2025年电子行业专题研究报告：AI产业链业绩亮眼，继续看好AI_PCB及核心算力硬件

一、电子板块：2025 前三季度营收同增 19.4%，利润同增 38.3%

电子行业 2025 前三季度营收同增 19.4%，归母净利润同增 38.3%。2025 前三季度实现营 收 29273.0 亿元，同增 19.4%，归母净利润 1457.7 亿元，同增 38.3%。25Q3 营收为 10770.3 亿元，同增 28.2%，归母净利润为 605.6 亿元，同增 57.4%。2025 年板块受益 AI 算力发 展、国产替代、下游需求复苏，板块营收、净利润增速亮眼。25Q3，各细分赛道继续保持 增长，整体来看 2025 年 AI 云端算力硬件需求持续强劲，产业链业绩高速成长：AI 算力 硬件产业链业绩亮眼；国内半导体自主可控、国产替代需求加速，设备板块业绩亮眼；消 电及半导体受到 AI 端侧密集落地、终端需求逐渐回暖，稳步向上，建议重点关注算力核 心受益硬件、AI-PCB 产业链、苹果链、AI 驱动及自主可控受益产业链。

2025 前三季度电子行业盈利能力改善。电子行业 2025 前三季度毛利率为 15.9%，净利率 为 4.9%。25Q3 毛利率为 16.2%，同比+0.5pct，环比+0.3pct，净利率为 5.6%，同比+1.5pct， 环比+0.9pct，盈利能力改善。

二、子版块：PCB、半导体业绩亮眼

我们重点跟踪半导体（半导体设备、半导体材料、功率半导体、IC 设计等细分板块）、电 子元件、消费电子、光学光电子、电子化学品、其他电子、汽车电子的财务数据表现，其 中电子元件、消费电子、光学光电子、电子化学品、其他电子、半导体板块所包含个股与 申万二级行业分类（2021）一致，半导体设备、半导体材料所包含个股与申万三级行业分 类（2021）一致，汽车电子板块包含汽车连接器、汽车光学、汽车显示 3 大子板块。

2.1 半导体：上游自主化加速，设备及设计板块表现较好

整体来看，根据申万二级行业分类，半导体 2025 前三季度营收为 4368.2 亿元，同增 13.4%， 归母净利润为 403.9 亿元，同增 52.9%。25Q3 营收为 1185.3 亿元，同增 13.7%，环减 37.7%， 归母净利润为 162.4 亿元，同增 94.1%，环减 0.1%。1）供给侧，25 年下半年以来，国内 先进逻辑及先进存储扩产开始落地，26 年扩产有望进一步加速，再叠加先进制程良率改 善，制约国产 AI 芯片发展的瓶颈环节有望逐渐解决。2）需求侧，国内 tokes 消耗量指数 级增长，国内互联网厂商持续发力 AI 大模型和 AI 生态建设，Capex 投入持续提升，开始 加速验证和导入国产 AI 芯片厂商。

半导体行业 25Q3 盈利能力改善。半导体行业 2025 前三季度毛利率为 28.5%，净利率为 8.9%。25Q3 毛利率为 30.1%，同比+3.4pct，环比+3pct，净利率为 11.5%，同比+4.6pct， 环比+3.2pct。

在美国对中国半导体产业高端技术封锁的背景下，中国半导体产业逆势加速资本化与技术 突破，后续若长存长鑫 IPO 上市，有望继续加大扩产力度，对国产半导体设备及材料拉动 较大，国产算力芯片、晶圆制造、半导体设备/零部件、材料等产业链国产化有望加速。 半导体设备行业 2025 前三季度营收为 702.8 亿元，同增 33.1%，归母净利润为 115.6 亿 元，同增 25.3%。25Q3 营收为 313.6 亿元，同增 68.6%，归母净利润为 52.5 亿元，同增 52.0%。

半导体设备行业 2025 前三季度毛利率为 40.6%，净利率为 16.1%。25Q3 毛利率为 39.5%， 同比-3.7pct，环比-2.4pct，净利率为 16.6%，同比-2pct，环比-1.1pct。

半导体材料行业 2025 前三季度营收为 347.7 亿元，同增 14.1%，归母净利润为 21.8 亿元， 同增 6.5%。25Q3 营收为 125.1 亿元，同增 15.3%，环增 4.9%，归母净利润为 7.6 亿元， 同减 17.5%，环增 0.9%,材料相对后周期，行业β会受到半导体行业景气度的影响。

