2025年绿茶集团研究报告：中式融合菜引领者，打造高性价比大众餐厅

一、绿茶：融合菜赛道领军者，引领中式休闲餐厅风 潮

1.1 公司简介：深耕融合菜赛道，市场影响不断扩大

绿茶是休闲中式餐厅的头部品牌，也是融合菜赛道的最大参与者。绿茶餐厅创始 于 2008 年，成立 17 年来，已经成为中国内地知名的休闲中式餐厅运营商，同 时是中式餐厅运营商中专注于提供融合菜的最大参与者。根据灼识咨询报告， 2024 年绿茶在中国休闲中式餐厅中按餐厅数目计排名第三，约占 0.7%的市场份 额，截止 2025 年 6 月，绿茶一共开设了 502 家餐厅，涵盖中国内地 21 个省份、 4 个直辖市、2 个自治区以及香港特别行政区，在中式餐厅市场的影响力不断扩 大。 深耕融合菜赛道十七载，公司的发展主要历经两大发展阶段： 1. 品牌形成期（2008 年-2018 年）：2008 年第一家绿茶餐厅在西湖畔开业，联 合创始人王勤松先生及伉俪路长梅女士意识到顾客对于融合菜的青睐，开始通过 优美的餐厅环境、独具特色的融合菜品和亲民实惠的价格吸引顾客。2010 年， 绿茶在北京开设第一家餐厅，开始了在一线城市的业务，并分别于 2011 年、2013 年将餐厅开到上海和深圳，品牌影响力逐渐形成。 2. 规模扩张期（2018 年至今）：2018 年，绿茶在中国内地开设第 100 家餐厅， 形成了系统的门店网络，并逐步完善供应链以支撑门店的扩张。2021 年 1 月， 绿茶于杭州建立了直接采购中心，提升了新鲜蔬果等原材料的供应效率；截至最 后截止日期，绿茶已经与 205 家第三方食材加工公司进行了合作以供应符合标准 的粗加工食材，提升了餐厅的标准化运营程度。

绿茶以融合菜式为特色，主打高性价比产品，顾客涵盖不同群体。绿茶打破传统 菜系地域限制，融合不同菜式特点及东西方烹饪技巧，创造出口味丰富、兼具创 新与传统的中式菜品，例如招牌菜“绿茶烤鸡”采用川式腌料配方与德式低温慢烤 工艺，将中西式烹饪手法巧妙结合；融合菜的受众同样涵盖了不同群体，如“面 包诱惑”将港式西多士与冰淇淋相结合，成为年轻消费者首选甜品，而“石锅鸡汤 豆腐”则鲜香可口，深受年长顾客的喜爱。价格方面，绿茶主打亲民价格，招牌菜品定价实惠。人均消费位于 50-80 元价位，通过实惠价格积累了广泛的顾客基 础，打造“好吃不贵”的餐饮。

1.2 股权结构：王勤松夫妇控制公司，高管团队经验丰富

王勤松夫妇作为实际控制人，掌握过半股权。根据招股书披露数据，王勤松夫妇 通过家族信托等方式控制本公司 54.29%股权，合众集团旗下战略投资者 Partners Gourmet 持有 15.76%股权，为公司提供长期资本及国际化资源支持。 公司内设员工激励计划，将核心人才与公司发展深度绑定。绿茶设立受限制股权 单位计划，受限制股份单位代名人 Longjing Memory Limited 持有 33350000 股 普通股，在全球发售完成后占已发行股份总额的 4.95%，截至最后实际可行日期， 公司已根据该计划向本集团 71 名雇员授予 31922924 份股份，实现了员工切身 利益与公司发展的统一。

创始人深耕行业多年，高管团队从业经验丰富。截至招股说明书最后可执行日期，创始人王勤松为董事长、首席执行官兼执行董事，公司共有 3 名执行董事、3 名 非执行董事及 3 名非独立执行董事。创始人王勤松夫妇在 2004 年开设绿茶餐厅 的前身“绿茶青年旅舍”，开始研发融合菜并始终关注菜品的创新，在款待及餐饮 行业已经拥有了约 20 年经验。同时，公司高级管理人员普遍在餐厅或餐饮行业 拥有 10 年以上的经验，并且具备多元化的专业经验及互补的专业知识。

