2025年豪声电子研究报告：集研发及制造为一体的专业电声企业，下游客户较优质

1 成立于 2000 年，集研发及制造为一体的专业电声企业

1.1 主营业务为微型电声元器件以及音响类电声产品

浙江豪声电子科技股份有限公司前身为嘉善豪声电子有限公司，成立于2000 年，位于浙江省嘉兴市嘉善县，为一家集研发及制造为一体的专业电声企业，目前已发展成为业内具有较大规模和较强研发实力的电声元器件制造商。

公司主营业务为微型电声元器件以及音响类电声产品的研发、生产和销售，主要产品包括微型扬声器、微型受话器、微型扬声器集成模组等微型电声元器件以及车船用扬声器、立式音响等音响类电声产品，下游应用于手机、平板电脑、智能手表、笔记本电脑等消费类电子产品领域，以及汽车、游艇、家庭等消费和娱乐产品领域。

1.2 宗旨为精工细作创名牌，建设成国内一流的电子部件企业

豪声电子宗旨为精工细作创名牌，以营造美妙动人的生活空间为使命；一心一意为客户，以创新的理念和一流的品质铸造未来；团结一心齐发展，以追求客户及公司利益最大化为目标。公司愿景为建设成国内一流的电子部件企业，确立行业前三甲地位。同时公司还保持较强的自主研发能力，同时与国内知名院所进行项目合作开发，开设培训班进行专业知识和技术研究，在新材质/新工艺等方面做了许多有益的探索。

1.3 徐瑞根、陈美林二人为实际控制人

截至 2025 年半年报，豪声电子实际控制人为徐瑞根、陈美林夫妻，二人合计直接持有公司 29.39%股份，还通过嘉善瑞亨投资有限公司间接持有公司24.58%的股份，另外，陈美林通过嘉兴美合投资合伙企业间接持有公司4.69%股份表决权，陈美林通过嘉兴美兴投资合伙企业间接持有公司2.16%股份表决权。徐瑞根、陈美林夫妇直接与间接合计控制本公司60.82%股份的表决权，为公司实际控制人。此外张远、徐雅、员工徐瑞根、陈其林、陈春强、陈跃林合计持有本公司 14.18%的股份，为徐瑞根、陈美林夫妇的一致行动人。豪声电子前十大股东合计持股比例较高，达73.98%，股权结构较为稳定。

1.4 管理层具备一线工作经验

公司管理层资历深厚，并具备一线工作经验。董事长兼总经理徐瑞根曾任惠民电讯纸盆厂副厂长、惠民服装厂副厂长、嘉善沈家纸盆厂厂长、嘉善兴惠电子厂厂长、嘉兴兴惠电子有限公司董事长兼总经理、执行董事兼总经理、监事。公司高管均具有深厚资历，并且董事长拥有较为丰富的一线工作经验。

2 公司财务数据介绍

2.1 近年来收入整体保持增长态势

豪声电子营业总收入近年来虽出现一些波动，但整体保持增长趋势，从2019 年的 4.63 亿元增长至 2024 年的 8 亿元，5 年CAGR达到11.56%。公司 2025 年上半年营业收入达 4.16 亿元，同比增长12.38%，维持同比增长态势。公司收入 2022 年与 2023 年出现一定下滑，原因为2022 年公司所承接的订单较 2021 年疫情高峰期同期减少所致，2023 年受下游消费电子行业需求阶段性回落后复苏缓慢等因素影响公司音响类产品销量与收入均有一定程度的下降。

公司归母净利润近年来也保持增长态势，从2019 年的0.24亿元增长至2024 年的 1.72 亿元，5 年 CAGR 为 48.27%。2023 年归母净利润同比出现大幅增长原因为公司于 2023 年第四季度确认较大规模资产处置收益所致。2025 年上半年归母净利润为 0.35 亿元，同比下降75.86%，原因为由于2024年一季度确认较大规模资产处置收益，对上年同期扣非前净利润产生较大增量影响，进而导致 2025 年上半年归母净利润出现下降。

豪声电子毛利率近年来较为稳定，2019 年至2024 年，公司整体毛利率分别为 17.96%/16.58%/15.99%/18.55%/12.81%/13.97%。公司2023年毛利率下降的原因为受到行业不景气影响主动下调微型电声元器件价格。2025年上半年毛利率回升到 17.91%。

