2025年汽车行业分析：Q2美洲需求显著改善，亚洲品牌抢占全球份额

两轮车：新兴市场稳健增长，日印企业表现强势

欧美：欧洲注册量逐月回升，欧美降幅明显缩窄

通胀及欧5+过渡影响需求，欧美需求降幅有所缩窄。受欧5+排放标准切换的影响，2025年以来欧洲摩托车注册量明显减少， 2025Q1同比减少18.9%，并且通货膨胀导致欧美大排量摩托车需求承压，2024年以来持续下滑，2025Q1欧洲及北美分别出现 20%-30%的下滑。但是2025Q2欧美摩托车降幅有所缩窄，其中，欧洲注册量同比减少5.8%，欧洲及北美大排量摩托车降幅缩 窄至10%-20%。

意大利：增速持续改善，踏板车引领增长

两轮车增速逐月逐季回升，踏板车贡献增长。2025Q2摩托车、踏板车的注册量分别达到5.06、7.26万辆，两者合计注册量达 到12.32万辆，三者增速分别为-10.2%、9.8%、0.6%，环比Q1的-21.8%、-2.2%、-11.9%均有明显改善。并且，6月两轮车同 比已经转正，主要得益于踏板车驱动增长，7月摩托车和踏板车增速环比进一步提升。

西班牙：行业需求亮眼，中国品牌份额提升

注册量加速增长，中国头部品牌实现翻倍。从市场需求来看，2025Q2摩托车注册量达到6.76万辆，同比增长11.0%，环比 Q1的0.6%加速增长。从竞争格局来看，中国品牌凭借性价比优势抢占市场份额，2025年以来升仕、无极、钱江均实现翻倍增长， 份额加速提升，升仕和无极分别位列第三、第四名，7月无极市占率进一步提升至9.4%，预计很快能到达双位数。

德国：行业降幅缩窄，中国品牌开始放量

增速逐渐改善，中国头部品牌夯实渠道基础。从市场需求来看，2025Q2摩托车注册量达到5.90万辆，同比减少20.1%，环比 Q1的-40.7%明显改善。从竞争格局来看，中国品牌份额整体较低，但近期提升迅速，无极从2024年底的0.6%提升至2025年1-7 月的1.4%，钱江和春风渠道调整导致份额下降，但春风7月已经回升至1.6%，未来空间较大。

法国：行业降幅缩窄，中国品牌逐渐崛起

增速逐渐改善，中国头部品牌挤入TOP10。从市场需求来看，2025Q2摩托车注册量达到5.85万辆，同比减少8.2%，环比Q1 的-20.4%明显改善。从竞争格局来看，中国品牌份额提升明显，2025年1-7月春风、无极、升仕、钱江的市占率达到1%-3%， 未来空间较大。

英国：7月显著改善，中国品牌尚未成名

需求承压但7月改善，中国品牌份额较低。从市场需求来看，2025Q2助动车、摩托车的注册量分别达到0.11、2.74万辆，二 者增速分别为-24.1%、-14.9%，环比Q1的-24.5%、-25.8%略有改善，7月仅个位数下滑。从竞争格局来看，英国市场以日系、 欧系为主，本田、雅马哈、川崎、铃木占据40%左右份额，宝马、凯旋、皇家恩菲尔德、KTM、杜卡迪等占据25%左右份额。

土耳其：注册量逐月上升，关注中国品牌去库情况

单月注册量回升至10+万台，中国品牌继续去库。从市场需求来看，2025Q2摩托车注册量达到27万辆，同比减少15%，环比 Q1的-42%明显改善，7月注册量回升至10+万台，预计下半年增速进一步回升。从竞争格局来看，土耳其市场格局分散，日系品 牌合计份额仅有10%左右，中国品牌处于去库阶段，份额相比上年水平有所下滑，但未来成长空间巨大，需关注去库情况。

印度：行业需求走弱，竞争格局稳定

Q2销量个位数下滑，本土和日系品牌垄断市场。从市场需求来看，2025Q2摩托车销量达到467万辆，同比减少6.2%，环比 Q1的+1.4%有所走弱，印度2024年销量接近2000万辆，预计短期维持。从竞争格局来看，印度市场格局稳定，以本土、日系为 主，英雄、TVS、Bajaj、Ather等占据60%左右份额，本田、铃木、雅马哈、川崎占据35%左右份额，其中以英雄、本田、TVS、 Bajaj为第一阵营，份额均超过10%。

东南亚：需求维持稳健，消费升级明显

印越泰需求保持稳健，中大排量渗透率持续提升。从市场需求来看，2025Q2印尼、越南、泰国摩托车销量分别达到142、61、 45万辆，增速分别为-1%、+1%、+2%，季度增速保持平稳。从产品结构来看，东南亚市场消费升级趋势明显，以泰国市场为例， 110-125CC、250CC+的占比持续提升，两者的占比分别从2018年的27.7%、3.5%提升至2025年1-7月的44.2%、5.9%，中大排 量渗透率稳定提升。

