2025年辽宁地方政府与城投企业债务风险研究分析：债务率193.92%下的区域分化格局

辽宁省作为东北地区唯一既沿海又沿边的省份，是中国重要的老工业基地，装备制造、冶金、石油化工为三大支柱产业。2024年，辽宁省经济总量和人均GDP均位于全国中游水平，一般公共预算收入全国排名第18位，但财政自给率偏低，政府债务率高达193.92%，整体债务负担较重。随着东北全面振兴相关政策持续推进，辽宁省面临较好的发展机遇，但各地市经济发展和债务风险分化明显。本文将深入分析辽宁省经济财政实力、区域发展差异、城投企业偿债能力等方面，为读者提供全面的风险研判。

一、辽宁省经济基本面与财政实力分析

2024年，辽宁省地区生产总值达到32612.7亿元，位居全国第16位，GDP增速为5.1%，较2023年下降0.2个百分点。从产业结构看，第三产业增加值18543.7亿元，同比增长5.0%，成为拉动经济增长的主要动力，第三产业占比达到56.9%，较2023年提升4.5个百分点。固定资产投资同比增长5.3%，但2025年1-6月固定资产投资增速转为-3.3%，显示投资动力有所减弱。

辽宁省矿产资源丰富，硼、铁、菱镁等矿产储量居全国首位，综合交通运输体系基本形成。公路总里程达到131361公里，铁路营业里程6302公里，其中高速铁路2213公里。2024年底，辽宁省常住人口4155万人，较上年末减少27万人，城镇化率74.18%，高于全国平均水平7.18个百分点，人口流失问题仍需关注。

财政方面，2024年辽宁省一般公共预算收入2906.94亿元，同口径增长5.5%，税收收入占比63.25%，收入质量尚可。但财政自给率仅为42.38%，自给程度偏低。上级补助收入3821.32亿元，占地方综合财力的比重高达52.86%，对地方财政的支撑作用显著。政府性基金收入501.25亿元，同比增长11.7%，主要受部分地区土地成交金额增加影响。

债务负担方面，2024年底辽宁省地方政府债务余额14019.48亿元，债务率193.92%，在全国31个省市自治区中排名第23位；负债率42.99%，排名第15位。整体债务负担较重，偿债压力较大。2025年上半年，辽宁省一般公共预算收入1665.21亿元，同比增长2.8%，政府性基金收入245.52亿元，同比增长28.3%，财政收入保持稳定增长，但债务风险仍需警惕。

二、区域发展不平衡与债务风险分化

辽宁省各地市经济发展水平分化明显，呈现"双核引领、多极支撑"的格局。2024年，大连市和沈阳市GDP分别为9516.9亿元和9027.1亿元，合计占全省经济总量的56.86%，成为区域经济发展的两大引擎。鞍山市以2156.3亿元位居第三，而阜新市GDP仅为650.3亿元，最高与最低相差近14倍。

从经济增长动力看，2024年各地市GDP增速分布在3.8%-5.9%之间，锦州市以5.9%的增速领跑，铁岭市3.8%的增速垫底。2025年上半年，抚顺市GDP增速达到7.0%，表现突出，而盘锦市增速仅为2.3%，区域经济发展不平衡态势持续。

财政实力方面，沈阳市和大连市一般公共预算收入分别为825.58亿元和774.77亿元，大幅领先其他地市。2024年，除抚顺市外，各地市一般公共预算收入均实现正增长，但财政自给率分化明显，仅大连市、沈阳市和盘锦市财政自给率超过60%，其余地市均在60%以下，依赖上级补助程度较高。

政府性基金收入规模同样呈现明显分化，沈阳市和大连市政府性基金收入分别为171.64亿元和140.80亿元，其余地市均在45亿元以下。2024年，大连市、营口市等5个地市政府性基金收入同比下降，其余地市均有不同程度上升，反映土地市场区域分化加剧。

债务风险方面，2024年底大连市政府债务余额超3000亿元，沈阳市超2000亿元，营口市、盘锦市和鞍山市均超1000亿元。政府债务率表现尤为突出，盘锦市和营口市政府债务率均达500%左右，远超警戒线。各地市政府负债率也呈现较大差异，营口市和盘锦市政府负债率超80%，铁岭市超60%，债务风险集中度较高。