1.3 经营情况：收入&利润表现良好，门店扩张成主要动力

营业收入稳健增长，门店扩张成收入增长主要动力。2018-2024 年，绿茶餐厅营 业收入由 13.1 亿元上升至 38.4 亿元，CARG 达到+19.6%，2025H1 收入超市场 预期达 23.0 亿元/同比+23.1%。归母净利润自 2022 年出现下降以来连续两年上 升，2024 年达 3.5 亿元/同比+18.5%，2025H1 达 2.3 亿元/同比+34.0%。当前 门店扩张是绿茶收入增长主要动力，2018-2024 年，绿茶门店从 107 家增长至 465 家，CARG 达到+27.7%，但同期单店平均年收入从 1425.4 万元下降至 930.5 万元，门店扩张成为该时期收入增长主要动力。

公司毛利率稳定增长，2024 年费用压力有所加大。2024 年绿茶实现毛利 26.5 亿元/同比+11.0%，毛利率达 68.9%，2025 年 H1 毛利率继续增长至 69.7%。费 用方面，2024 年公司各项费率出现上升，其中员工成本率达 25.8%/同比+0.2%， 其他开支 / 折旧与摊销 / 水电煤气 / 外 卖 业 务 开 支 费 率 分 别 为 12.2%/11.0%/3.7%/3.2%，同比+0.4%/+0.7%/+0.2%/+0.8%。

受宏观环境及小店型战略影响同店数据略有下滑，外卖占比提升有望驱动同店持 续修复未来有望逐步修复。2024 年，绿茶整体翻台率为至 3.0 次/同比-9.1%， 单店日均收入为 2.2 万元/同比-18.5%，其中绿茶在 2024 年华东/广东省/华北/ 其他地区的同店销售总额分别为 6.0 亿元/4.5 亿元/5.3 亿元/4.5 亿元，同比 -11.8%/-13.5%/-7.0%/-10.0%，每家餐厅平均同店销售额分别为 986 万元/1050 万元/1184 万元/937 万元，同比-11.2%/-12.5%/-6.8%/-10.8%，同店下滑主要系 宏观层面的不稳定性及小店型门店占比提升影响，得益于外卖占比提升，后续同 店有望企稳回升。

公司现金流状况健康，经营状况稳健。2023 年/2024 年公司经营活动所得现金 净额分别达到 7.9 亿元/7.3 亿元，在此基础上公司支出现金以进行投融资活动。 2024 年，公司投资活动所用现金净额和融资活动所用现金净额分别达到 2.5 亿 元和 6.0 亿元，其中融资活动所用现金净额增长较快主要是因为公司于 2024 年 6 月以现金完成此前所宣布的 3.5 亿元派息计划，整体现金流情况稳健。

二、中式休闲餐厅市场：市场潜力持续释放，性价比 成为竞争焦点

2.1 行业概况：中式餐饮市场规模巨大，竞争进入存量时代

中国餐饮市场潜力巨大，中式餐厅占据主导地位。中国餐饮市场已经成为世界上 第二大餐饮市场， 2024 年中国内地年度餐饮收入达到人民币 55718 亿元， 2020-2024 年 CARG 达 9.0%。其中中式餐厅占据市场主导地位，2024 年规模 达到 30715 亿元，占据 55.1%的市场份额，代表中国消费者对于本国饮食文化 的青睐。

休闲中式餐厅主打性价比消费，迎来持续增长。中式餐厅可根据菜品及服务进一 步分为三个分部，包括休闲中式餐厅，中式高档餐厅和中式火锅及烧烤餐厅。休 闲中式餐厅以实惠的价格（人均消费 50-100 元）、舒适的环境及方便的用餐体验 受到消费者的青睐。2020 年-2024 年，休闲中式餐厅市场规模从 3513 亿元增长 至 5347 亿元，占比由 16.0%上升至 17.4%，并预计 2029 年占比达到 19.3%。

内地连锁餐厅具备强大增长潜力。中国内地餐饮市场按经营模式可以分为连锁餐 厅及非连锁餐厅。空间上，2024 年中国内地连锁餐厅市场份额达 23.3%，较美 国的 59.2%和日本的 52.3%仍存在较大差距。时间上，中国内地连锁餐厅展现出 强大的增长潜力，2020-2024 年连锁餐厅收入不断扩大，CARG 达 13.6%，快 于同期内地整体餐饮市场，2020-2025 年整体连锁化率不断上升。