半导体材料行业 2025 前三季度毛利率为 20.3%，净利率为 5.7%。25Q3 毛利率为 20.0%， 同比-0.2pct，环比-0.3pct，净利率为 5.9%，同比-0.2pct，环比+0.4pct。

功率半导体行业 2025 前三季度营收为 515.4 亿元，同增 16.2%，归母净利润为 58.3 亿元， 同增 18.5%。25Q3 营收为 179.9 亿元，同增 12.5%，归母净利润为 20.6 亿元，同增 6.2%。 在汽车电气化、智能化加速的背景下，ADAS、电气化动力系统、高性能计算成为功率半导 体的三大主要增量领域。

功率半导体行业 2025 前三季度毛利率为 28.1%，同比-0.1pct，净利率为 11.6%，同比0.2pct。25Q3 毛利率为 27.0%，同比-2.7pct，环比-1.0pct，净利率为 11.1%，同比-1.2pct， 环比-1.6pct。

半导体设计板块 2025 前三季度实现营收 914.3 亿元，同比增长 21.8%，实现归母净利润 137.9 亿元，同比增长 67.1%。25Q3 实现营收 332.9 亿元，同比+26.1%，环比+3.9%,实现 归母净利润 51.8 亿元，同比+66.5%，环比+0.4%。人工智能、云计算基础设施和先进消费 电子等领域的持续需求，驱动芯片需求增长，重点关注存储涨价大周期，多模态模型和应 用的落地、端侧用户数量和 tokens 的指数级增长，技术和产品底层的变革拉动了 eSSD、 HBM 等需求开始集中爆发，供给紧缺的情况下看好原厂颗粒涨价趋势持续。

2.2 消费电子：2025 前三季度营收同增 25.7%，利润同增 23.5%

消费电子 2025 前三季度营收为 14724.6 亿元，同增 25.7%，归母净利润为 603.5 亿元， 同增 23.5%。25Q3 营收为 5940.3 亿元，同增 32.3%，归母净利润为 275.6 亿元，同增 43.7%。 这一轮消费终端需求主要来自三个方面，1）果链新品创新：2025-2026 年苹果硬件/端侧 模型创新及销量增长趋势确定，AI 升级、折叠手机/Pad 和智能眼镜等创新产品推出，带 来硬件环节升级变化。2）AI 眼镜市场持续扩容，Ray-Ban 销量持续走高，国内 AI 眼镜步 入产品发布与量产密集期。3）消电公司拓展机器人、服务器领域，消费电子领域积累的 代工组装能力、精密制造、材料等技术可复用至组装、液冷业务，更具备产能&成本优势。

盈利能力 Q3 环比改善。消费电子行业 2025 前三季度毛利率为 11.7%，净利率为 4.2%。 25Q3 毛利率为 12.1%，同比+0.2pct，环比+0.7pct，净利率为 4.8%，同比+0.4pct，环比 +0.8pct。

2.3 电子化学品：2025 前三季度营收同增 9.4%，利润同增 16.5%

电子化学品 2025 前三季度营收为 488.9 亿元，同增 9.4%，归母净利润为 50.6 亿元，同 增 16.5%。25Q3 营收为 182.8 亿元，同比+41.9%，环比+13.7%，归母净利润为 19.3 亿元， 同比+71.5%，环比+20.4%。

利润端盈利能力较稳定。电子化学品行业2025前三季度毛利率为29.3%，净利率为11.1%。 25Q3 毛利率为 29.7%，同比+1.2pct，环比-0.1pct，净利率为 11.2%，同比+1.1pct，环比 +0.5pct。

2.4 元件：2025 前三季度营收同增 24.4%，利润同增 51.3%，PCB 增长强劲

元件 2025 前三季度营收为 2509.1 亿元，同增 24.4%，归母净利润为 258.1 亿元，同增 51.3%。25Q3 营收为 928.7 亿元，同增 25.5%，环增 10.5%，归母净利润为 100.5 亿元， 同增 59.4%，环增 13.3%。

元件行业 2025 前三季度毛利率为 23.3%，净利率为 10.1%。25Q3 毛利率为 24.1%，同比 +2.4pct，环比+0.5pct，净利率为 11.1%，同比+2.6pct，环比+0.4pct。

