2025年绿联科技研究报告：从充电与NAS看绿联科技空间

1、充电：绿联科技对标安克创新的成长空间？

品类空间：小充对标空间翻倍、产品周期晚于安克创新 统一口径下我们得到：绿联科技小充对标安克创新存翻倍空间、增速更高。绿联科 技 2023-2024 年小充（充电类+传输类+移动周边类，大充较低）收入合计 34/46 亿 元，同比+28/+34%；安克创新 2023-2024 年小充（剔除大充）收入 71/92 亿元，同 比+19/+29%。 绿联科技体量约安克创新 1/2，增速往往更高核心来自充电品类高增+51%拉动（预 计移动电源更增长翻倍），公司存自身产品周期。

小充：行业存结构性增长，3C 配件行业三方预期未来 5 年 CAGR<10%，但无线充 电、氮化镓充电器等新品类 5 年 CAGR 可+10%/20%快于行业。对比绿联科技/安克 创新移动充电、氮化镓等产品节奏，绿联科技小充仍处自身产品周期的成长阶段。 大充：小充之外，绿联科技 2022 年同样入局大充品类(便携储能)，当前预计占比较 低，参考安克创新大充（便携储能+阳台光储+家储）我们预计 2024 年收入 35 亿 /+131%， 公司另存大充品类拓展空间。

市场空间：海外对标空间更大、存线上渗透+线下进驻空间

海外贡献成长弹性。拆分绿联科技 2023/2024 年收入整体得到内销+13/+10%；外销 +41/+46%。 绿联科技海外对标安克创新空间更大(1/7）：绿联科技 2024 年内/外销 26/35 亿、占 比 43:57；安克创新 2024 年内/外销 9/238 亿、占比 4:96，绿联科技在内销体量高 于安克创新的同时，外销体量对标空间更大。两者海外拓展的结构性区别在于，绿 联科技外销区域更为均衡，安克创新美国区域更为核心。

线上：皆为核心渠道。绿联科技、安克创新线上占比相似，各在 75%/71%(2024 年)。 两者线上均已进驻京东、淘宝、亚马逊、Ebay、速卖通等主流平台，区别在于亚马 逊平台各占绿联科技、安克创新的 35%/54%，我们预计与区域结构上绿联科技在新 兴市场（涉及东南亚 Shopee 平台等）比重更高有关。 美国区域在绿联科技、安克创新各占 27%/50%，推导绿联科技在美亚等平台的开拓 空间较大。安克创新对亚马逊进驻时间为 2011 年/绿联科技为 2014 年。以移动电源 美亚 Top100 为例：三方数据显示绿联科技/安克创新市占率分别在不到 1%/20%左 右的水平，销量对标约 1:20（绿联科技移动电源推出晚于安克创新，但也预示较大 的渗透空间）。

线下：绿联科技、安克创新线下占比各在 25%/29%，区别在于绿联科技的线下开拓 周期晚于安克创新。可体现为：安克创新 2014 年进驻美国连锁 Staples、2016 年突 破沃尔玛，绿联科技则于近年开始攻克线下。 拆分境外前 5 大客户：安克创新 2023 年境外前 5 大客户沃尔玛/Directed Electronics/Best Buy/Canon Marketing/Target，其中沃尔玛单个体量达 6.5 亿元； 绿联科技 2023 年境外前 5 大客户为东南亚/俄罗斯/波兰等线下经销商，单个体量＜ 5kw 元，预示海外线下扩充存清晰空间。

如何理解当前追赶？ 绿联科技早期性价比打法+平台聚焦策略使公司在国内更具竞争优势，而当前正积极 补齐品类和加码海外拓展。 我们认为公司加码海外拓展的关键变化在于： ① 品牌形象建设：加强中高产品结构布局+KOL 营销提升品牌认知； ② 产品渠道体系：从线上过渡到线下，进一步扩充线下/售后等体系建设； ③ Nas 全球出海：更有利于构建海外经销商的多品类、多平台规模效应。