供给端逐渐进入存量时代：餐饮市场多年长期扩张，吸引众多参与者进入，逐渐 演变为红海市场，市场竞争渐趋理性。逐渐进入存量竞争时代。随着 2023 年餐 饮创业热潮减退，2024 年全国餐饮企业注册 358 万家/同比-13.5%。同时，企业 存量仍在逐年增长。由于连锁餐厅规模效应明显、出品稳定，在竞争激烈的餐饮市场中具备更强的抗风险能力。 需求端追求高性价比消费：在当前经济大环境下，消费者更追求高性价比的餐饮 消费，餐饮行业普遍面临“消费降级”的趋势。2022-2024 年，主要餐饮品类人均 消费普遍下降，中式正餐/火锅分别从 87.8 元/86.7 元下降到 79.2 元/77.4 元，反 映消费者追求“好吃不贵”，需要餐厅在保证出品的情况下提升菜品性价比。

2.2 行业趋势：“标准化+数字化+性价比”成为行业潮流，品 牌追求降价增量

餐饮连锁化趋势明显，行业推广标准化&数字化运营。据《中国餐饮品类发展报 告 2025》，2025 年全国餐饮连锁化率预计将进一步上升至 25%，连锁品牌将成 为市场主流。连锁品牌在运营过程中为保证不同门店运营的效率与质量，需要对 原料供应、菜品制作、服务流程等方面制订标准化体系。 （1） 原料供应：建立食材标准，保证选品符合门店出餐规范；严格筛选供货 商，签订长期供货合同以保证长期供应；建立严格的食品安全监督系统 等 （2） 菜品制作：原料抵达门店前进行预处理，减少门店处理步骤；门店制作 遵循标准化程序，强化烹饪培训，细化投料配比标准，确保口味一致。 （3） 服务流程：强化员工岗前培训，确保服务流程达标，为消费者提供高质 量服务。 数字化成为门店运营新趋势。目前数字化运营已经成为提升门店运营体验的关键 因素，在降低管理难度，提升消费者体验，提升用户粘性等方面发挥重要作用， 以智能点单为例，数字化的作用表现在： （1） 降低管理难度，小程序点单等智能点餐方式取代了传统柜台点单，降低 了员工工作量和管理难度；线上付款后方可成功下单，订单清晰可溯， 减少因订单不清产生的纠纷。 （2） 提升顾客体验，传统点单方式要求顾客排队等待，消耗大量时间等待； 引入智能点单后可提前点单并选择堂食或自取，提升了用户的用餐体验 （3） 绑定个人账号后，门店可利用大数据分析洞察消费者需求，推荐消费者 感兴趣的产品和服务，提升了消费者复购率。

目前，头部餐饮企业已经建立了完善的数字化运营体系，以百胜中国为例：（1） 建立了完善的会员生态，旗下肯德基、必胜客等餐厅积分（V 金）通用，付费会 员（大神卡，学期卡等）等精准提升用户粘性（2）门店基本普及了智能点餐， 显著提高了高峰时期的点单取餐效率（3）供应链智能化，利用现金的数字化手 段革新库存与仓储管理，实现产品、物料及原材料的自动化实时库存检测，如百 胜西安物流中心已经在 2023 年实现完全自动化运营，提升了全流程的运行效率。

高性价比餐饮成为消费者刚需。《中国餐饮品类发展报告 2025》报告显示，2024 年餐饮消费支出增加的消费者占比为 31.3%，支出减少的消费者占比为 26.5%。 同比-18.7%/+4.8%，反映出当前消费者出于减少开支等因素对于餐饮消费趋于 谨慎，各连锁品牌客单价也出现了普遍的下降。 低价团购与外卖补贴兴起。消费者对于平价餐饮的追求催生线上平台和供应商推 出更为平价的消费模式。当前低价团购与外卖补贴已经成为店家吸引消费者的两 大手段，团购以低于单点价的价格吸引顾客在平台下单，店家以此提高销量和人 气，目前头部品牌多以开通官方抖音账号以供团购，团购人均价格低于整体客单 价；外卖行业通过线上渠道的拓展逐渐占据更多的市场份额，2022 年拼好饭模 式正式上线，今年以来随着外卖平台的内卷式竞争，外卖补贴惠及了更多普通消 费者，使得餐饮客单价有所下降。