PCB 2025 前三季度营收为 2116.4 亿元，同增 25.7%，归母净利润为 205.3 亿元，同增 64.4%。25Q3 营收为 789.3 亿元，同增 26.9%，环增 12.4%，归母净利润为 81.4 亿元，同 增 73.6%，环增 16.1%。受益 AI 云端强劲需求及周期复苏，PCB 板块业绩靓丽。AI 云端带 动了 AI 服务器、交换机、光模块等需求，PCB 板块受益明显，叠加下游多个领域需求回 暖，在 AI 服务器、交换机、光模块及存储芯片的强劲需求带动下，AI 覆铜板/PCB/BT 载 板需求旺盛，部分产品已出现涨价，满产满销的情况有望持续，PCB 板块 2025 年增长强 劲。 2025 前三季度毛利率为 22.5%，净利率为 9.4%。25Q3 毛利率为 23.5%，同比+3.0pct，环 比+0.6pct，净利率为 10.6%，同比+3.1pct，环比+0.5pct。

2.5 汽车电子：2025 前三季度营收同增 15.5%，利润同增 22.8%

汽车电子板块 2025 前三季度营收为 3333.8 亿元，同增 15.5%，归母净利润为 178.2 亿元， 同增 22.8%。25Q3 营收为 1355.9 亿元，同增 33.0%，归母净利润为 69.5 亿元，同增 17.3%。 电动化增速继续收敛，800V、高压快充渗透率持续提升。

2025 前三季度汽车电子毛利率 24.9%，净利率 6.3%。25Q3 汽车电子毛利率为 25.4%，同 比-0.3pct，环比+0.4pct。净利率为 6.5%，同比+1.5pct，环比-0.4pct。

2.6 光学光电子：2025 前三季度营收同增 6.7%，利润同增 78.6%

光学光电子 2025 前三季度营收为 5605.5 亿元，同增 6.7%，归母净利润为 97.2 亿元，同 比+78.6%。25Q3 营收为 1975.0 亿元，同增 8.9%，归母净利润为 31.4 亿元，同增 28.5%。

盈利能力持续改善。光学光电子行业 2025 前三季度毛利率为 14.6%，净利率为 1.1%。25Q3 毛利率为 14.2%，同比-1.1pct，环比-0.2pct，净利率为 1.2%，同比+1.6pct，环比+0.6pct。

2.7 其他电子：2025 前三季度营收同增 28.6%，利润同增 31.3%

其他电子 2025 前三季度营收为 1576.8 亿元，同增 28.6%，归母净利润为 44.4 亿元，同 增 31.3%。25Q3 营收为 558.3 亿元，同比+202.7%，环比+5.1%，归母净利润为 16.3 亿元， 同增 56.9%，环增 3.0%。

其他电子行业 2025 前三季度毛利率为 9.4%，净利率为 2.9%。25Q3 毛利率为 9.6%，同比 +0.4pct，环比-0.1pct，净利率为 3.0%，同比+0.4pct，环比持平。

三、龙头表现：AI 硬件产业链公司业绩亮眼

3.1 消费电子

立讯精密：2025 年 1-9 月，实现营收 2209.15 亿元，同增 24.69%，归母净利 115.18 亿 元，同增 26.92%，扣非归母净利 95.42 亿元，同增 17.55%。公司通过垂直整合与运营优 化推动其经营改善，并协同推进三大核心业务板块。在消费电子领域，公司把握 AI 终端 智能化转型机遇，凭借其在声、光、电、散热、射频等方面的垂直一体化能力，为客户提 供完整的 AI 终端解决方案。在通信与数据中心领域，受益于全球 AI 应用爆发带来的基础 设施建设需求，公司凭借其“铜、光、电、热”一体化解决方案，在海内外云服务商及设 备制造商中的市场份额提升。在汽车业务领域，公司依托“零件-模块-系统”的研发制造 能力，拓展至智能座舱、智能辅助驾驶及动力系统等核心零部件。

鹏鼎控股：公司 2025 年 1-9 月营业收入 268.55 亿，同比+14.34%，归母净利润 24.08 亿， 同比+21.95%，扣非归母净利 22.45 亿，同比+16.37%。公司把握 AI 驱动的 PCB 行业增长 机遇的同时，通过持续降本增效、加大市场开拓力度以及推进新产品量产等内部优化措施， 实现了盈利能力的稳步改善。

东山精密：2025 年 1-9 月实现营收 270.71 亿元，同比+2.28%，实现归母净利润 12.23 亿 元，同比+14.61%，扣非净利润 10.71 亿元，同比+6.22%。公司依托在电子电路和精密制 造领域的技术积累，再快速启动高多层线路板的新产能规划。公司还在积极推进对索尔思 光电的收购，旨在切入高速增长的光模块市场，以进一步完善其在 AI 算力产业链的整体 布局。同时，为进一步推动公司国际化战略发展及海外业务布局，提升国际品牌知名度， 增强公司综合竞争力，公司正在筹划境外发行股份并在香港联交所主板挂牌上市。

