2025年农林牧渔行业美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题：美国牛肉2025年产量环比调减，全球大豆库存进一步收紧

玉米：全球期末库销比环比调减，中长期价格中枢向上

USDA 月 报 数 据 分 析 ： 25/26 产 季全球期末库销比环比调减0.10pcts，中国期末库销比环比调减0.34pcts

USDA9 月供需报告预计 25/26 产季全球玉米产量调减200 万吨（约-0.16%）至12.87亿吨;全球玉米总使用量调增 21 万吨（约+0.02%)，最终全球期末库存环比调减0.40%，全球期末库销比环比调减 0.10pcts 至 21.82%。

从中国玉米供需平衡表来看，USDA9 月供需报告预估25/26 产季中国玉米产量、总使用量、进口量、出口量环比持平，但期初库存与期末库存均环比调减，最终中国玉米 25/26 年度期末库销比环比减少 0.34pcts 至55.16%。

价格展望：国内玉米有望维持温和修复趋势，全球供需平衡表25/26 年度边际收缩

近期国内玉米价格呈现窄幅震荡趋势。截至2025年9月12日国内玉米现货价2357元/吨，月环比-0.97%，同比+1.77%，较前期低点 2024 年12 月25 日累计上涨达13%。目前国内玉米价格处于历史周期底部位置，种植端依然亏损，后续预计价格底部支撑较强。 短期从国内天气条件来看，目前，东北、西北地区东部、华北、黄淮等地总体利于玉米生长发育。近期储备玉米连续投放入市，以溢价成交为主。国内玉米市场供应充足、需求处于高位，总体供需紧平衡。 从中长期来看，国内 25/26 年度玉米种植面积预估较一年度增加0.3%，但单产仍存在天气等不确定性因素干扰的可能，叠加进口量下调、养殖存栏恢复带动玉米饲用需求提升，我们认为国内玉米价格中枢有望维持温和修复。从海外市场看，CBOT 玉米期货收盘价 8 月 12 日为428 美分/蒲式耳，月环比上涨15%。总体从 25/26 产季来看，生产方面，全球玉米供需平衡趋于收紧。贸易方面，由于中美贸易摩擦，预计对美国玉米的进口将有所减少，但由于2024 年从美国进口的玉米仅占进口总量的 15%左右，预计对国内市场影响有限。

大豆：短期关注美国贸易政策与天气，底部看好大周期布局

USDA 月报数据分析：25/26 产季全球期末库存环比调减

USDA9 月供需报告对 25/26 产季全球大豆产量环比调减52 万吨;全球大豆总使用量环比调减 121 万吨，最终全球期末库存环比调减91 万吨（约-0.73%)至1.24亿吨，全球期末库销比同比调减 0.86pcts、环比调减0.13pcts 至29.25%。

价格展望：短期关注美国关税政策与天气，长期景气趋势向上

近期国内豆粕价格表现震荡偏弱，受后续大豆陆续到港预期影响，预计短期到港大豆量宽裕，供应压力将边际增加。CBOT 大豆期货近期窄幅震荡，一方面，大豆贸易关税政策的预期变动影响美豆出口需求预期，同时美国主产区处于关键开花期，天气交易敏感度提升。考虑到美国大豆新季供需偏紧，预计2025Q4 大豆价格将有较强支撑。

中长期看，美豆新一季产量或迎种植面积调减驱动。根据2025 年6 月底美国农业部播种面积报告和季度库存报告数据，2025 年美国大豆种植面积预估8338万英亩，低于 3 月意向报告预估 0.1%，同比减少 4.2%，对应2025 年9 月的美国秋季大豆供应或将边际收紧；6 月底美国大豆库存总量为10.08 亿蒲式耳，较3月数据减少，同比增长 3.9%。我们认为 CBOT 大豆价格已跌破美豆种植成本中枢，且逼近历史单位亏损最大幅度，预估后续下探空间有限，目前大豆价格接近四年低点，看好豆类大周期的底部布局。

