和外观轻便。主要厂商有 Google、Microsoft（Hololens）、Epson、Vuzix、Magic Leap 等。AR 关键技术主要有近眼现实、感知交互、处理计算和网络传输。

各巨头加速布局 AR 产业。2019 年 5 月谷歌发布 Google glass EE2，同年 11 月微软发布了 它的 AR 眼镜产品 Hollens2，各巨头纷纷入场 AR 市场。以苹果为例，目前 App Store 已经 有超过 3000 款 AR app，苹果顶级分析师郭明錤发表的新研究报告称，苹果的 AR（增强 现实）眼镜最早将于 2022 年发布。据此，判断苹果 AR 设备的推出产生示范带动效应，助 力其他品牌跟进推动 AR 行业发展。

相较于 DMD 和 LCOS，硅基 OLED 更具应用前景。在 VR/AR 领域，全球范围内主流的 VR/AR 显示有 DMD、LCOS 和 Micro OLED 三种。DMD 由于价格高、功耗高等问题，目前主要用 于投影领域。LCOS 的 VR/AR 头盔如果使用时间过长，会因为画面响应速度慢和分辨率不 足导致纱窗效应而造成头晕的问题。而硅基 OLED 微显示器的像素密度可达 5000ppi，可 以削弱纱窗效应，从这样的优势来看，硅基 OLED 在 VR/AR 领域的应用具有前景。

（3）5G 商用落地

5G 落地，AR/VR 迎来垂直发展。和 4G 时代相比，5G 将推动内容、数据和终端等领域的 全面升级，AR、VR、可穿戴设备等领域将迎来“垂直”发展，新型显示开始呈现多元化齐 头并进，促进产业不断升级。硅基 OLED 显示作为半导体和 OLED 结合的一种新型显示技 术，将是 VR/AR 等下一代智能穿戴显示的主要方案。随着 5G 和 AI 技术的不断进步，越来 越多的穿戴显示产品将会变得更具吸引力。

5G 突破 4G 痛点。VR/AR 是 5G 首批落地场景之一，5G 相比于 4G 有着高通讯速率、超低 延迟、高连接密度等特点，其网络环境上有助于 VR/AR 渗透和普及，具体看 1)5G 网络最 高传输速度可达 10Gb/s，有利于 8K 以上超高清内容的传输和实时播放；2）边缘云有助于 减少数据的传输和反馈时间，同时 5G 下延迟<10ms，有助于降低使用 VR/AR 设备的眩晕 感。随着 5G 进程稳步推进，预计 2020 年试商用背景下 VR/AR 加速普及。

5G 协助突破 VR/AR 行业发展痛点。制约 VR/AR 行业发展的最大痛点在于其对高速率、低 延时、高宽带的要求，5G 时代的到来将解决制约 VR/AR 行业发展的最大问题，帮助 VR/AR实现了“云”的飞跃。5G 商用加速万物互联时代的到来，其低延时、高速率的特点将解决 VR/AR 延迟和眩晕感等体验问题；同时，搭配云还将改善渲染、设备性能、硬件成本、无 线化等问题，垂直横向拓宽应用场景。

面对较大市场“蛋糕”诱惑，引发巨头企业纷纷入局，破局新型显示产业新发展。AR、 VR、可穿戴设备等较大的市场应用正为硅基 OLED 产业带来重大发展潜力。抢占发展快车 道，不断突破技术创新，该领域在不久的将来可能会引发更激烈的竞争。

3. .欧美日技术布局早，国内生态优势显著将后来居上

3.1. 欧美日具有领先优势，eMagin 稳居美国鳌头

欧美日国家较早进入市场，具有领先优势。目前全球从事开发、生产 OLED 微显示器的厂 商并不多，主要集中在欧美日国家，包括美国 eMagin 公司、英国 Micro Emissive Displays(MED)公司、德国 Fraunhofer IPMS 研究机构、法国 Micro OLED 公司、日本索尼以 及中国云南北方奥雷德。