2.3 竞争格局：头部品牌集中度较低，客单价&门店分布凸显 定位差异

中国内地餐饮市场集中度较低，头部品牌仍有较大潜力。2024 年中国内地百强 公司占中国内地餐饮市场总收入 10%，与美国餐饮百强公司市场份额占 30%相 比仍然较低，具体而言，中国内地中式餐厅市场三大参与者 2024 年总市场份额 约为 1.8%，休闲中式餐厅市场前五大品牌约占中式餐厅总收入的 3.9%，头部品 牌有进一步扩张占据市场的潜力。 休闲中式餐厅市场竞争激烈，前五大品牌集中度较低。2024 年，西贝/小菜园/ 太二/绿茶餐厅/外婆家门店收入分别为 55/52/44/38/24 亿元，绿茶以收入计在休 闲中式餐厅市场排名第四，属于头部梯队，展现出强劲的市场竞争力。然而，绿 茶市场份额占比为 0.7%，前五大品牌占比合计为 3.9%，可见虽然绿茶在休闲中 式餐厅市场属于头部梯队，但市场整体竞争激烈。

客单价降低大趋势下，各品牌呈现差异化竞争。2022Q3-2025Q2，在消费降级 的大背景下，主流餐饮品牌客单价呈现不同程度的下滑，25Q2 海底捞/西贝/太二 /小菜园/外婆家/绿茶/呷哺呷哺/九毛九客单价分别为 103/86/78/68/66/63/62/55 元 ， 环 比 变 化 0%/-2.3%/-1.3%/-2.9%/0%/-3.1%/-1.6%/-1.8% ， 同 比 -1.0%/-12.2%/-3.7%/-11.7%/-15.4%/-8.7%/-12.7%/-6.8%。而客单价也体现出主 流餐饮不同品牌扎根于不同的市场，在市场定位上有所不同。其中绿茶主打 50-80 元的大众消费档，避免与海底捞等中高端餐厅直接竞争。

门店线级占比呈现多样化，凸显不同品牌市场定位差异。中式餐饮主流品牌聚焦 于不同线级的市场，2025 年 6 月底，九毛九/呷哺呷哺分别有 53.0%/42.9%的门 店分布于一线城市，外婆家/海底捞/小菜园/绿茶/西贝/太二则主要发力二线城市， 在二线城市占比分别为 57.5%/53.3%/52.6%/52.4%/51.6%/48.2%/48.2%，各品 牌门店布局的差异呈现了品牌之间不同的定位和拓店战略。

三、竞争优势：特色融合菜助力打造行业标杆，高性 价比餐饮涵盖海量消费者

3.1 主打高性价比融合菜，“堂食＋外卖”扩大销售渠道

吸收各菜式精华，打造涵盖不同人群的优质菜品。中国地域广阔，菜式多样，融 合各种菜式精华的融合菜更能适应不同人群的用餐需要。绿茶餐厅来自杭州，在 杭帮菜及浙菜的基础上广泛吸收其他菜式的做法，打造独一无二的味觉体验，赢得了大众的青睐。绿茶人气菜品多属于融合菜，如东坡仔排选择优质排骨，并融 合了东坡肉的做法，实现了酱汁与排骨风味的统一，成为绿茶招牌菜品。 定价合理，好吃不贵，打造休闲用餐首选去处。当前消费者对于高档餐饮的青睐 减弱，更追求性价比高的餐饮，休闲中式餐厅在中式餐厅类别中的市场份额也从 2020 年的 16.0%上升至 2024 年的 17.4%。绿茶定位中式休闲餐厅，始终为消 费者提供性价比餐饮，2024 年绿茶/小菜园/太二客单价分别为 56.2 元/59.2 元/71 元，绿茶在与同业的比较中展示出了更高的性价比，能够吸引到更多追求性价比 的消费者。

