2025年中科海讯研究报告：水声龙头构建覆盖全产业链的深海科技解决方案

1. 构建覆盖全产业链的深海科技解决方案

实控人技术背景深厚。北京中科海讯数字科技股份有限公司的主营业务是国家特种电子信息行业声纳装备领 域相关产品的研发、生产和销售。中科海讯股权结构相对集中，蔡惠智为公司实际控制人。他在声纳技术领 域兼具深厚研究积累与管理经验，不仅是公司核心技术带头人，还曾主导多项声纳装备研发项目。依托在中 科院声学所期间沉淀的技术与行业经验，蔡惠智持续推动公司在声纳装备领域的技术突破与业务拓展。

中科海讯通过业务转型与技术创新，正逐步构建覆盖全产业链的深海科技解决方案。公司水声大数据方向的 两型数据装备中标，以及某对抗训练系统成果转化的仿真模拟评估平台、仿真推演系统已完成交付，标志着 公司已成功由核心配套商转变为“配套+系统”供应商，公司的信号处理平台类、声呐系统类产品将主要面向国 家大型企事业单位、科研院所进行配套级销售，水声大数据类、仿真训练系统类产品将主要面向国家特种部 门等终端用户进行系统整机级销售。公司在后续研发方向中，将继续围绕水声技术与高性能计算、大数据、 人工智能等领域的先进技术进行融合创新，针对声呐装备领域有前景的垂直应用场景，持续进行更加聚焦的 研发投入。

1.1 公司产品具备客户粘性

客户粘性较强。中科海讯客户集中度较高，主要服务于国家特种部门，客户群体相对稳定。由于行业资质壁 垒高，产品研发周期长，一旦进入供应链体系，客户粘性较强，长期合作关系较为稳固。

1.2 未来高毛利业务占比提升有望改善盈利能力

短期业绩波动较大，未来规模效应释放有望降低利润波动性。由于公司的特种产品需军方审价后调价，2023 年审价调减营收 1.59 亿元，2024 年调减额降至 4717 万元。2024 年公司聚焦水声大数据与无人系统，高毛 利业务占比提升，推动营收增长。公司 2025 年进一步调整产品结构，2025 前三季度实现总收入 1.45 亿元， 同比-0.41%，归母净利润-0.77 亿元，同比+16.27%。公司专注于国家特种电子信息行业声纳装备领域，因 产业链“逐级结算”模式导致应收账款回收周期长，2024 年度计提信用减值损失 1,088.39 万元、资产减值损 失 1,951.39 万元。同时，深海项目通常需要较长的建设周期，从项目立项、设计、施工到投产，可能需要数 年时间。因此，相关公司的收入在项目不同阶段可能会出现波动。水声大数据与仿真系统、声呐系统、无人 探测系统产品主要为客户定制产品或技术开发项目，合同标的具有较大差异，因此各期产量、销量波动较大。 未来随着我国深海产业快速发展，相关公司收入体量有望持续扩大，随着规模效应释放，利润波动性有望降 低。

研发投入占比较高。公司专注于声纳装备领域，该领域技术门槛高，需持续投入研发以保持技术领先。例如， 信号处理平台、水声大数据与仿真系统等核心产品依赖先进算法和硬件技术，研发成本较高。同时，公司客 户主要为国家特种部门，产品需高度定制化，研发需针对特定应用场景和性能要求，增加了研发难度和成本。 公司在水声通信系统技术、水下分布式网络综合探测系统技术、多功能鱼探仪技术、护航新体制超长复杂信 号主动声呐技术、无人水下航行器海洋信息探测及水声对抗技术、水下小目标探测技术等 6 个领域开展技术 研发及产品测试。2024 年 12 月，公司水下模拟仿真体系应用项目、水声研发中心建设项目达到预定可使用 状态，标志着公司历时数年重点投入的研发项目已陆续转入创造收益的阶段，研发项目的数量和研发投入规 模将开始下降，有望提升盈利能力。

未来高毛利业务占比提升有望改善盈利能力。中科海讯毛利率受审价周期、业务转型及市场竞争影响较大， 短期波动明显，但长期来看，高毛利业务占比提升及技术迭代有望推动毛利率稳定。2023 年毛利率下滑主要 因审价调减营收 1.59 亿元，导致成本分摊增加，且部分业务毛利率下降。2024 年毛利率为 27.40%，较 2023 年有所改善，得益于信号处理平台毛利率提升（28.14%）及水声大数据与仿真系统高毛利业务占比增加（毛 利率 41.19%）。2025 前三季度总体销售毛利率 25.89%，较 2024 年小幅下滑，未来随着公司产品结构调整 有望得到提升。