传音控股：2025 年 1-9 月实现营收 495.43 亿元，同比-3.33%，实现归母净利润 21.48 亿 元，同比-44.97%，扣非净利润 17.31 亿元，同比-46.71%。在手机业务上，公司持续推进 精细化本地运营、多品牌协同及中高端产品研发。在多元化布局上，公司以多品牌策略拓 展数码配件、家电等智能硬件品类，同时积极利用其用户流量基础，与头部互联网公司合 作发展移动互联服务，以构建均衡协同的业务生态。

领益智造：2025 年 1-9 月公司实现营收 375.90 亿元，同比增长 19.39%；实现归母净利润 19.41 亿元，同比增加 39.17%；实现扣非归母净利润 15.03 亿元，同比增加 26.67%。公 司在高附加值 AI 终端硬件产品上通过提升稼动率与降低成本改善了盈利，国内汽车业务 经营状况大幅好转，部分海外新工厂亏损减少。AI 终端、汽车及低空经济业务、及清洁能 源业务也保持了高速增长。为进一步推动国际化战略落地，加强海外业务布局，拓宽海内 外并购和融资渠道，提高公司国际知名度，提高公司整体竞争力，公司正在筹划境外发行 股份并在香港联交所上市事项。

歌尔股份：2025 年 1-9 月，公司实现营收 681.07 亿元，同比-2.21%；实现归母净利润 25.87 亿元，同比+10.33%；实现扣非归母净利润 20.67 亿元，同比+1.02%；毛利率 13.19%， 同比+1.75pcts；净利率 3.74%，同比+0.45pcts。公司个别智能声学整机项目受产品迭代 周期影响，收入有所波动。公司的精密零组件业务、以及 AI 智能眼镜和智能可穿戴等智 能硬件业务进展顺利，同时公司持续提升精益运营水平，推动了整体盈利能力的改善。未 来，AI 技术将为行业带来新的发展动力，带动高性能声学传感器等精密零组件的需求增 长，同时，也将催生 AI 智能眼镜、AR 产品等新兴智能硬件的市场机会。

水晶光电：2025 年 1-9 月实现营收 51.23 亿元，同比+8.78%，实现归母净利润 9.83 亿元， 同比+14.13%，扣非净利润 9.26 亿元，同比+11.50%。公司经营表现稳健，推动产业结构 从消费电子向车载光学、AR/VR 领域转型。公司的消费电子业务作为业绩基础稳健增长， 其中薄膜光学面板业务通过深化与北美大客户的合作及拓展非手机应用，驱动业绩提升。

蓝特光学：2025 年 1-9 月实现营业收入 10.51 亿元，同比+33.65%，归母净利润 2.50 亿 元，同比+54.68%，扣非归母净利润 2.43 亿元，同比+55.79%。公司光学棱镜业务受益于 智能手机潜望式摄像头需求增加而进一步扩张。同时，玻璃非球面透镜业务在车载、光通 讯等多领域应用的共同拉动下实现增长。此外，玻璃晶圆业务依托与大客户的战略合作， 也保持了稳健的发展态势。

蓝思科技：2025 年 1-9 月实现营业收入 536.63 亿元，同比+16.08%，归母净利润 28.43 亿 元，同比+19.91%，扣非归母净利润 27.03 亿元，同比+28.72%。公司通过深化客户合作与 产品结构升级，手机与电脑业务保持增长，市场份额与盈利能力得到提升。新兴业务不断 拓展，持续加大客户拓展和新产品的推出。

3.2 PCB

沪电股份：2025 年 1-9 月实现营业收入 135.12 亿元，同比+49.96%；归母净利润 27.18 亿 元，同比+47.03%；扣非净利润 26.76 亿，同比+48.17%。为优化海外业务布局并拓展多元 化融资渠道，公司正继续推进其在香港联交所主板发行 H 股的筹划工作。公司通过加大研 发与产能的战略性投入，持续把握 AI 服务器等领域的需求，实现了营收的大幅增长。

深南电路：2025 年 1-9 月实现营业收入 167.54 亿元，同比+28.39%；实现归母净利润 23.26 亿元，同比+56.30%；实现扣非后归母净利润 21.32 亿元，同比+58.56%。在 AI 技术带来 结构性机遇的背景下，公司精准把握 AI 算力升级、存储市场回暖和汽车电动智能化三大 增长机遇。公司通过强化市场开发、优化产品结构以提升市场竞争力，同时深入推进数字 化与智能制造升级，并通过系统化成本管控持续强化了成本竞争优势。

