2025年锅圈研究报告：深耕在家餐食赛道，新店模型筑基增长新支点

1 在家餐食龙头，一体化供应链赋能经营能力稳步提升

在家餐食龙头企业，多维产品矩阵支撑多元化餐食场景。公司作为中国领先且快 速增长的在家吃饭餐食产品品牌，业务涵盖即食、即热、即煮及预制食材等多个 品类，并聚焦于在家火锅与烧烤产品这一核心领域。通过精心策划的产品组合与 广泛的社区门店网络布局，为消费者提供便捷、实惠且美味的家庭用餐解决方案， 有效满足日常饮食需求。依托强大的供应链体系与自主生产能力，公司保障产品 的高效供应与质量稳定，支持多样化餐食场景的覆盖，包括家庭聚餐与休闲用餐 等。

1.1 多年深耕在家吃饭行业，渠道布局持续扩张

锁定家庭火锅场景，夯实渠道根基（2015-2019）：公司于 2015 年正式成立，并 于 2017 年在河南郑州开设首家门店，以“火锅食材超市”为核心定位，聚焦“在 家吃火锅”的细分需求。通过整合底料、生鲜食材、丸滑制品等多品类产品，公 司打造一站式采购平台。单店服务半径覆盖三公里范围内的社区，解决食材采购 过程中需奔波多家店铺以及备菜时间较长的痛点。在此期间，公司完成区域试点 工作，并建立起以中央仓库与门店网络相结合的基础供应链模式，优化库存管理 和物流配送效率。2019 年，公司于河南建立澄明食品产业园。同年，公司门店数 量突破 1000 家，市场渗透率与品牌影响力显著提升，实现了从区域试点到规模 化运营的快速过渡。 产品矩阵持续丰富，全场景家庭食材加速推进（2020-2022）：公司借势疫情催生 的“宅家消费”热潮，持续拓宽烧烤、预制菜、生鲜等品类，定位升级为“家庭 食材解决方案商”。同年，锅圈 APP 正式上线。截止 2021 年，公司签约门店数达 6868 家，覆盖全国 31 个省份；2022 年公司推出自有工厂生产的“锅圈牌”预制 菜，SKU 由 200+增至 500+，实现了从单一火锅品类向家庭多元餐饮场景的战略跨 越。同年，公司获 25 个奖项，包括“2022 年度 ESG 协作奖”、“年度品牌塑造案 例金奖”等。 线上线下一体化运营，门店规模加速扩张（2023-至今）：2023 年，公司正式上市 港交所。公司同时积极推进全渠道战略布局，搭建“APP+小程序+外卖平台”线上 矩阵，同步布局 24 小时无人门店，实现“线上下单、门店自提/配送到家”的即 时零售模式。截止 2024 年，公司线上订单占比达 42%，抖音等社交平台年 GMV 突 破 20 亿元，形成“线下门店触达+线上数据反哺”的闭环。截止 2025H1，公司门 店总数达 10400 家，会员总数达 500.3 万名。

1.2 股权结构稳定，管理层分工明确

股权结构稳定，持股上游生产厂商。公司股权结构稳定，董事长杨明超通过锅圈 实业上海有限公司、上海锅小圈企业管理中心与上海锅小圈农业科技服务中心共 持股 28.87%，同时拥有公司库存股 3.38%的控制权。执行董事孟先进/李欣华/安 浩磊/杨童雨分别持股 11.89%/2.37%/2.41%/1.24%。此外，公司为保障供应链稳 定，降低原料成本，强化终端经营能力，布局上游生产厂商。公司分别持股和一 肉业/丸来丸去/北海逮虾记比例 51%/51%/51%，从而拥有由产至销的供应链一体 化能力，终端毛利得以保障。

管理层分工明确，战略眼光卓越。公司董事长杨明超早在 2001-2002 年经营畜羊 业务时便开始逐步学习商业模式，2003 年伴随非典到来，转型开设啤酒广场与火 锅连锁“小板凳”，加盟费一度涨至 30 万元。2015 年，杨明超赴成都学习，并学 习火锅文化，通过走访生产厂商、研究供应链与产业逻辑，积累丰厚经验，并开 始转做 C 端生意。除杨明超外，公司其他成员均于创业初期便加入公司，拥有过 硬的专业能力。公司内部分工明确，职责清晰，董事长杨明超负责整体业务战略， 执行董事孟先进负责市场开发与门店管理，执行董事安浩磊负责资本市场与信息 技术管理，执行董事罗娜负责产品链管理。

