2025年曼卡龙研究报告：国内知名年轻珠宝品牌，产品力、品牌力、渠道力助力增长

1.专注于珠宝品牌建设，聚焦年轻消费群体

浙江区域珠宝品牌，聚焦年轻人群。曼卡龙成立于 2009 年，是一家集珠宝首饰创意、销售、品牌管理为一体的珠宝首饰零售连锁企业。公司专注于珠宝品牌建设，聚焦年轻消费群体。公司拥有“MCLON 曼卡龙”、“凤华 FENGHUA”、“OWNSHINE慕璨”、设计师品牌“Ātman”、“宝若岚”等珠宝首饰品牌。公司高度重视产品的原创态度和时尚设计。曼卡龙珠宝品牌定位于“每一天的珠宝”，致力于打造都市时尚女性成为人群中的“每天·亮点”，将“年轻、轻奢、色彩、情感”的珠宝理念融入到产品创意中，聚焦于年轻消费群体。公司主营业务收入主要来源于素金饰品及镶嵌饰品。

股权结构稳定，管理层珠宝行业从业经验丰富。孙松鹤董事长深耕黄金珠宝行业，现任中国宝石协会常务理事。截至 2025 年 H1，孙松鹤董事长直接持有公司7.03%股权，且通过曼卡龙投资间接持有公司 28.4%股份，为公司实际控制人。核心高管多在万隆珠宝时期加入公司，拥有多年珠宝行业从业经验，管理层稳定。

公司线上化转型且发力素金产品。2019-2020 年主因公共卫生事件影响导致公司主营业务收入下滑。此后公司坚定线上化转型策略，公司电商收入占比从2019 年的3%提升至2024年的 55%，公司电商渠道收入 2021-2024 年 CAGR 达 71%，带动公司主营业务收入增长。从品类看，公司素金产品收入 2021-2024 年 CAGR 达 34%；镶嵌类产品收入2021-2024年 CAGR 为-39%，品类结构性变化带动公司毛利率下滑，但期间费用率控制良好，公司净利率保持稳健态势。

2.行业趋势：珠宝消费悦己化

黄金珠宝中端消费热度延续。根据国家统计局数据显示，2024 年我国限额以上单位金银珠宝零售额为 3300 亿元，同比下降 3.1%。根据中宝协对珠宝行业全品类综合统计，2024年中国珠宝首饰行业中黄金产品市场规模占比 73%；玉石产品占比13%；钻石产品占比5%。其中黄金产品的占比由 2023 年的 63%上升至 2024 年的 73%，市场规模由2023年的5180亿元上升至 2024 年的 5688 亿元，同比增长 9.8%。

黄金珠宝消费悦己化，东方美学风格凸显。根据艺恩营销智库《2024 年女性珠宝配饰行业趋势洞察报告》显示，2024 年珠宝配饰在社媒实现声量增长129%，互动量增长28%，主要由黄金价格上涨带动。从消费场景看，除传统礼赠场景外，2024 年以小型投资、自我疗愈、个性表达为主的悦己型消费场景在社媒的分享和互动量上升。消费偏好上，东方美学风格凸显，2024 年东方美学在社媒中的内容分享量同比增长 293%，互动量同比增长106%。

3.“产品力+品牌力、渠道力”加持，为增长赋能

3.1.产品力+品牌力：验证产品出圈路径

曼卡龙素金业务快速增长。公司主要产品为素金产品和镶嵌产品，素金主要包括计克类、计件类（即一口价）黄金饰品、铂金饰品、K 金饰品等；镶嵌饰品包含钻石饰品、天然及人工玉石珠宝饰品等。2019-2024 年公司素金收入由 5.7 亿上涨至22.8 亿，收入占比从64%大幅提升至 97%。