兴森科技：2025 年 1-9 月，实现营业收入 53.73 亿元，同比+23.48%；实现归母净利润 1.31 亿元，同比+516.08%；实现扣非后归母净利润 1.49 亿元，同比+1195.59%。公司 CSP 封装 基板业务受益于存储芯片行业复苏和主要客户的份额提升，产能利用率逐渐走高。公司 FCBGA 封装基板项目仍处于大规模投资和客户验证期，公司已在技术、产能和良率层面做 好量产准备，目前正持续交付海内外客户进行认证。公司传统 PCB 业务内部表现不一，其 中 PCB 样板业务维持稳定，HDI 和类载板业务持续增长。

胜宏科技：2025 年 1-9 月全年实现营业收入 141.17 亿元，同比+83.40%；实现归母净利 润 32.45 亿元，同比+324.38%；实现扣非后归母净利润 32.48 亿元，同比+317.75%。公司 把握 AI 算力与数据中心升级的市场机遇，凭借其在超高层数、高阶 HDI 等领域的技术优 势，AI 相关高端产品得以持续规模化量产，产品结构亦不断优化。目前，公司在 AI 算力 卡、数据中心交换机等 PCB 市场已占据全球领先份额。

生益科技：2025 年 1-9 月实现营业收入 206.14 亿元，同比增长 39.80%；归母净利润 24.43 亿元，同比增长 78.04%；扣非归母净利润 23.79 亿元，同比增长 81.25%。受益于 AI 服务 器、数据中心等需求的强劲带动，公司前期的市场布局转化为批量订单，产品结构调整成 效显著。在成本端，公司通过精准的价格策略调整有效传导了压力，并依靠集团协同保障 了核心客户的交付。展望未来，尽管宏观环境不确定性增加，公司计划聚焦 AI 应用，持 续强化技术、品质、交付与成本的核心竞争力以应对市场变化。

南亚新材：2025 年 1-9 实现营业收入 36.63 亿元，同比增长 49.87%；归母净利润 1.58 亿 元，同比增长 180.79%；扣非归母净利润 1.44 亿元，同比增长 282.10%。公司在积极应对 全球经济放缓、供应链扰动等外部压力的同时，也持续抓住了国内扩大内需、培育新质生 产力等政策机遇。公司围绕既定战略目标，在市场拓展、研发创新及内部管理效率提升等 方面均取得了进展。

瑞联新材：2025 年 1-9 月实现营业收入 13.01 亿元，同比增长 19.01%；归母净利润 2.81 亿元，同比增长 51.54%；扣非归母净利润 2.77 亿元，同比增长 59.26%。受益于核心产品 客户的库存策略调整及新产品持续放量，公司医药板块持续增长。 公司电子材料板块保 持高速增长，半导体光刻胶单体材料的逐步放量，以及封装材料项目成功导入并进入量产 供应阶段，显示材料业务，由于终端面板厂商采取控产去库存策略，加之 OLED 材料受客 户产能收缩影响，下游整体需求趋于谨慎。

3.3 被动元件

顺络电子： 2025 年 1-9 月公司实现营收 50.32 亿元，同比+19.95%；归母净利润 7.69 亿 元，同比+23.23%；扣非归母净利润 7.33 亿元，同比+23.01%。公司业务结构持续优化， 手机通讯、消费电子等传统市场保持稳步成长，而 AI+应用、汽车电子、数据中心等新兴 战略市场则实现了持续的高速增长。受益于国产算力大模型的快速应用，带动了国内客户 相关业务逐季稳步增长；及海外主要客户对 ASIC、CPU、GPU 周边的 xPU 供电模块化电感 方案的需求快速增长。其中，数据中心业务迅速增长，已成为继汽车电子之后的重要新兴 战略市场。此外，公司布局的氢燃料电池（SOFC）项目也正按规划稳步推进。

三环集团：2025 年 1-9 月，公司营收 65.08 亿元，同比+20.96%；归母净利润 19.59 亿元， 同比+22.16%；扣非归母净利润 17.06 亿元，同比+18.74%。公司 MLCC 业务保持良好增长 态势，凭借其覆盖微小型、高容、高可靠等全面的产品矩阵，市场认可度逐步提升。同时， 受益于全球数据中心及 AI 服务器建设带来的光器件市场需求增加，公司插芯及相关产品 的销售也实现了持续增长。