1.3 业务结构持续深化，经营能力稳步提升

营业收入稳步增长，净利润企稳回升：2022-2025H1，公司营业收入虽在 2023 年 小幅下滑，但随后实现稳步增长。2024/2025H1 公司营业收入增速分别 6.17%/21.58%。公司经营能力稳健，2024/2025H1 净利润分别达 2.31/1.83 亿元， 同比分别-3.75%/+112.79%。2025H1 公司经营能力大幅增长，前期投入持续兑现。 叠加 H1 为传统淡季，预计公司 H2 新开门店将逐步加速，业绩有望实现进一步增 长。

盈利能力韧性显著，费用控制水平优异。在经济弱复苏的背景下，公司盈利能力 展现强劲韧性，费用控制成效显著，毛利率与净利润维持稳健水平。2022-2025H1， 公司毛利率/净利率分别由 17.41%/3.21%增长至 22.16%/5.65%，分别增长 +4.75pcts/2.44pcts。公司费用控制水平优异，2024/2025H1 费用率分别为 17.36%/16.08%。

门店规模持续扩张，会员粘性持续深化。自 2020 年起，公司通过 0 加盟费与 1.5km 半径保护的方式实现门店规模的快速扩张，由 2020 年的 4300 家增长至 2025H1 的 10400 家。近年来虽增速有所放缓，但单店坪效稳步增长，新店模型加速推荐。 在终端消费者方面，公司不断强化消费者教育，深度绑定终端会员，强化消费者 粘性。2024-2025H1，公司会员数由 41.3 百万名增长至 50.3 百万名。

2 居家餐饮市场广阔，未来增长支点已现

2.1 在家吃饭需求强劲，市场空间持续拓宽

行业空间广阔，且市场规模持续增加。在家吃饭市场表现强劲，增长动力较为充 足。近年来，中国在家吃饭趋势显著上升，已成为餐饮场景中的主导模式。且伴 随居民健康意识的不断提升，家庭团聚的重要性日益凸显，在家吃饭的市场规模 日益扩张。据艾媒咨询数据显示，超 95%的受访者表示未来将增加在家吃饭的频 率。据国家统计局数据显示，在家吃饭餐食解决方案市场规模从 2018 年的 32482 亿元大幅增长至 2022 年的 56156 亿元，复合年增长率达到 14.67%，并预计至 2027 年将增长至 71089 亿元。

食品工业的快速发展成为在家餐食产品的重要驱动力。食品工业化构成在家餐食 产业发展的核心支撑。相较于传统餐饮对厨师个人技艺的依赖，工业化生产通过 规模化采购、标准化流程与自动化设备实现生产成本优化与运营效率提升。工业 化生产模式实现菜品在风味、品质及外观上的高度一致性，突破传统餐饮标准化瓶颈。此外，工业化体系建立的从原料溯源到终端消费全流程品控体系，显著强 化食品安全保障能力。完善的品控机制助力餐饮企业提升运营水平，稳定的品质 输出增强消费者信任度，为在家餐食产品的规模化发展奠定坚实基础。

冷链物流基础设施完善助力产业半径持续扩张。半成品食材对温度控制具有较高 要求，其品质保障高度依赖冷链物流体系。早期因冷冻技术不成熟及冷链运输成 本高企，产品销售半径受到明显制约。随着速冻技术持续升级，半成品食材保质 期获得显著延长，同时冷链物流网络不断完善，物流配送成本得到有效控制，推 动企业供应链效率提升。据艾格农业数据显示，2019-2023 年间，冷链物流市场 规模由 3391 亿元同比增长至 5170 亿元，CAGR+11.12%；冷链物流总额由 6 万亿 元同比增长至 8.9 万亿元，CAGR+10.36%。

