2025年机械行业三季报总结：行业景气向上，盈利能力持续改善

1. 中信机械 2025 年三季报总结：业绩稳健增长，盈利能力持续改善

1.1. 中信机械行业 2025 年三季报业绩稳健增长，增速环比明显加速

2025 年三季报中信机械行业实现营业收入 18888.43 亿，同比增长 5.98%，实现归母净利 润 1284.42 亿，同比增长 12.91%，实现扣非归母净利润 1098.75 亿，同比增长 14.12%，营 收增速保持稳健增长，归母净利润增速环比加速。

从单季度来看，中信机械行业单季度营业收入和归母净利润同比有明显增长。2025Q1 增 速较高，Q2-Q3 增速有所放缓，但仍保持在两位数以上的增长。

1.2. 中信机械行业 2025 年三季报盈利能力改善明显

2025 年三季报中信机械行业毛利率、净利率分别为 22.21%、7.37%，对比 2024 年报上 升 0.36 个 pct 和 1.83 个 pct；加权 ROE 为 6.52%，已经超过 2024 年报全年。2025 年三季报 中信机械行业平均资产负债率为 53.13%，近几年保持稳定。

1.3. 中信机械行业 2025 年三季报经营现金流稳健

2025 年三季报中信机械行业经营现金流入净额为 822.6 亿，同比增长 27.27%，表明行业 经营稳健，回款较好，现金流改善。

1.4. 中信机械行业 2025 年三季报存货、合同负债稳健增长，增速下滑

2025 年三季报中信机械行业存货为 8888.76 亿，同比增长 4.8%；合同负债 5031.22 亿， 同比增长 4.35%。2025 年三季报存货和合同负债继续增长，但行业增速呈持续下滑趋势。

1.5. 中信机械行业 2025 年三季报周转小幅放缓

2025 年三季报中信机械行业存货周转天数 152.92 天，应收账款周转天数 124.31，周转速 度有小幅放缓。

1.6. 机械行业 2025 年三季报业绩增速排名靠前

2025 年三季报 30 个中信一级行业，中信机械行业营业收入增速排名第 7 名，扣非归母净 利润增速排名第 11 名，各项财务指标处于所有行业中上游的位置。

2. 子行业 2025 年三季报：周期子行业复苏持续，成长子行业分化明显

2.1. 2025 年三季报营业收入增速

2025 年三季报中信机械子行业营业收入增速：服务机器人（+53.1%）、锂电设备（+33.7%）、 激光加工设备（+19.7%）、船舶制造（+17.6%）营业收入增速超过 15%。 光伏设备（-20.4%）、其他运输设备（-9.6%）、电梯（-5.8%）等子行业增速靠后。塑料加 工机械子行业波动剧烈主要原因是上市公司中化装备重大资产重组导致营业收入剧烈波动扰动 所致。

2.2. 2025 年三季报扣非归母净利润

2025 年三季报中信机械子行业扣非归母净利润增速：锂电设备、船舶增长、起重运输设备、 服务机器人等子行业增速超过 50%，油气设备、激光加工设备、核电设备、铁路设备、工程机 械、基础件等子行业扣非净利润增速也超过了 20%。 3C 设备、锅炉设备、纺织服装机械、光伏设备、工业机器人等子行业扣非净利润增速靠 后。

2.3. 2025 年三季报财报盈利能力

从近三年财报看，盈利能力较强的子行业仍然是成长子行业，其中 2025 年三季报净利率 超过 10%的子行业有高空作业车、基础件、叉车、矿山冶金机械、仪器设备、仪器仪表、塑料 加工机械、光伏设备等。 叉车、工程机械、矿山冶金机械、油气设备、船舶制造等周期复苏子行业毛利率、净利率 均有稳步上升，盈利能力逐步增强。

3. 中信机械子行业分析

3.1. 工程机械：主要品种销量持续复苏，龙头业绩快速增长

2025 年三季报中信工程机械行业实现营业收入 2449.72 亿，同比增长 11.49%，实现扣非 归母净利润 189.14 亿，同比增长 29.63%。营业收入增速、扣非归母净利润增速都环比有明显 上升，反映了工程机械行业经营形势变好，企业盈利情况持续改善。

