2025年10月电力及公用事业行业月报：水电单月发电量增速由降转增，三峡来水情况持续好转

1. 行情回顾

10 月电力及公用事业指数表现强于市场。根据同花顺 iFind 数据，截至 2025 年 10 月 27 日，10 月以来中信电力及公用事业指数上涨 4.71%，跑赢沪深 300（1.62%）3.09 百分点。 子行业方面，截至 2025 年 10 月 27 日收盘，10 月涨跌幅排名依次为：火电(8.70%)、燃 气(6.45%)、水电(4.48%)、其他发电(3.20%)、电网(2.99%)、环保及水务(2.41%)、供热或其他 (0.82%)。截至 2025 年 10 月 27 日收盘，行业 227 只 A 股 179 只上涨，2 只收平，46 只下跌。 月度涨幅前 5 的个股依次为建投能源(31.39%)、上海电力(30.29%)、万邦达(27.38%)、海天股 份(25.71%)、国新能源(25.43%)；跌幅前 5 个股依次为复洁环保(-29.14%)、中创环保(-23.75%)、 嘉泽新能(-18.07%)、世茂能源(-16.08%)、长青集团(-12.92%)。

2. 行业供需及产业链量价

2.1. 电力消费情况

2025 年 9 月用电量同比增长 4.5%。根据国家能源局数据，2025 年 9 月，全社会用电量 8886 亿千瓦时，同比增长 4.5%，增速较 2025 年 8 月降低 0.5 个百分点。2025 年 1－9 月， 全社会用电量累计 77675 亿千瓦时，同比增长 4.6%。

2025 年 9 月，第一产业用电量增速高于其他产业及居民用电量增速。从分产业用电看， 2025 年 9 月，第一产业用电量 129 亿千瓦时，同比增长 7.3%；第二产业用电量 5705 亿千瓦 时，同比增长 5.7%；第三产业用电量 1765 亿千瓦时，同比增长 6.3%；城乡居民生活用电量 1287 亿千瓦时，同比下降 2.6%。2025 年 1—9 月，第一产业用电量 1142 亿千瓦时，同比增 长 10.2%；第二产业用电量 49093 亿千瓦时，同比增长 3.4%；第三产业用电量 15062 亿千瓦 时，同比增长 7.5%；城乡居民生活用电量 12378 亿千瓦时，同比增长 5.6%。

2.2. 电力供应情况

2025 年 9 月，我国规上工业发电量同比增长 1.5%。根据国家统计局数据，2025 年 9 月， 规上工业发电量 8262 亿千瓦时，同比增长 1.5%，增速比 8 月份降低 0.5 个百分点；2025 年 1 —9，规上工业发电量 8262 亿千瓦时，同比增长 1.5%。 2025 年 9 月，规上工业火电、风电由增转降，水电由降转增，核电增速放缓，太阳能发 电增速加快。2025 年 8 月，规上工业火电发电量同比减少 5.4%，增速由增转降；规上工业水 电发电量同比增加 31.9%，增速由降转增；规上工业核电发电量同比增长 1.6%，增速较 2025 年 8 月放缓 4.3 个百分点；规上工业风电发电量同比减少 7.6%，增速由增转降；规上工业太阳 能发电量同比增长 21.1%，增速比 2025 年 8 月加快 5.2 个百分点。 2025 年 1—9 月，规上工业火电发电量 46969 亿千瓦时，同比减少 1.2%，发电量占比 64.73%；规上工业水电发电量 9970.5 亿千瓦时，同比减少 1.1%，发电量占比 13.74%；规上 工业核电发电量 3580.8 亿千瓦时，同比增长 9.2%，发电量占比 4.94%；规上工业风电发电量 7673 千瓦时，同比增长 10.1%，发电量占比 10.58%；规上工业太阳能发电量 4362.8 亿千瓦 时，同比增长 24.2%，发电量占比 6.01%。

截至 2025 年 9 月底，风电、太阳能装机（占比 45.96%）超过火电（占比 40.45%）。根 据国家能源局数据，截至2025年9月底，全国累计发电装机容量37.2亿千瓦，同比增长17.5%。 其中，太阳能发电装机容量 11.3 亿千瓦，同比增长 45.7%；风电装机容量 5.8 亿千瓦，同比增 长 21.3%；火电装机容量 15.03 亿千瓦，同比增长 5.7%；水电装机容量 4.43 亿千瓦，同比增 长 2.9%；核电装机容量 6248 万千瓦，同比增长 7.6%。