铂科新材： 2025 年 1-9 月公司实现营收 13.01 亿元，同比+6.03%；归母净利润 2.94 亿 元，同比+2.48%；扣非归母净利润 2.89 亿元，同比+2.97%。公司金属软磁粉芯业务受益 于 AI 服务器和新能源等高景气领域的需求拉动，保持了稳健增长。在上游材料端，金属 软磁粉末业务由于市场需求旺盛，实现了高速增长。此外，电感元件业务在经历了客户端 方案切换导致的短期订单波动后，其出货量已于二季度逐步恢复，公司正积极推进该业务 在 ASIC 芯片等未来高增长市场的应用布局。

洁美科技：2025 年 1-9 月公司实现营业收入 15，26 亿元，同比增长 13.74%；实现归母净 利润 1.76 亿元，同比下降 0.70%；实现扣非净利润 1.71 亿元，同比下降 1.80%。在新能 源、AI 终端等下游新兴需求的持续驱动下，公司订单量保持稳步回升。公司内部通过优化 产业布局和精细化管理实现降本增效，同时持续调整产品结构，推动高附加值产品的销售 占比及高端客户份额进一步提升。

3.4 汽车电子

电连技术： 2025 年 1-9 月实现营收 40.39 亿元，同比+21.20%，实现归母净利润 3.73 亿 元，同比-18.71%；实现扣非归母净利润 3.69 亿元，同比-16.85%。分业务看，汽车连接 器业务受益于新能源车市场增长及与头部客户的深度合作，出货量与产值均实现快速增长； 软板类产品销量亦录得显著提升，而以手机为主的消费电子业务则保持了稳定的出货态势。 从季节性特征来看，公司产品销售总体呈现下半年集中的特点。主要由于消费电子终端厂 商的销售旺季和节日性备货集中在下半年，同时汽车行业的新车发布与智能化迭代也在下 半年较为密集，导致两个行业的客户备货需求均集中在下半年释放。

瑞可达：2025 年 1-9 月公司实现营业收入 23.21 亿元，同比增长 46.04%，归母净利润 2.33 亿元，同比增长 119.89%，扣非后归母净利润 2.19 亿元，同比增长 119.26%。公司各项业 务稳步增长，带动订单量持续增加。海外墨西哥及美国工厂的产能持续爬坡，运营能力和 订单量均有所提升。在盈利能力方面，公司通过不断推进技术和工艺创新、生产自动化以 及深化管理变革，实现了成本降低和运营效率的优化，同时新领域业务的拓展也初见成效。

3.5 半导体设计

晶晨股份：2025 年 1-9 月公司实现营业收入 50.71 亿元，同比增长 9.29%，归母净利润 6.98 亿元，同比增长 17.51%，扣非后归母净利润 6.30 亿元，同比增长 13.71%。受存储 芯片价格上涨及缺货影响，部分客户产品延迟提货，导致公司营收增速局部放缓，但这部 分订单确定性较高，将延后至后续季度逐步释放。

兆易创新：2025 年 1-9 月全年公司营收为 68.32 亿元，同比增长 20.92%；归母净利润为 10.83 亿元，同比增长 30.18%；扣非归母净利润 10.42 亿元，同比增长 34.04%。2025 年 1-9 月，DRAM 供给格局的持续改善为公司带来了“价量齐升”的有利外部环境。同时，公 司持续深化的多元化产品布局成效显现，在消费、工业、汽车等领域的需求均实现增长， 与公司丰富的产品矩阵形成了有效协同，共同推动了营业收入的快速增长。

圣邦股份：2025 年 1-9 月公司实现收入 28.01 亿元，同比+14.55%，实现归母净利润 3.43 亿元，同比+20.47%，实现扣非归母净利润 2.31 亿元，同比-4.76%。公司依托在信号链和 电源管理两大领域积累的核心技术，通过持续的研发投入，推出了一系列具有“多样性、 齐套性、细分化”特点的产品。在经营策略上，公司正通过深化客户合作、加大在工业和 汽车电子等重点领域的投入，并结合供应链管理与成本控制的完善，以保持其稳健发展。 同时，公司于 2025 年 9 月 28 日向香港联交所递交了公开发行境外上市股份（H 股）并在 香港联交所主板挂牌上市的申请。

澜起科技：2025 年 1-9 月实现营收 40.58 亿元，同比增长 57.83%；归母净利润 16.32 亿 元，同比增长 66.83%；实现扣非归母净利润 14.67 亿元，同比增长 67.93%。受益于 AI 产 业趋势下 DDR5 内存接口芯片的持续放量与产品迭代。