盈利能力：2025 年三季报中信工程机械行业毛利率 24.96%、对比 2024 年报略有小幅增 长；净利率 8.84%，对比 2024 年报增长 1.82 个百分点；ROE-TTM9.31%，已经超过了 2024 年全年。 存货、应收账款周转率：2025 年三季报，中信工程机械行业存货周转率 1.75，应收账款 周转率 1.8，对比去年三季报周转率分别小幅提升 0.11、0.11，反映行业周转速度小幅加快。

从三季度财报看，工程机械企业普遍实现了较好的业绩增长，各项盈利指标也在相对改善。 三一重工、中联重科等龙头企业业绩增速领先行业。工程机械企业 2025 年三季报的良好表现， 和行业基本面基本吻合。目前主要龙头企业 2026 年估值都回到了 10-15 倍之间，行业复苏持 续，龙头公司盈利继续修复，估值水平具有吸引力。

3.2. 锂电设备：行业底部反转，企业盈利逐步改善

2025 年三季报中信锂电设备行业实现营业收入 263.32 亿，同比增长 8.75%，实现扣非归 母净利润 12 亿，同比大幅扭亏为盈。营业收入增速、扣非归母净利润增速都迎来底部反转， 反映了锂电设备行业触底反弹，经营形势变好，企业盈利逐步改善。

盈利能力：2025 年三季报中信锂电设备行业毛利率 26.96%、对比 2024 年报小幅下降； 净利率 0.94%，ROE-TTM5.77%，对比 2024 年报扭转为正值。 存货、应收账款周转率：2025 年三季报，中信锂电设备行业存货周转率 0.75，应收账款 周转率 1.33，对比去年三季报周转率分别小幅提升 0.07、0.23，反映行业周转速度加快。

从三季度财报看，锂电设备企业普遍实现了业绩增速由负增长转正增长，各项盈利指标也 在相对改善。龙头公司先导智能营业收入、归母净利润增速大幅领先行业其他公司水平。部分 锂电设备企业经营形势有所改善，但行业仍处于底部反转初期，公司交付的订单仍以前期低毛 利率订单为主，财报体现有所滞后。

3.3. 基础件：受益国产替代，行业稳健复合增长

2025 年三季报中信基础件行业实现营业收入 876.67 亿，同比增长 11.78%，实现扣非归 母净利润 94.07 亿，同比增长 22.3%。基础件行业营业收入增速、扣非归母净利润增速有较快 增长，明显好于机械行业平均水平。其中，营业收入连续几年呈加速趋势，反映了在国产替代 大趋势下，中信基础件行业成长性良好，逐步成为机械行业里的明星细分赛道。

盈利能力：2025 年三季报中信基础件行业毛利率 27.82%、对比 2024 年报小幅上升 0.4 个百分点；净利率 8.94%，对比 2024 年报上升 0.7 个百分点，ROE-TTM12.2%，对比 2024年报上升 1.95 个百分点。中信基础件行业盈利能力逐步增强。 存货、应收账款周转率：2025 年三季报，中信基础件行业存货周转率 1.89，应收账款周 转率 2.4，对比去年三季报周转率波动较小。

从三季度财报看，除个别企业外，中信基础件企业普遍实现了业绩正增长，各项盈利指标 也在相对改善，除新强联等受风电周期影响变化剧烈外，大部分基础件上市公司业绩增长稳健， 爆发力不强但是持续性良好，盈利能力也较强，毛利率和净利率水平在机械子行业里属于较高 水平。估值角度看，基础件上市公司估值大部分处于合理空间，高估值较少，因此是机械小白 马扎堆的优质板块。

3.4. 工业机器人、机床工具：产品产量复苏加速，板块财报严重分化

2025 年三季报中信工业机器人及工控系统行业实现营业收入 281.52 亿，同比下滑 3.37%， 实现扣非归母净利润 5.58 亿，同比下滑 28.97%。工业机器人产品产量从 2024 年开始持续转 正增长，今年以来工业机器人产量增速一直维持在 20%以上较高增速水平，产品产量持续复苏， 但行业竞争激烈，毛利率、净利率较低，盈利能力不佳。2025 年三季报中信工业机器人行业仍 然表现不佳。