如何追赶①：品牌升维

绿联科技定位相对更偏“性价比”，在此认知之上公司进一步探索出“大众年轻+潮 流科技”品牌升维之路，三管齐下： 年轻化营销：易烊千玺代言、KOL 营销等； 创新设计：2023 年以来多款可变换表情 Q 湃机器人充电头、2025 年公司 6 款新品 获德国 IF 设计奖等； 性价比路线深化：2025 年全球首款 500W 充电器发布，全球首款 Qi2.2 认证移动电 源 MagFlow 酝酿为苹果原装平替等。

如何追赶②：产品体系

绿联科技海外策略“先高后低”： 以移动电源/充电器两者为例，绿联科技维持国内高性价比的同时、海外均价高于国 内（三方数据显示高于安克创新），我们分析策略来自公司在海外重点推进高瓦数设 计的高值产品以定调品牌形象，预计未来亦有可能通过性价比产品打开下沉市场。

如何追赶③：渠道体系

绿联科技海外“本地化”推进： 2018-2024 年公司相继成立美国/德国/日本/印尼/韩国子公司，为本地化渗透打下基 础。公司过去人员投入集中于亚马逊平台，当下积极吸纳本地化线上线下复合型人 才，近年逐步突破沃尔玛/Best Buy 等大型线下 KA。

2、NAS：绿联科技相较潜在竞争者的格局趋 势？

如何理解 NAS 真实需求？ Nas 可理解为移动硬盘+云盘的多个组合。绿联科技定位 ToC+小 B，从对移动硬盘和云盘替代出发：我们测算当前家用 Nas 渗透率不足 10%，对比云盘等订阅服务渗 透率平均 20%存直观空间。 对移动硬盘的替代：来自存储容量可拓展+软件灵活易用——目标人群为需要团队协 作的小型工作室和小型团队。NAS 家用存量约 300wt 对比移动硬盘 C 端存量约 9000wt、渗透率仅 3%； 对云盘的替代：来自更大存储量级+更快传输速度+排除隐私风险——目标人群为具 照片影视数据资源存储需求的摄影/内容/家庭创作者。NAS 家用存量约 300wt 对比 全球内容创作者 5000w 人数、渗透率仅 6%。

当前催化：存储量级增加+应用门槛降低

全球家用 NAS 市场内外销 3:7 分布。三方预测显示全球家用 NAS 过去 5 年 CAGR+32%，国内线上淘京抖合计显示 25H1 NAS 已提速至同比+50%（海外增速 暂缺），我们预计 Nas 市场当前迎 AI 催化。

究其原因，内需催化预计来自：ToC 存储量级增加（AI+自媒体发展）+应用门槛降 低（产品易用性增强和性价比提高），过往 ToB 学习成本较高，ToC 品牌积极降低普 及门槛。 外需催化预计来自：海外用户已有教育基础（版权意识、资源价值），但当前市场由 ToB 主导（门槛较高），国内品牌出海迎来抢占份额的历史窗口。

当前格局：ToC 品牌迅速提份额

我们将 NAS 竞争者分为 ToC 品牌（绿联科技/极空间等）/ToB 品牌（群晖/威联通等）/移动大厂（华为/联想等）三类。 全球市场：传统 ToB 品牌占据 ToC 市场头部两强，以销量计，群晖/威联通份额预计 分别 20/18%，绿联科技预计 10%。 国内市场：ToC 品牌份额快速提升，同时华为等移动端大厂占据一席之地。25H1 线 上 CR4 超 越 90% ， 以 销 额 计 ， 绿 联 科 技 / 群 晖 / 极空间 / 华 为 份 额 各 达 42%/24%/18%/9%。 当前可见：绿联科技国内跃升第一梯队并快速出海享受先发，对比 ToB 品牌 2C 基 因已显不足、移动大厂布局仅偏低端（满足自身移动用户需求），需考虑行业高投入 属性下短期难见大量入局者或激进式竞争，未来 ToC 头部品牌先行拓展全球份额。

