​​2025年香港空运贸易分析：指数微升至33.2点，行业在挑战中探寻韧性与新增量​​

香港作为亚洲乃至全球至关重要的航空货运枢纽，其空运贸易的动态一直是区域乃至全球经济活力的晴雨表。由DHL Express（香港）委托香港生产力促进局独立编制发布的《DHL香港空运贸易领先指数（DTI）》，持续为市场提供前瞻性洞察。根据最新发布的2025年第四季度报告，香港空运贸易在经历了一段时期的低迷后，显现出初步的稳定与复苏迹象。本季整体指数微升0.8点至33.2点，虽仍处于50点的荣枯线以下，但终止了此前连续下行的趋势。报告揭示了在美洲关税政策变动、全球市场需求分化的大背景下，香港空运业者如何通过货件合并、开拓新兴市场、拥抱可持续发展等策略积极应对，展现出强大的行业韧性与适应能力。同时，食物饮料等特定商品品类异军突起，线上零售业务持续增长，也为行业未来发展注入了新的动能。本文将深入解读这份报告，剖析2025年末香港空运贸易的现状、挑战与未来机遇。

​​一、 整体指数止跌回稳，市场与商品表现分化加剧​​

2025年第四季度，DHL香港空运贸易领先指数（DTI）录得33.2点，相较于第三季度微幅上升0.8点。这一看似细微的增长，标志着自2025年年初以来整体指数持续下行的趋势得以暂时中止，为市场带来了一丝审慎乐观的气息。指数计算方式决定了其数值低于50即代表整体展望偏向负面，因此33.2点的水平明确显示香港空运贸易仍面临显著的压力与挑战，但下滑势头的遏制本身就是一个积极的信号，表明行业可能正在触底，并寻找新的平衡点。深入剖析这一整体指数的构成，我们可以观察到出口/转口与进口活动之间的背离，以及不同市场和商品品类间日益加剧的表现分化。

推动本季指数回升的主要动力来自于出口/转口活动的反弹。该分项指数在上一季度经历大幅回落后，本季度上升1.4点至32.4点。这表明外部需求，特别是在某些特定市场，可能出现了局部性的改善，或者空运企业通过策略调整，部分抵消了宏观不利因素的影响。然而，与出口/转口的反弹形成鲜明对比的是，进口指数在本季度继续下滑0.3点，并且纵观2025年全年，进口指数已累计下跌2.5点，呈现出清晰的下行通道。进口活动的持续疲软，深刻反映了香港本地及腹地市场最终消费需求的低迷，以及企业对于库存补充持高度谨慎的态度。这种“出口略有改善，进口持续走弱”的格局，是当前全球贸易格局再调整的一个缩影，即供应链就近布局、库存管理精细化趋势对传统跨境空运模式产生了深远影响。

从区域市场来看，分化态势尤为明显。亚太地区内部表现不一，但整体指数维持在35点，相对稳定。其中，中国内地指数上升2点至35点，主要受进口需求温和复苏的带动，这或许与内地经济刺激政策的逐步显效有关。日本市场的表现堪称本季度的一大亮点，指数跃升7点至41点，接近中性展望水平，其驱动力来自于出口/转口方面高达9点的强劲增长以及进口方面3点的回升，显示出日本市场需求的突然活跃。与此相对，欧洲指数则下跌1点至32点，创下自2023年以来的最低水平，反映出欧洲经济体面临的高通胀、能源危机后遗症以及需求不振的困境。最值得关注的是美洲市场，其指数虽然仍处于30点的低位，但本季度录得2点的改善，主要得益于进口需求5点的增长。这表明，尽管美国“互惠关税”等政策带来了巨大不确定性，但其内部需求仍存在一定的韧性，但贸易流的方向和模式正在发生深刻变化。商品品类方面，电子产品和部件指数急剧下跌8点，至2024年以来的最低点，尤其是进口分项暴跌13点，凸显出全球消费电子产品需求的严重疲软和供应链库存调整的剧烈程度。而与之形成天壤之别的是，食物及饮料指数异军突起，大幅上升11点，创下2024年以来的新高，无论是出口还是进口均呈现增长，这可能是由于对高品质、短保质期食品的需求增长，以及全球食品供应链为确保安全与时效而对空运依赖度的提升。钟表及首饰指数也录得3点的轻微增幅。这种冰火两重天的现象，要求空运企业必须更加精准地把握细分市场的脉搏，无法再依赖于宏观经济的同步波动。