回款状况有望改善。公司所处产业链各参与主体采取“逐级结算”模式，公司处于产业链中上游，且客户付款 手续相对复杂、流程较长，对于需要审价的项目，往往需要特种部门逐项完成审价工作后方能逐级结算，导 致公司应收账款回收周期长，应收账款金额处于较高水平。未来随着公司持续优化应收账款管理体系，通过 完善客户信用评估、强化催收机制等措施，回款规模有望增加，信用减值损失计提金额有望减少。

2. 政府工作报告首次将“深海科技”列为新兴产业重点发展领域

公司信号处理平台成为国家特种电子信息行业声纳装备强制采用的标准信号处理平台仅有的两家供应商之 一。声纳作为深海科技核心装备，行业参与主体较少，主要包括中船重工、中船工业、中科院声学所三家国 有大型企事业单位以及包括中科海讯、长沙湘计海盾科技有限公司、北京神州普惠科技股份有限公司在内的 少数几家公司。公司信号处理平台产品通过竞争择优程序，成为国家特种电子信息行业声纳装备强制采用的 标准信号处理平台仅有的两家供应商之一；同时，公司通过自主研发及差异化竞争策略，紧贴最终用户需求， 重点在基于创新概念的领域，围绕声纳领域逐渐开发声纳系统级产品、水声大数据工程产品及模拟仿真产品 无人探测系统等。 深海科技为新质生产力重要内容，公司有望充分受益。2025 年《政府工作报告》提出“开展新技术新产品 新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展。”首次将“深 海科技”列为新兴产业重点发展领域。根据《2024 年中国海洋经济统计公报》，2024 年全国海洋生产总值 105438 亿元，其中海洋工程装备制造业、海洋电力业海洋旅游业等均实现了 9%以上的快速发展，海洋工程 装备制造业占比 2.4%，约为 2530 亿元。未来随着我国在深海极端环境技术应用的突破，公司产品应用场景 有望持续拓展，公司业绩有望得到提升。

单位投资随水深大幅增长，深海装备制造业有望受益。以中石油油田投资为例，浅水油田的单位产能投资不 到 1000 美元/年；而在水深 100-150 米的深水油田，单位产能投资一般在 3-4 千美元/年；300-500 米的深水 项目，单位产能投资一般在 1-1.5 万美元/年左右；超深水油田的技术难度和安全风险较高，对应的单位产能 投资一般较大，以巴西石油公司（Petrobras）为例，其超深水油田单位产能投资约为数万美元/年。未来随 着深海科技应用场景不断延展，深海装备制造企业有望打开盈利空间。 深海能源开采资本支出有望保持强劲。海洋蕴含地球上超过 34% 的石油和天然气其中有 44% 深埋于水深超 过 300（空格去掉）米的深海之下。我国南海平均水深超过 1000 米，55%的油气资源存在于海底。能源安 全大战略下，我国不断出台加大能源勘探力度的相关政策，能源开采相关资本支出有望保持强劲。 深海装备国产替代空间广阔。超深水环境需承受高压，同时面临低温、高温交替、海底沉积物侵蚀等多重环 境压力，深水装备制造壁垒较高，高端设备长期被海外企业垄断。以深水采油树为例，国外设备已广泛应用 于 300 米以上深水环境，国际市场 90%以上份额被欧美企业垄断，我国深水采油树国产化率不足 30%，关键部件如深水密封件、深海压力传感器仍依赖进口。随着深海科技战略持续推进，国内技术领先企业进口替 代空间广阔。

