2025年广东省地方政府与城投企业债务风险研究：债务率178.7%下的区域分化与化解路径

广东省作为中国经济第一大省，连续36年地区生产总值位居全国首位，2024年GDP总量达到14.17万亿元，占全国经济总量的10%以上。然而，在经济增长的背后，地方政府与城投企业债务风险呈现出明显的区域分化特征。根据联合资信最新研究报告，2024年广东省地方政府债务余额为3.53万亿元，债务率178.7%，负债率24.9%，在全国31个省级行政区中分别排名第19和第3位，整体债务负担处于全国较低水平。但省内各地市债务风险差异显著，珠三角核心区与粤东西北地区在经济发展水平、财政实力和债务承受能力方面存在较大差距。本文将深入分析广东省地方政府与城投企业债务现状、风险特征及化解路径，为理解区域债务风险提供全面视角。

一、区域经济发展不平衡加剧债务风险分化

广东省经济发展呈现出明显的"一核一带一区"格局，珠三角核心区（包括广州、深圳、佛山、珠海、东莞、中山、惠州、江门、肇庆）经济总量占全省的81.45%，而沿海经济带和北部生态发展区经济总量占比分别为12.81%和5.74%。这种区域经济发展不平衡直接影响了各地市的债务承受能力和风险水平。2024年，深圳市GDP达到3.68万亿元，同比增长5.8%，人均GDP20.57万元，财政自给率超过80%，政府负债率仅为7.78%，债务风险可控。相比之下，云浮市GDP仅为1309.19亿元，人均GDP5.46万元，财政自给能力较弱，政府负债率相对较高。

从产业结构看，珠三角核心区已形成8个万亿级产业集群，包括电子信息、轻工纺织、材料、石化、农业与食品、家电、软件与信息服务、汽车等现代产业体系。而沿海经济带以能源化工、纺织服装、食品加工等传统产业为主，北部生态发展区则以石材、水泥、建材、钢铁等资源性产业为主。这种产业层次的差异导致不同区域的经济增长潜力和财政收入能力存在显著差别，进而影响债务偿还能力。2024年，广东省固定资产投资受房地产开发投资下降影响明显放缓，全年同比下降18.2%，但制造业投资保持较快增长，其中石油/煤炭及其他燃料加工业、汽车制造业投资增速分别达到23.5%和17.3%，这种投资结构的变化将对未来债务风险格局产生重要影响。

粤港澳大湾区建设为广东省经济发展注入新动能。截至2024年底，广东省拥有高新技术企业7.7万家，国家重点实验室26家，省级制造业创新中心33家，专利有效量79.26万件，每万人口高价值发明专利拥有量28.94件。科技创新能力的提升为债务风险化解提供了坚实基础。然而，区域创新资源分布不均，珠三角核心区集中了全省大部分的创新要素，而粤东西北地区创新能力相对较弱，这种创新能力的区域差异将进一步加剧债务风险的分化态势。

二、财政实力悬殊制约债务化解能力

广东省各地市财政实力差异显著，直接影响政府债务化解能力。2024年，广东省一般公共预算收入1.35万亿元，连续34年位居全国首位，但同比下降2.3%。税收收入占一般公共预算收入的比重为72.54%，较2018年呈现下降趋势。财政自给率（一般公共预算收入/一般公共预算支出）为75.37%，维持在较好水平。然而，各地市财政状况分化明显，深圳市一般公共预算收入达到3914.79亿元，是广州市的两倍，而云浮市一般公共预算收入仅62.30亿元，两地相差超过60倍。

政府性基金收入受房地产市场调整影响大幅下滑。2024年，广东省政府性基金预算收入3451.88亿元，同比下降23.32%。各地市表现差异较大，深圳市、中山市和东莞市政府性基金收入同比下降幅度分别达到45.75%、56.07%和56.60%，而肇庆市、汕头市、潮州市和清远市政府性基金收入同比增长超过30%。这种差异主要源于各地土地市场活跃度的不同，也反映出区域房地产市场的分化态势。上级补助收入对综合财力的支撑作用在粤东西北地区尤为突出，梅州市上级补助收入对综合财力的贡献程度高达77.71%，而珠三角核心区9个地市以及汕头市的这一比例均低于50%，其中深圳、东莞、佛山、中山和广州低于20%。

地方政府债务负担呈现明显的区域特征。2024年底，广东省各地级市政府债务余额均保持增长，其中深圳市、东莞市、惠州市、中山市、茂名市和阳江市增速均超过20%。政府负债率方面，梅州市最高，达到57.75%，深圳、东莞和广州负债率低于20%。政府债务率方面，除深圳市外，其他地市均高于100%，其中佛山市、中山市、肇庆市、江门市、汕头市、汕尾市和云浮市政府债务率均高于200%，债务负担很重。这种债务负担的区域差异与经济发展水平和财政实力高度相关，经济发达地区由于经济总量大、财政实力强，债务承受能力相对较强，而经济欠发达地区虽然债务绝对规模不大，但由于经济总量小、财政实力弱，债务风险反而更加突出。

三、城投企业债务风险呈现结构性特征

广东省城投企业债务风险呈现出明显的区域和层级分化特征。截至2025年9月30日，广东省内有存续债券的城投企业共108家，其中省级城投企业1家、地市级38家、区县级69家。从区域分布看，广州市发债城投企业数量最多（17家），其次为江门市（13家）、深圳市和佛山市（各12家）、惠州市（10家），粤东西北地区城投企业数量相对较少。这种分布格局与区域经济发展水平和城镇化进程高度相关，经济发达地区基础设施建设需求大，城投企业数量相应较多。