曼卡龙产品持续出圈。公司的四大核心黄金品类为手工花丝、时尚黄金、DIY和黄金点钻。明星主题系列有凤华系列、娇玉系列、黄金戒指系列、蝴蝶系列、傲慢与偏见系列、恋恋风情系列、辛德瑞拉系列等产品，覆盖东方时尚和现代审美两大赛道。其中凤华系列由大单品路线演变为热门款，进而演化为高端子品牌系列。2024 年下半年，凤华子品牌在西安开出首店，定位中国新式宫廷美学的原创珠宝品牌，以中式宫廷华贵大气的经典复古美学为核心风格及时尚设计带来传统元素的赋新演绎。 设计团队赋能产品迭代。曼卡龙每年度有千余款 SKU 上新，通过提高产品的更新迭代速度，提升消费者的复购率，打造珠宝饰品“快时尚”的消费潮流，高迭代能力背后是设计能力的加持。公司首席设计师为孙舒云（董事长孙松鹤之女），毕业于米兰Marangoni 设计学院及佛罗伦萨 Arti-Orafe 珠宝学院，先后在英国伦敦艺术学院、意大利米兰马来欧尼、佛罗伦萨欧拉菲等著名服装、珠宝设计学府学习创作，是入选 MILANO SHOW-ROOM艺术展的中国设计师。截至 2024 年公司持有外观设计专利 115 项，作品登记证书445 项，软件著作权 3 项。

数字化加持，推新成功率有望逐步提高，深化拓展跨界资源融合。曼卡龙通过整合线上线下消费者行为分析、行业趋势追踪及热点捕捉机制，建立“趋势预判-快速打样-动态优化”的敏捷开发流程。数字化方面，公司通过产品数字化为引擎助力产品研发，具体来看，从各个平台快速确定消费者的目标画像，明确需求后，和消费者、KOC、KOL 一起来共创产品，从研发方向、价格定位、产品设计等，全链路参与产品共创。此外，公司推出多款跨界联名产品，2024 年 4 月，曼卡龙与杭州南宋德寿宫遗址博物馆联名合作，以德寿宫中的历史典故、馆藏文物、宋韵色彩为灵感来源进行产品共创，今年 5 月再度携手德寿宫推出金贴类产品。除了与地标景观的联名，曼卡龙还推出与国民级影视 IP《甄嬛传》联名，提取剧中代表性的中国宫廷元素并结合 IP 大热的“甄学”文化，推出联名产品。在明星资源上联动李兰迪、宁静、沈月等明星，通过明星流量带动及明星同款效应，带动公司品牌力提升。

3.2.渠道力：线上赋能线下，区域拓展全国

曼卡龙致力于线上战略。电商业务主要通过天猫、京东、快手、抖音等第三方平台在线上进行产品销售。2024 年电商渠道实现收入 12.9 亿元，同比增长41%。其中天猫渠道在电商业务收入中占比 66%，京东在电商业务收入中占比9%，抖音在电商业务收入中占比 8%。2024 年曼卡龙电商渠道占比公司收入近55%，占比大幅高于黄金珠宝行业其他公司。

曼卡龙线下稳步拓展，加盟渠道占比逐步提升。公司的线下渠道稳步发展，2020-2024 年收入 CAGR 为 11%，其增长主要来自于门店数量增长及单店店效的提升。截至 2024 年年末，公司共有线下门店数 235 家，其中自营店（包括直营店及专柜）共有 114 家，贡献公司线下收入的 64%；加盟店共有 121 家，贡献公司线下收入的36%。开店逐步向浙江省外地区拓展。分地区看，公司主力线下区域为浙江省内，2024年浙江省内线下收入为 8.14 亿元，浙江省外线下收入为 2.5 亿元，浙江省外占公司线下收入比重逐步提升，从 2021 年占比 11%提升至 2024 年占比24%。浙江省外开店空间广阔，曼卡龙加速省外开店，2024 年新增自营门店共 30 家，其中19 家为省外新增，2024年新增加盟门店 37 家，其中 25 家为省外新增。看好公司线上线下协同赋能带动品牌力的提升，曼卡龙线下拓店空间广阔，预计凭借拓店及品牌力的带动，逐步成长为全国性的珠宝品牌。

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