小麦：全球供需仍较为宽松，预计价格维持底部震荡

USDA 月 报 数 据 分 析 ： 25/26 产 季全球期末库销比环比调增1.53pcts

USDA9 月供需报告预计 25/26 产季全球小麦产量环比调增930 万吨（约+1.15%）；全球小麦总使用量环比调增 503 万吨（约+0.62%)，最终全球期末库存环比调增398 万吨（约+1.53%)，全球期末库销比环比调增 0.29pcts 至32.42%。多个主要出口国包括澳大利亚、欧盟、俄罗斯等产量预估均环比有所增加，全球小麦供给维持充裕状态。

从中国小麦供需平衡表来看，USDA9 月供需报告总体环比预估维持，25/26年度期末库销比同比减少 0.88 pcts 至 84.31%，但整体供给仍较为充裕。

价格展望：全球及国内供需仍较为宽松，国内收储有望托底

近期国内外小麦价格趋势偏弱。截至 2025 年 9 月 12 日，国内小麦现货价达2426元/吨，月环比回调 0.49%；CBOT 小麦期货价达 522 美分/蒲，月环比上涨3.37%。国内小麦库存较为充裕，新季产量预估增产，由于替代需求较好，随玉米价格中枢上移迎来筑底修复。

白糖：短期进口到港增加，价格预计震荡偏弱

农业部月报数据分析：国内新季预计维持丰产

农业部 2025 年 9 月最新发布的供需形势预测未对 2025/26 产季数据进行调整。产量方面，2025/26 年度中国糖料播种面积预计同比增加3.2%至1440 千公顷，食糖产量预计同比增加 4 万吨至 1120 万吨。进口方面，2025/26 产季国内糖进口预计保持 500 万吨不变。需求方面，2025/26 产季国内糖消费预计维持低增，较2024/25产季增加 10 万吨。总体来看，2025/26 产季国内食糖供需平衡表预计保持宽松。

价格展望：短期供需宽松，价格缺乏向上驱动

近期国内糖现货价格维持偏弱震荡走势，截至 2025 年9 月12 日，国内广西南宁糖现货价为 5900 元/吨，较上月环比-0.34%，同比-4.53%。国内方面，南方产区光热充足、雨水丰沛，甘蔗长势总体良好；新疆甜菜产区受干旱影响，单产略有下降；内蒙古中西部地区降雨偏多，甜菜含糖分下降，甜菜起收受影响，糖厂开机时间推迟。 国外方面，巴西 2025/26 年度制糖生产展开，其中，中南部7 月上旬产量同比+4.54%，制糖比同比+4.83%，榨糖节奏有所加快。目前市场基于较好天气表现，维持 2025/26 产季全球主产区丰产预期，整体供给仍充裕，短期海外糖价预计同样维持震荡偏弱走势。

棉花：新季供给维持充裕，关注需求修复情况

USDA 月报数据分析：新季全球期末库销比环比下调1.09pcts

USDA 于 9 月发布的供需平衡表预测，2025/26 产季全球棉花产量预测上调106万包，包括中国、印度与澳大利亚等国预计产量增长；全球棉花消费量预测上调84万包。另外全球期初库存预测下调 99 万包，期末库存预测下调77 万包，对应期末库存消费比环比下调 1.09pcts 至 61.55%。

根据 USDA 于 9 月发布的供需平衡表预测，2025/26 产季中国产量环比上调100万包，但期初库存下调 95 万包，进口量下调 10 万包，消费量上调100 万包，最终期末库存消费比下调 5.16pct 至 88.23%。

价格展望：宏观环境改善预计带动价格触底回暖

近期国内棉花价格有所反弹，截至 9 月 12 日，国产棉-新疆棉3128B 价格为15230元/吨，月环比上涨 0.60%，年同比上涨 4%。 国内棉花旧作增产但进口减量明显，库存压力相对中性。需求方面，中美贸易冲突缓解，国内外宏观环境若有好转，有望支撑棉花需求改善。综合来看，当前棉价底部存在支撑，短期进入金九银十旺季，需求有望阶段性回暖，后续国内外宏观环境和消费需求若维持改善，国内棉花价格预计仍有修复空间。

