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锅圈研究报告：数字化供应链，成就多快好省的万店连锁。万店连锁的火锅烧烤食材超市。锅圈食品是一站式在家吃饭餐食产 品龙头，为消费者提供即食、即热、即煮和即配食材，专注于在家 火锅和烧烤产品，定位为“好吃方便不贵”的渠道品牌。高 SKU、 高性价比、易触达是锅圈核心竞争优势：①采取 B2B2C 模式，建立 起覆盖全国的万店连锁加盟网络；②通过垂直整合供应链，在规模 效应下提高对上游议价能力，控制终端价格；③通过全链路数字化 赋能，提高研发效率、存货管理效率、门店运营效率和销售效率。

在家吃饭餐食产品满足“多快好省”需求，具备成长潜力。近年来 在家吃饭市场规模快速增长，驱动因素包括：①需求端：人们对于 健康饮食的要求提升，以及生活模式和饮食习惯变化；②供给端： 食品工业化以及冷链物流的快速发展等。鉴于便捷、卫生、经济实 惠等优势，在家吃饭餐食产品市场成为在家吃饭市场中增长最快的 细分赛道。在家吃饭餐食市场参与者众多，格局分散，供应链能力 是核心竞争要素。根据弗若斯特沙利文，2022 年锅圈食品在中国在 家吃饭餐食产品零售市场排名第一，市场份额 3.0%。

门店仍有翻倍空间，供应链能力有望复用至其他消费场景和产品品 类。①门店加密：锅圈在新一线、二线、三线城市门店密度较高， 而四五线城市和一线城市仍有较大开店潜力，我们测算得锅圈开店 空间约 2.5 万家。根据招股书规划，公司还将开拓海外业务，计划于 香港、澳门及东南亚城市开设黑珍珠店，进军高端食材市场。②拓 展消费场景和产品品类：锅圈持续打造火锅以外产品，烧烤收入占 比提升，并探索包括水果、零食、饮料及酒水等品类，提供露营、 客厅零食、水果轻食及一人食等消费场景的产品，满足消费者的多 元化需求。