2025年Q2汽车行业总结：盈利分化，强者恒强

一、乘用车：Q2行业需求环比回暖，大部分整车业绩符合预期

25Q2乘用车数据稳步回升，新能源渗透率创新高

25Q2数据环比Q1有所回升，新能源渗透率创新高。2025Q2乘用车批发销量达711万辆，同比+13%，环比 +10.8%；零售达579万辆，同比+15.6%，环比+13.1%。在Q1新车+政策刺激的高基数下仍有增长，车市需求 表现较好。此外2025Q2新能源批发量达363万辆，同比+33.6%，环比+25.2%，新能源批发渗透率达51.1%， 达2022年以来新高，新能源市场增长势头不减。

单车ASP：折扣力度环比Q1收缩，大部分车企ASP有所提升

Q2大部分车企ASP有所回升：Q1淡季大部分车企以价保量，导致ASP较低，Q2需求恢复后，各家折扣力度 均有不同程度调整，且叠加反内卷政策，车市并未迎来全面价格战。分车企，长城、长安、比亚迪、小鹏 在车型结构基本维持不变情况下，ASP有所回升；赛力斯由于推出新车拉高整体价格段，ASP同样得到增长。

毛利率：受益于Q2规模回升，大部分车企毛利率环增

Q2行业需求好于Q1，大部分车企规模效应得到体现：25Q2整车中长城、长安、赛力斯、小鹏、吉利毛利 率均环比上行，主要得益于销量回升带来的规模效应；其余整车中，部分由于竞争格局加剧给予终端更多 折扣，导致毛利率环比略有下滑。

单车盈利：大部分车企单车盈利环比Q1改善

大部分车企单车盈利环比Q1改善:Q1车企折扣力度较大导致盈利性表现一般，Q2行业需求回暖，大部分车 企终端折扣力度有所回收，叠加需求较好形成的规模效应，单车盈利性得到回升。

理想：Q2销量回升，盈利韧性较强

25Q2点评：受益于行业需求回暖，理想Q2销量及营收环比Q1均有提升；二季度高端SUV市场陆续推出领克 900、问界M8等竞品，理想所在市场竞争格局加剧，在此背景下，理想ASP及利润率环比Q1基本维持，且单 车盈利有所回升，表现出较强的盈利韧性。

长安汽车：经营性利润指标向好，Q2产品结构优化推动毛利上升

25Q2点评：公司自主新能源品牌新车型上市后快速起量，规模齐增，带动品牌持续减亏。（1）启源： 25Q2实现销量10万辆，环比+46%（2）深蓝：25Q2实现销量6.8万辆，环比+3%（3）阿维塔：25Q2实现销量 3.2万辆，环比+40%。长安仍处于新车周期之中，下半年多款新产品投放。2025Q4计划推出启源A06（预计 月销1.5-2.0万辆）、Q05（预计月销2万辆）与深蓝L06（预计月销1-1.5万辆）。

比亚迪：Q2国内短期承压，重点关注海外表现

Q2点评：25Q2国内销量增速放缓导致单车利润承压。虽然公司二季度经营层面阶段性承压，但仍重视研 发投入，2Q25公司研发费用153.7亿元，同比+70.6%，环比+8.1%，维持较高增速，有望为后续新技术储备 做铺垫。25H2及向后展望，出口是公司长逻辑最重要支撑，公司进一步加速自建船队+海外工厂建设，7月 公司巴西乘用车工厂举行首车下线仪式，8月公司官宣马来西亚工厂项目，预计公司海外产能有望持续向上。

长城汽车：营收稳定增长，海外加速推进中

Q2点评：长城Q2销量环比向上，后续随坦克500Hi4-T、高山7等高端化新车陆续上市，公司后续量利有望 持续向上。此外巴西工厂已于8月投产，公司出海进程不断加速推进中。

吉利汽车：银河品牌放量驱动高增长，毛利率表现较好

Q2点评：25Q2吉利实现销量70.5万辆，环比+0.15万辆，公司将25全年销量目标由271万辆上调至300万辆。 分品牌看，25Q2吉利品牌销量28.6万辆（环比-4.4万辆），银河品牌28.9万辆（环比+2.9万辆），极氪品 牌4.9万辆（环比+0.8万辆），领克品牌8.2万辆（环比+0.9万辆）。出口方面，25Q2公司出口9.4万辆，环 比+0.5万辆。ASP来看，25Q2单车平均销售收入约11.0万元，环比有所增长。利润端：经营性利润符合预期， 毛利率表现亮眼（主要系银河品牌规模化放量）。