牛肉：美国预估减产，2026 年牛价景气向上

USDA 月报数据分析：2025 年美国牛肉产量预估环比下调0.38%

美国肉牛产业是全球最大的牛肉生产国，其核心优势在于高度集约化与科技驱动，依托玉米带廉价饲料资源实现高效谷饲育肥，以安格斯牛为核心品种，主打高端牛肉产品，出口覆盖日本、韩国、中国等市场。 根据 USDA 发布的 9 月供需平衡表预测，受第三、四季度育肥牛与母牛屠宰量下降影响，2025 年美国牛肉产量预测环比下调 0.38%至25892 百万磅；受牛肉加工需求持续强劲影响，进口量预测环比上调 1.71%至 5364 百万磅；受供应量预期减少与价格竞争加剧影响，出口量预测环比下调 1.49%至2642 百万磅，最终期末库存预测环比上调 10 百万磅。整体来看，未来两年美国牛肉市场供应仍维持偏紧，牛价有望保持景气上行。

干旱天气导致美国肉牛存栏加速调减。2020-2022 年拉尼娜气象周期导致美国中西部草场干旱严重，牧场退化进而导致养户盈利恶化，养殖意愿降低，活牛及母牛存栏近年加速调减。截至 2025 年 1 月末，美国活牛及母牛存栏均创近年新低，其中活牛存栏 8666 万头，较 2019 年高点累计调减8%以上；肉牛用母牛的存栏为2786 万头，较 2019 年高点累计调减近 12%。 最新年度母牛更新计划并无起色，后续美国肉牛国内供给预计仍呈调减趋势。从更新情况来看，2025 年美国肉牛用母牛计划更新量仅为467 万头，较上一年度减少 4.6 万头，产能仍未重回增长通道，后续供给预计维持调减。

USDA 全球最新供需平衡表预测：（1）活牛方面，受美国、巴西以及中国等主产区存栏出清影响，2025 年全球新生牛犊量预计同比-0.60%至2.84 亿头，其中巴西/美国/中国分别同比-0.69%/-0.53%/-3.85%；活牛屠宰量预计同比-0.61%至2.46 亿头，其中巴西/美国/中国分别同比-2.81%/-0.04%/-0.47%；期末活牛存栏量 预 计 同 比 -0.96% 至 9.15 亿 头 ， 其 中 巴西/ 美国/ 中国分别同比-0.42%/-3.17%/-1.67%。（2）牛肉方面，受存栏及出栏减少影响，2025年全球牛肉产量预计同比-0.17%至 6155 万吨，其中美国/中国分别同比-1.09%/-0.64%；出 口 量 预 计 同 比 +0.58%至 1307 万 吨 ， 其 中 巴西/ 美国/ 阿根廷分别同比+3.08%/-10.57%/-8.88%；消费量预计同比+0.32%至6030 万吨，其中美国/中国分别同比+0.80%/+0.28%。

美国价格展望：预计美国牛肉价格维持同比增长

USDA 于 9 月发布的供需平衡表预测，美国牛肉单季产量2025Q3-2026Q2 预测对应年度同比变动分别为-5.4%、-5.3%、-4.7%、-1.8%，2025 年全年及2026上半年牛价预期同比维持增长，美国农业部预估 2025Q3-2026Q2 单季小公牛价格分别同比变动+26.8%、+28.6%、+20.5%、+10.1%。

国内数据分析：牛肉价格淡季不淡，看好2025 年牛周期反转上行

国内肉牛行情春节后呈淡季不淡走势。据钢联数据统计，截至2025 年9 月12日，国内育肥公牛出栏价为 25.97 元/kg，同比+8.30%；牛肉市场价为61.25元/kg，同比+21.29%。 受国内供给扩张以及进口牛肉冲击影响，2023-2024 年国内牛肉产业呈供需过剩局面，牛肉价格自 2023 年 6 月连续下跌近 20 个月，累计跌幅接近25%。出栏方面，去年 Q4 以来国内肉牛出栏明显加快，体重持续下降；存栏方面，2024年末国内牛存栏结束连续五年增势，同比调减 4%以上；产能方面，国内基础母牛自2023年下半年呈调减趋势，且于 2024 年明显加速。此外，受海外牛肉价格回暖，以及国内进口牛肉调整政策加码影响，国内 2025 年牛肉进口预计量减价增，牛肉产业来自低价进口牛肉的压力或边际趋弱。综合来看，我们认为在产能去化以及进口缩量涨价影响下，国内牛周期有望于 2025 年迎来拐点，牛肉价格后续或维持筑底上行走势。