2025 年三季报中信机床工具行业实现营业收入 271.55 亿，同比增长 5.15%，实现扣非归 母净利润 11.69 亿，同比下滑 12.42%。金属切削机床产品产量持续复苏，但与工业机器人行 业情况类似，行业竞争激烈，毛利率、净利率较低，盈利能力不佳。

从三季度财报看，除个别企业外，中信工业机器人企业普遍实现了业绩较快增长，各项盈 利指标也在相对改善，其中，埃斯顿实现大幅扭亏为盈，绿的谐波实现了营收、扣非归母净利 润双双超过 45%的高速增长，但由于机器人、埃夫特的大额亏损，中信工业机器人行业的财务 数据被大幅拉低。 中信机床工具行业三季报财报分化也非常显著，其中创世纪、浙海德曼、乔峰智能、华锐 精密都取得了扣非归母净利润 70%以上高速增长，但传统数控机床上市公司海天精工、纽威数 控、科德数控扣非归母净利润均为负增长。

3.5. 矿山冶金、油气设备：油气设备行业复苏盈利修复，矿山冶金机械增速放缓

2025 年三季报中信矿山冶金机械行业实现营业收入 799.93 亿，同比下滑 5.42%，实现扣 非归母净利润 53.02 亿，同比下滑 13.36%。信矿山冶金机械行业近年营业收入增速持续下行， 业绩也出现了不同程度的波动。2025 年三季报中信矿山冶金机械营业收入开始出现负增长，吗 归母净利润也同比下滑 13.36%。

2025 年三季报中信油气设备实现营业收入 271.55 亿，同比增长 7.11%，实现扣非归母净 利润 21.73 亿，同比增长 46.28%。2025 年油气设备行业迎来弱复苏，行业盈利能力也向好。 2025 年三季报扣非归母净利润大幅增长 46.28%，在机械所有子行业里排前列。

从三季度财报看，中信矿山冶金机械人出现明显的大小分化，龙头企业业绩稳定增长，中 小型上市公司业绩波动较大，龙头中创智领、天地科技、中信重工在各自子行业里财报业绩表 现都排名靠前，反映了龙头企业在行业增速放缓的阶段仍然有较强的托底能力，业绩仍然保持 稳健增长。 中信油气设备行业三季报财报普遍表现良好，大部分企业归母净利润都实现了较快速增长， 其中龙头企业杰瑞股份营业收入增速在行业排名靠前，净利润体量也占据行业较大比重，带动 了行业财务指标走势向好。

3.6. 船舶制造：行业景气度持续，上市公司盈利修复加速

2025 年三季报中信船舶制造行业实现营业收入 1191.5 亿，同比增长 17.57%，实现扣非 归母净利润 32.09 亿，同比增长 88.5%。2025 年虽然新接订单出现阶段性调整，但船舶行业 新造船价格指数仍然在高位震荡，造船完工量稳健增长，在手订单仍然以较快速度增长，船舶 行业景气度仍然持续，船舶制造企业盈利修复加速。三季报，中国船舶和中国重工合并后首份 财报也取得了较好的成绩。

盈利能力：2025 年三季报中信船舶制造行业毛利率 11.87%、对比 2024 年报小幅上升 1.18 个百分点；净利率 5.72%，对比 2024 年报上升 1.86 个百分点，ROE-TTM5.67%，对比 2024 年报上升 2.06 个百分点。中信船舶制造行业盈利能力持续修复。

存货、应收账款周转率：2025 年三季报，中信船舶制造行业存货周转率 1.75，应收账款 周转率上升到 7.48，对比去年三季报分别上升 0.5、3.35。船舶制造企业存货、应收账款周转 速度明显加快。

从三季度财报看，除个别企业外，中信船舶制造重点企业普遍实现了业绩快速增长，各项 盈利指标也在相对改善。估值角度看，部分船舶制造企业2026年估值水平已经达到20倍以内， 随着盈利能力逐步修复，船舶制造上市公司估值仍将有吸引力。

编辑：火腿肠