懒宅经济兴起，在家吃饭餐食产品需求表现强劲。懒人经济的发展使得在家吃饭 餐食产品迎来新增长契机。据中研网数据统计，2021-2025 年间，中国懒人经济 市场规模 CAGR 达 12.8%。在“宅经济”与“懒人经济”的双重催化下，基于消费者需求转向追求方便、无需复杂烹饪技巧、更高烹饪效率、在家备餐多样化的渴 望及创新的趋势，具有方便快捷、种类丰富等优势的在家吃饭餐食产品热度持续 升温，产业实现爆发式增长。按零售额计，在家吃饭餐食产品的市场规模预计将 成为在家吃饭市场中增长最快的分部。

2.2 下沉市场痛点显著，高潜力市场仍待开发

下沉市场潜力巨大，需求持续放量。据国家统计局数据显示，2018-2024 年，我 国城镇居民/农村居民人均可支配收入分别增长至 54188/23119 元，CAGR 分别 +5.52%/+7.94%；我国城镇居民/农村居民人均可支配消费支出分别增长至 34557/19280 元，CAGR 分别+4.78%/8.04%。下沉市场消费升级驱动消费边界持续 拓展。随着居民可支配收入水平提升，下沉市场消费需求呈现多元化与个性化特 征。除传统餐饮外卖外，生鲜食材、时令水果类的外卖需求均呈现持续增长态势， 为外卖行业品类扩张提供新的增长动能。在餐饮业态多元化发展趋势下，下沉市 场消费场景逐步由传统堂食向便捷化、多元化餐饮消费模式迁移。消费观念转型 与消费能力提升形成双重驱动，下沉市场餐饮需求加速放量。

下沉市场趋于高龄化与家庭化，在家吃饭需求加速扩张。在下沉市场中，高龄化 表现更为显著。据头豹研究院与沙利文测算，年龄 50+的人群 60%聚集在低线城 市，仅 40%居住高线城市。而在其中，独居的高龄老年人行动不便，对于美团、 饿了么等外卖软件使用较为困难。此外，下沉市场消费者多与父母、子女共同居 住，以家庭为单位的支出更多。而在家庭消费中，在家做饭仍然是主流选择。在 下沉市场健康化与家庭化的趋势下，在家吃饭需求加速扩张，在家吃饭餐食产品 有望实现快速扩张。

连锁化进程深化，传统业态面临结构性调整。据头豹研究院与沙利文数据显示， 下沉市场的线下零售小店以夫妻店为主要经营方式，夫妻店整体呈现数量众多、 分布零散的特点。目前全国约有 630 万家夫妻店，其中约 75%盘踞在下沉市场。 连锁化进程加速对传统夫妻店构成结构性冲击。在餐饮连锁化与外卖普及的双重 推动下，终端餐饮价格持续下探，消费者对于价格的敏感度显著提升。标准化连 锁模式依托规模效应与供应链优势，在成本控制与运营效率方面形成显著竞争力。 相比之下，主打社区服务的夫妻店虽具备个性化服务与情感联结优势，但在价格 敏感度提升的市场环境中面临持续压力。随着消费者日益倾向于高性价比的标准 化产品，传统夫妻店的生存空间或将逐步收窄，餐饮市场结构面临深刻重塑。

2.3 市场竞争程度低，垂直整合有望

中国市场在家吃饭市场格局分散，市场集中度有待提升。由于中国餐饮业态本身 具有复杂多元特征，长期以来市场集中度较低，竞争较为激烈。近年来伴随行业 竞争结构正逐步优化，截止 2022 年，餐饮百强企业营业收入占比从 2014 年 6.9% 增长至 8%，但在中国庞大餐饮市场规模下，头部企业市场影响力仍显不足。在在 家吃饭餐食领域，2022 年在家吃饭餐食产品行业 CR5 达 11.1%，市场竞争格局分 散，市场占有率前五名的企业分别为锅圈、高鑫、沃尔玛、盒马、永辉，市占率 分别为 3.0%/2.7%/2.6%/1.7%/1.1%。

产业链加速整合，上游控制强化。中国预制菜产业链整合仍处于初级阶段，整体 呈现上游环节分散且成本高企、中游市场竞争白热化、下游销售渠道多元化特征。 整合驱动力主要来源于头部企业纵向一体化延伸与区域集群化发展，但当前仍面 临协作机制欠缺、标准体系缺位、成本传导机制脆弱等核心瓶颈。在在家吃饭餐 食解决方案中，供应链上游整合态势持续强化，龙头供应商通过直接投资或与上 游伙伴建立战略合作，深度整合业务布局，并通过业务流程精简与低效运营削减 实现成本优化，从而增强对原材料质量与供应稳定性的管控力度，抗风险能力更 强，实现更优的经营能力。