eMagin 最为全球最大的 OLED 微显示领域厂商稳占鳌头的主要原因系：

eMagin 入行早，在行业内具有技术优势。eMagin 在 2000 年便推出微型显示器和头 戴式耳机，是全球首家进入 OLED 微显示领域的厂商，也是目前为止推出产品最多、 规模最大、技术最为先进的一家厂商。经过多年的技术研发和更迭，eMagin 的产品 具有低功耗、高对比度、色彩鲜艳、外形小巧和温度范围广等优点，在市场上极具竞 争力。

eMagin 具有丰富的经验和较大的市场空间。eMagin 是美国唯一的 OLED 微显示器制 造商，可以用精湛的技术和丰富的经验为全球军事、商业和消费市场提供微显示器和 虚拟成像技术提供解决方案，全球的消费市场需求较为旺盛。

与原始设备制造商（OEM）良好的合作关系。公司将大量微型显示器出售给 OEM， 由 OEM 将公司产品结合开发成在军事和商业市场上开发和销售改良的电子产品。

产品应用领域丰富。在商用领域，产品的主要驱动力是消费者对于更为小巧、实惠的 产品需求的增长，公司产品集中在 AR/VR、手机、游戏机配件等。在军用领域，产品 的主要驱动力在于对分辨率和亮度的要求，公司产品集中在头盔、手持显示镜和护目 镜等。

eMagin 以美国为主要市场，积极推进军用领域拓展。2019 年 eMagin 的营收中，美国市 场占比 53%，同时远销亚洲和欧洲。公司 2018 年引入直接图案化技术，能更好地满足军事 所需高亮度微型显示器需求，产品广泛应用于头盔和是手持式显示器等军事用途，2019年军事用途和商业用途的收入占比和高达 77%。

eMagin 产品收入稳增，合同收入略减。公司产品收入从 2018 的 2330 万美元增长到 2019 年的 2460 万美元，同比增长 5%，主要原因系客户需求以及出货量的增长。同时，合同收 入从 2018 年 290 万美元减少至 2019 年的 210 万美元，减少 27%，主要原因系 2018 年年 初完成几份商业和美国政府的研发合同。合同毛利率取决于内部第三方成本和外部第三方 成本的混合，2019 年合约收入毛利减少主要是由于合同收入减少。

高平电子是微型 OLED 行业内一大重要企业，技术覆盖面广。高平电子于 1984 年在特拉 华州注册成立，主要收入来源是军事和工业应用的显示器组件的销售，待售组件包括微型 透射式有源矩阵液晶显示器（AMLCD），硅反射液晶（LCOS）显示器，有机发光二极管（OLED） 显示器等。

高平电子稳步推进多应用领域拓展，营收较为稳定。公司产品应用领域较为广泛，2019 年营收结构中军事、工业和消费总占比高达 68.51%。公司与多个硅代工厂建立了密切的关 系，以期实现量产并以可扩展的商业模式来覆盖整个 OLED 微显示器产业，公司 2019 年 营收高达 2951.9 万美元，同比增速为 20.66%。

高平电子在行业内具有如下优势：（1）在小尺寸领域具有高分辨率、低功耗等技术优势； （2）产品涉及范围广，正在开发新型号 OLED 显示器；（3）与多个硅代工厂建立密切联 系，合作完成生产过程；（4）显示器配套服务完善。

3.2. 奥雷德为国内领军企业，国内企业生态优势显著将后来居上

国内硅基 OLED 企业正在不断壮大,奥雷德为国内领军企业。奥雷德是全球继美国 eMagin 公司之后第二家，也是目前国内唯一的一家具备批量生产多规格型号主动式 OLED 微型显 示器的企业。公司基于 0.18µm 硅基 CMOS 驱动技术，结合高效顶部发光技术和多层薄膜 密封技术，成功开发了多种规格型号的 800×600（SVGA）和 1280×1024（SXGA）分辨 率主动式 OLED 微型显示器。

奥雷德在微型显示器领域扭转了显示面板长期落后于欧美日等国家和地区的不利局面，形 成了与 eMagin、 Microoled 分庭抗礼的产业格局，在当前美国等发达国家对我国实行严 格技术封锁的情况下，有效增强了国防装备的研发能力，维护了我国的国防安全。