恒玄科技：2025 年 1-9 月，实现营收 29.33 亿元，同比增长 18.61%；归母净利润 5.02 亿 元，同比增长 73.50%；实现扣非归母净利润 4.63 亿元，同比增长 96.43%。受国补边际效 应递减、下游需求转弱影响，公司 Q3 营收增速有所放缓。在业务布局上，公司在巩固智 能可穿戴市场领先地位的同时，已将业务拓展至智能眼镜、无线麦克风等低功耗智能硬件 市场。公司下一代低功耗高性能智能可穿戴芯片 BES6000 系列研发进展顺利，预计将于明 年上半年进入送样阶段。

瑞芯微：2025 年 1-9 月实现营收 31.41 亿元，同比增长 45.46%；实现归母净利润 7.80 亿 元，同比大幅增长 121.65%；实现扣非净利润 7.56 亿元，同比增长 120.11%.。公司业绩 增长主要得益于 AIoT 市场需求增长，以及公司旗舰产品 RK3588 等算力平台在汽车电子、 机器视觉、工业及机器人等市场的持续渗透。公司第三季度收入增长的放缓，主要系 DDR4 存储芯片的供应短缺与价格上涨，导致部分客户的中高端 AIoT 产品被迫向 DDR5 方案转 型。该方案调整在短期内影响了客户需求，预计在调整完成后，业务将恢复快速增长。

乐鑫科技：2025 年 1-9 月实现营收 19.12 亿元，同比增长 30.97%；归母净利润 3.77 亿 元，同比增长 50.04%；扣非净利润 3.48 亿元，同比增长 50.77%。公司营收增长主要得益 于下游数字化渗透率提升，特别是增速更快的非智能家居领域与新客户的逐步放量。利润 的高速增长主要由毛利率提升和经营杠杆效应带动：因硬件产品捆绑的云服务价值提升， 带动综合毛利率同比增加；同时，研发费用增速控制在营收增速之下，且自研 RISC-V 产 品的放量节省了处理器特许权使用费支出。

豪威集团：2025 年 1-9 月实现营收 217.83 亿元，同比增长 15.20%；归母净利润 32.10 亿 元，同比增长 35.15%；扣非归母净利润 30.60 亿元，同比增长 33.45%。2025 年 1-9 月， 公司成功把握市场机遇，在汽车智能驾驶领域的渗透率快速提升，在全景与运动相机等智 能影像终端市场实现显著扩张，共同推动了营业收入的明显增长。同时，公司通过持续的 产品结构优化与供应链梳理等举措，有效推动了毛利率的持续改善。

思特威：2025 年 1-9 月，实现营收 63.17 亿元，同比+50.14%，归母净利润 6.99 亿元， 同比+155.99%，扣非净利 6.90 亿元，同增 126.19%。公司三大业务板块均保持了良好的 增长态势。在智能手机领域，得益于基于 LoficHDR® 2.0 技术的多款高阶 5000 万像素新 产品、以及国产 Stacked BSI 平台产品的量产出货，该业务营业收入实现显著增长。在汽 车电子领域，公司应用于智能驾驶（环视、前视）和舱内的新一代产品出货量同比大幅上 升。同时，在智慧安防领域，公司的高端安防产品份额持续提升，新兴机器视觉业务亦实 现了大幅增长。

3.6 功率半导体

斯达半导：公司 2025 年 1-9 月实现营收 29.90 亿元，同比+23.82%；归母净利润 3.82 亿 元，同比-9.80%；扣非归母净利润 3.65 亿元，同比-11.58%。2025 年 1-9 月，公司归母净 利润及扣非净利润同比有所下降，主要系公司研发投入持续加大所致。公司为巩固其在主 要下游行业的领先优势，并把握 AI 服务器电源、数据中心、机器人及低空飞行器等新兴 行业的市场机会，在下一代 IGBT、快恢复二极管、SiC MOSFET、GaN 及嵌入式先进封装等 技术方向上加大了研发投入力度。

新洁能：2025 年 1-9 月公司实现营业收入 13.85 亿元，同比增长 2.19%，归母净利润 3.35 亿元，同比增长 0.70%，扣非后归母净利润 2.91 亿元，同比下跌 10.60%。虽然功率半导 体行业在国产化与新兴应用驱动下延续了景气回暖的态势，但海内外厂商的激烈竞争也仍 在持续。公司凭借其技术和产品矩阵优势，向新能源汽车、AI 服务器、机器人等高增长战 略领域拓展业务，公司成功实现了向头部客户的批量供货，并有效优化了其市场与客户结 构。