2.3. 产业链量价

原煤生产、煤炭进口增速维持负增长，但降幅均有所收敛。根据国家统计局数据，2025 年 9 月，规上工业原煤产量 4.1 亿吨，同比减少 1.8%，降幅较 2025 年 8 月收窄 1.4 个百分点； 2025 年 1—9 月，规上工业原煤产量 35.7 亿吨，同比增长 2%。根据海关总署数据，2025 年 9 月，进口煤炭 4600 万吨，同比减少 3.3%，降幅较 2025 年 8 月收窄 3.4 个百分点；2025 年 1 —9 月，进口煤炭 34588 万吨，同比减少 11.1%。

煤价持续上涨。2025年10月24日，北方港口动力煤价为760元/吨，月内累计上涨8.57%， 年内累计下跌 1.3%；全国主要港口炼焦煤平均价为 1581 元/吨，月内累计上涨 7.58%，年内 累计上涨 11.53%；纽卡斯尔产动力煤平仓价为 108 美元/吨，月内累计上涨 1.17%，年内累计 下跌 13.29%；平顶山产主焦煤车板价为 1580 元/吨，月内累计上涨 4.64%，年内累计下跌 17.71%。

本月北方港口煤炭库存有所增长。2025 年 10 月 24 日，北方港口煤炭库存合计 2400 万吨， 本月以来增加 121 万吨。其中秦皇岛煤炭库 550 万吨，本月以来增加 3 万吨；曹妃甸煤炭库存 550 万吨，本月以来增加 79 万吨；黄骅港煤炭库存 183 万吨，本月以来减少 17 万吨。

天然气生产增速加快，进口增速由正转负。根据国家统计局数据，2025 年 9 月，规上工 业天然气产量 212 亿立方米，同比增长 9.4%，增速较 2025 年 8 月份加快 3.5 个百分点；2025 年 1—9 月，规上工业天然气产量 1949 亿立方米，同比增长 6.4%。根据海关总署数据，2025 年 9 月，我国进口天然气 1105 万吨，同比减少 7.86%，2025 年 8 月为同比增加 0.76%；2025 年 1—9 月，我国进口天然气 8191 万吨，同比减少 6.2%。

天然气价格本月下跌。2025 年 9 月，美国天然气价格为 2.97 美元/百万英热，同比增加 2.16%。2025 年 10 月 20 日，我国液化天然气价格为 3864 元/吨，月内减少 0.01%，基本持 平。

2.4. 长江三峡水情

三峡来水情况持续好转。尽管 2025 年主汛期来水偏枯，但 9 月以来来水显著好转。根据 长江三峡通航管理局数据，2025 年 10 月 27 日，三峡入库流量为 14500 立方米/秒，出库流量 为 15800立方米/秒，10 月以来三峡入、出库日均流量较 2024年同期日均流量分别增加 143%、 172%。

2.5. 电力市场数据

根据各地电力公司数据，2025 年 10 月代理购电价格排名前三的分别是海南（548.766 元/ 兆瓦时）、湖南（503.977 元/兆瓦时）、山东（498.7 元/兆瓦时），分别较上月价格下跌 17.43 元/兆瓦时、上涨 67.31 元/兆瓦时、上涨 86.5 元/兆瓦时；排名后三的分别是云南（210.022 元 /兆瓦时）、宁夏（256 元/兆瓦时）、蒙东（261.343 元/兆瓦时），分别较上月上涨 6.93 元/兆瓦 时、下跌 33.9/兆瓦时、下跌 15.95 元/兆瓦时。

3. 河南省月度电力供需情况

2025 年 9 月全省全社会用电量同比减少 4.99%。根据河南能源监管办数据，2025 年 9 月， 河南全省全社会用电量 335.28 亿千瓦时，同比减少 4.99%；2025 年累计用电量 3496.22 亿千 瓦时，同比增加 5.54%。 2025 年 9 月全省发电量同比减少 12.1%。2025 年 8 月，河南省发电量 281.4 亿千瓦时，同比减少 12.1%；2025 年累计发电量 3038.2 亿千瓦时，同比增加 5.99%。分发电类型看，9 月份当月，全省水电 15.86 亿千瓦时，同比增加 13.81%；火电 196.81 亿千瓦时，同比减少 11.56%；风电 33.07 亿千瓦时，同比减少 28.87%；太阳能 35.09 亿千瓦时，同比减少 5.64%。

河南省风光储装机合计占比 50.05%。截至 2025 年 9 月底，河南省装机容量 16259 万千 瓦，同比装机增加 1676 万千瓦。其中水电装机 613 万千瓦，占比 3.77%；火电装机 7508 万 千瓦，占比 46.18%；风电装机 2599 万千瓦，占比 15.99%；太阳能装机 5258 万千瓦，占比 32.34%；储能装机 281 万千瓦，占比 1.73%。

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