零跑汽车：国内销量领跑新势力，出口渠道+产能建设提速

Q2点评：2025H1公司实现新车交付22.17万台，同比+155.7%，此外在7月，公司交付达5.01万台，再度突 破新高，已连续5个月位居国内新势力品牌销量榜首。后续随新款C11及B01爬坡上量，公司销量表现有望再 创新高。此外公司2025H1公司出口2.04万台，位居国内新势力第一，截至2025年6月底，零跑国际在海外约 30个市场建立了超600家网点。产能端，马来西亚本地组装工厂已于8.7下线首台零跑C10样车，预计即将投 入量产；欧洲本地化生产工厂预计2026年底前建成。产品矩阵+渠道+产能三端同步发力，公司海外业务有 望持续高增。

二、零部件：盈利分化，强者恒强

总量与结构：批发温和向上，自主份额进一步向上

总量（批发）：25Q2乘用车批发销量同比 +13%，总量温和向上。 结构：2025H1自主品牌市占率为68.5%，较 2025Q1的68.1%再提升，创历史新高。其中分车 企看，25Q2份额提升较快的是赛力斯、零跑汽 车等。

主要车企新能源销量：25Q2赛力斯、零跑、蔚来等表现佳

25Q2新能源销量环比表现较好的车企有赛力斯（受益M8新车上市）、零跑汽车（受益B10等新车上 量）、蔚来（乐道、萤火虫新车交付上量）。

SW汽零板块：25Q2收入同环比增速低于β

收入端：25Q2申万汽车零部件板块收入为3835.7亿元，同比+7.6%，环比+7.2%，同期乘用车批发销 量同比+13%，环比+10.8%，25Q2零部件板块收入增速弱于β预计受1）行业竞争加剧车企返利、供应 链年降压制；2）海外项目受关税政策延迟交付，出口短期承压。仍然看好国产替代+品类拓宽与客 户结构优化+平台化延伸下零部件板块长期成长。

盈利端：盈利能力分化，汇率波动扰动利润

毛利率端：25Q2申万汽车零部件板块毛利率（整体法）为18.7%，同比持平，环比+0.6pct，毛利率 同比持平但公司之间分化较明显，环比提升主要是Q1有春节假期扰动Q2自然恢复。 利润端：25Q2申万汽车零部件板块归母净利润为230.7亿元，同比+7.0%，净利率为6.5%，同比 +0.1pct，环比+0.3pct，部分受益于欧元汇率波动带来的汇兑收益。

收入端：25Q2赛力斯产业链环比增速快

分客户维度看，25Q2赛力斯产业链收入环比表现较好。Q2赛力斯销量10.7万辆，同比+8.7%，环比 +137.3%，4月以来新车M8、改款M9陆续上市后大幅提振销量。

毛利率表现分化，部分受年降、客户放量不及预期扰动

25Q2板块毛利率表现分化，部分公司受客户放量不及预期以及年降扰动导致毛利率环比下降。

三、重卡：Q2内需稳健，出口恢复

重卡批发：Q2 26.9万辆，同比+16%，环比+1%

Q2行业批发26.9万辆，同比+16%，环比增长1%，Q1通常是旺季，Q2通常较Q1需求更低，今年Q2需求旺盛主要系以旧换 新政策刺激需求增长。

重卡上险：Q2 20.1万辆，同比+21%，环比+31%

Q2行业上险20.1万辆，同比+21%，环比+31%，Q1通常是旺季，Q2通常较Q1需求更低，今年Q2需求旺盛主要系以旧换新 政策刺激需求增长。

重卡出口：Q2 8.1万辆，同比-1%，环比+26%

Q2重卡出口8.1万辆，同比-1%，环比+26%，其中俄罗斯Q2约1.4k台，同比-95%，环比+130%，非俄地区销量稳健增长， Q2销售8.0万台，同比+27%，环比+25%。

Q2重卡整车格局：重汽保持批发第一，一汽保持上险第一

批销方面，Q2重汽凭借出口超40%的份额，整体份额约27%，持续保持第一。  上险方面，Q2一汽凭借18.8%的上险份额，继续保持第一。

Q2重卡上险细分格局：三一徐工新能源领先，一汽天然气第一

新能源重卡方面，三一和徐工常居前二，Q2一汽逐渐站稳第三。 天然气重卡方面，一汽常居第一，Q2重汽/东方份额较为接近，重汽暂居第二。

Q2重卡发动机格局:潍柴持续保持行业第一

Q2潍柴发动机上险份额约19%，天然气发动机上险份额约50%，继续保持第一。

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编辑：火腿肠