建立菜品进出机制，固定周期进行更新。绿茶每家门店为顾客提供 50-80 道菜品 选择，并根据市场数据分析菜单，每年进行四轮菜单更新。菜单更新遵循严格流 程，建立试菜委员会，通过项目提案、委员会批准及菜品试行等方式进行评定， 同时在进驻新区域时，灵活设计迎合当地饮食文化的菜单，如南昌门店推出小炒 牛肉拌粉以打开市场。2022-2024 年，绿茶分别推出 172/168/203 道新菜品，满 足了具有多样饮食习惯的顾客。得益于绿茶强大的研发能力，绿茶为顾客提供了 更丰富的菜品，SKU 数领先同类品牌。

绿茶采用全直营模式，通过标准化运营保证顾客体验。绿茶在门店管理上仍未全 直营模式，保证了门店设计和运营的规范性，在菜单研发、食材采购、服务流程 上均由杭州总部统一制定，所有门店统一使用“绿茶餐厅”品牌，杜绝第三方经营 者的稀释。在门店设计上统一使用中国风装修，使绿茶门店极具视觉辨识度，也 保证了门店形象的统一。 布置国风用餐环境，打造独特用餐体验。绿茶与第三方工作室共同设计了六种中 国风装修模板，如：清风竹影通过绿植和暖色灯光打造晨光穿过竹林的景色；龙 井船宴模板搭配乌篷船和小桥流水，尽显水乡之美。优美的用餐环境已成为绿茶 品牌力的一部分，为顾客带来独特的用餐体验。

公司外卖业务增长强劲,“堂食＋外卖”拓展绿茶销售渠道。绿茶外卖业务增长迅 速。2024 年公司餐厅经营与外卖服务收入总计达 38.2 亿元/同比+6.9%，其中堂 食业务销售额 31.0 亿元，同比/+1.3%。外卖业务销售额 7.2 亿元，同比/+39.8%， 2025H1 外卖业务收入达 5.2 亿元/同比+74.2%。绿茶外卖收入的增长得益于公 司对外卖业务的策略性重视，2024 年绿茶全年外卖业务开支达到 1.2 亿元/同比 +46.1%，2025H1 绿茶外卖业务开支达 0.9 亿元/同比+74.2%。绿茶外卖的逐渐 崛起帮助公司打造“堂食＋外卖”的双销售渠道，扩大绿茶顾客基础与收入来源。

代金券模式让利顾客，吸引追求性价比顾客。绿茶依赖第三方平台出售代金券， 顾客在此模式下可以以折扣价格购买代金券进行消费，吸引了更多追求性价比的 顾客，2022、2023 和 2024 年，顾客使用有关代金券结账的金额分别为 4 亿元、 7.1 亿元和 8.7 亿元，分别占顾客付款总额的 15.9%、18.8%和 21.6%，占比逐 年上升。同时，绿茶还在自己的小程序上出售代金券，2022、2023 和 2024 年， 顾客使用绿茶提供的代金券结账金额分别为 100 万元、127 万元和 469 万元。

3.2 灵活供应链保障标准化运营，数字化提高餐厅运营效率

绿茶建立第三方加工为主的供应模式，打造灵活供应链。绿茶多年以来一直与第 三方食材加工公司合作，已形成完整的供应体系。截至最后实际可行日期，绿茶 已经与 205 家第三方食材加工公司合作，将食材制作的大部分步骤分给第三方公 司，减少了门店厨房烹饪的比重。对于保质期较短的食材，绿茶进行统一采购， 公司在 2021 年 1 月于杭州设立了直接采购中心，统一负责新鲜食材的筛选、采 购、结算，配合第三方供应商形成完整的供应链。该供应链模式减少了前期供应 链基础设施建设的投入，加快了门店扩张速度。同时，当绿茶门店密度进一步提 高后，公司会继续推进中央厨房建设以降低区域内供货成本，取得规模效应。 数字化技术体系覆盖前后端，助力绿茶门店运营。绿茶拥有完整的数字化技术体 系，在后端，绿茶利用数字化技术完善供应体系，收集各餐厅所需供应品并自动 发给对应供应商，降低了供应链与门店的信息壁垒，提高了供货效率。在前端， 绿茶已基本覆盖了手机点单系统，提升了顾客点单的便利性，2024 年堂食顾客 支付总金额中约 98.9%通过手机支付结算；建立了完整的会员体系，顾客可注册 成为会员并享受会员服务，截至最后实际可行日期，绿茶已吸引超过 1.6 亿名会 员，提升了绿茶顾客粘性。除此之外，绿茶还利用数字化运营体系收集经营信息， 通过会员点餐数据等了解顾客消费习惯，改善菜品口味，利用商业智能系统实时 收集餐厅的经营信息及数据以进行业务及财务分析，为公司决策提供重要依据。