阿根廷：需求爆发式增长，竞争格局分散

注册量维持中双位数增长，各品牌份额较低。从市场需求来看，2025Q2摩托车注册量达到15.5万辆，同比增长39.7%，环比 Q1的+62.8%略有下降，但是仍然维持中双位数增长趋势，今年有望突破60万辆。从竞争格局来看，阿根廷市场格局分散， 2025年1-7月市占率超过10%的品牌有4个，其中，本田的份额由20%+下降至20%以下，春风市占率提升至1.2%，未来成长空 间巨大。

哥伦比亚：行业需求高增，格局集中但机会广阔

注册量维持30%增长，中国品牌有望突破。从市场需求来看，2025Q2摩托车注册量达到25.2万辆，同比增长31.1%，环比 Q1的+33.7%维持稳定，今年有望突破100万辆。从竞争格局来看，哥伦比亚市场CR5达到75%左右，CR10超过95%，但作为 成长迅速的新兴市场，仍有品牌实现突破，2025年5月春风注册量接近200辆，进入TOP15品牌，未来成长空间巨大。

摩托车代表厂商的表现出现分化，表明什么？

日本和印度企业增长，欧美品牌份额丢失导致销售下滑。在市场整体增速放缓转入萎缩的环境下，日本、印度企业表现优于 欧美企业。受益于新兴市场需求增长+成熟市场抢占份额，日印品牌在本土以及出口市场实现销量和收入的持续增长；欧美等高 端市场需求承压，并且竞争加剧，当地品牌销售承压，销量和利润均出现下滑。 总结来看，在通路车市场稳健和大排量市场放缓的背景之下，Q2日印品牌的销售仍有增长，同时抢占高端市场份额。

本田：成熟市场+新兴市场增速稳健，量额利润齐增

成熟市场+新兴市场均增长，摩托车业务表现突出。2025Q2摩托车销量同比+5%，其中日本、北美、欧洲、亚洲、其他地区 分别同比+18%、+8%、-12%、-2%、+15%，欧美和亚太地区销量增速有所放缓，但整体仍保持增长，日本和北美销量回暖， 表现较为亮眼；Q2摩托车收入、经营利润分别同比+1%、+6%，单价、单台经营利润分别同比+1%、+6%，经营利润率同比 +0.9pct至19.9%，均价提升和利润增长主要得益于产品和地区结构的优化。

雅马哈：欧美销量下降，单价和利润率均下滑

受欧美行业拖累，单价及利润率均下滑。2025Q2摩托车销量同比+1%，其中日本、北美、欧洲、亚洲、其他地区分别同比 +28%、-16%、-1%、+1%、+2%，主要受欧美市场需求下滑拖累的影响，其他地区稳健增长；Q2摩托车收入、经营利润分别 同比-4%、-34%，单价、单台经营利润分别同比-4%、-35%，经营利润率同比-3.7pct至+7.9%，主要系单价下降、采购成本和 研发费用增加，导致收入和利润减少。

铃木：新兴市场贡献增量，利润率恢复提升

日欧成熟市场销量下滑，新兴市场增量明显。2025Q2摩托车销量同比+11%，其中日本、欧洲、北美、亚洲、其他地区分别 同比-13%、-25%、+14%、+9%、+32%，日本和欧洲成熟市场销量大幅下滑，主要增量来自亚洲、拉美等新兴市场；Q2摩托 车收入、经营利润分别同比+0.04%、+5%，单价、单台经营利润分别同比-9%、-5%，经营利润率同比+0.6pct至12.2%，主要 受地区和产品结构变化的影响。

川崎：产品及价格策略积极，成熟市场销量坚挺

新品拉动高端市场增长，量价额增速明显提升。2025Q2摩托车销量同比+5%，其中成熟市场同比+11%（日本、北美、欧洲、 其他地区分别同比+67%、+0%、+5%、+100%），新兴市场同比+0%（菲律宾、印尼、拉美、其他地区分别同比-2%、-57%、 +100%、+33%），促销和新品推动欧美市场份额提升，东南亚高端市场需求维持低迷；Q2摩托车收入同比+5%（成熟市场、 新兴市场分别同比+5%、+6%），单价同比+0.3%（成熟市场、新兴市场分别同比-5%、+6%）。

四轮车:欧美需求下滑，工线品牌表现亮眼

2025Q2欧美全地形车的需求怎么变化？

北美需求下滑，欧洲降幅扩大。根据经销商调查数据，2025Q2美国经销商整车收入各月均同比个位数下滑；根据北极星财 报，北美全地形车行业终端零售销量小幅下降，Q2同比低个位数下降，7月整车收入增速转正，预计下半年北美需求好转；而欧 洲终端零售在连续4个季度增长后，Q1出现同比高个位数下降，Q2降幅有所扩大，同比低双位数下滑。 总结来看，Q2北美及欧洲需求均有所减少。

