2025年联检科技研究报告：并购拓疆步入收获期，检测龙头迎新增长拐点

1. 上市以来实施多轮并购，业务领域持续多元

前身常州建科所，业务底蕴深厚。公司前身为常州建科所，始建于 1959 年，2003 年实 施改制并成立常州市建筑科学研究院有限公司，2011 年转为股份制。公司早期主业聚焦 建筑建材检测领域，近年来逐步拓展至特种工程、新型建筑材料等产业链相关环节，同 时积极开拓环保检测业务，经营规模持续扩张；经营区域从江苏常州延伸至北京、上海、 浙江、安徽、河南等多个省市地区，并初步拓展至越南等周边国际市场。

上市以来实施多轮并购，业务领域持续多元。2022 年以来公司共披露实施 9 项并购，合 计股权投资 3.34 亿元，其中：1）建工主业领域：收购西南检测（杭州）拓宽区域布局， 同时收购云南华水完善水利检测领域资质；2）新兴领域：依托收购快速切入汽车检测（上 海冠标）、电子电器检测（重庆仕益、中认通测）、食品检测（山东益源、常检一诺）等 新兴领域，业务版图持续拓宽。

西南检测：公司于 2023 年 9 月以 8090 万元收购其 55%股权，其中超募资金 7640 万元、450 万元为自有资金。西南检测主营建工地基处理检测，同时大力开拓结构 检测、环保检测业务，系浙江省内工程及环境检测龙头，业务板块与公司主业基本 一致，区域上为后续开拓浙江省内市场奠定较好基础。根据收购协议，标的公司业 绩对赌期为 2023-2025 年，要求实现 1380/1600/1820 万元扣非净利润（剔除交割 后新增股份支付费用和模拟杭州广测自 2023 年 1 月 1 日起不纳入合并范围），2023 年实现净利润 1137 万元，完成首期业绩对赌；2024 年净利润 1371 万元，未完成 对赌目标，当年计提商誉减值 386 万。

重庆仕益：此前系重庆百货旗下子公司，公司于 2023 年 11 月以 6840 万元收购其 95%股权。重庆仕益专注消费品检测领域，主营电子电器、食品等各类产品质量鉴 定，下游客户以电子电气类企业及相关政府机构为主，业务覆盖全国 27 个省、直辖 市、自治区。2024 年重庆仕益实现营业收入 6172 万元、净利润亏损 489 万元，亏 损额较此前大幅收窄，后续随着收购后协同效应逐步释放，有望逐步扭亏为盈。

冠标检测：公司于 2023 年 10 月以 8250 万元收购其 55%股权（超募资金/自有资 金支付 7750/500 万元），切入汽车检测市场。收购协议要求标的公司 2023-2025 年扣非净利润应不低于 1700/2100/2600 万元，2023-2024年实际完成额1735/1237 万元，2024 年未完成业绩对赌，触发 1067 万元业绩补偿条款，实际股权收购成本 为 7183 万元。当前冠标已获取江淮、吉利、零跑、奇瑞等车企的第三方检测资质， 同时扩充了在传统车企及新能源车企如通用、大众、蔚来、理想等车企认可范围， 后续随着资质效能稳步释放，标的经营业绩有望逐步改善。

中认通测：2025 年 8 月公司以现金 2100 万元收购深圳中认通测 60%股权，中认 通测成立于 2011 年，系消费电子检测领域领军企业，业务覆盖安全测试、电磁兼 容（EMC）、无线射频、5G 通讯等领域，可提供 IT 类、家电、电池类、医疗等产 品检测服务。2024 年中认通测实现营业总收入 3815 万元、净利润 403 万元。

股权结构稳定，重点子公司包括建工、检验检测两大板块。截至 2025Q1 末，公司第一 大股东为董事长杨江金，直接持股比例 12.44%，同时通过苏州石庄、苏州奔牛对公司实 现合计 27.16%控制权。第二大股东余荣汉（前董事长）与女儿余方为一致行动人，直接 持股比例分别为 6.01%/2.7%，共计控制权 8.71%。周剑峰（副董事长、总经理）直接 持股 3.08%，整体股权结构稳定。除上市后新并入检验检测子公司外，公司旗下核心子 公司包括江苏鼎达（特种工程）、江苏尼高科技（新型建材）、绿能科技（新型建材） 及虹德认证（环保咨询），2024 年分别贡献净利润-737/1307/533/-310 万元。