三方加工保障菜品出品，助力门店标准化运营。得益于绿茶以第三方加工为主的 供应体系，绿茶门店省去了菜品制作的部分步骤，仅需对加工后的菜品进行少量 处理，保障了菜品品质的稳定性；同时，绿茶在菜品烹饪中广泛使用了易于标准 化的蒸、煲、烤方式，降低对于炒菜的依赖，最大程度地降低了标准化的难度。 除此之外，绿茶门店的标准化运营已形成体系，涵盖、服务、拓店、食品安全、 员工培训等各方面，保证顾客在不同绿茶门店都能得到水准一致的用餐体验，提 升了绿茶的顾客粘性。

供应商数量不断增加，餐厅原料供应稳定。2022-2024 年，绿茶分别拥有 352 家、377 家、395 家认可供应商，与主要供应商平均有约三年的业务往来，增加 的供应商为绿茶不断更新菜谱提供了原料，也保障了餐厅供应链的稳定性。同时， 于 2022-2024 年，绿茶向五大供应商做出的购买额分别占购买额的 18.6%、18.4% 及 18.2%，向最大供应商作出的购买额则分别占购买总额的 5.0%、5.2%及 4.5%， 整体比例较稳定，有助于绿茶掌握原料议价权。

3.3 绿茶门店数量稳健增长，小店型战略加速拓店

绿茶在全直营体系下持续拓店，门店数量延续高增长。绿茶在全直营模式下，门 店数量依旧稳健增长。绿茶门店数于 2024 年底达 465 家/+29.2%， 2025 年 H1 绿茶门店数量达 502 家/同比+28.7%，整体门店延续较快增长速度。

小店型战略助力绿茶快速扩张，进一步加密门店网络。绿茶餐厅拓店策略灵活， 由于小型门店对于初始资金需求更少，逐渐成为绿茶门店结构中的主流店型。 2018-2024 年，绿茶小型餐厅数量从 23 家增长至 284 家，占总门店数之比从 21.5% 上升至 61.1%，整体呈上升趋势。绿茶计划于 2025 年、2026 年、2027 年分别 开设 139 家/183 家/193 家小型餐厅，分别占同期计划开业数 92.6%、91.5%及 90.6%，将为绿茶争取更广阔的发展空间。

3.4 华东地区&新增市场经营表现优异，开业空间广阔

绿茶在华东经营表现亮眼，区域门店密度高。绿茶重点布局华东、华北、广东省 等区域，其中华东地区表现最为突出。2024 年华东地区营业收入达到 12.7 亿元 /同比+14.3%，接待总人数达到 2201.6 万人/同比+25.1%，营业收入与接待人数 均为三大中心最高。门店数于 2024 年底达到 155 家/同比+34.8%。占绿茶总门 店数 33.3%。考虑到绿茶在华东地区表现突出，且拥有广阔的顾客基础，公司未 来有望在华东地区进一步加密，扩大区域影响力。

新增市场门店快速扩张，收入增长迅猛。绿茶在华东、广东省、华北以外的其他 地区的门店增长迅速，2022-2024 年，其他地区门店数量从 74 家增长至 169 家， CAGR 达 51.1%，2023 年/2024 年同比增长 58.1%/44.4%，快于同期门店整体 增长速度。考虑营业收入，新增市场 2023 年/2024 年营业收入达 9.5/11.7 亿元， 同比增长 80.4%/23.4%，快于同期整体增长，未来绿茶有望在新增市场继续发力， 扩展绿茶在全国的品牌影响力。

异地扩展&下沉&小店型战略加速拓店，绿茶长期开业空间广阔。绿茶早年拓店 节奏较为稳健，在本轮 IPO 后，预计将采取更积极的拓店策略，进一步加密门店 网络。当前绿茶门店在华东地区和三大中心外的其他地区表现较为优异，预计绿 茶将把拓店侧重点放在这两部分上，融合菜系也有望助力公司打开异地市场，长 期开业空间广阔。

