2026年交通运输行业投资策略报告：反内卷、历史新高船龄和供求共振

快递：或将受益于反内卷

2025年快递反内卷得益于中央政策的支持

2025年6-7月以来，中央不同部门和会议围绕“低价”和“无序”竞争采取了一系列密切举措。

2025快递反内卷：各个省份陆续响应政策

7月29日，国家邮政局召开快递企业座谈会，中通、圆通、韵达、申通、极兔等快递企业相关负责人参加。座谈会重点议题包括：依法依规治 理行业“内卷式”竞争、强化农村地区领取快件违规收费等突出问题整治和促进行业高质量发展等。随后，多地快递协会也发布倡议，提出抵 制“内卷式”竞争、维护公平竞争秩序。

快递反内卷：9月数据显示初现成效

根据各个快递公司公布的月度数据，2025年1-7月主要快递公司服务价格呈现下降趋势，9月价格则相对于7-8月价格呈现显著提升状态。 2025年9月，圆通速递、韵达股份、申通快递单票价格分别为2.21、2.02和2.12元，同比增长分别为1.12%、0.49%、4.95%。而2025年1-7月， 这三家公司月度单票价格均负增长。

快递反内卷：参考2021年经验仍有空间

2021年7月也有一轮政策推动的快递行业价格上涨。 2021年8月-2022年1月，义乌快递单票价格由2.64元/票增长至3.38元/票，涨幅达到0.75元(或+28.3%)；2022年1月圆通/韵达/中通单票价格分 别达到2.72/2.62/2.59元/票，较2021年8月分别增长0.60元(或+28.0%)/0.57元(或+27.6%)/0.65元(或+33.2%)。而2025年反内卷政策驱动，各快递公司月度单票价格刚刚实现同比增长，后续空间可期。

快递业务量：2025年快递行业包裹量保持较好增长

根据邮政局公布数据，2024年，快递行业包裹量实现1750.84亿件，同比增长32.57%；2025年1-9月快递行业包裹量累计实现1451亿件，同比 增长17.2%。 2025年前三季度，顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递、极兔速递分别完成快递包裹量121.00亿票、183.86亿票、225.84亿 票、191.43亿票、188.62亿票、105.99亿票，同比增长28.34%、17.69%、19.40%、12.98%、17.08%、19.95%。（注：其中中通快递和极 兔速递数据为2025年/2024年前二季度值）

油运：平均船龄历史新高

运价回顾：VLCC2025年1-8月运价表现持续高于历史均值

根据中远海能投资者演示材料，2025年1-8月，主要油轮航线收益较2024年同期均有提升。其中，VLCC船型运价多数时间显 著超过2024年以来的运价均值。

全球石油生产和消费预计在未来两年内维持增长

根据EIA预计，全球石油产量和消费较2024年呈现逐年增长；2025年1-7月，OECD商业原油库存呈现逐月走高，增长趋势有望 持续。

东油西运拉长运距有望持续

全球原油的供需格局处在持续变化过程中，原油消费轴心从欧美向亚洲偏移，原油供应轴心从中东向大西洋偏移，导致运距拉 长。我们预计未来数年，运距依然是油运需求的正向影响因素。

VLCC平均船龄创下历史新高

根据中远海能投资者交流资料引用clarkson数据，油运大型船VLCC2025年8月的平均船龄达到13年，为2001年以来的历史最高 值。

现有的新建订单数量不足以满足未来运力更新需求

根据中远海能投资者交流资料引用Clarkson数据，2026-2028年新建造大型油轮VLCC数量较2024年有大幅上涨。海运咨询机构Clarkson预计到2029年，20岁以上VLCC数量达到319艘，而当前订单累计到2029年新交付的VLCC为112艘。由于20岁以上的船只为潜在拆船对象，现有的新建订单数量不足以满足未来运力更新需求。

根据Hafnia2025年中期投资者交流资料，2025-2028年油运行业全船型新船订单累计运力为114百万载重吨，而2025-2028 年有拆船可能的老龄船运力累计达到167百万载重吨。

航空：有望进入供求共振周期

供求分析新周期——预计连续8年低供给

从历史数据可以看出，我国民航运输飞机在册架数在2018年以前一直维持10%以上增速。 结合近期三大航年报对于机队规划数据，我们预测中国民航运输飞机在册架数2025、2026、2027年同比增速分别为4.8%、4.8%、 4.4%，预计2020-2027年CAGR约为4.2%。 从历史纵向比较维度来看，预计是首次出现为期8年的低供给增长。

供给端：2025年各航司飞机数保持低速增长

截止2025年9月，国航、南航、东航、海航、华夏、吉祥和春秋较2024年年底，实现飞机数量增长分别为16架、39架、16架、6架、2架、3架 和5架，增长幅度分别为1.72%、4.25%、1.99%、1.72%、2.67%、2.36%和3.88%。（注：其中华夏航空数据为截止2025年6月30日）

2025年多数航司航空旅客量保持较好增长

截至2025年9月，国航、南航、东航、海航、华夏、吉祥和春秋分别累计实现旅客量11987万人次、13046万人次、11332万人次、5375万人次、 537万人次、2077万人次和2426万人次，同比2024年1-9月分别变动了+2.16%、+4.87%、+6.94%、+3.74%、+27.29%、-1.87%和+11.48%。

2025年首次实现全部上市航司前三季度盈利

2025年1-9月，国航、南航、东航、海航、华夏、吉祥和春秋分别实现归母净利润18.70亿元、23.07亿元、21.03亿元、28.45亿元、6.20亿元、 10.89亿元和23.36亿元。

2026年航空需求有望受益于促消费叠加反内卷

2025年以来政府不断出台促进消费政策，航空作为出行消费的一环，有望受益。民航局及中国航协也出台航空相关反内卷政策，2026年航空在促消费叠加反内卷政策下，需求有望提升。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）