深海在国防军工领域具有独特作战优势。其优势包括：战略纵深大：可布放平台、传感器等装备；环境稳定： 受气象、人类活动影响小，装备效能更稳定；探测通信优：深海声道轴等通路有先天探测、通信优势；隐蔽 性强：提高装备生存性和威慑力。随着深海科技发展，作战呈现隐蔽性强、溯源难、节奏快、决策难等特点。 未来战争需关注深海空间，研究其作战优势，以把握战场发展趋势。 深海装备投融资额稳步增长。根据赛迪顾问数据，2021 年，中国深海装备产业投融资额为 19000 万元，2022 年为 52000 万元，同比增长 173.7%。2024 年，中国深海装备产业投融资额为 75000 万元。中国深海装备 产业投融资额稳步增长。其中深海潜水器属于高端制造业范畴，是国家支持的战略新兴产业。据统计，2024 年我国深海潜水器产量为 5582 台/套，预计到 2025 年，这一产量将达到 6903 台/套。与之相应，2024 年由 深海潜水器产业所带动的相关市场规模为 12.49 亿元，预计 2025 年该市场有望增长至 14.54 亿元。

3. 打造“探测－数据处理－仿真训练”全链条能力

公司长期聚焦声纳装备研发、生产和销售。为国家特种部门提供信号处理平台、声纳系统、水声大数据、仿 真训练系统、无人探测系统等产品，应用于水声目标探测与识别、通信、导航与测绘等领域。作为国内领先 的声纳系统供应商，产品覆盖水下目标探测、通信导航等核心领域，客户主要为国家特种部门，具备较高的 客户粘性。

3.1 公司成为国家特种电子信息行业声纳装备强制采用的标准信号处理平台仅有的两家供应商 之一

深海信号处理平台是保障海洋安全与资源开发的核心技术。其应用涵盖反水雷、海底资源勘探、海洋环境监 测、通信与导航等领域，可实时监测水下目标、分析海洋环境数据、保障水下通信安全并辅助导航。公司紧 跟技术趋势，推出通用信号处理机等系列化产品，并基于 GPU 芯片研制了新一代国产化信号处理平台，包 括异构高性能处理平台。

公司信号处理平台应用广泛，涵盖特种作业船只、水下观通、探测识别等领域。其架构采用垂直分层与模块 化设计，由硬件、基础软件、应用软件组成，开放性强，便于开发与扩展。国产化第三代平台的嵌入式系统、开发环境及通信中间件等软件均为自主可控，拥有完全知识产权。公司紧跟技术趋势，推出通用信号处理机 等系列产品，并基于 GPU 芯片研发新一代国产化平台，包括异构高性能处理平台、HX-A200 核心芯片及数 据计算平台等。2025 年上半年公司信号处理平台收入 0.40 亿元，同比下滑 54.5%，毛利率 34.57%，同比 下滑 11.07 个百分点，主要因订单交付节奏变化所致。深海信号处理平台作为保障海洋安全与资源开发的核 心技术，未来随着人工智能、大数据等技术在深海领域应用场景不断丰富，公司信号处理平台需求有望持续 攀升。

3.2 声纳系统：探索深海的有效工具，实现批量交付

声纳系统是利用声波对水下物体进行探测、定位和识别的设备总称，用于搜索、跟踪水中目标并进行通信导 航。公司具备全系统设计生产能力，近年推出前视避碰声纳、智能声纳、拖曳阵声纳等系统级产品，以及声 纳核心算法、水听器、通信模块等配套产品。随着人工智能和大数据技术发展，声纳装备正向无人化、智能 化方向升级，为公司产品拓展提供了广阔空间。根据 QYResearch 的数据显示，全球声呐市场在 2023 年市 场规模达到 22.5 亿美元，中国市场在 2023 年达到了 3.6 亿美元。根据 QYResearch 的数据显示，美国声呐 市场规模占全球声呐市场总规模的 40%。中国声呐市场规模仅次于美国，占比为 16%。根据前瞻产业研究 院预测，中国声呐市场规模预计在 2030 年将涨至 7.1 亿美元，呈现出 9.5%的复合增长率。

公司 2024 年完成某型前视避碰声呐系统首批交付及某型声呐湿端采集系统多批次交付，2025 年将推进相关 产品批量生产、试验及交付。随着两型产品进入批量生产，声呐系统订单量有望稳步增长。此外，公司开展 鱼探仪、多波束测深仪样机研发，数字水听器、自容式水听器等产品正根据用户需求迭代升级。公司声呐系 统业务近年呈现增长态势，但受行业特性影响，收入增速和毛利率波动较大。2025 年上半年，声呐系统收入 0.17 亿元，同比增长 13.27%，增速相对平稳。未来随着人工智能、大数据等技术的发展，声呐 装备向着无 人化、智能化方向发展，为公司产品的功能扩展和性能提升提供了广阔的发展空间。

