2025年非银金融行业大资管之公募行业季度跟踪（2025年3季度）：分化中的平衡

一、发行市场：指数基金新发火热，主动权益、固收＋新发迅速增长

总结 2025Q3 公募行业发行市场核心变化，2025Q3 公募基金发行规模总体提升。其中，指数型基金（股、 债）新发火热，主动权益、固收＋基金新发亦迎来强劲增长，而纯债类基金新发减少。根据同花顺统计数据， 以主代码基金计，剔除 ETF 联接基金来看，2025Q3 公募发行总规模 3223.45 亿元，相较去年同期+61.1% 。具体 来看：

1）股票、混合型基金新发规模同比大增，而债券型基金发行回落。

2）细分来看，指数型基金新发迎来强劲增长，股票 ETF新发保持火热，主动权益及固收+基金新发增长迅 速，而纯债基金发行减少。

3）风险等级角度，中高风险等级基金发行升温。

二、持有行为：资金流入货基、固收+、股票 ETF，而纯债、主动权益资金流出

剔除净值影响，仅以基金份额角度观察，总结 2025Q3 公募投资者持有行为变化，投资者资金流入货币基 金、固收+及股票 ETF，而纯债基金与主动权益产品资金流出。具体来看：

1）2025Ｑ3 公募基金份额同比增加，货基资金净流入，而非货基金净流出。根据同花顺统计数据，2025Q ３，基金份额 310807.13 亿份，相较去年同期+6.1%；单季度总申购份额 335827.64 亿份，相较去年同期+39.4%； 单季度总赎回份额 338329.84 亿份，相较去年同期+39.4%；单季度净申购份额-2502.19 亿份，资金呈净流出态 势。

2）资金流入货基、股票型基金及 QDII，而债券与混合型基金资金流出。

3）细分产品类型来看，资金偏好分化：货币基金、固收+及股票 ETF资金流入，而纯债基金与主动权益产 品资金流出。

4）风险等级角度，资金流入低风险及中高风险基金。

三、存量规模：股、债 ETF 及固收+驱动增长

总结 2025Q3 公募行业存量规模变化，其规模的提升主要由股、债 ETF 和固收+基金驱动，主动权益和货 基规模亦迎来增加，而纯债基金规模减少。具体来看：

1）2025Q3 公募基金规模同比增加。根据同花顺统计数据，主代码口径下，剔除 ETF 联接基金，截至 2025Q3， 基金规模 360298.03 亿元，相较去年同期+14.2%。

2）股票型基金增长迅速，市场份额提升，QDII及另类投资基金规模亦同比大增，而债券型基金市场份额 收缩。

3）细分来看，2025Q3 公募行业规模增长主要由股票 ETF、债券 ETF及固收+基金所驱动，主动权益和货 基规模亦迎来增长，而纯债基金规模减少。

4）风险等级方面，R3、R4 风险等级基金规模增长迅速。

四、资产配置：股增债减

总结 2025Q3 公募行业资产配置核心变化，配置股票占比提升（股占比 28.4%，较去年同期+3.1%，较前期 +3.9%），配置债券占比同比提升但环比下滑（债占比 52.5%，较去年同期+4.0%，较前期-5.1%），配置存款占 比同比下降，环比基本不变（存款占比 12.9%，较去年同期-6.4%，较前期+0.2%）。具体来看：

1）2025Q3 公募基金配置股票占比提升，配置债券占比同比提升但环比下滑，配置存款占比同比下降，环 比基本不变。

细分产品类型来看，以普通股票型和偏股混合型基金合计计算主动权益类产品，以偏债混合及混合债券型 基金合计计算固收+产品，以短期纯债及中长期纯债基金合计计算纯债类产品，聚焦货基、纯债、主动权益、固 收+基金资产配置变化：

2）货基配置债券规模占比同比提升，配置银行存款规模占比同比下降。

3）纯债配置买入返售资产提升；主动权益、固收+配置股票规模占比增长。

五、市场格局

观察 25Q3 排名靠前管理人概况：

1）分机构来看，以同花顺主代码基金计，剔除 ETF联接基金，2025Q3，公募行业排名前五管理人分别为 易方达、华夏、广发、南方及富国基金。

2）非货口径来看，2025Q3，公募行业排名前五管理人则分别为易方达、华夏、广发、富国及嘉实基金。

3）发行市场方面，2025Q3，公募行业非货基金发行排名前五管理人分别为南方基金、汇添富基金、华夏基 金、华安基金、天弘基金。

4）产品分布角度来看，货基规模以天弘基金、建信基金及易方达基金领先。

5）纯债基金则以博时基金、嘉实基金、中银基金规模领先。

6）股票 ETF以华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金规模领先。

7）主动权益以易方达基金、中欧基金及富国基金规模领先。

8）固收+以易方达基金、景顺长城基金及富国基金规模领先。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）