三、城投企业偿债能力与融资环境分析

截至2025年8月底，辽宁省内有存续债券的城投企业共10家，数量较少。从地域分布看，大连市拥有4家发债城投企业，锦州市、盘锦市、沈阳市和营口市各有分布。主体信用级别以AA+为主，共5家，AAA级2家，AA级3家。平台层级以地市级为主，共5家，其分布覆盖大连市、锦州市等主要城市。

2024年，辽宁省城投企业债券发行规模119.80亿元，同比增长72.13%，发行数量17只。沈阳市发债规模占全省70.12%，区域集中度较高。从信用级别分布看，AAA级城投企业发行规模占比69.03%，AA+级占比25.46%，AA级占比5.51%，高信用等级主体融资优势明显。

债券融资流向呈现明显分化。2024年，沈阳市债券融资净流入47.00亿元，而铁岭市和葫芦岛市净流出规模分别为15.20亿元和15.00亿元，其中葫芦岛市城投企业债券融资余额清零。2025年1-8月，大连市和沈阳市债券融资分别净流入23.20亿元和20.00亿元，营口市净流出16.30亿元，鞍山市由净流入转为净流出，铁岭市债券融资余额清零，反映区域融资环境分化加剧。

债务结构方面，除营口市外，各地市发债城投企业银行贷款占比均在65%以上，以间接融资为主。2024年底，沈阳市发债城投企业全部债务规模839.23亿元，债务负担最重，全部债务资本化比率超50%。大连市和锦州市分别为486.77亿元和153.67亿元，其余地市均在百亿元以下。

短期偿债能力方面，2024年底仅营口市货币资金对短期债务的覆盖倍数大于1，其余地市均小于1。2025年6月底，营口市、锦州市和沈阳市该指标有所改善，但大连市、盘锦市和鞍山市出现下滑。筹资活动现金流表现分化，2024年沈阳市和大连市实现净流入，其余地市均为净流出，再融资压力较大。

债务保障能力方面，大连市和沈阳市"发债城投企业全部债务+地方政府债务"规模均超3000亿元，营口市、盘锦市和鞍山市超1000亿元。各地市"发债城投企业全部债务+地方政府债务/地方综合财力"均超过200%，其中营口市和盘锦市超过400%，债务保障能力较弱。

四、政策支持与风险化解路径

东北全面振兴政策为辽宁省发展提供重要机遇。2021年以来，《东北全面振兴"十四五"实施方案》等多项政策陆续出台，2023年9月习近平总书记主持召开新时代推动东北全面振兴座谈会，2025年2月进一步强调深化改革开放对东北全面振兴的重要性。辽宁省也推出《辽宁省推动经济稳中求进若干政策举措》等一系列地方政策，从促进消费、扩大投资、产业升级等方面推动经济发展。

债务管控方面，辽宁省成立政府性债务风险事件应急领导小组，构建政府性债务管理制度体系。2024年以来，开展政府隐性债务"大起底"式核查和融资平台数量压降专项行动，融资平台数量下降55.9%。2025年上半年，辽宁省按时足额偿还法定债务本息701.2亿元，建立置换债券"一次性告知、分批发行、限期使用完毕"的工作机制，化债工作取得阶段性成效。

区域协调发展战略为债务风险化解提供新路径。辽宁省构建"一圈一带两区"区域发展格局，沈阳现代化都市圈以沈阳为中心，建设新型工业化示范区；辽宁沿海经济带以大连为龙头，高质量创建辽东半岛蓝色经济区。这种区域协同发展模式有助于优化资源配置，提升整体偿债能力。

产业转型升级是化解债务风险的根本之策。辽宁省拥有83家A股上市公司，1个国家级新区和18个国家级高新区/经开区，产业基础较好。通过推动装备制造、冶金、石油化工等传统产业升级，培育集成电路、新能源等新兴产业，可以增强经济内生增长动力，为债务偿还提供可持续的财力保障。

以上就是关于2025年辽宁地方政府与城投企业债务风险的分析。辽宁省作为东北老工业基地，正处在转型升级的关键时期，经济稳步发展但区域不平衡问题突出，债务负担较重但政策支持力度持续加大。未来，随着东北全面振兴战略的深入实施，区域协调发展的深入推进，以及债务管控措施的持续优化，辽宁省有望在保持经济稳定增长的同时，逐步化解债务风险，实现高质量发展。需要注意的是，不同地市的债务风险和化解能力存在显著差异，投资者和市场主体需要结合具体区域情况做好风险研判和应对。

编辑：666知识控