近年来公司检验检测业务占比持续提升，后续将持续推动跨区域、跨领域布局。公司主 营业务包括检验检测服务、新型工程材料销售、特种工程专业服务，及城市安全等其他 产 品 ， 2024 年 分 别 实 现 营 收 9.4/2.1/1.8/0.2 亿 元 ， 占 营 收 比 分 别 为 69%/16%/13%/1.7%，检验检测服务贡献主要收入，且近年来占比持续提升（（由 2018 年的 36%提升至 69%）。未来，公司将继续以检验检测为核心，推进跨区域并购与跨领 域技术整合：1）业务结构优化：降低传统业务占比，聚焦高附加值检测赛道，纵深服务 链条的同时拓展跨行业协同能力；2）精准并购扩张：执行“区域渗透+赛道扩张+资质 补强”策略，重点并购新能源、低碳领域标的，同步拓展东南亚等海外市场；3）科技生 态转型：以技术创新加速碳管理技术落地，构建全链路服务体系，加速工业企业低碳转 型进程。

2. 并购业务磨合期已过，经营业绩有望迎改善拐点

近年来公司总体营收稳步增长，业绩受毛利率及减值影响有所承压。2018-2023 年公司 营业收入稳步增长，CAGR 达 16%，2024 年受并购并表基数及地产持续下行影响，营收 增长有所放缓；业绩端受行业竞争加剧、减值计提影响有所承压，2022 年起归母净利润 规模持续收缩。2024 年公司实现营收 14 亿元，同比下降 0.4%；归母净利润 0.2 亿元， 同比下降 84%。

今年起公司并购节奏预计放缓，随着此前并购标的逐步度过磨合期，板块协同效应有望 稳步释放，带动业绩改善。从各项盈利指标看：

毛利率：2022 年以来公司整体毛利率小幅下降，主要因检验检测跨领域开拓初期成 本较高，盈利能力有所波动。2024 年公司综合毛利率 36%，同降 0.5pct，其中检 验检测服务/新型工程材料销售/特种工程专业服务毛利率分别为 42%/29%/12%， 同降 3.2pct/0.3pct/7.8pct，盈利水平处同业中下游，后续随着并购整合推进、协同 效益释放，毛利率有望稳步恢复。

期间费用率：2022-2024 年公司期间费用率显著提升，主要因公司加大跨区域、跨 领域开拓力度，同时积极拓展海外市场，人员储备有所增加，致销管费用率明显增 长。2024 全年公司期间费用率 31%，同比提升 3.4pct，其中销售/管理/研发/财务 费用率 8.4%/15%/7%/0.4%，同比+2.2/-0.3/+1.2/+0.3pct，费率水平处同业中游。

减值损失：公司减值规模自 2022 年以来显著上升，2022-2024 年资产+信用减值合 计计提 2588/5043/7164 万元，占归母净利润 16%/50%/434%，对业绩形成较大 压力，其中：1）信用减值增长主要因受地产链冲击影响，部分业主资金紧张，产生 较多坏账减值损失。截止至 2024 年末，公司单项坏账计提比例已达 81.53%，计提 相对充分，后续计提规模预计逐步稳定。2）资产减值主要受并购标的商誉影响， 2024 年计提资产减值 2749 万元，其中商誉减值损失 1995 万元，后续随着并购标 的经营逐步恢复，商誉减值规模预计将显著降低。

3. 建工建材检测需求稳步增长，多元布局打开成长空间

3.1. 检验检测行业近十年复合增速 12%，龙头规模效应逐步显现

检验检测行业需求维持稳健增长，新兴业务占比稳步提升。检验检测下游涉及宏观经济 各行各业，稳态渗透率下行业整体与 GDP 增速趋同，但由于我国检测行业起步较晚，渗 透率尚处提升阶段，增速相对高于宏观经济。根据国家市场监督管理总局统计，2024 年 我国检验检测行业总规模达 4876 亿元，同增 4.4%，2014-2024 年行业营收复合增速达 12%。按照政策要求是否强制，检测需求分为强制性及非强制性检测，其中强制性检测 包括食品抽检、建筑工程安全检测、环境监测等领域，检测频率稳定、需求永续，其增 长主要受到下游行业规模及政府预算影响；非强检指企业自发性检测，如产品研发检测 等。从需求结构看，2024 年建工建材、环境检测等传统领域营收占比 38%，近年来稳步 下行；电子电器、机械等新兴领域营收占比 20%，较 2016 年提升 4.5pct。

建工建材为第一大检测市场，生物安全、国防军工等领域成长性较优。2024 年建工建材 检测营收合计 1180 亿元，其中建筑工程/建筑材料分别实现收入 771/409 亿元，占检验 检测市场总规模的 16%/8%，合计占比 24%，为第一大细分领域，其他传统检测领域包 括环境检测（占比 10%）、车检（占比 6%）等。从增速看，生物安全、国防等检测领域 成长性较优，2019-2024 年规模 CAGR 分别达 39%、25%。