市场竞争格局加速变革，一站式餐饮是大势所趋。伴随中国餐饮市场的不断扩张， 市场格局加速变革，传统餐饮企业力求创新。在此之中，传统餐饮供应链的角色 加速深化，品牌之间竞争加剧。餐饮企业为降本增效与差异化发展，主动向上寻 求效率与创新；传统供应链企业也逐步由被动响应转向主动支持，并拓宽下游业 务。餐饮供应链企业角色进一步深化为市场驱动者，主动洞察消费趋势并先行开 发创新产品，通过一站式解决方案助力品牌提升运营效率与差异化竞争力。

2.4 神户物产：经济弱复苏背景下崛起，高效商业模式实现逆势增长

预制菜产业高速发展，神户物产脱颖而出。在 1970-1980 年间，日本预制菜产业 飞速发展，每年平均增速达 20%。在此之中，日本最大的两家预制菜公司神户物 产和日冷集团诞生。神户物产成立于 1981 年，并随后在 2000 年成立旗下折扣店 品牌“业务超市”。公司于 2006 年在大阪交易所上市，2022 年收入约 205 亿人民 币，净利润 10.5 亿人民币，至今已是日本近年增长最快速的零售企业之一。

高性价比策略打开大众市场，精准定位构筑核心优势。神户物产以专业的价格与 专业的品质作为核心企业理念，旗下业务超市最初面向餐饮小店等 B 端客户，提 供大包装食材批发业务，并凭借扎实的 B 端业务根基建立起显著的性价比优势。 但其高性价比产品逐步吸引 C 端普通消费者，且因其采购渠道与餐饮行业同源， 在品质把控与成本控制方面具备双重保障。借此，公司主动调整市场策略，在门 店标识中明确添加欢迎普通消费者光顾指引，成功实现从专业批发渠道向大众零 售市场的战略延伸，通过 B 端供应链优势赋能 C 端业务，形成独特的市场竞争壁 垒。

垂直整合构筑护城河，运营效率驱动高盈利。截止 2021 年，神户物产在日本拥 有 25 家食品工厂，依托自主生产的供应链体系，形成完善的产能布局。公司以 业务超市为核心载体，持续向上游延伸至原料采购与产品加工环节，构建完整的 产供销一体化体系。在有效控制成本的同时，实现了产品组合的多元化拓展。通 过自建冷链物流系统，公司保障了原材料与生鲜产品的全程温控运输，在配送效 率与成本控制方面建立显著优势。据 2022 年财务数据，堂吉诃德与 LIFE 虽毛利 率分别达 29.7%/30.0%，但净利率仅 3.4%/1.7%。神户物产虽毛利率仅 11.45%， 但凭借优异的供应链模式，净利率水平达 5.12%。

产品力与价格力双轮驱动，奠基核心优势。神户物产通过广泛的自营品牌布局建 立差异化竞争优势，现已形成包含 360 余种自有品牌、约 5300 个 SKU 的多元化 产品体系，产品溯源覆盖全球 40 个国家和地区。公司凭借敏锐市场洞察力成功 培育出德国香肠、水羊羹等明星单品，形成具备持续市场需求的核心产品组合。 此外，在定价策略方面，公司坚持低价格带定位并采用 1 公斤或 1 升的大包装规 格，其价格水平约为伊藤洋华堂等中产超市的 50%，较 Lopia 等新兴折扣超市相 比拥有 10%-20%的价格优势。以小麦粉为例，神户物产 1 公斤小麦粉价格为 156 日元，仅达 LIFE 超市价格的 50%；1 升酱油价格为 150 日元，仅达伊藤洋华堂超 市价格的 33%。

