2025年农林牧渔行业分析：生猪产能步入去化阶段，关注宠物“双11”预售情况

一、本周观点

（一）本周重点推荐

养殖：据搜猪网，10月17日，全国瘦肉型生猪出栏均价10.99元/公斤，环比上周 下跌3.5%，同比下跌36.4%。前期行业扩产效应逐步体现，本周猪价继续下跌，全行 业陷入亏损。当前正值养殖户补栏淡季，仔猪价格延续下行，7公斤仔猪价格已跌破 行业成本线。此外，政策端对于行业产能调控有望加码，农业农村部等相关部门再次 强调母猪产能调控落实，重点关注相关政策落地情况。目前肥猪、仔猪均陷入亏损， 叠加行业“反内卷”背景，母猪淘汰序幕开启。白鸡方面， 据wind，本周毛鸡价格、商品代鸡苗均价分别为3.37元/斤和3.29元/羽，周环比分别 持平、上涨2.2%，全产业链公司竞争优势凸显。黄鸡方面，行 业重新回归盈利，前期存栏调整幅度较大，下半年景气有望持续。

奶牛：据Wind，10月9日全国主产区生鲜乳价格为3.04元/公斤，周环比持平，同 比下跌3.4%。产能去化效应逐步显现下，3季度奶价有所上涨。由于长期亏损累积的 资金压力等，预计短期奶牛产能仍将惯性去化。随着前期去产能效应显现，行业供需 正在逐步走向平衡，原奶价格拐点已至，继续看好未来原奶周期上行。同时肉牛价格 周期回升，亦能增加业绩弹性。

饲料、动保：本周饲料龙头企业开启今年第二轮水产料涨价，原因一系三季度鱼 粉价格快速上涨，二系考虑到四季度水产料进入需求淡季，企业涨价为26年开拓市场 打下基础。10月以来由于集中出塘叠加餐饮消费低迷影响，水产品价格下行，四季度 主要关注对虾工厂化、锅炉、冬棚等反季节养殖模式的投苗和饲料投喂情况。国内行 业竞争保持激烈，饲料行业盈利水平降至历史低位促使行业产能出清加速，继续看好 行业龙头企业在综合优势下国内市场份额持续提升。重点关注饲料龙头企业出海寻打 开成长空间，国内饲料龙头凭借配方成本和效率优势在海外享受高盈利水平，支撑海 外饲料业务扩张保持快速增长。动保方面，国内首个非瘟亚单位疫苗临床批件落地， 建议关注后续临床试验进展；动保龙头企业积极向宠物医疗布局，增长空间有望打开。

种植业：豆粕价格短期震荡，关注极端天气潜在影响。据Wind，本周豆粕现货均 价约2993元/吨，环比下跌1.9%，同比下跌2.4%。受阿根廷大豆出口关税免除政策影 响，9月国内豆粕现货价格下行。10月国内豆粕现货压力或进一步释放，价格预计低 位震荡。据NOAA预测，拉尼娜现象在今年10-12月间发生的概率近80%，或对新季大 豆产量造成影响。

宠物食品：据天猫猫狗食品双11预售前4小时成交榜，弗列加特、麦富迪、Toptrees、 顽皮分别位列第3、5、6、13名。三季度以来各龙头品牌推出重磅新品，麦富迪推出原生鲜肉粮、顽皮推出专研蛋白肽系列、爵宴推出源力碗烘焙犬粮，重点关注双十一 销售推广情况。

（二）本周行业跟踪

重要价格：据搜猪网，10月17日，全国瘦肉型生猪出栏均价10.99元/公斤，环比 上周下跌3.5%，同比下跌36.4%；仔猪平均价仔猪均价246.8元/头，周环比下跌12.4%， 据博亚和讯，烟台地区毛鸡价格3.37元/斤，环比上周持平，鸡苗价格3.29元/羽，环比 上周上涨2.2%。 中宠股份：公司发布2025年三季报，前三季度实现营收38.6亿元（yoy+21.1%）， 归母净利润 3.3 亿元（yoy+18.2%）；单 3 季度实现营收 14.3 亿元（yoy+15.9%）， 归母净利润 1.3 亿元（yoy-6.6%），扣非后归母净利润 1.2 亿元（yoy+18.9%）。

华统股份：2025 年 9 月，公司生猪销售数量为 202,331 头（其中仔猪销售 4,595 头），环比减少 1.34%，同比减少 3.34%；生猪销售收入为 31,869.24 万元，环比下 降 5.63%，同比下降 24.91%；商品猪销售均价为 12.98 元/公斤，较 8 月份下跌 4.49%。 同期，公司鸡销售数量为 84.38 万只，环比增长 3.54%，同比下降 62.62%；鸡销售 收入为 1,542.94 万元，环比增长 2.86%，同比下降 13.45%；鸡销售数量同比下降主 要原因为鸡出栏量减少。 天马科技：2025 年 9 月，公司鳗鱼出池约 1,564.15 吨，其中外销约 128.71 吨， 自用约 1,435.44 吨，本月鳗鱼出池规格主要在 1P~5P 之间，销售价格区间为 5.1 万 元/吨~13.0 万元/吨。2025 年 1~9 月，公司鳗鱼累计出池约 13,485.74 吨，其中外销 约 7,798.35 吨，自用约 5,687.38 吨，出池规格主要在 1P~5P 之间，销售价格区间 为 5.0 万元/吨~13.0 万元/吨。 中粮家佳康：2025 年 9 月公司生猪出栏量为 46.8 万头，本年累计出栏 432.1 万 头；9 月商品大猪销售均价为 12.93 元/公斤。在生鲜猪肉业务方面，9 月销量为 2.9 万吨，品牌收入占比为 32.40%。

二、农业板块跑赢大盘 0.02 个百分点

本周农林牧渔板块（申万行业）下跌2.20个百分点，沪深300指数下跌2.22个百 分点，板块跑赢大盘0.02个百分点 。子板块中，动保板块上涨1.4%，渔业、种植业、 农产品加工、饲料、畜禽养殖分别下跌1.1%、1.4%、1.8%、2.1%、3.1%。

三、农产品价格跟踪

（一）畜禽产品价格：猪价环比下跌3.5%，鸡价环比持平

1. 猪价环比下跌3.5%，自繁自养头均盈利环比下降92.6元/头

据搜猪网，10月17日，全国瘦肉型生猪出栏均价10.99元/公斤，环比上周下跌 3.5%，同比下跌36.4%；自繁自养头均亏损244.7元/头，外购育肥亏损375.3元/头， 上年同期分别盈利346.0元/头、27.8元/头。

2. 本周白鸡价格环比持平，毛鸡养殖利润环比上升0.2元/羽

据博亚和讯统计，10月17日，烟台地区毛鸡价格3.37元/斤，环比上周持平，同 比下跌7.7%；鸡苗价格3.29元/羽，环比上周上涨2.2%，同比下跌11.6%；毛鸡养殖 利润为亏损2.03元/羽，环比上升0.2元/羽，同比上升0.2元/羽。

据新禽况，10月12日，快速类国鸡6.20元/斤，周环比下跌2.5%；中速类国鸡 价格6.83元/斤，周环比下跌3.7%；慢速类国鸡价格8.16元/斤，周环比下跌1.6%。