行业规模效应持续增强，龙头市占率稳步提升。近年来传统检测领域需求下行、行业竞 争加剧，部分中小企业面临出清，行业机构数量于 2024 年首次下滑。根据国家市场监督 管理总局统计，2024 年全行业合计检验检测机构 53057 家，同比下降 1.44%；其中规 模以上检验检测机构 7972 家，占比 15%，较 2014 年提升 4pct，龙头市占率稳步提升。

3.2. 建工检测：核心优势主业，存量房鉴定有望贡献新增长点

建工建材检测市场规模近 1200 亿元，近五年复合增速 7%。根据国家市场监督管理总 局统计，2024 年我国建工/建材检测市场规模分别为 771/409 亿元，同增 1.2%/2.5%， 合计市场规模 1180 亿，同增 1.6%，占检验检测整体市场规模的 24%。近五年建工/建 材市场规模复合增速分别约 7%/6%，加总规模复合增速 7%，维持稳健增长。

新建房检测需求有所承压，存量房检测有望贡献新增长点。我国新建房屋强制要求委托 第三方机构进行检测，其需求受地产新开工影响较大，近年来新开工数据持续探底，行 业整体增长有所承压。2023 年住建部多次表态“探索房屋养老金体系”，核心目的围绕 “健全房屋安全管理”，2024 年 8 月住建副部长于国新办发布会表示将研究建立房屋体 检、房屋养老金、房屋保险三项制度，截至 2025 年 8 月已有深圳、青岛、成都、沈阳等 多个城市发布房屋定期体检政策，后续随着高房龄住宅占比逐年提升，存量房检测需求 有望持续增长。假设全国各地出台房屋定期体检政策，我们测算全国存量房市场检测需 求超 200 亿元，有望为建工检测市场贡献新增长点。

公司建工检测覆盖参数完善，优势显著。公司检测业务覆盖房建、市政、水利、铁路、 交通、城市轨交等多个领域，可提供服务参数丰富，同时布局特种工程、新型材料两大 板块，其中特种工程主要针对工程检测质量缺陷为客户提供质量提升服务；新型材料业 务（特种功能材料、保温及干粉建材、环保装饰新材等干粉类工程材料以及混凝土外加剂）以防止质量通病、提升工程品质为导向，形成“检验检测发现问题”-（“特种工程及 新型材料解决问题”一站式服务链，业务一体化优势显著。

积极向既有建筑服务转型，参与房屋养老金政策课题研究。公司较早确立了由新建建筑 向既有建筑服务转型的战略规划，近年来着重发展对既有建筑、交通市政基础设施的安 全性、适用性和耐久性进行检测、加固、改造、修缮的质量公信及质量提升服务、城市 生命线安全工程服务等。2023 年 10 月公司与北京市住宅建筑设计研究院、上海房地产 科学研究院、住建部科技与产业化发展中心成立《房屋养老、体检和保险制度研究》课 题研究小组，2024 年与徐州市房屋征收和房产保障管理中心、江苏建筑职业技术学院联 合成立（“城镇房屋安全管理研究中心”，开展房屋安全自动化监测、房屋安全排查、房屋 安全加固等领域研究，在既有房屋运营领域具备较强行业影响力。

3.3. 汽车检测：新能源车渗透率上行、车型迭代提速促研发检测需求增长

新能源车渗透率上行、车型迭代提速促研发检测市场规模持续提升。近年来我国新能源 车渗透率持续提升，2024 年新能源车销量渗透率已达 41%，2025 年 1-6 月渗透率 44%； 6 月单月渗透率已达 45.8%。国务院发展研究中心市场经济研究所副所长王青在 2023 年智博会上指出：预计到 2025 年新能源汽车市占率可达 50%，到 2030 年有望突破 90%。 在 2025 年中国电动汽车百人会论坛上，王青将 2025 年新能源汽车市占率预测进一步上 修至约 58%。对比传统油车，新能源车新增电池、电机、电控等三电系统及功率半导体， 有望带动相关零部件检测需求上行。此外，汽车智能化趋势下，车型迭代明显提速，部 分新能源车迭代周期不到 1 年（传统油车约 3-5 年），带动汽车研发检测市场规模持续提 升。

按车企研发费用*检测费占比测算，2024 年新车研发检测市场规模超 420 亿元。根据 国家统计局披露，2024 年汽车制造业营业收入 106470 亿元，按照 2024 年上市车企研 发费用率（4.02%）对应研发开支约 4276 亿元。基于主要上市车企检测费用率均值（10%） 测算，对应 2024 年汽车研发检测规模为 428 亿元。