弱加盟模式实现快速扩张，低加价率确保门店性价比优势。截止 2022 年，神户 物产拥有 1023 家加盟店铺，市值达 503 亿人民币。神户物产采用弱加盟商业模 式，其利润核心来源于自有品牌产品的批发业务。公司终端门店运营由本土 B 端 企业负责，平均每个加盟商管理约 10 家门店，收入主由自有品牌销售及加盟商 进货额的 1%构成。在定价策略方面，针对消费者价格认知度较高的品牌商品，公 司仅施加 2%的加价，以维持加盟商在商圈内的最低零售价格优势。公司加盟体系 划分为 AB 两种模式：模式 A 适用于总部直接管理区域，货物由总部统一配送并 承担运输费用，支持加盟商积极拓展门店网络；模式 B 应用于物流未覆盖地区， 配送费用由地方加盟商承担，但赋予排他性代理权益，加盟费用基于所属商圈人 口比例计算。

2.5 锅圈：相似发展背景下，从神户物产看锅圈未来

日本零售业对于中国的消费创业与投资具备一定的参考性，二者在文化环境、生 活习惯、城市结构等较为相似。从消费支出看，锅圈所面临的消费背景，与神户 物产的发展背景存在一定的相似之处。2015-2023 年间的中国消费支出与 1970- 2000 年的日本消费支出走势基本一致。从人均消费支出/GDP 比重来看，在 2020 年前，中国人均消费支出/GDP 维持稳步增长的态势，而在 2020 年后则出现显著 的震荡，与日本 1975-1982 年间表现相似。

神户物产在过去的数十年中实现飞速的发展，自2013年于东京交易所上市以来， 市值增长约 50 倍。今天的锅圈在渠道、供应链、产品、门店等多个角度与三十年 前刚刚兴起的神户物产较为相似，从未来发展看，锅圈有望复刻神户物产的成功 案例。

(1)渠道看：锅圈与神户物产策略相似，主攻下沉市场。锅圈采用“农村包围城 市”的销售策略，持续推进渠道下沉策略，聚焦低线城市及农村市场，通过以居 民社区为核心的门店布局，精准覆盖周边一公里范围内的消费者群体。区别于传 统冷冻食品批发模式，公司专注于火锅餐饮场景，提供涵盖食材、蘸料及餐具的 一站式解决方案，满足消费者便捷居家烹煮需求。据未来智库数据显示，去年公 司三线及以下城市门店占比合计超过 51%，其中三线城市占比达 27.18%，一线城 市占比仅为 3.98%。伴随 25H1 公司规模加速拓展，三四线城市门店占比有望进一 步增长。 （2）供应看：全链路供应体系深化终端触及，高效运营模式保障盈利能力。公 司与神户物产一致，采用上游自有供应+冷链配送+终端供应。锅圈通过单品单厂 合作模式与数字化中央仓布局，在食材品类丰富度、价格竞争力及下沉市场配送 效率方面构建显著优势。公司采用精简供应链架构，实现从合作工厂直发中央仓 再至终端门店的扁平化流转，有效削减中间环节成本。依托与仓储物流服务商的 高效协同，绝大多数订单实现次日达配送标准。同时，公司通过数字化系统对采 购端至门店端的全链条动态进行实时监控与智能调度，为 10400 家门店网络提供 稳定运营保障，实现供应链精细化管理与资源最优配置。 （3）产品看：成本优势凸显竞争力，多元产品矩阵精准覆盖各类需求。与神户 物产相似，公司深耕下沉市场，产品价格打造极致性价比，商品结构中自有品牌 价格低于传统商超渠道，价格优势显著。在自有品牌外，公司加码打造丰富产品 矩阵，多元价格带肉类产品覆盖不同层次家庭需求，精准覆盖不同需求的消费者。 公司凭借一站式购齐与全需求满足的消费心智逐步形成，构筑坚实的产品竞争壁 垒，支撑市场份额持续提升。 （4）门店看：低加盟费实现快速扩张，万店规模持续深化。由于中国人口规模与 面积均远超日本，因此公司在终端布局采用 “总部—大区—城市—门店”四级架 构。终端门店加盟环节中，公司推行 0 加盟费与 1.5 公里半径保护政策，持续吸 引下沉市场投资者，为品牌高速扩张奠定基础。加盟模式有效规避人工、租金及 产品损耗等成本风险，同时通过年度服务费增加营业收入，并将存货风险分摊至 加盟商。公司以无加盟费用降低投资门槛，依托自生产与供应链整合能力，向加 盟商提供产品供应与综合服务支持。截止 2025 年 6 月，公司门店规模达 10400 家，会员数达 50.3 百万人。