原奶：国内肉奶共振有望推动原奶景气反转

USDA 月报数据分析：2026 年美国牛奶产量消费均上调，期末库存小幅上调

根据 USDA 发布的 9 月供需平衡表预测，受 2025 年奶牛存栏增加以及单产提升影响，2026 年美国牛奶产量预测环比上调 9 亿磅至 2303 亿磅；总消费量预测下调10 亿磅至 2246 亿磅；出口量预测上调 11 亿磅至 139 亿磅；期末库存预测上调9亿磅至 129 亿磅。整体来看，美国牛奶市场存栏及产量增幅有限，出口需求增加，价格预计维持景气。

海外供给调减，需求旺盛，景气先行。（1）存栏方面：受资源限制和行情低迷影响，全球主要原奶产销区存栏近年呈下滑趋势，其中欧盟/美国/中国/新西兰2025 年期初奶牛存栏预计同比-3.45%/+0.46%/-7.14%/-1.08%。（2）产消方面：奶牛存栏下滑限制原奶产量增长，2025 年全球原奶产量预计同比+1.04%至6.80亿吨，其中欧盟/美国/中国/新西兰产量预计同比-0.17%/+0.76%/+0.73%/+0.93%；2025 年全球原奶消费量预计同比+1.03%至 6.80 亿吨，其中欧盟/美国/中国/新西兰消费量预计同比-0.17%/+0.75%/+0.65%/+0.94%。

全球价格展望：海外全脂奶粉价格自2023 年开启反转上行

在产区减产和海外消费共同驱动下，原料奶价格预计保持上行趋势。截至2025年 8 月 5 日，全球全脂奶粉均价为 4012 美元/吨，较2023 年最低价格已累计上涨57%。

国内数据分析：国内原奶价格有望在2025 年下半年开启反转上行走势

原奶价格持续低迷，奶牛养殖陷入持续亏损，行业出清压力大。2023 年下半年国内原奶价格跌至完全成本以内，此后一直处于亏损状态。2024 年下半年，国内原奶价格加速下滑，最终跌破现金成本。截至 2025 年9 月4 日，国内主产区原奶均价为 3.03 元/kg，同比-3.5%，即使考虑到饲料原料价格下降影响（2025年成本参考 2020 年成本），目前国内奶牛养殖仍处于现金亏损边缘，成本控制能力弱的小规模养殖户预计仍面临较大的出清压力。参考 USDA 最新预估，2025 年期初我国奶牛存栏（后备+成奶牛）预计将降至 1300 万头，预计较2024 年期初减少100万头，将重回 2019 年同期水平。

牛肉价格重回上行趋势预计导致奶牛淘汰节奏加快，肉奶共振可期。受前期产能和库存去化影响，国内牛肉价格在 2025 年春节后淡季不淡，持续上行。截至2025年 6 月 13 日，国内牛肉价格已较年初累计上涨 18%，较上年同期上涨28%，与原奶价格走势明显背离，历史罕见。基于国内产能出清和海外牛肉景气上行，国内肉牛大周期有望在 2025-2027 年保持上行走势，届时有望通过影响奶牛淘汰节奏，同步提振原奶行情。

国内奶牛产能自 2023 年中开始去化，结合 2 年滞后传导推断，后续在产量收缩、肉奶共振和进口减量共同推动下，国内原奶价格有望在2025 年下半年开启反转上行走势。

猪肉：2026 上半年美国猪价预计维持同比正增长

USDA 月报数据分析：2025 年美国猪肉产量消费预估均环比下调

USDA 于 9 月发布的供需平衡表预测，2025 年美国猪肉产量环比调减0.65%，进口量、出口量环比持平，总消费量环比调减 0.78%；最终期末库存预测环比调减2.44%。人均消费预测环比调减 0.4 至 49.3 磅。整体来看，2025 年美国猪肉供需平衡进一步偏紧。

美国价格展望：2026Q2 美国猪肉价格预计同比略减

USDA 于 9 月发布的供需平衡表预测，美国猪肉单季产量2025Q3-2026Q2 分别同比变动-2.3%、+1.1%、+1.3%、+2.0%，考虑到 2026 年总消费量同比增加3.65%，2026Q1-Q2 美国猪价预期维持同比正增速，2025Q3-2026Q2 单季猪肉价格分别同比变动+17.3%、+9.7%、+2.2%、+0.4%。