​​二、 政策变革驱动战略重塑：货件合并与市场多元化成应对关键​​

2025年5月，美国实施的“互惠关税”政策以及取消对来自中国内地和香港的小额包裹豁免关税的政策正式生效，这一重大外部变量对以美洲为主要市场的香港空运贸易商产生了立竿见影且深远的影响。DTI报告详细调研了业者在此政策环境下的应对策略，揭示出空运行业正从被动承压转向主动求变，其战略重心围绕着提升运营效率和开拓新市场两个方面展开重塑。这种积极的适应性行为，是行业在逆境中保持韧性的核心体现，也将深刻影响未来香港空运贸易的格局。

面对关税成本上升和贸易政策不确定性，最直接和普遍的应对策略是优化物流操作以控制成本。报告显示，高达23%的出口至美洲的空运用户表示，他们现在更倾向于将货物合并运送。货件合并（Consolidation）能够显著降低单位重量或体积货物的运输成本，包括关税申报成本、地面操作费和航空运费，这是在利润率受到挤压时维持竞争力的有效手段。这一趋势也反映了空运物流正从追求极致速度向兼顾成本效率的平衡点移动。同时，贸易术语的选择也发生了变化，约47%的空运用户表示他们的货物更多地采用未完税交货（DDU）方式，而27%采用完税后交货（DDP）。DDU方式将清关和支付关税的责任转移给收货人，这在一定程度上帮助出口商规避了关税政策变动带来的直接财务风险和清关复杂性，但也对买卖双方之间的责任协商和信任关系提出了更高要求。值得注意的是，仅有5%的受访者表示会考虑增加与美洲物流中心的合作或计划在美洲设立物流中心，这表明在现阶段，大多数企业仍倾向于通过灵活的运营策略而非重资产投入来应对政策变化，也反映出企业对长期地缘政治风险持观望态度。

更具战略意义的转变在于市场多元化探索。报告指出，因应美国关税税率提升，18%以美洲为主要市场的空运用户正积极准备或将货物转移至新兴市场。这一比例虽然未占多数，但其指向性非常明确，即香港空运贸易商正在努力减少对传统欧美市场的过度依赖，主动寻求新的增长极。在选择替代市场时，东南亚地区占据了主导地位，在有转移计划的受访者中，超过40%表示会将货物转向东南亚。这一选择合乎逻辑：东南亚地区地理位置毗邻香港，经济发展迅速，人口基数庞大，内部市场需求旺盛，并且是全球供应链转移的重要目的地之一。此外，也有16%的企业瞄准欧洲，可能针对的是美洲之外的其他发达市场，另有16%选择拉丁美洲，作为美洲区域内的替代方案。这种市场多元化战略，不仅是为了规避特定市场的政策风险，更是企业捕捉全球经济增长新机遇的必然选择。它要求空运企业具备更广阔的市场视野、更复杂的航线网络规划能力以及对不同市场贸易规则的深刻理解。此外，线上零售业务指数在本季度表现亮眼，从34.3点跃升至36.1点，主要受产品种类扩展的带动。线上零售的蓬勃发展，为空运小批量、高价值、时效性强的货品提供了稳定的需求基础，这部分业务受传统贸易周期和政策变动的影响相对较小，成为支撑行业稳定的一个重要基石。

​​三、 可持续发展和旺季展望：行业长期竞争力与短期波动的平衡​​

在应对即时市场挑战的同时，香港空运贸易行业也展现出对长期发展趋势的深刻关注，其中最为显著的是对可持续发展承诺的日益重视。DTI报告连续多个季度追踪业者对减少碳排放的态度，数据显示出一个稳定且积极的演进趋势。与此同时，对于即将到来的传统货运旺季（如感恩节和圣诞节前夕），业者则普遍持有一种审慎乐观的预期，这种短期展望与长期可持续发展战略共同勾勒出行业在当前复杂环境下的生存与发展之道。