全地形车头部品牌的量额利润出现分化，表明什么？

头部品牌大幅下滑，二线品牌表现亮眼。在北美、欧洲终端需求疲软之下，头部品牌继续采取促销策略清理渠道库存，价格 竞争和费用增加导致头部厂商利润率下滑，2025Q2北极星全地形车业务收入高个位数下滑、利润率下降，雅马哈收入双位数下 滑、利润率大幅下降；而川崎Q2全地形车收入、销量中高双位数增长。 总结来看，在行业结构升级、产品矩阵完善之下，二线品牌继续增长，进一步缩小与一线品牌的差距。

北极星：北美零售增长，竞争导致利润率继续下降

本土及国际市场增速均改善，效率和结构优化抵消利润率下降影响。2025Q2全地形车业务收入同比-8%至14.08亿美元，降 幅相对上季度有所扩大，北美零售增长1%，UTV恢复至低个位数增长，ATV降幅减小至中个位数，欧洲零售低30%下降；Q2全 地形车业务毛利同比-11%至2.88亿美元，毛利率同比-0.5pct至20.5%，促销力度加大导致价格下降，但运营效率提升和产品结 构升级部分抵消了利润率下降压力。

中国企业:全球化新征程，春风/隆鑫/涛涛创新高

2025Q2中国企业的经营情况如何？

春风：出货增长+费用率下降，收入利润创新高

四轮+极核增长叠加控费，收入利润持续增长。收入端，2025Q2同比+25%至56.05亿元，创单季度规模新高，主要受益于全 地形车和极核电动两轮车业务的拉动。费用端，2025Q2销售/管理/研发/财务费用率分别同比-4/-1/-1/+1pct，期间费用率同比5pct至14%。利润端，2025Q2毛利率同比-3pct至27%、净利率同比+1pct至10%，归母净利润同比+36%至5.87亿元，同样创新 高。

隆鑫：出货增长+费用率下降，收入利润创新高

无极+代工+通机增长叠加控费，收入利润持续增长。收入端，2025Q2同比+17%至51.06亿元，创单季度规模新高，主要受 益于摩托车（无极+代工）和通用机械业务的拉动。费用端，2025Q2销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1/-1/-1/+0.4pct，期间 费用率同比-3pct至5%。利润端，2025Q2毛利率同比+0.3pct至20%、净利率同比+4pct至11%，归母净利润同比+71%至5.67亿 元，同样创新高。

钱江：出货减少+费用率提升，收入利润均下滑

受内销市场拖累，收入利润同比下滑。收入端，2025Q2同比-9%至17.39亿元，主要受国内摩托车行业需求走弱的拖累。费 用端，2025Q2销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1/+0.2/+1/+0.3pct，期间费用率同比+0.4pct至10%。利润端，2025Q2毛利 率同比-1pct至28%、净利率同比-0.4pct至10.5%，归母净利润同比-13%至1.83亿元。

展望:日企指引摩托车继续增长，四轮品牌阵营将分化

怎么看待后续的竞争格局变化，中国厂商有机会吗？

两轮车：日系2025年指引积极，新兴市场贡献增长

日系品牌2025年指引积极，美国品牌撤回下滑指引。受益于新兴市场的需求复苏，以及在成熟市场抢占当地品牌的市场份额，日本企业预测2025年摩托车 量额将继续增长，其中，本田、铃木和川崎预期在新兴市场实现增长，雅马哈预期在新兴市场和成熟市场均实现增长。美国品牌哈雷、北极星（印第安）在关 税前指引2025年个位数下滑，但是目前已经撤回原先指引，预期下滑更多。

预计中国以外的海外市场竞争加剧将延续，中国企业有望在成熟市场抢占长尾份额。中国企业在技术和产品上的竞争力不断增强，同时具有更强的成本优势 和性价比，随着海外渠道拓展和品牌影响力扩大，在通路车和中大排量市场的占有率有望提升。

四轮车：竞争加剧，二线品牌2025年指引分化

头部品牌因竞争加剧下调指引，预计二线品牌将持续抢占份额，但日系品牌有所分化。由于近两年北美需求在高基数之下走 弱，价格竞争加剧，雅马哈2025年指引全地形车继续下滑，川崎和春风等二线品牌继续扩大四轮车业务的产能投入和产品开发 力度，预计2025年将跑赢行业和头部品牌，份额持续提升。美国电动高尔夫球车行业需求高增，拥有海外产能布局的中国企业 竞争力强劲，抢占三大品牌份额，雅马哈Q2下调高尔夫球车业务收入指引，预计涛涛能够继续提升市占率。

报告节选：

编辑：火腿肠