2025年交通运输行业分析：聚焦快递涨价，关注顺周期左侧布局

一、物流：电商快递价格战尾声，静待行业涨价

据iFind数据显示，7月快递业务量增速依然保持在15%以上，但增幅环比有所下 降。7月以来，行业监管部门、快递总部、加盟商逐步形成涨价共识，目前已在部 分省市落地。快递行业已有通过涨价反对“内卷式”竞争的先例，未来行业价格有 望沿着横向与纵向两个方向扩张，横向代表区域扩散，由产粮区向周边省市逐步扩 散，纵向代表涨价方式的变化，目前尚未启动，但目前社保成本增加、旺季将临， 看好未来全国快递价格普涨。

（一）快递

量：7月，快递行业业务量达到164.00亿件，同比增长15.01%；1-7月，行业业务量 累计为1120.50亿件，同比增长18.67%。 价：7月，快递行业单价达到7.36元，环比下降0.13元，同比下降0.41元。

量：7月，圆通/申通/韵达/顺丰快递业务量分别达到25.83/21.81/21.62/13.77亿件， 同比分别增长20.81%/11.90%/7.56%/33.69%。1-7月，圆通/申通/韵达/顺丰快递业 务量累计同比分别增长21.64%/19.32%/15.11%/26.86%。 价：7月，圆通/申通/韵达/顺丰快递单票收入分别为2. 08/1.97/1.91/13.55元，同比分 别-0.16/-0.03/-0.07/-2.21元，环比分别-0.02/-0.02/+0/-0.12元。 市占率方面，7月，圆通/申通/韵达/顺丰市占率分别为15.75%/13.30%/13.18%/8.40%， 同比分别+0.76/-0.37/-0.91/+1.17pp，环比分别+0.18/+0.35/+0.30/-0.26pp。1-7月， 圆通/申通/韵达/顺丰市占率同比分别+0.38/+0.07/-0.41/+0.53pp。

（二）跨境物流

量：7月20日至8月16日，甘其毛都口岸蒙煤通关量共达到353.28万吨，同比-0.84%； 年初至8月16日，甘其毛都口岸蒙煤通关量累计达到2160.10万吨，同比-14.28%。 价：8月1日至8月20日，3#精煤甘其毛都口岸自提价平均为1068元/吨，同比-24.64%， 环比上月同期增长23.20%；年初至8月20日，3#精煤甘其毛都口岸自提价平均为983 元/吨，同比-36.77%。

量：采用中国货航机队的日利用率来作为需求端的参考，8月1日至8月20日，中国货 航机队的日利用率平均为13.30小时，同比-11.10%；年初至8月20日，中国货航机队 的日利用率平均为13.73小时，同比+0.29%。 价：2025W31-W33，BAI80（上海）空运运价指数平均为4428，同比-3.81%；年初 至2025W33，BAI80（上海）空运运价指数平均为4412，同比+0.47%。

（三）化工物流

量：采用开工率与库存数据作为需求端的参考，8月1日至8月20日，石油制乙二醇与 对二甲苯的平均开工率分别为65.10%与83.16%，同比分别+0.38与-6.27pp；年初至 8月20日，石油制乙二醇与对二甲苯的平均开工率分别为62.09%与85.02%，同比分 别+1.09与+1.33pp。2025W33，液体化工市场总库存为为164.50万吨，环比+9.6%，同比-8.0%。 价：2025W28，休斯顿-远东化学品船与海湾-远东化学品船运价分别为65与53美元 /吨，同比分别-23.53%与-19.70%；年初至2025W32，休斯顿-远东化学品船与海湾 -远东化学品船运价分别为77与50美元/吨，同比分别-21.74%与-24.46%。2025W34， 内贸5000/6000MT化学品船运价全航线平均运价为149元/吨，环比持平，同比-9.1%； 年初至2025W34，内贸5000/6000MT化学品船运价全航线平均运价为157元/吨，同 比-13.9%。

二、航空：暑运价格表现略低于预期，长期行业供需格 局向好不变；重视板块左侧布局机会，重点跟踪航空票 价变化及关注行业反内卷政策动向

量：供需增速基本持平，客座率相对平稳。供给端，暑运第7周全国民航执行客运 航班量近12.1万架次，日均航班量约17235架次，环比上周下降0.2%，同比2024年 增长2.9%；航班执飞率为88.2%，其中境内航班量104144架次，同比2024年增长 1.6%。需求端，暑运第7周测算民航旅客量1724.0万人次，环比基本持平，同比 2024年增长4.7%。暑运截至8月18日，全国民航执行客运航班量共超83.4万架次， 同比2024年增长3.1%，执飞率87.6%，相比24年下降0.9个百分点，完成旅客运输 量11553.5万人(仅含境内航司承运数据)，同比增长3.5%，客座率85.3%，相比24 年增长0.5个百分点，整体来看，行业供需增速基本持平，客座率保持相对平稳。 价：价格表现略低于预期。暑运第7周民航境内经济舱平均票价达874.9元（含税票 价），同比2024年下降3.5%，同比2019年下降11.3%。截止至2025年8月17日， 暑运预售机票经济舱裸票价为790元，与2024年/2019年同期相比仍下降-3.8%/- 10.0%。

