2025年中国耐用消费品行业分析：家电行业追踪，2025年9月，内销和出口增速均环比放缓

厂家出货量：内销和出口增速均环比放缓

产业在线数据显示，9月份空调厂家总出货量同比增速环比放缓至-10%（而8月份为同比 -1%），其中内销和外销出货量增速均环比放缓（内销出货量同比-3%，而8月份为同比 +1%；外销出货量同比-18%，而8月份为同比-4%）。不过，与此前发布的排产数据相 比，内销出货量增速高于排产增速，而外销出货量增速则低于排产增速（此前内销/外销 排产同比增速分别为-6%/-13%）。但值得注意的是，中国企业的整体出口量应会大于产 业在线出口数据显示的水平（这与前几个月的情况相似），因为美的集团等龙头企业也从 海外工厂出货，特别是在美国加征关税之后。 9月份内销出货量增速略高于预期，与零售增速持平。展望未来，尽管我们预计在以旧换 新政策持续拉动下，主要家电品类的绝对需求将保持稳健，但随着未来几个月比较基数走 高（去年10-12月内销厂家出货量同比增长20%以上），我们预计内销增长将面临更大压 力。不过，我们预计厂家内销出货(sell-in)增长压力将小于内销零售(sell-through)增长压 力，原因是前者的基数相对较低且生产端较为平稳。

9月份出口降幅再度扩大，我们认为这是短期波动，因为出口订单此前受到关税不确定性 因素的影响。展望未来，鉴于龙头企业提到三季度订单情况有所改善，我们预计出口环比 有望改善，但在高基数背景下，我们预计短期内出口不会出现明显提速。分地区来看，发 达市场的消费者信心(图表 11)和房地产销售数据(图表 12)等领先指标在过去一个月基本保 持稳定。根据美国家电制造商协会(AHAM)发布的数据，2025年三季度美国六大类主要家 电出货量同比下降0.2%（2025年二季度同比-1.1%，2024年三季度同比+1.5%）。相较 而言，我们认为我们覆盖范围内的公司在新兴市场拥有更大的增长潜力，主要得益于市场 份额扩张。 分品牌看，海尔的空调出货量增速（同比+13%）快于行业增速，主要得益于内销出货量 增速加快（同比+25%），尽管外销出货量同比下降13%。格力的空调出货量增速（同比 持平）也快于行业增速，其中内销出货量增速快于行业增速，但外销出货量增速慢于行业 增速（内销/外销出货量同比+13%/-20%）。美的的空调出货量增速（同比-18%）慢于行 业增速，归因于内外销出货均表现不佳（内销/外销出货量同比-15%/-22%）。海信的空 调出货量增速（同比-14%）慢于行业增速，其中内销出货量增速快于行业增速，但外销 出货量增速慢于行业增速（内销/外销出货量同比+3%/-25%）。

8月份洗衣机/冰箱厂家总出货量增速呈现放缓趋势。

8月份洗衣机总出货量同比增长7%，增速较7月份的9%放缓。其中内销出货量同比增 长1%（与7月份的+1%持平），但外销出货量同比增速放缓至12%（7月份同比 +17%）。分品牌看，海尔和美的的洗衣机总出货量增速均慢于行业增速。8月份，海 尔洗衣机总出货量同比增长5%（增速低于7月份的15%），其中内销和外销出货量增 速均放缓；美的洗衣机总出货量同比增长4%（7月份同比+3%），其中内销/外销出货 量同比增长4%/4%。

8月份冰箱总出货量同比增长2%，增速较7月份的5%放缓。其中内销和外销出货量同 比增速均放缓，分别为+6%/-1%（7月份为+8%/+3%）。分品牌看，8月份美的和海 尔的冰箱总出货量增速快于行业增速，而海信则慢于行业增速。8月份，美的冰箱总 出货量同比增长5%，其中内销/外销出货量同比增长13%/下降1%；海尔冰箱总出货 量同比增长6%，其中内销/外销出货量同比增长2%/43%；海信冰箱总出货量同比增 长1%，其中内销/外销出货量同比增长14%/下降6%。

8月份VRF空调系统总出货额同比下降0.3%，降幅较7月份的3%有所收窄，其中内销增速 回升而出口增速下滑（8月份内销/外销出货额同比+1%/-13%，而7月份为同比 -5%/+11%）。分品牌看，8月份大金和海信日立的增速（同比+12%/+4%）快于行业增 速，而美的和格力的增速（同比-1%/-4%）则慢于行业增速。出口方面，大金的增速（同 比+31%）快于行业增速，而海信日立、美的和格力的增速（同比-16%/-23%/-25%）则 慢于行业增速。 9月份的冰箱、洗衣机和VRF空调系统厂家出货量数据将在10月底公布。

零售额增速在高基数下进一步放缓

因基数走高，9月份家电零售额增速进一步放缓。国家统计局数据显示，9月份家用电器和 音像器材类商品零售额同比增长3%，增速较8月份的14%放缓，原因在于基数走高 （2024年9月同比+21%）。展望四季度，我们预计，在基数走高的背景下，家电零售额 增长将持续承压。不过，今年“双11”促销活动启动较早，这将在一定程度上缓解10月 份的增长压力。 分产品看，尽管政府补贴力度逐渐减弱，但龙头企业通过自行补贴消费者，使得清洁电 器、特别是扫地机器人品类继续表现领先。9月份，得益于基数走低，豆浆机等部分厨房 小家电表现较好，而白电和大厨电等此前受益于以旧换新补贴的品类在基数走高的影响下 承受增长压力。分渠道看，9月份我们跟踪的大多数家电品类的线上增速开始超过线下增 速。 价格方面，9月份家电产品均价呈现分化走势。由于以旧换新政策推动去年同期的产品结 构显著优化，9月份线下渠道均价同比普遍承压。而在线上渠道，我们跟踪的大多数品类 的均价仍呈现正增长。分产品看，9月份扫地机器人和厨房小家电的均价上涨势头较好。 分品牌看，扫地机器人龙头品牌的表现优于行业，9月份石头科技/科沃斯/添可在淘天平 台上的零售额同比增长180%/118%/50%。白电龙头品牌在线上渠道的表现落后于行业， 美的/海尔/小天鹅/海信的线上零售额增速分别为-13%/-24%/-23%/-12%（而行业增速为 -7%），而格力的零售额增速（同比+11%）快于行业增速。在厨房小家电领域，9月份九 阳表现领先（同比+11%），而苏泊尔/小熊/摩飞的零售额增速（同比-14%/-11%/0%） 慢于行业增速（同比+6%）。

9月份海外扫地机器人市场增速略有放缓但保持强劲

9月份，海外市场的扫地机器人行业App下载量同比增速（零售需求增速的代表性指标） 小幅放缓至60%（8月份同比+63%）。分区域看，美洲和亚太地区的增速放缓较为明显 （9月份同比+34%/+48%，而8月份为同比+42%/+56%），而欧洲的增速保持稳定（9月 份同比+75%，8月份同比+75%）。9月份石头科技App的海外下载量同比增速放缓至50% （8月份同比+68%），慢于行业平均增速。分区域看，石头科技在欧洲的市场份额同比下 降4个百分点至29%，而其在亚太和美洲地区的市场份额保持稳定，导致其整体市场份额 同比下降2个百分点至28%。 亚马逊美国站销售数据也显示，9月份扫地机器人销售额增速环比放缓（同比+32%，而8 月份同比+45%）。科沃斯、石头、Eufy和Shark的市场份额均上升，而iRobot仍表现落 后，市场份额同比下滑。

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