3.5 绿茶单店模型优秀，门店经营表现稳健

小店型战略缩短回本周期，单店盈利能力出色。2024 年，绿茶小店型战略逐渐 铺开，逐渐以面积小、前期投资较少的新门店模型代替老模型，公司新开餐厅所 需资本开支约为 210 万元-350 万元，随着小店型投资战略持续推进小店型初始， 门店前期投资约由 250 万元减少至约 200 万元，根据招股书数据披露,2023-2024 年公司新开门店投资回收期约 14.3 个月。长期来看随着门店店型持续优化，整 体经营利润率仍具提升空间。

绿茶闭店率较低，新店实现收支平衡速度快。绿茶闭店率（期内闭店数/期内平 均门店数）长期保持较低水平，2023 年全年仅闭店 4 家，闭店率仅为 1.6%，2024 年闭店率虽回升至 3.6%，但总体闭店率仍较低。同时，2022-2024 年，绿茶分 别有 47/89/120 家新店开业，截至年末未能实现收支平衡的餐厅数目分别为 10/7/1 家，能够在年内实现收支平衡的餐厅比例不断上升。截至最后实际可行日 期，绿茶过往记录期内开设餐厅中超过 95%于两个月内实现首次收支平衡，展示 出绿茶新店适应市场竞争的出众能力。

3.6 增长看点：绿茶门店网络持续扩张，小店型战略&供应链 完善带动业绩提升

看点一：坚持华东区域加密&异地扩张战略，一体推进绿茶门店扩张。在绿茶三 大中心中，华东地区表现最为亮眼，且公司即将在浙江布局中央食材加工设施， 进一步降低绿茶在该区域配货成本。绿茶将加快推进品牌在华东地区的加密，预 计分别于 2025/2026/2027 年在华东地区开设 44 家/53 家/62 家门店，大幅领先 同期广东省及华北地区，区域内门店数量达到 195 家/244 家/302 家。同时在绿 茶三大中心之外，其他地区门店增长速度同样迅速，从 2022 年的 74 家上升至 2024 年的 169 家，占比从 26.8%上升至 36.3%。未来，绿茶将加快异地扩张步 伐，预计2025年/2026年/2027年在其他地区分别开业64家/111家/109家门店， 餐厅总数达到 229 家/337 家/442 家，为绿茶带来更大的发展空间。 看点二：拓店计划瞄准三线及以下城市，挖掘下沉市场潜力。当前消费者追求高 性价比的餐饮，在成本低的低线城市开店成为餐饮品牌顺应趋势的选择。绿茶瞄 准三线及以下城市的下沉市场，计划在 2025/2026/2027 年在三线及以下城市分 别开设 58/94/113 家门店，开店数大幅领先其他线级。预计绿茶在下沉市场的加 密将成为绿茶下一发展阶段的主要增长点。

看点三:小店型战略持续铺开，绿茶门店扩张提速。当前绿茶拓店重心转向小型 餐厅，带来门店投资回收周期的缩短，并加快现金回笼速度，利好绿茶开业目标 实现。预计未来三年绿茶将开业超 500 家小型餐厅，进一步扩大绿茶在全国范围内的影响力，带动绿茶营业收入的新一轮提升。

看点四：发力完善供应链体系，有望进一步降低成本。绿茶计划将本轮全球发售 所得款项中占比 26.3%，约 1.96 亿港元的款项用于设立中央食材加工设施以集 中处理食材，预计将于 2026 年第二季度在浙江省建成，此举将进一步提升绿茶 在华东地区的供应成本，提高绿茶毛利率水平。

看点五：质价比 + 融合中餐，海外加速扩张。绿茶 2024 年进军香港市场，目 前已开出 7 家门店，并于 2025 年 9 月开设新加坡首店。绿茶香港餐厅目前单店 月均约 200 万港元，坪效约为内地 3–4 倍，菜单本地化，既有绿茶经典菜品 也有香港限定菜品，与内地重合率 < 50%，定价较本地同类低约 30%，门店均 为盈利状态。

绿茶香港餐厅验证 “小面积 + 快上新 + 低重合菜单 + 相对性价比”可盈利， 具备出海复制潜力。新加坡首店开业火爆，后续还将进军泰国和马来西亚市场， 随着中餐文化传播，“质价比+融合中餐+国风环境”契合海外华人和当地居民的 消费客群，东南亚扩张有望提速。

编辑：火腿肠