2019 年 至 2024 年 豪 声 电 子 净 利 率整体呈现向上态势，分别为5.17%/6.17%/4.92%/9.77%/26.23%/21.45%。2025 年上半年，公司净利率为 8.31%。 公司期间费用率水平控制较好，近年来也较为稳定。豪声电子2019年至2024 年销售费用率分别为 2.46%/1.15%/1.33%/1.43%/1.37%/1.25%，2025年上半年销售费用率为 1.17%。豪声电子 2019 年至2024 年管理费用率分别为 4.94%/4.38%/4.35%/4.98%/5.12%/5.21%，2025 年上半年管理费用率为5.08%。公司研发费用率近年来同样较为稳定，研发费用率2019年至2024年分别为 3.46%/3.55%/3.49%/3.75%/3.96%/3.68%，2025 年上半年研发费用率为 3.36%。

2.2 微型电声元件业务收入占比最大

公司的主营业务主要为微型电声元器件与音响类电声产品。近年来，公司微型电声元器件业务收入有一定上升，从2019 年的4.06 亿上升至2024年的 6.69 亿，音响类电声产品收入也从 2019 年的0.4 亿上升至2024年的1.1 亿。从收入结构上看，豪声电子收入占比最大的为微型电声元器件业务，2024 年底微型电声元器件收入占比达 83.69%，2025 年上半年占比达到了85.63%。

分业务毛利率来看，公司 2024 年微型电声元器件业务与音响类电声产品业务的毛利率分别为 12.06%/22.91%，2025 年上半年各业务毛利率分别上升至 16.57%/23.87%。

3 公司致力于消费类产品电声解决方案的研究和开发

公司致力于消费类产品电声解决方案的研究和开发，在多年的发展历程中，实现了从单纯的电声产品制造商到集研发设计、生产制造、技术解决方案提供于一体的定制化电声产品提供商的转变。公司的电声产品具有品类丰富、音质突出和性能稳定等特点，能够满足不同客户的差异化需求。公司的主要产品包括微型扬声器/受话器及集成模组与音响类电声产品。

3.1 微型扬声器及集成模组

3.1.1 微型扬声器/受话器

微型扬声器/受话器是电声换能器，其作用均为将电信号转化为声信号。微型扬声器/受话器的工作原理是：把一个有电流变化的音圈放进磁力线与电流方向垂直的磁场中，音圈就会随着电流的变化而发生振动，音圈的振动受力方向由弗莱明左手定则决定。如果将一片振膜依附在这个音圈上，膜片就会随着音圈的振动而振动，进而推动空气发出声音，完成电声能量转换过程。其中，微型受话器（Receiver）输出功率较小，通常放在靠近人耳附近收听，也叫听筒，用于语音的传送；微型扬声器与微型受话器相比功率较大、频响宽、保真度高，通常远离人耳收听，又叫喇叭（Speaker），主要用于外放声音，比如各类便携式音频产品的音乐播放。与受话器和扬声器相对的电声元器件是送话器，送话器是将声音信号转换为电信号的能量转换器件，又称麦克风或话筒，英文简称为 MIC。

3.1.2 微型扬声器集成模组

公司微型电声元器件另一类产品为微型扬声器集成模组SPKBox（Speaker Box），又称“音腔”，是由单个或数个独立、完整的微型扬声器和其他功能电子器件（如天线）通过一个注塑壳体或上下两个壳体组合构成的声学组件，主要作用是提升微型扬声器可实现的响度、改善音质，可使扬声器的声音更加洪亮动听，使消费类电子产品内部各组件的布局更加紧凑，同时还可以提高微型扬声器在下游客户产品中安装的便捷性，从而降低下游客户的组装成本。

公司的微型扬声器集成模组系列产品广泛应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑等消费类电子产品领域。

公司近期还推出了多款新产品，其中一款超薄大功率微型扬声器，能够有效兼顾空间与音效；另一款迭代版超线性扬声器，工艺全面升级。同时公司与小米深度合作，采用激光焊接+橡胶模一体成型技术，为小米全金属腔体手机量身打造微型扬声器，节省扬声器模组本身占有空间。

3.1.3 全球消费电子行业景气度向上

公司微型电声元器件产品主要应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能手表等消费电子领域。具体下游占比来看，智能手机和平板电脑领域占比最大，2022 年下游智能手机应用占比 62.01%，平板电脑占比35.27%。此外，2022 年度公司微型电声产品在智能手表领域的收入占比有所提高，且微型扬声器及其集成模组产品在车载面板、智能锁等领域得到了应用，从而初步实现了对汽车电子、智能家居等消费电子新领域的产品覆盖。此外公司微型电声器还将应用于智能眼镜，目前尚处于与客户接洽期间。