国内农业部数据分析：母猪产能调控稳步推进，有望托底行业盈利

农业农村部数据显示，2025 年 7 月末能繁母猪存栏达4042 万头，较Q2末减少1万头，为正常保有量（3900 万头）的 103.6%，母猪产能扩张维持理性。9月12日生猪价格 13.26 元/公斤，同比-31.86%。反内卷有序推进有望托底行业盈利，预计 2025 年整体养殖端或依然有较好盈利。

肉禽：美国市场供给预计恢复，中国市场有望随内需回暖

USDA 月报数据分析：2026 年肉鸡维持期末库存预测

USDA 于 9 月发布最新供需平衡表预测，养殖收益较好推动农户扩张，2026年美国肉鸡产量预测环比上调 0.31%至 477.83 亿磅；国内消费量预测环比上调0.36%至412.98 亿磅；出口量维持预测。受益美国消费景气，肉鸡价格2026 年预计维持较好表现。 受近期孵化数据显示明年火鸡产量增速相对放缓影响，2026 年美国火鸡产量预测下调 1.56%至 50.40 亿磅；国内消费量预测下调 1.49%至46.23 亿磅；出口预测维持 4.35 亿磅。考虑到供给恢复带来的压力，2026 年火鸡价格预计同比偏弱运行。

国内禽业协会数据分析：需求旺季临近，价格底部有望复苏

白羽肉鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复。2025 年9 月12 日，鸡苗价格3.03元/羽，周环比-8.46%，同比-13.43%；毛鸡价格 6.64 元/公斤，周环比-4.87%，同比-5.14%。短期来看，消费即将进入旺季，预计支撑毛鸡价格。种苗端价格有望随下游价格同步改善。中期来看，今年供给侧预计向上恢复但受品种结构变化影响预计实际增量有所打折，另外需求侧有望受益内需刺激政策及宏观景气改善，当前价格景气具备较大修复空间，头部白鸡企业 2025 年仍有望保持较好盈利。

黄羽肉鸡：供给压力出清，价格维持修复。参考新禽况数据，9 月12 日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为 5.4/6.5/8.9 元，周环比均持平。短期消费迎来季节性改善，价格预计维持修复；中期黄鸡上游补栏谨慎，供给仍处于历史底部位置，同时需求年内有望受益内需刺激政策及宏观景气改善，头部养殖企业有望维持较好盈利表现。

鸡蛋：美国疫病扰动预计2026 年有望恢复

USDA 月报数据分析：2026 年美国鸡蛋预估期末库存环比持平

USDA 于 9 月供需平衡报告中预测，2026 年美国鸡蛋产量环比+0.8%；消费量环比+0.8%，最终期末库存环比预估持平，同比 2025 年将增加6%。

美国价格展望：预计下半年供应或逐步恢复

2025 年以来美国纽约鲜鸡蛋现货价格同比明显上涨，美国CPI 季调显示鸡蛋价格2025 年 8 月同比上涨 11%。由于 2025 年初受高致病性禽流感（HPAI）相关扑杀影响，USDA 预期 2025 年美国鸡蛋产量同比有所减少，国内消费量及出口量预测因产量下降及禽流感影响也有所减少。预计鸡群数量将在2025 下半年稳步重建。

国内数据分析：在产蛋鸡存栏逐月增加，2025 年整体蛋价压力较大

国内鸡蛋增产趋势延续。9 月 12 日，鸡蛋主产区价格3.58 元/斤，周环比+6.23%，同比-19.00%。短期来看，供给方面，淘鸡情绪继续升温，本周淘汰鸡出栏量周环比+4.36%，同比+11.47%。需求方面，本周销区销量环比+7.36%，同比-3.18%，生产环节与流通环节库存分别环比-19.64%/-16.09%。中期来看，后续鸡蛋供应压力仍大，当前在产父母代蛋鸡存栏处于历史高位，预计鸡蛋市场后续供应将保持充足状态，鸡蛋价格或延续弱势表现。

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