3.3 水声大数据与仿真：用于训练、推演、辅助决策，公司产能建设达到预定可使用状态

声纳仿真模拟技术依托水声仿真建模、系统仿真及计算机软硬件技术，对声纳系统与水下作业流程开展实时 或非实时仿真，应用场景涵盖训练、推演及辅助决策等领域。公司在此基础上融合大数据技术，研发出声纳模拟仿真系统、辅助决策系统等系列产品。其中，声纳模拟仿真系统由显控台、通用信号处理设备、计算服 务器等硬件，以及水声信号模拟软件、声纳显控软件、声纳信号处理软件、对抗系统软件等软件构成。

建设项目达到预定可使用状态，为意向订单落地提供了有力的保障。2024 年 12 月，公司水下模拟仿真体系 应用项目、水声研发中心建设项目达到预定可使用状态。水下模拟仿真体系应用项目形成达产期年产 35 台 模拟训练虚拟仿真系统及 35 台辅助决策系统的生产能力，为公司水声大数据及仿真训练系统方向的意向订 单落地提供了有力的保障。声呐仿真模拟技术主要应用于训练、推演、辅助决策等方面。海洋环境复杂，国 家特种行业采办费用较高，实装训练成本高、效率低，而模拟仿真训练安全、经济、可控、可多次重复、无 风险、不受气候条件和场地空间限制，既能进行常规操作训练，又能培训处理各种情况的应变能力，并具有 高效率、高效益、安全等优势，因而模拟仿真训练日益受到最终用户的重视。水声大数据及仿真系统是中科 海讯的核心增长引擎。未来随着深海科技政策支持及市场需求增长，该业务有望持续贡献业绩。公司基于 GPU 芯片的高性能计算平台和水声大数据采集、分析及处理设备的研制，需要投入大量资金，随着前期开发 阶段进入尾声，后期毛利率有望随之改善。

3.4 无人探测系统：为公司产品的功能拓展与性能提升开辟了广阔空间

水声装备无人化为公司提供广阔空间。随着无人系统、人工智能、大数据技术的蓬勃发展，水声装备正朝着 无人化、智能化、大数据化方向加速迈进，这为公司产品的功能拓展与性能提升开辟了广阔空间。无人水下 航行器（UUV/AUV）及探测载荷是海洋探测系统的重要组成部分，主要用于水下搜索、侦查、环境监测、测 绘与调查等任务。它可长期潜入水下，依靠自带能源通过遥控、自推进或自主控制实现无人驾驶，配置任务 载荷执行多种探测和测量任务，并可回收再利用。UUV 具有隐蔽性、机动性强的特点，通过智能化、低功耗、 紧凑性设计的任务载荷，可与水声任务载荷深度结合，突破能源和空间限制，形成多种水下探测预警系统， 实现广泛、机动、隐蔽的监视和定位。 无人深海潜航器是现代海战的重要力量。无人深海潜航器通过隐蔽性、灵活性和低成本优势，提升了国防作 战能力，成为维护海洋权益和战略安全的关键手段。以美国为例，美海军高度重视深海无人潜航器的研发布 局与实战应用，具体呈现为两大路径：一是依托 REMUS 系列、“金枪鱼”系列、“回声旅行者”等民用无人潜航 器的技术基底，成功孵化出多款深海军用无人潜航器，其中典型代表包括以“金枪鱼”为蓝本研制的“刀鱼”、基 于“回声旅行者”改良的“虎鲸”；二是前瞻性地开展“垂钓者”“海底实验员”等深海无人潜航器的探索性研发工作， 这些装备主要承担反水雷、反潜作战、海底设施布放与维护、破坏敌方海底设施等多样化军事任务。

公司首次获得批量订单。无人探测系统方向，2024 年公司某无人自主收放系统批量交付，这是公司在无人 探测系统方向首次获得批量订单，后续将继续进行产品升级；公司某型 UUV 在东部沿海进行了科研海试， 取得良好效果；某无人集群智能探测项目多次进行湖海试，采集丰富的场景数据，构建了面向特定应用的智 能体模型。2025 年公司继续开展 UUV 湖海试验证工作，在水下目标模拟与训练、水下海洋调查系统、海洋 相关数据采集等方面进行市场拓展。

编辑：火腿肠