城投企业信用级别分布呈现金字塔结构。截至2025年9月30日，有存续主体级别的106家城投企业中，AAA级24家，主要集中在广州市和深圳市；AA+级41家，主要分布在江门市、广州市、深圳市、佛山市、珠海市和惠州市；AA级38家，占比35.19%；AA-级3家。这种级别分布反映出珠三角核心区城投企业信用质量总体较好，而粤东西北地区城投企业信用资质相对较弱。2024年以来，广东省发债城投企业中仅有佛山市建设发展集团有限公司主体信用级别由AA+上调至AAA，无主体级别下调和展望变动情况，表明城投企业信用风险总体可控。

城投企业债券融资规模有所波动，净融资额呈现区域分化。2024年，广东省共有53家城投企业发行债券，发行规模1815.05亿元，同比下降19.51%。2025年1-6月，发行规模1069.20亿元，为2024年全年的58.91%。从发行主体分布看，2024年发债城投企业集中在广州市、深圳市和珠海市，发行规模占全省的81.50%。债券净融资额方面，2024年广东省城投企业债券净融资额合计239.39亿元，同比下降27.86%。珠海市城投企业债券净融资额最高（106.00亿元），佛山市、惠州市和广州市次之，均超过30亿元。而广东省级、湛江市、江门市和汕头市城投企业债券融资呈现净流出态势。2025年1-6月，全省城投企业债券净融资额转为净流入438.05亿元，各地市中除湛江市和东莞市外，其他地市均为净流入，表明城投企业融资环境有所改善。

城投企业偿债压力较大，短期流动性风险值得关注。截至2024年底，广东省发债城投企业全部债务余额1.83万亿元，较上年底增长13.38%。广州市城投企业全部债务规模6072.15亿元，占比33.17%，深圳市、珠海市和佛山市全部债务规模均超千亿。债务负担方面，东莞市、湛江市、惠州市、珠海市和广州市城投企业全部债务资本化比率相对较高，分别为57.16%、54.82%、54.80%、51.52%和50.16%，债务负担较重。短期偿债能力方面，截至2024年底，韶关市、湛江市和惠州市货币资金对短期债务的覆盖倍数大于1.00倍，而茂名市、汕头市、中山市、河源市、潮州市和省级城投企业现金短期债务比均低于0.40倍，短期流动性压力较大。债券集中兑付方面，2025年四季度及2026年广东省城投企业到期债券规模1601.49亿元，其中广州市到期规模705.09亿元，存在较大集中兑付压力。

四、债务风险化解路径与政策应对

广东省已建立全口径地方债务监测监管体系，债务风险管理机制不断完善。2025年1月，《广东省政府工作报告》强调提升政府债务管理水平，健全防范化解隐性债务风险长效机制。2025年7月，《广东省人民政府关于我省2024年省级决算草案的报告》指出要积极发挥债券资金稳增长的重要作用，用好存量隐性债务"清零"的有利条件，管好用好新增专项债券。广东省在2022年7月已完成隐性债务清零，为债务风险化解创造了有利条件。

各地市根据自身债务风险特点采取差异化应对措施。佛山市在《2025年佛山市本级政府预算公开》中强调加强政府债务管理，做好债券还本付息，把控新增举债规模。中山市在《2025年中山市本级政府预算》中指出要持续加强地方政府债务管理，落实风险评估预警机制。汕头市在《关于汕头市2024年本级决算草案的报告》中强调要加强全口径地方债务监测监管，严把项目审核关、资金分配关。江门市在《2024年江门市本级政府决算公开》中强调加强风险源头管控，分类合理控制新增债额度。这些措施体现了"一地一策"的债务风险化解思路。

财政实力与债务规模的匹配度是衡量债务风险的关键指标。广东省各地市的"发债城投企业全部债务+地方政府债务"与"综合财力"的比值在145.00%~483.00%之间，其中江门市最高（482.64%），除深圳市、揭阳市、茂名市、梅州市、韶关市和东莞市以外，其余各地市该指标均超过200.00%，综合财力对债务的支持保障程度偏弱。这种区域差异要求采取差异化的债务化解策略，对于债务率较高的地区，需要通过盘活存量资产、债务重组、财政重整等方式化解风险；对于债务率较低但经济增长潜力大的地区，可以适度发挥债务对经济发展的支撑作用。

新质生产力发展为债务风险化解提供新机遇。2024年以来，广东省针对新质生产力发展密集发布政策，包括《广东省推动低空经济高质量发展行动方案（2024-2026年）》、《广东省推进分布式光伏高质量发展行动方案》、《广东省关于人工智能赋能千行百业的若干措施》等。这些产业发展将培育新的经济增长点，增强经济内生增长动力，为债务偿还提供坚实基础。特别是在人工智能、低空经济、商业航天等新兴领域，广东省具有产业基础优势和创新资源禀赋，有望通过产业升级实现债务风险的有效化解。

以上就是关于2025年广东省地方政府与城投企业债务风险的分析。广东省作为中国经济最发达的省份之一，债务风险总体可控，但区域分化特征明显。珠三角核心区经济实力强、财政自给率高、债务负担相对较轻，债务风险整体可控；而粤东西北地区经济发展水平相对落后、财政自给能力较弱、债务负担相对较重，债务风险需要高度关注。城投企业债务风险呈现结构性特征，短期偿债压力较大，债券集中兑付风险值得警惕。未来，广东省需要通过深化区域协调发展、培育新质生产力、完善债务管理机制等途径，实现债务风险的有效化解和经济的可持续发展。在粤港澳大湾区建设等国家战略的推动下，广东省有望在保持经济平稳增长的同时，实现债务风险的有效防控，为全国债务风险管理提供广东经验。

编辑：666知识控