奥雷德实现技术突破，可与 eMagin 比拟。以典型产品为例，奥雷德产品在分辨率、像素 点尺寸、工作温度等技术指标方面与主要竞争对手基本相当，在亮度、供电电压等关键技 术指标略优于竞争对手。

奥雷德营收不敌 eMagin，三费管控到位。eMagin 营业收入规模较公司高，但由于经营成 本费用过高、持续亏损，未弥补亏损较高导致 eMagin 总资产、净资产规模较小。2019 年 eMagin 可比业务毛利率相比较低，主要系 eMagin 位于美国，其人力成本较高所致。

亚太地区将成为微型显示器行业最具活力的市场，中国将成为全球微型显示器最具活力国 家。硅基 OLED 未来最大的市场在于 AR/VR 等民用领域，亚太地区的主要国家如中国、日本、韩国等，受益于庞大的企业与个人消费者群体，不仅是微型显示器最大的生产地区， 也是微型显示器最大的消费区域。借助于显示领域的技术积累，亚太地区仍将引领微型显 示器行业的前沿发展，保持并扩大其竞争优势，国内凭借生态优势将后来居上。

2022 年中国将占全球 AR 市场的 1/4，北美份额不到 1/5。电子商务可能是最大的 AR 商 业用例，中国可能是主导，尤其是阿里巴巴。智能眼镜等硬件将接踵而至，优质的中国 iPhone 用户是苹果潜在的智能眼镜客户。结合中国的 AR 需求、商业模式和经济，到 2022 年其将占全球 AR 收入的 1/4，几乎是美国的两倍。整个亚洲将为 AR 收入贡献一半以上， 欧洲低于 1/4，而北美的份额不到 1/5。

3.3. 多公司积极推进硅基 OLED 屏幕的技术开发和量产

基于行业未来发展，多家巨头（京东方和高平电子等）积极布局 Micro-OLED，2017 年京 东方与奥雷德、高平合作投资 11.5 亿元在云南建设国内首条大型 OLED 微显示器件生产线 项目；Olightek 和京东方（BOE）出资建立了一家合资企业，以建设一家将于 2019 年上线 的制造工厂；京东方（BOE）计划在中国建设更多的 OLED 制造工厂;而高平电子（Kopin Corporation）已与京东方（BOE）和其他中国制造商达成了供应协议。

多公司推进硅基 OLED 的技术开发和量产。面对较大市场“蛋糕”诱惑，引发多公司抢占 发展快车道，不断突破技术创新，国内奥雷德、京东方和视涯科技等公司近年来努力研发 硅基 OLED 技术和开发硅基 OLED 的生产线并积极推进量产。

3.3.1. 奥雷德（略）

3.3.2. 京东方（略）

3.3.3. 视涯科技（略）

4. 两大投资机会：硅基 OLED 屏幕、驱动芯片（详见报告原文）

我们认为基 OLED 行业存在两大投资机会：硅基 OLED 屏幕和硅基 OLED 驱动芯片。其中， 硅基 OLED 屏幕方面，中国凭借产业基础优势、下游产业链布局和庞大消费群体，加之国 内多公司积极推进屏幕的技术开发和量产，具有投资价值；另一方面，硅基 OLED 驱动芯 片是产业链内技术壁垒较高的一部分，具有投资机会和价值。

驱动芯片行业存在如下特点与难点：（1）充分竞争格局。行业内京东方、天马和华星光电 等企业占据行业较大市场份额，占领先优势。（2）行业发展存在“两座大山”。行业与市 场的对接中存在着两座大山“面板厂”与“品牌客户”，国内企业的驱动芯片厂商属于 To B 性质，需要依次获得面板厂和品牌客户的认可方可得到终端客户。（3）成本居高难下。半 导体国产化意味着基础成本的提高而不是降低。一方面，国内量产的出货量少，晶圆厂定 价较高；另一方面，量产程度低导致研发投入和营运投入摊销成本较高。（4）厂商主要面 对维修市场。由于难以获得品牌客户的认可，缺乏得到终端客户的机会，许多驱动芯片厂 商主要面向维修市场，出货量较大。

……

（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：天风证券）

如需完整报告请登录【未来智库官网】。

编辑：沃巴查芒