全球消费电子市场规模预计从 2024 年的7882.3 亿美元增长至2032年的 10737.7 亿美元，期间 CAGR 为 3.94%。消费电子市场增量主要由以下原因驱动：终端需求侧对“智能+互联”属性的快速上升；AI、IoT、5G等底层技术进入协同放量期，形成持续迭代红利；此外，消费电子终端需求结构正向高端化、多功能化方向演进。消费者对高性能智能终端、超高清显示设备及基于人工智能的家居自动化系统的偏好明显增强，对产品质量、功能完备性及生态无缝集成提出了更高要求；展望产业未来，随着厂商智能生态布局扩大、AR/VR 硬件进入规模出货拐点，以及半导体先进制程、高密度电池技术同步突破，消费电子赛道有望延续中高速扩张，行业景气度维持向上通道。

由于消费市场新品的不断推出以及国补对于市场需求的刺激，中国平板电脑出货量 2025 年开始同比转至增长。2025 年我国平板电脑出货量一季度同比增长 19.5%，二季度同比增长 16.7%。随着平板电脑产品向硬件高质化、场景专业化、体验便捷化方向迭代，预计我国平板电脑出货量继续保持增长动能，公司相关微型电声元器件产品或将受益。

3.2 音响类电声产品

3.2.1 音响类电声产品

公司还从事车船用扬声器以及立式音响等音响类电声产品的生产和销售，音响类电声产品体积更大、规格差异更明显，主要应用于汽车、游艇、家庭影院等下游消费领域。

3.2.2 我国音响出口金额 2024 年恢复增长

我国单喇叭音响和多喇叭音响出口金额从2018 年开始逐渐增长，2021年出口金额较 2020 年出现了显著的增长，主要是因为2021 年世界各国公共卫生事件不断扩散并持续反复，给发达经济体和东南亚等周边经济体的生产恢复造成了困难，使其工业生产能力受到限制，给全球供应链造成了较大的供需缺口，而中国则依托完备的制造业体系和良好的防控措施，保持了产业链供应链体系的稳定可靠，满足了国际市场和消费者的需求。虽然2023年单喇叭音响和多喇叭音响出口金额受到多重原因影响下滑较多，但2024年金额又转为增长，同比增长 4.35%。

3.3 公司位于产业链中游，具有一定优质客户资源

3.3.1 行业竞争格局

我国已成为全球最大电声产品制造基地，拥有完整产业链，国际市场地位显著。行业市场化程度高，竞争激烈，中小企业众多，2019 年全行业销售收入达 2387 亿元。企业分工明确，中小企业专注基础零部件，大中型企业向高集成度产品及终端研发延伸，部分企业参与国际竞争。目前，我国电声行业的低端市场由于进入门槛较低，市场竞争呈加剧态势。中高端市场的主要客户多是国内外知名的大型公司，这些主要客户大多采用严格的合格供应商认证制度，通过制度化的开发、认证与评估体系，将同类物料的供应商数量保持在少数几家，以便有效控制采购物料的品质和物料管理成本。这种机制对供应商提出了较高的要求，抬升了行业进入门槛，因此中高端市场的集中化趋势日益明显，这为具备综合产品优势和较强的研发与生产能力、已取得下游知名客户合格供应商认证的企业提供了良好的发展空间。 公司成立 20 多年以来一直聚焦于微型电声元器件的研发和生产，积累了丰富的研发和生产经验。根据中国电子元件行业协会电声分会会刊《电声通讯》于2020年5月发布的国内电声行业全行业“销售收入亿元以上企业排名”，在 2019 年度国内电声行业营业收入超过 1 亿元的18 家企业中，豪声电子营业收入排名第 8。

3.3.2 公司具有优质客户资源优势

豪声电子在电声行业的多年积累和沉淀，公司与一些知名客户，包括华勤技术、龙旗科技、闻泰科技、京东方等业内领先的ODM制造商，以及TCL、传音控股、OPPO、VIVO、摩托罗拉等知名品牌制造商之间建立了长期友好合作关系。公司的微型电声元器件产品广泛应用于OPPO、VIVO、TCL、传音、小天才、小米、华为、荣耀、中兴、三星、摩托罗拉、诺基亚、联想、惠普、华硕、LG、HTC、海信、康佳等多个消费类电子产品品牌。上述客户及终端品牌覆盖了手机、平板电脑、笔记本电脑、智能可穿戴设备等消费类电子产品领域的重要市场份额。 在微型电声元器件行业，豪声电子积累了较高的市场声誉和知名度，在其长期经营的智能手机、平板电脑等微型电声元器件细分领域，具有较为领先的行业地位，并且由于下游客户面向全球销售，公司的微型电声元器件产品为面向全球消费类电子产品产业提供的。

3.3.3 公司位于产业链中游零组件供应商

国内消费类电子产品已形成完整的产业链条。以智能手机为例，从关键芯片、核心零部件到 IC 制造、封装测试与组装，国内厂商已经在技术和经验方面完成了足够多的积累，形成了智能手机全产业链的分工协作机制。公司作为电声元器件供应商，位于产业链中游。

编辑：火腿肠