3 产品&渠道双维拓宽，一体化供应链强化经营能力

3.1 产品矩阵持续丰富，爆款单品加速推出

场景拓展驱动业务渗透，多元产品强化竞争壁垒。公司基于丰富的产品矩阵与门 店网络，实现从家庭到户外、从个人到团体等多维消费场景的覆盖，在餐饮解决 方案市场渗透率持续提升。公司围绕家庭餐饮核心场景，持续拓展产品与服务边 界。在家庭用餐方面，通过推出锅圈与伊利联名冰淇淋团购节、9.9 元精酿啤酒 搭配烧烤套餐及针对家庭健康的牛排系列等夏季与健康餐桌解决方案，强化终端 多样化家庭就餐需求。面向户外露营消费，公司拥有烧烤食材与便携旋转烤盘设 备的供应能力，同时切入商务团餐领域，为企业团建活动提供食材采购支持。

品类拓展覆盖多元场景，多产品矩阵打造新增长曲线。公司为应对消费者多元化 及全天候餐饮需求，持续扩充产品矩阵，从原有火锅与烧烤核心品类，逐步拓展 至饮品、一人食、即烹餐包、生鲜、西餐及零食等八大类别，实现品类结构优化 与场景覆盖延伸。通过构建“早午晚夜 + 加餐” 的五维消费生态体系，打造多 维增长曲线，强化产品跨场景消费粘性。在早餐时段，公司提供预制包子与即烹 餐包等便捷产品；下午茶场景供应多样零食与饮品组合；晚餐及夜宵期间则强化 火锅与烧烤全系列食材供应，满足家庭用餐不同时段需求。2025H1，公司推出 175 个火锅及烧烤类产品的新 SKU，产品矩阵持续丰富。

线上爆款单品持续推出，赋能线上线下渠道一体化拓展。公司通过线上渠道深度 拓展，社交电商有效应用，为赋能线下门店，并促进其销售增长，进一步扩大消 费者群体，提供更加灵活的购物体验。2024 年公司系列产品通过抖音渠道的曝光 量达 62.1 亿次。2024 年 5 月，公司于抖音推出“99 元毛肚自由火锅套餐”，并 在 2024 年销售额超 5 亿元，成为 2024 现象级单品。基于毛肚套餐经验，2025 公 司持续深化爆款单品推出，并陆续推出牛排套餐、小龙虾套餐、烧烤集装箱套餐 等。

3.2 门店规模加速拓宽，数字化赋能门店模型持续优化

低加盟门槛实现快速扩张，销售网络覆盖全国。公司门店基本为全加盟店模式， 在早期所打出的宣传语就是“0 加盟费”和“1.5 公里半径保护”，这种方式尤其 对下沉市场的加盟商们极具吸引力，也是品牌得以快速扩张的根基。通过低加盟 门槛吸引加盟商，迅速覆盖下沉市场。截止 2025H1，公司门店总数达 10400 家， 覆盖全国 31 个省、自治区、直辖市。其中加盟店 10386 家，自营店 14 家。

单店模型持续优化，同店坪效进一步提升。公司目前主要店型为城市的社区店和 县级市的乡镇店，社区店单店面积可达 120 ㎡，乡镇店单店面积可达 200 ㎡，前 期投入约 20 万元。其中分布在省会及直辖市的城市社区店以“性价比+数智化” 模式抢占家庭消费场景。我们认为，社区店型核心优势在于：1）全时段经营突破 营业时间限制，创新夜间无人零售模式（21:30-次日 8:30），成为纯增量业务； 2）商品结构凸显性价比优势，自有品牌价格较商超低 20%-30%，同时推出多价格 带肉类产品满足差异化需求，形成竞争壁垒；3）会员体系强化用户粘性，该门店 约有 2 万名会员，通过充值送锅具、烤炉等活动提升复购，28-55 岁家庭客群为 主要消费群体，通过精准会员运营提升消费频次与客单价。分布在县级市的乡镇 店以“质价比+多元运营”的业态扎根县域消费市场。我们认为，乡镇店型的核心 竞争力在于：1）精准把握乡镇消费者对质价比的特性，并通过整包/散称灵活定 价策略满足消费者个性化需求；2）平滑淡旺季需求，强化季节性商品运营，夏季 聚焦烧烤与雪糕批发，冬季主打火锅，形成季节性消费闭环，有效平滑淡季波动； 3）BC 端协同拓展增长空间，通过店外烧烤摊免费加工吸引客流，带动 C 端消费 与批发业务协同增长。