3.7 半导体设备

北方华创：2025 年 1-9 月，公司实现营收 273.01 亿元，同比+34.14%；归母净利 51.30 亿 元，同比+14.97%；扣非归母净利 51.02 亿元，同比+19.60%。公司专注于半导体设备，保 持覆盖刻蚀、薄膜沉积、热处理、湿法等关键工艺的全系列产品布局。同时，公司依托其 真空与热处理技术，持续拓展真空及新能源装备领域，为半导体材料、光伏、锂电、氢能 等行业提供晶体生长、镀膜等关键设备。此外，公司在高端精密电子元器件方面保持布局， 产品涵盖电阻电容、石英器件、微波组件及模拟芯片等，并正积极拓展应用于 AI、数据中 心等场景的电源管理芯片及模拟信号链产品。

中微公司：2025 年 1-9 月，公司实现营业收入 80.63 亿元，同比+46.40%；归母净利润 12.11 亿元，同比+32.66%；扣非后归母净利润 8.87 亿元，同比+9.01%。2025 年 1-9 月， 公司在先进逻辑和存储器件制造中，高端产品的新增付运量显著提升。

精测电子：2025 年 1-9 月公司实现营业收入 22.71 亿元，同比增长 24.04%；实现归母净 利润 1.00 亿元，同比增加 21.70%；扣非归母净利润 0.51 亿元，同比增加 7542.53%。2025 年前三季度，公司向半导体领域转型的战略成效显著。在产品进展上，公司 14nm 明场缺 陷检测设备已交付客户，28nm 设备已获验收，另有部分量测产品完成 7nm 交付，先进制 程产品正成为业绩核心驱动力。同期，显示板块业务受益于行业触底回暖，实现稳步增长。 而新能源领域持续亏损，公司将优化该业务结构，聚焦半导体等优势领域。

拓荆科技：2025 年 1-9 月，公司实现营业收入 42.20 亿元，同比增长 85.27%；实现归母 净利润 5.57 亿元，同比增长 105.14%；扣非归母净利润 4.58 亿元，同比增长 599.67%。 公司产品竞争力持续提升，基于新型设备平台（PF-300TPlus 和 PF-300M）和新型反应腔 （pX 和 Supra-D）的 PECVD Stack（ONO 叠层）、ACHM 以及 PECVD Bianca、ALD SiCO 等先 进制程的验证机台顺利通过客户认证，进入规模化量产阶段，并实现收入转化。

中科飞测：2025 年 1-9 月，公司实现营业收入 12.02 亿元，同比增长 49.72%，归母净利 润-0.15 亿元，同比增长 71.97%，扣非后归母净利润-1.40 亿元，同比下降 11.61%。2025 年前三季度，受益于公司在核心技术、客户资源、产品覆盖等方面的竞争优势带动市场认 可度提升， 产品销售规模持续扩大。受存货规模上升的影响，计提的资产减值损失较上 年同期有所增加，公司盈利短期承压。

芯源微：2025 年 1-9 月，公司实现营业收入 9.90 亿元，同比下降 10.35%，归母净利润0.10 亿元，同比下降 109.34%，扣非后归母净利润-0.94 亿元，同比下降 333.93%。受存 量订单结构、生产交付及验收周期的影响，公司营收短期承压。在市场拓展与国产化替代 方面，公司作为目前国内唯一可量产前道涂胶显影机的厂商，其 i-line、KrF 及 ArF 浸没 式等产品持续获得国内头部逻辑、存储客户订单。同时，公司前道物理清洗机凭借已确立 的市场领先优势，获得国内领先客户的批量订单。在后道先进封装领域，公司设备也持续 获得海内外一线大厂的批量重复性订单。

3.8 晶圆代工

晶合集成：2025 年 1-9 月，公司实现营业收入 81.30 亿元，同比增长 19.99%，归母净利 润 5.50 亿元，同比增长 97.24%，扣非后归母净利润 2.28 亿元，同比增长 27.01%。公司 订单保持充足，产能利用率持续处于高位。公司产品结构延续了持续优化的态势，CIS 和 PMIC 产品的营收占比提升，并改善了公司整体盈利水平。公司的研发进展为产品升级提 供了支撑，40nm 高压 OLED 显示驱动芯片已实现量产，55nm 堆栈式 CIS 实现全流程生产， 同时 28nm 逻辑芯片的研发也在稳步推进。

编辑：火腿肠