国内需求增速略快于供给，国际意新马航线航班量恢复强劲。2025年7月全月，根据 中国民航网数据，需求方面，7月份民航整体旅客周转量达1309.2亿人公里，同比增 长6.1%，其中国内旅客周转量为1016.3亿人公里，同比增长3.8%；供给方面，7月 份民航运输总周转量达1549.5亿人公里，同比增长5.5%；客座率同比提升0.5个百分 点至84.5%。国际航线，2025年7月全月，整体来看，航班恢复速度最快的国家包括 意大利、新加坡和马来西亚，恢复率普遍超过120%，其中意大利更是高达139%。 新加坡和马来西亚的航班恢复水平持续稳定增长，显示出强劲的国际航线需求和良 好的运营状态。东亚主要国家中，日本和韩国的航班恢复较为稳健，日本7月达到 110.8%，韩国则为99.1%，中国香港的航班恢复率表现波动较大，但整体也逐步回 升到89.3%。相比之下，菲律宾、美国和英国的航班恢复进度相对滞后，均未达到 30%。受益于申根签证流程的便捷化以及中欧航线网络的持续拓展，叠加欧洲别具 一格的自然风光、人文景致以及热门赛事，暑运期间欧洲区域的长线旅游需求有所增长。虽然短程国际出行仍是主力，但国际长线航班的加速修复将成为行业的新增 长点。

暑运价格表现略低于预期，长期行业供需格局向好不变；重视板块左侧布局机会， 重点跟踪航空票价变化及关注行业反内卷政策动向。据航班管家价格数据，暑运截 至当前裸票价格同比下滑3.8%，价格表现略低于预期。8月14日，中国航协在2025 中国支线航空发展大会上发布《中国航空运输协会航空客运自律公约》，旨在引导行 业健康有序竞争，维护消费者合法权益与经营者合理利益，短期遏制市场乱象，进 一步加强行业价格反倾销与OTA平台管理；预计8月下旬开始行业价格表现有望低基 数上同比改善。

三、航运：集运趋弱，油散走强

回顾8月，散货和油运均在淡季保持强势。 集装箱运输市场：整体运价仍在正常的淡季走低，跌速略有所放缓。上海出口集装 箱运价指数（SCFI）近期延续下跌趋势，其中美西、美东航线运价的显著回调是 导致指数下行的主要因素，美线大幅回调主要是历经4月关税的恐慌大跌，5月中美 联合声明后的补发高峰之后，再一次运力协调到位而回归平静。相比外贸比去年较 弱，内贸稍有起色，PDCI指数同比去年仍略显坚挺。 干散货运输市场：表现出“淡季不淡”的强势特征，在经历过6-7月的上涨后，整 个8月波罗的海干散货指数（BDI）在传统淡季中依旧保持高位。预计市场的供需关 系比预期中更紧，考虑到Q4有西芒杜矿山发运、中国基建开工、俄乌重建等潜在 催化，今年的旺季值得调高预期。 油轮运输市场：原油轮：与去年同期相比，当前油轮市场的基本面已发生逆转。去 年此时，市场正面临即期运价全面下行和冬季裂解价差疲软的困境，导致Q4业绩 令人失望，股价大幅回调。今年相反，多项指标呈现积极信号，支撑Q4旺季行 情。 特种船运输市场：依旧基本没有变化。 展望后市，重点关注内贸集运、油运、散货市场等内需相关，估值低位的顺周期方 向。其中散货市场随着11-12月西非铁矿出货季+旺季来临，市场偏强概率较大，海 通发展、招商轮船作为目前A股唯二散货船东，或有望受益。

四、基础设施：基本面兑现期，关注二线估值修复机会

高速公路开启弱复苏，基本面企稳态势已经确立。据交通运输部，2025年第33 周，全国高速公路货车通行5493万辆 ，wow+3.06%，yoy+5%。个股方面，据公 司月度经营数据公告，7月赣粤高速/中原高速通行费收入同比-0.3%/+13.4%。

港口方面，伴随国内炼厂旺季产能利用率提升叠加前期采购的低价原油抵港，7月 原油进口同比高增11%。但干散品种进口和集装箱出口需求仍然处于较低景气区 间。

铁路货运方面，在夏季用电需求高峰催化下，铁路货运量同比继续改善。据大秦铁 路月度数据公告，7月大秦线货运量同比增长5.4%。 铁路客运方面，暑运前半程客运量同比保持较高增速。据国家统计局数据，7月全 国铁路客运量同比增长6.6%，周转量同比增长5.7%。

交运基础设施板块估值波动率上升，伴随中报陆续披露，盈利改善成为当前阶段股 价的核心驱动。公路方面关注二线标的的估值重塑；港口方面一线标的估值调整后 再度出现配置价值，关注唐山港、青岛港等腹地经济较为发达的区域港口及全球布 局的招商港口；铁路方面，广深铁路核心站点改造方案初步落地打开中长期成长空 间；“反内卷”政策预期叠加北方煤炭去库开启，关注大秦铁路。

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