国民火锅节启动，文化认同赋能产品认同。2025 年 9 月 19 日，锅圈正式启动“919 国民火锅节”。活动聚焦文化认同与消费场景深耕，采取从 9 月启动、10 月升温、 11 月爆发至春节后收尾的长周期营销策略，持续激发消费需求，实现旺季销售动 能延长。公司以国民火锅文化传播及家庭消费场景渗透为核心，联名紫禁城推出 涵盖云南、重庆、四川、新疆、北京、贵州六地风味的火锅套餐，实现文化 IP 打 造、爆品产品矩阵和全渠道宣传推广的完整运营闭环。此外，公司推动“线上内 容破圈+线下全域渗透”的双主场布局，线上发起全民挑战赛，推动 UGC 裂变传 播；线下实现“社区—城市”级曝光，投放期间总曝光 1.4 亿+。凭借“国民火锅 节”的举办，公司“国民火锅”的品牌定位与“社区央厨”战略实现进一步深化， 以文化认同赋能产品认同，有望驱动公司门店渗透率持续增长，营销效率实现进 一步增长。

数字化系统强化供应链柔性，运营效率持续优化。公司针对餐饮行业食材保质期 短、保鲜要求高、过期易形成损耗成本的行业特性，通过整合 ERP、CRM 及 WMS 等 一体化信息系统，实现门店运营全面数字化，进而反向驱动柔性供应链上游，建 立联动智能预测机制。在门店端，公司构建云铺管理系统与高效供应链体系，支 持加盟门店通过报单要货实现次日配送，大幅降低库存积压与资金周转压力。管 理端创建云信息中心平台，致力于供应链各流通环节的数字化、智能化与信息化一体化改造，提升整体运营效率。2025 年公司实现 APP 进一步升级，实现一站式 满足消费者在家吃饭场景需求，5 分钟送货到家，强化线上线下全渠道协同能力。 2021-2024年间，公司门店产品的平均周转天数已从62天降至50天。截止2025H1， 公司平均周转天数已达 41 天，未来有望实现进一步压缩。

3.3 单品单厂策略优化供应链管控，自有生产基地驱动经营能力提升

供应链优化驱动效率提升，模式创新构筑竞争壁垒。公司构建从工厂直达中央仓 再配送至门店的扁平化供应链体系，通过精简中间环节强化成本控制。同时凭借 与仓储物流供应商的深度合作，实现订单次日达配送，门店高效运营。公司通过 数字化系统对采购至门店全链路动态监控，为全国 10400 家门店提供稳定支持。 基于单品单厂与供应商协同机制，推动供应链从贸易型向产业型进化，形成销供 产一体化与三二一产联动的产业集群。以虾滑品类为例，公司在广西北海投建逮 虾记智能化工厂，依托产地直供优势实现年产 2 万吨产能，规模化集采使原料成 本降低 30%，产品研发周期从行业平均 6 个月压缩至 3 个月。

单品单厂策略优化供应链管理；自建体系强化盈利能力。公司通过实施单品单厂 策略，建立起战略性食材生产能力，实现对核心产品生产与供应流程的严格管控。 生鲜行业从产地到餐桌的仓储、运营及物流环节约 5%-10%的损耗率，行业毛利率 约 20%，其中仓储运营与物流成本占比约 2/3。25H1 公司运营七个专业化食材工 厂，包括生产火锅调料产品的鹿邑澄明工厂、四川广元工厂及贵州台江工厂，负 责牛肉产品的和一肉业，专注丸滑水产品的丸来丸去，湖北荆州的小龙虾加工设 施，以及广西北海的滑类产品核心工程。公司产品组合以冻肉为主，毛利率与蔬 菜品类相当，凭借自有生产工厂维持优异的费用控制水平，自有仓储与物流体系 削减运营成本，间接推动毛利率提升。依托自建工厂与物流优势，公司食材定价 具备显著竞争力，整体价格较普通超市低约 30%，较批发市场低约 10%。