格局展望：ToC 品牌 VS ToB 品牌 VS 移动大厂

ToC 存储品牌（绿联科技/极空间）VS ToB 存储品牌（群晖/威联通）： 硬件端：相近价位下，绿联科技和极空间在处理器/存储扩展/接口丰富度/网口传输速 度等方面整体更有优势； 软件端：绿联科技和极空间影视资源整理/APP 支持/设备互通等操作易用，更加适配 家庭使用和小型协作；群晖/威联通在数据安全备份/精细化权限管理等方面明显更针 对企业用户。

绿联科技 VS 极空间：绿联科技更具产品质价比+软件底层系统迭代。 硬件端：绿联科技产品质价比和存储扩展等参数性能已优于极空间； 软件端：绿联科技于 2024 年 5 月更新全新底层系统，支撑更完整服务，目前管理员 权限管理/共享空间管理/条件相册管理等方面操作更为细化、更能满足中小团队&工 作室的需求，未来预计还将进一步丰富在家庭娱乐化功能方面的开发。

如何看待存储品牌（绿联科技/群晖） VS 移动大厂（华为/联想）的入局竞争？由于 相较专业存储品牌，大厂 NAS 产品明显出于移动生态联动，产品集中在家庭市场的 入门布局、针对小 B 市场和细分功能和全价格带开发尚未充分，且产品存在不支持 Docker、与其他品牌设备兼容等问题。 市场预期未来小米下场将为 NAS 行业带来竞争扰动：我们预计小米 NAS 产品路线 与华为路线类似，服务自身移动端生态/用户+先行拓展入门市场。此前行业扩容+绿 联科技&极空间等 2C/小 B 需求积极开发之下，华为入局并未对绿联科技等 NAS 份 额形成明显挤占；此外绿联科技未来也有望进行产品下沉积极应对市场扩容。

总结：NAS 业务面临软硬件系统整合与日常高频需求更新，背后是资金+人员的高 投入壁垒，也给品牌带来战略重心差异。 移动大厂侧重用户生态构建、ToB 传统厂商侧重专业级别存储需求、ToC 品牌侧重 聚焦满足 2C/小 B 的普适及细分需求。 我们认为行业正处 C 端从 0-1 之后的爆发阶段，绿联科技凭借先发优势加固用户粘 性。

如何展望公司 NAS 空间？ 产品端，我们总结绿联科技优势在“万元以内全面产品矩阵+高质价比+软件兼具易 用性和丰富度”，展望后续产品空间： 1. 全新 UGOS pro+软件系统：对标群晖 ToB 企业级底层系统，提供了在家庭娱乐 化功能开拓（极空间）和企业级精细化权限控制（群晖）的进一步优化； 2. AI NAS 预计 25H2 上市：内置语言大模型，提供了从“数据存储”到“数据管理” 的升级； 3. 千元价格带下沉：针对华为/联想以及未来小米等家用布局，绿联科技 5 月已推出 千元价格带四盘位产品 DH4300Plus，未来通过硬件减配等方式亦有望进一步提高 NAS 千元以下价格带扩充。

渠道端，绿联科技已在国内建立 2C 先发优势+当前积极抢海外份额，展望后续： 1.内销：预计 2024 年绿联科技国内份额已近 20%，25H1 线上份额 40%+，后续线 下仍有开拓空间。 2.外销：2024 年开启 NAS 加速出海，2024 年 3 月 NAS 海外 Kickstarter 众筹金额 达 600+万美金；2024 年系统升级后已在美亚、德亚等地上新，三方监测显示绿联 科技 NAS 美亚份额快速爬坡，后续公司凭借主业多年渠道积累，进一步提升规模效 应。

NAS 空间测算： 2025 年：行业增长+50%（NAS 国内 25H1 线上+58%）、给予绿联科技全球 15%份 额假设（国内线上份额 42%+参考全球家用 NAS CR2 群晖/威联通 20%/18%市场份 额），我们预计公司 2025 年 NAS 收入~8 亿、同比+294%； 2027 年：3 年 Cagr+42%（参考便携式储能品类增速）、给予绿联科技全球 25%份 额假设，我们预计公司 2027 年 NAS 收入 25 亿、未来 3 年 CAGR130%。

编辑：火腿肠