德勤2021年全球区块链行业调查：数字资产新时代

1.对金融服务业的颠覆

如今，数字资产正在颠覆整个金融市场。事实上，数字资产的兴起对作为金融服务业客户的几乎所有机构与行业均产生影响。区块链推动整个金融生态系统 （从存款到支付、借贷、投资和任何有价物交易）进行变革。金融工具（从现金到股票）以及各类交易基础设施的本质持续向好改善。由此可见，对金融服务业数字资产的变革予以关注是最为必要的。

金融服务领先机构全力打造数字资产并颠覆当前业务模式，这将对金融机构为开展经济活动和推动经济增长而提供的产品产生广泛影响。

但仍有诸多问题有待解决：这种新型金融服务基础设施能否为经济增长以及更广泛的经济活动创造机遇？金融服务业模式将如何转变？金融服务监管架构是否已蓄势待发，力求变革？其能否为银行、投资管理机构、支付公司以及保险公司去中介化奠定基础？

金融机构似乎正竞相书写未来，以明确其在未来所发挥的作用，但就目前而言，未来仍充满不确定性。但毋庸置疑的是：数字资产是此次变革下一阶段的驱动因素，亦将是针对现有金融产品与基础设施碎片化、批量周期和脆弱性特征的一次全新升级，备受客户推崇。事实上，金融服务业乃至所有行业均可从整个金融生态系统的完善中获益。

FSI领先机构

在对调查数据进行深入分析时，我们确定了一个处于行业领先地位的FSI受访者子集——领先机构。这些受访者所处的机构已将区块链解决方案贯穿生产活动全流程和/或将数字资产整合到其核心业务活动之中。然而，除了付诸行动之外，领先机构的其他区别因素还在于其将区块链和数字资产纳入五大战略重点。FSI领先机构对区块链和数字资产的潜力深信不疑。在本报告中，我们将领先机构与一般的FSI受访者以及所有受访者区分开来。这些结果均表明，FSI领先机构更加重视区块链和数字资产。

2.从实物货币到数字货币

众所周知，实物货币时代的终结意味着一场姗姗来迟但势在必行的货币升级。受访者一致认为，数字资产将在未来五到十年内取代法定货币。超过四分之三的所有受访者和FSI受访者（76%）认为，这一转变指日可待。而对于FSI领先机构，这一比例则高达94%。

随着各大机构和个人对数字资产的兴趣日趋浓厚，资金源源不断流入数字资产市场。其对存款产生的根本影响为银行及其他持有资产的所有行业创造了重要机遇。因此，近半数FSI受访者（47%）表示对托管机构数字资产而言至关重要且发挥最大作用，也就不足为奇了。而对于FSI领先机构，这一比例则高达63%。同时， 57%的FSI受访者将安全托管视为持有或交易央行数字货币的首要关注点，令人不可思议的是，持有这一观点的FSI领先机构比例亦高达77%。

鉴于加密资产是一个全新的理念，其设计和应用方式千差万别，因此加密资产托管可采用多种模式进行。正如一切新事物一样，加密资产亦会引发新的风险。2为确保强有力的操作保护并尊重客户的独特操作偏好，与公开交易证券等资产不同的是，数字资产托管需要新型技术基础设施以及全新的流程与程序。

数字资产的兴起促使金融机构奋勇直前，并在机构未来发展中发挥更积极的作用。此举有助于避免企业自建所需的金融服务。众所周知，企业自建金融服务对银行业来说是一个已然存在的竞争挑战。例如，银行可与企业合作开发升级模式，从而对银行未来发展能够起到关键助力。就短期而言，银行正着手培养自身能力，以应对来自加密货币交易所、托管机构和加密资产投资工具发行商的更紧迫威胁，直面竞争。3

本调查亦证实了数字资产在支付方面的必要性。有43%的FSI受访者表示，新的支付方式在其机构数字资产中发挥了“非常重要”的作用。而对于FSI领先机构而言，这一比例则高达63%，在该组位列第一。支付的性质正在发生变化，即从与商业活动并无关联的独立流程到更加同步的一体化结构。

如今，这一切均得以实现，多个地区的诸多机构通过银行系统和一系列高度分散的活动开展即期外汇交易并收取费用，从而促进资金流动。我们认为在2020年，涉及跨境资金流动（即在不增加价值或承担风险的情况下转移货币）的全球支付收入约为2万亿美元。

鉴于机构日益能够免费或以名义成本即时开展此等交易，因此全球支付收入或将缩水。

得益于数字资产，此等交易可在传统国际银行系统外完成。公司可对数字资产进行次托管或自行托管，并自行负责此等资产在法律实体间和全球范围内的直接流动，以满足其资本和流动性需求。

尽管如此，银行发展也并未停滞不前，其数字资产和区块链技术的专利申请数量仍位居前列。银行正着手探索利用该技术优势的方式，包括如何打造全新服务，以弥补传统支付服务的收入损失。这便需要银行重新审视其支付业务和收入模式。但这不仅仅涉及流程变化，原因在于它还预示着业务模式、收入模式以及跨境支付和全球资金流动基本价值主张的变化。

金融服务领先机构意识到，区块链技术和数字资产功能对银行长期以来的重要收入来源构成威胁。它们不仅在寻求实施此类新技术的明确方式，还致力于探索成为未来货币新型全球金融基础设施增值市场参与者的方式。（报告来源：未来智库）

金融服务业的发展前景未必单一。相反，我们设想了若干或受银行、支付公司、企业和监管机构等多个参与者措施影响的潜在情景。我们的调查证实，金融机构的参与方式尤其受到监管政策悬而未决的不确定性的影响。