自有工厂持续投产，经营能力进一步优化。公司持续深耕产业端布局，于上游采 购环节议价能力稳步增强，生产端规模效应日益凸显，推动整体生产成本持续优 化。2025 年 7 月 1 日，公司宣布投资 4.9 亿元在海南儋州建设食品生产基地，打 造占地 150 亩的国际食品产业园项目，实现生产网络的进一步覆盖。此外，公司 与上游核心供应商建立长期稳定合作关系，生产效率持续提升，并支撑多元化产 品组合的快速推出。且受益于国内消费需求广泛，公司形成大规模集中采购优势， 并进一步强化其在供应链中的谈判地位，经营能力持续优化。

3.4 新店模型加速推进，单店改革成效显著

锅圈小炒即将落地，高性价比切入中餐现炒赛道。2025 年 8 月 9 日，公司宣布与 能炒菜机以及标准化数字菜谱著名企业熊喵大师达成千万级战略投资，并将开拓 “锅圈小炒”全新门店类型。预期单店配备 15 台智能炒菜机，仅需 2 名操作人 员，5 分钟内即可完成制作，且不增加额外成本。项目目前处于试点阶段，但计 划近期将落地。公司自建样板店验证模型，确保投资回报周期控制在 1 年以内， 且不收加盟费。依托中央厨房与供应链体系，公司提供标准化调味包与食材组合， 解决门店现场烹饪的标准化难题。业务模式同步支持外卖与堂食，目标客群定位 于寻求便捷、高性价比正餐的社区居民。其菜品定价仅为饭店同类菜品的 1/5- 1/3，以“新鲜现制、风味优于家庭烹饪”形成差异化竞争力。伴随锅圈小炒的推 出，公司盈利能力有望实现进一步提升。未来 B 端有望凭借熊喵大师智慧餐厨解 决方案快速渗透中小餐饮品牌，提升 B 端服务覆盖与运营效率，C 端通过智能设 备与数字菜谱嵌入家庭厨房，破解家庭烹饪“难、慢、单一”的痛点。

农贸市场店型持续渗透，消费潜力尚待挖掘。中国拥有三十万个农贸市场，消费 潜力庞大，尚待挖掘。据智研咨询数据显示，2022 年中国农产品流通市场规模约 为 17.3 万亿元，同比增长 10.0%。其中农产品的流通以农产品批发和农产品物流 为主，两者 2021 年的合计市场占比接近 70%。公司紧扣农贸市场需求，推出农贸 市场新店型，市场渗透率持续提升。2024 年 3 月，公司于郑州推出首家农贸市场 店型“锅圈肴肴领鲜”，专注提供速烹菜等便捷烹饪方案。产品以免洗、免切、免 腌、已调味的食材+配菜+酱料包组合为主，消费者可自由搭配。且店内同时提供 即热即食的炸货和早餐，满足多元需求。目标客群以中老年人、烹饪小白、B 端 小老板为主。新店模型推出后反响较好，以金城街农贸市场新店为例，复购率达 90%，月营收稳定在 7-8 万元，周末日销达 4000 元，55.75%的消费者常光顾农贸 市场。

无人零售店型加速推进，多赛道共同驱动业绩增长。夜间消费以外卖为主要渠道， 结合无人零售模式，突破门店物理空间限制，拓宽消费场景。公司推出 24 小时 无人零售门店，依托 AI 大数据加码智慧零售和电子菜单，打造全时段覆盖智慧 零售网络。项目依托物联网、大数据及人工智能底层技术，采用成熟解决方案， 门店经营者仅需一次性投入 3600 元加装设备，即可于夜间非营业时段同步开展 线上与线下业务，实现全天候不间断运营。目前该项目已覆盖二十八个省区、逾 两千五百家门店。据项目统计，在 0 额外成本增加的情况下，通过经营时间延长，平均日销售额可提升 300 元，且无人零售时段所增毛利几乎全部转化为纯利润， 门店创收能力显著增强。

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