可持续发展已从一种可选的“锦上添花”转变为关乎企业长期竞争力的“必选项”。报告揭示，在2025年，平均有76%的空运用户表示愿意参与减少碳排放的努力，这一比例相较于2024年还有1个百分点的轻微增长。在过去两年中，重视碳排放且积极参与的空运用户比例呈现稳定上升趋势，这标志着业界观点的明显转变。深入探究其动机，“尽社会责任/履行ESG要求”以63%的占比成为最主要的推动力，这反映出全球范围内ESG（环境、社会和治理）投资理念的兴起以及企业公民意识的提升。“支持政府的‘碳中和’政策”位列第二（占34%），表明政策引导在其中发挥了关键作用，特别是香港及中国内地明确的“双碳”目标。值得注意的是，“客户要求”也占到21%，显示出供应链下游对绿色物流的需求正在成为直接的市场压力。更令人鼓舞的是，这种意愿并非停留在口头承诺。约90%的空运用户愿意额外投放最多10%的物流成本用于减少碳排放，甚至有9%的受访者愿意额外承担最多30%的成本，2%的用户愿意承担30%以上。这表明，相当一部分企业已经将可持续发展内化为一项有价值的投资，而非单纯的成本负担。当然，仍有部分企业持观望态度，其不参与减排的主要原因包括“成本上涨压力”（39%）和“公司现时未有推行ESG”（35%）。这揭示了推动行业全面绿色转型仍需解决成本分摊和技术支持等现实问题。

相对于长期的可持续发展趋势，对传统旺季的展望则更直接地反映了业者对近期业务的预期。报告显示，面对2025年第四季度的旺季，空运用户整体保持审慎乐观。具体来看，19%的受访者预期货量将有正面增长，48%预期维持平稳，两者合计占67%，这意味着超过三分之二的业者相信商业活动将得以持续。这一预期水平与2022年同期相近，表明市场情绪已从疫情后的一些异常波动中逐步回归常态。然而，持负面预期的用户比例也较上年上升了2个百分点至33%，不容忽视。这种悲观情绪在某些细分领域尤为突出：按商品分类，预期最差的为钟表及首饰（42%持负面展望）以及礼品、玩具及家庭用品（40%），这些品类通常与节日消费高度相关，其悲观预期折射出消费者在通胀压力下可能缩减非必需品开支。按市场分类，在美洲（36%持负面展望）和日本（36%）运营的空运用户悲观比例最高，这与前述的市场指数表现相互印证，凸显了这些市场所面临的不确定性。在运价方面，57%的空运用户预期本年旺季的空运价格将较往年更贵，这一趋势在日本和欧洲市场以及服饰、电子产品等商品品类中更为明显。运价上涨的预期一方面反映了潜在的供需紧张（如旺季需求集中释放），另一方面也可能包含了燃油成本、合规成本等的上升。​

以上就是关于2025年第四季度香港空运贸易状况的深入分析。总体而言，香港空运贸易正处于一个关键的转型节点。DTI指数在33.2点止跌回稳，虽未脱离收缩区间，但初步展现了行业的韧性。当前市场的核心特征表现为深刻的结构性分化：电子产品和欧洲市场持续低迷，而食物饮料、东南亚市场以及线上零售则成为亮点；美国关税政策的重塑迫使企业通过货件合并和市场多元化（尤其是转向东南亚）来积极应对；同时，行业对可持续发展的承诺日益坚定，成为提升长期竞争力的关键。展望未来，香港空运贸易的复苏之路不会一帆风顺，全球宏观经济波动和地缘政治风险仍是主要挑战。然而，业者所展现出的适应能力、对运营效率的极致追求以及对新增长点的敏锐捕捉，构成了行业穿越周期的坚实基础。在挑战与机遇并存的背景下，香港能否持续巩固其国际航空货运枢纽的地位，将取决于整个生态圈能否协同进化，在不确定性中把握确定性的趋势。