在所有受访者和FSI领先机构受访者中，将监管障碍视为认可数字资产最大障碍的比例分别约为60%和70%。

自2008年和2009年1月分别推出比特币4和比特币网络以来，美国及世界其他地区的监管机构共同拼凑制定了一份指南，以期与加密资产和区块链创新保持同步。以美国为例，其监管机构是否会继续开展此类零碎的指引工作？证券交易委员会、银行监管机构和商品期货交易委员会是否会合作协调？国会是否会着手搭建端到端监管框架？这一切尚不明确。就短期而言，我们预计美国监管机构将针对网络安全、反洗钱、证券登记、反欺诈、税收，以及加密货币所涉交易报告风险等问题发布其他指南。

人们对区块链、数字资产和加密货币解决方案的未来创收机会均持乐观态度。其中，FSI领先机构最为乐观，有93%的受访者表示强烈赞同或比较赞同，而FSI受访者和所有受访者中持前述态度的比例均为80%。但这种乐观态度是否预示着金融机构的前景广阔？

对于能够泰然应对当前监管动态和不确定性，以及能够在市场上正确进行战略定位的金融机构而言，全球金融市场基本组成因素的多个领域均存在切实变革的机遇。

3.从数字化到未来金融

正如资金托管和交易一样，贷款与融资亦亟需升级，以满足人们日益增长的高效的融资需求。有 70%的FSI领先机构表示，资金来源将成为机构数字资产的最大影响因素，这一比例远高于FSI受访者（43%），几乎是所有受访者（36%）的两倍。

具体而言，数字资产架构使去中心化金融成为可能，其重要性在本调查中亦有所体现。当谈及数字资产在去中心化金融中所发挥的作用时，83%的FSI受访者和90%的FSI领先机构表示非常重要或比较重要。

银行在境内外贷款方面竞争激烈，目前正在探索基于资产的贷款发放方式，并将监管重点一如既往地放在应对核心信贷和承保风险，以及资产抵押贷款的安全性和可靠性的问题上。值得注意的是，既定会计准则和贷款税务影响可能并不适用于数字资产贷款。

公司股权和债券的发行机制亟需完善。正如通过智能合约治理模式发行代币融资一样，公司亦可通过发行股票达到融资目的。这些不仅仅是依托参与流动性提供者和流动性获得者市场之权益的数字资产。融资和集资方式、公司举措的实施方式以及此等公司的价值交换方式将更加灵活多变。

鉴于全新资产价值来源提高了经济活动的速度、透明度和信任度，因此，我们预计这些转变将对金融服务业造成颠覆性影响。当谈及其整体影响、此等金融工具的交易方式以及金融服务市场的潜在动态性时，我们认为，一种截然不同的经济流动性模式正在兴起。而对于更广泛的市场，这仍然是未来的关注焦点。

4.结论

向数字资产的转变正在从根本上改变银行业乃至银行业的本质。从积极的方面来看，在所有受访者和FSI领先机构受访者中分别有76%和85%的人认为，数字资产将有助于其大幅或适度降低机构或项目风险。但调查表明，这种乐观态度也会因谨慎思维而有所动摇。

近70%的所有受访者认为数据安全法规最需要修改，而FSI领先机构的这一比例为63%；71%的所有受访者认为网络安全是认可数字资产的最大障碍，略高于FSI领先机构的67%，这表明即使是数字资产最忠实的拥护者，也会在一定程度上关注安全问题。

随着数字资产颠覆性力量迅速分割市场，全球的金融机构正不断重塑和打造全新业务，以替代失去的收入来源。面对这一问题，金融行业响应缓慢，原因在于针对数字资产诸多方面的监管要求尚未强制施行。因此，银行高管普遍对数字资产表示担忧并坦言数字资产仍需监管保护，也就不足为奇。

即便如此，银行亦在精简事务这一普遍需求的推动下不断发展，与时俱进（如通过精简执行提高运营效率的智能合约）。机构纷纷创建了赋能数字资产的金融平台，这引发了银行和监管机构的担忧。

尽管如此，本调查中的受访者仍希望了解各种数字资产对机构或项目所产生的显著积极影响：

稳定币或央行数字货币：所有受访者（42%）；FSI受访者（43%）；FSI领先机构受访者（53%）

算法稳定币：所有受访者（38%）；FSI受访者（40%）；FSI领先机构受访者（59%）

机构货币：所有受访者（33%）；FSI受访者（33%）；FSI领先机构受访者（43%）这种思维使该行业在如何调整传统流程、产品和服务以有效满足客户未来需求方面的忧虑更甚。5银行当前处于领先地位，但随着资本市场围绕数字资产作出调整，这种局势亦面临重新洗牌。当前呈现的颠覆性变革将在近期和长期内对使用银行业务的机构产生影响，正所谓未来已来，将至已至。

当然，正如其他行业一样，金融服务业仍致力于消除数字货币的潜在影响。如前所述，本调查中的绝大多数领导者（FSI领先机构中高达97%）将区块链和数字资产视为获得竞争优势的其他方式。基础设施发展的空前速度和对灵活性的持续需求促使众多行业进行调整，以寻求其在数字资产新时代的生存之道。

切实开展广泛变革的银行业尤其如此，尽管其最终影响仍言之过早。行业的未来发展情况取决于相关参与者及其应对措施。即会发生什么？如何应对？行业当下所采取的措施将对未来十年的金融服务、货币本质以及金融经济活动性质产生何种影响？

此外，未来金融服务数字资产的部分典型特征包括：快速变现；货币流动成本低廉；股权发行轻而易举；股权筹资即时迅速；经济活动呈指数级增长。银行乃至所有其他行业别无选择，唯有拥抱变革。

全面迈入数字资产时代是大势所趋。领导者别无选择，唯有决定其所处机构如何以及何时付诸行动，如何发挥数字资产和新型全球金融服务基础设施的最大优势。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）