2025年医疗器械行业三季报总结：内需回暖拐点显现，聚焦海外与创新

医疗器械板块

医疗器械板块2025Q3单季度收入同比+2.05%，随着医疗设备采购和院内诊疗需求的逐步恢复叠加各家企业渠道库存清理工作逐步推进，Q3行业收入端增速成功实现由负转正。预计行业恢复趋势还有望持续，Q4行业收入端增速有望进一步提升。

板块归母净利润同比-5.07%，在高值耗材及体外诊断部分产品带量采购及DRG控费等因素影响下，产品价格出现下降趋势，2025Q3医疗器械板块毛利率(整体法)为47.88%，同比-0.82pct，环比-0.09pct，整体下降趋势趋缓。

年初至今医疗器械板块在医药生物行业中涨幅居中，截至2025年10月31日，申万医疗器械板块上涨23.7%，在医药生物细分赛道中位居第4，国内创新支持政策对行业估值影响因素较大。

截至10月31日，细分子板块中，医疗耗材表现相对较好，涨幅达到19.3%;其次为体外诊断板块，涨幅达到11.7%;最后是医疗设备板块，涨幅达到8.6%。板块集中上涨的时间段在7月-8月，主要受国内政策支持因素催化。

细分板块表现及总结

医疗设备板块202503单季度收入同比+10.65%，国内医疗设备行业下行调整期已结束，2025年上半年国内招标需求已呈现恢复趋势，同时国内龙头企业份额持续提升，渠道库存去化进入尾声，预计O4还有望加速恢复。

医疗设备板块2025Q3归母净利润同比+0.63%，基本持平，板块毛利率(整体法)49.40%，同比-0.18pct，环比+0.40pct，目前已基本企稳，中低端产品在县域市场集中采购价格偏低仍有部分影响，未来随着头部企业高端产品及海外业务占比提升，毛利率有望逐步恢复。

2024年由于受到国内医药购销领域问题整治的事件影响，国内医疗设备采购需求量出现阶段性下降2024年04开始国内设备招标同比增速已逐步恢复，2025年1-9月同比分别增长39%、76%、110%81%、69%、38%、20%、17%、-21%。预计04招标恢复趋势姜更加显著。2025年上半年由于渠道库存去化及收入确认周期影响尚未体现在报表端，Q3开始大量头部企业收入端将由负转正。

自国家发布《以旧换新》政策以来，全国各省市纷纷立项，大规模批复医疗设备以旧换新项目。自2024年底第一波设备更新招标热潮结束后，2025年设备更新招标逐步进入密集启动期8-9月以旧换新招标金额呈现逐步上升趋势。

医疗耗材板块2025Q3单季度收入同比-0.50%，在DRG政策全国推广的背景下，部分手术需求短期略有承压，同时关税政策变化导致部分低值耗材出口也面临一定价格压力。2025Q3医疗耗材板块归母净利润同比-1.42%，毛利率(整体法)为41.72%，同比+0.76pct，环比-0.52pct。板块03销售费用率达到13.25%，同比+0.80pct，环比+0.74pct，在竞争日趋激烈的背景下企业营销费用投入也呈现显著增长趋势。

国内药监局也明确支持企业创新，批准的医疗器械产品数量每年呈现增长趋势。研发投入及创新能力较强的公司在行业承压阶段明显具备更强韧性，国内支持创新、医保改革“反内卷”原则明确，将推动行业走向高质量发展。

体外诊断板块2025Q3单季度收入同比-13.07%，国内诊断需求由于DRG的推行受到较大影响，同时各地逐步推出医院检验互认等举措减少不必要的检测需求，短期行业需求承压明显。板块Q3归母净利润同比-21.23%，业绩下滑趋势趋缓。板块毛利率(整体法)达到58.69%，同比-3.74pct，环比-0.97pct。化学发光集采后部分产品出现一定价格下降，但长期有望推动国内国产化率提升，龙头企业份额将加速增长。

在医疗设备、体外诊断、高值耗材、家用器械等板块头部公司海外市场业务增速均高于中国大陆市场，国际业务占比持续提升，2025年开始国内企业对海外市场产品研发、渠道拓展投入逐步加速，海外收并购事件频出，未来国际市场影响力将成为医疗器械板块企业核心竞争力。

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