旗下冠标检测系汽车检测领军企业，经营规模有望持续扩张。2023 年 10 月公司收购冠 标检测切入汽车检测领域，冠标检测成立于 2012 年，专注于汽车及其零部件检测，提供 检验测试、性能分析、失效分析、实验室建设辅导等服务，检测项目涵盖气候环境、耐 腐蚀、材质分析、材料机械性能、电磁兼容性测试等。近两年冠标相继获得江淮、吉利、 零跑等车企的第三方检测准入资质，同时扩充了在传统车企及新能源车企如通用、大众、 蔚来、理想等车企的认可能力范围。今年上半年，公司汽车检测业务经营状况良好，未 来将依托整车企业准入资质，强化订单转化与市场渗透，加速资质效能释放，业务规模 有望持续扩张。

4. 加速推进国际化战略，海外拓展贡献新增长点

加速开拓“一带一路”区域市场，2021-2024 年海外营收 CAGR 达 26%。近年来公 司大力开拓东南亚、中东等“一带一路”沿线市场，2024 年与印尼、坦桑尼亚等多国机 构达成合作并设立海外事业部，构建沿线网格化服务体系，国际化战略加速落地，全年 境外收入增至 4977 万元，同增 18%，2021-2024 年复合增速达 26%，规模快速扩张。 后续公司将分三阶段持续推动国际化战略落地：1）初期，聚焦“一带一路”沿线，通过 本地化运营快速打开市场并建立品牌；2）中期，在技术标准成熟的欧美市场建设技术研 发中心，推动资质互认；3）长期，构建全球协同检测网络，打造具备国际竞争力的跨国 技术服务机构。

东南亚：以越南为起点，辐射印尼、马来西亚等地区

越南：公司于 2016 年成立绿能科技，布局越南新材料市场，目前已有三家公司相 继落成。未来战略将围绕三大方向推进：1）越南深度本土化：将兴安工厂升级为区 域研发中心，打造“尼高”产品体系与销售网络，2026 年实现市场全覆盖。2）东 南亚复制模式：将越南打造为东南亚“核心枢纽”，2024 年起向印尼、马来西亚、 泰国等国输出成熟经验，构建区域产业闭环。3）创新驱动：深化“技术出海+本土 运营”双轮战略，搭建数字化跨境供应链。

印尼：2024 年公司与印尼国有检验检测机构 PT.Surveyor Indonesia（PTSI）签署 国际合作协议，切入轨道交通及基础设施质量管理领域。在此基础上，公司与印尼 交通部共建全周期检测体系、设立国家级工程实验室，并与印尼国家标准化局（BSN） 联合推进检测标准体系建设及本土技术人才培养，夯实在地交付能力。未来，公司 将聚焦钢铁、建材、电子等重点产业，提升区域检测市场份额。

泰国：公司在泰国设立分公司，依托静力触探、深基坑数字化建模、古建筑修复及 房屋平移等技术，形成技术壁垒并建立东南亚首个工程抢险技术矩阵，通过 GIS、 BIM 与无人机航测数据融合，搭建数字化基建管理平台，实现中、泰、老三地协同 设计与预测性维护。

马来西亚：2024 年公司绿玛特技术研发团队与马来西亚预制混凝土制造商 KOMT 开展产品提升与技术咨询合作，今年与马来西亚建筑产业发展局（CIDB）、标准局 及可持续能源发展局（SEDA）核心官员进行战略对话，明确共建本地化认证实验室、 拓展零碳建筑技术应用及推进数字化与可持续技术合作的战略方向。

老挝：今年 6 月，联检科技老挝检测基地正式启用。基地将输出中国检测标准与质 量管理体系，推动区域标准与国际标准的接轨与互认，辐射大湄公河次区域市场， 服务“一带一路”高质量发展。

中东：区域基建检测需求旺盛。受沙特 2030 愿景、阿联酋 2031 计划等政策推动，叠加 “一带一路”贸易枢纽优势和中资企业海外布局，中东地区检测服务需求持续增长，每 年形成超百亿级市场规模。公司业务涵盖建筑安全与能效检测，参与沙特 NEOM 零碳城 市及迪拜智慧城市等重点项目，同时与 SGS、TÜV 等机构合作开展合规检测与认证。

非洲：采取“双枢纽驱动区域协同”发展模式，开拓区域矿产资源检测市场。公司于坦 桑尼亚与摩洛哥两大战略支点建立实验室，依托东非资源走廊与北非商贸门户优势，构 建覆盖非洲矿产全价值链的检测网络。业务核心聚焦金、铂、磷等战略资源，结合 AI 检 测、光谱分析等智能技术，并与坦桑尼亚革命党青联及 AMEC 公司合作，实现技术应用 与本土化运营并行，增强区域矿产检测能力及出口竞争力。

编辑：火腿肠