2025年永臻股份研究报告：边框龙头规模优势渐显，收购捷诺威切入高成长赛道

1 国内边框龙头，收入规模持续增长

1.1 光伏边框龙头，全球产能布局

2000 年永臻股份创始人创办铝材模具工厂，2009 年成立营口永利进入铝型材及边框产业， 2016 年起公司陆续建设常州、滁州、芜湖等生产基地，2022 年开始布局海外市场及基地， 2024 年 6 月 A 股主板上市。公司目前具有辽宁营口、江苏常州、安徽滁州及芜湖、越南 五大生产基地，全部释放后产能可达 69 万吨（约 160GW），是国内领先的铝合金光伏结构 件制造商。

公司主营产品包括光伏边框、光伏建筑一体化产品（BIPV）、光伏支架结构件，其中光伏 边框为主要的收入来源。

1.2 收入规模持续增长，边框行业竞争加剧盈利承压

2021-2024 年公司营业收入持续增长，主要因光伏需求快速增长带动边框需求旺盛，同时 公司滁州基地、芜湖基地陆续投产，逐渐切入晶科能源、阿特斯、通威股份等客户，边框 产品出货快速增长带动收入高增。2024 年公司实现收入 81.83 亿元，同比增长 51.8%。 2021-2023 年公司收入增长带动利润高增，2024 年下游组件客户盈利承压，边框行业竞争 加剧、加工费快速下降，公司归母净利润同比下降 27.71%至 2.68 亿元。 25Q1 公司实现营收 25.85 亿元，同增 74.81%，主要受益于下游光伏需求快速增长，公司 产能提升带动产销量增长；实现归母净利润 0.27 亿元、同降 60.07%，扣非归母净利润 0.30 亿元、同降 37.79%，主要因行业竞争激烈导致加工费同比下降。公司预计 25H1 实现 归母净利 5000~6000 万元，同降 66.02%~71.68%；扣非归母净利 5300~6300 万元，同降 56.43%~63.35%。

盈利能力方面，2020-2022 年铝价快速上涨导致公司成本上涨、同时边框加工费略有下降， 公司毛利率下降，但公司加强费用控制，管理费用率显著下降，净利率稳中有升；2023 年 铝价及生产成本下降带动公司毛利率及净利率有所回升；2024 年光伏行业供需矛盾凸显， 下游组件盈利承压背景下光伏边框行业加工费快速下降，叠加公司芜湖基地、越南基地投 产导致产能利用率显著下降、生产成本提升，公司毛利率及净利率显著下降；25Q1 行业持 续承压，公司毛利率/净利率分别下降至 3.94%/1.04%。

分产品看，光伏边框业务是公司主要的盈利来源，收入及毛利润占比维持较高水平。 光伏支架和光伏 BIPV 是公司 2022 年起开始布局的新业务，目前尚处于起步推广阶段，业 务体量较小，毛利率相对较低。 公司其他业务包括废铝销售、铝锭贸易、代理及其他（2020 年还包含组件代工业务，2021 年后不再有），收入贡献较高的主要为废铝销售，具有一定偶发性。

2 光伏边框行业：技术路线稳定，份额向头部集中

2.1 光伏需求有望持续增长，“反内卷”扎实推进驱动景气度修复

2 月 9 日，发改委、能源局发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量 发展的通知》，要求新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交 易形成；按照 2025 年 6 月 1 日进行新老划断，存量项目通过开展差价结算实现电价等与 现行政策妥善衔接，增量项目市场化竞价确定机制电价，通过差价合约稳固长期收益率预 期。抢装带动国内新增装机规模显著提升，25Q1 国内新增装机 59.71GW，同比+31%，主要 为工商业分布式抢装带动，Q1 工商业分布式装机 31.62GW，同增 85.2%。1-6 月累计装机 212.21GW，同比+107%。

我们认为 2025 下半年终端需求不会出现市场普遍担心的“断崖式”下跌，全年国内及全 球需求增长仍可期。 1）国内“月度组件实际出货量”显著较“月度装机”平滑，并呈现一定滞后性：历史上 光伏项目抢装后，组件补装工作仍将持续一段时间，从而表现为组件月度出货量较装机趋 势平缓，正如我们此前所预计的，即使 25H2 并网数据可能会有显著跌落，但组件需求释 放将相对平滑。

2）在当前国内抢装需求旺盛、而产量仍一定程度受到“行业自律”等因素限制的情况下， 企业交付重心主要聚焦国内市场，对海外市场的出货则可能更多体现在下半年，从而在下 半年国内需求面临下滑风险的时候形成对整体需求的支撑。 3）从政策制定者的角度看，我们认为“防止大起大落”始终是重要目标之一。 4 月 28 日，国家能源局印发《关于促进能源领域民营经济发展若干举措的通知》，文件指 出支持民营企业参与“沙戈荒”大基地投资建设。沙戈荒大基地将成为光伏内需结构中的 重要支撑，2025 年《政府工作报告》首次明确提出加快“沙戈荒”新能源基地建设，根据 《三北沙漠戈壁荒漠地区光伏治沙规划（2024—2030 年）》，沙戈荒光伏电站适建区域约 10 万平方公里，理论装机潜力近 10TW。据国家能源局统计，截至 2024 年底第一批以“沙 戈荒”为重点的大型风电光伏基地建成 92GW、完成率达 95%，第二、三批大型风电光伏基 地建设积极推进中，力争 2025 年底前建成投产 50GW 左右，下半年新增装机需求仍有较好 支撑。 此外，集中大规模发放历史拖欠补贴，仍是潜在支撑装机动力的“保留杀手锏”。

近期多个省份陆续出台省级 136 号文承接政策文件（机制电价），文件贯彻了“平稳过渡” 的宗旨，对存量项目收益率友好，通过设定机制电量规模、机制电价上下限等保障增量项 目收益率预期，有望促进装机需求平稳衔接释放。

1-6 月电池组件出口 163.3GW，同比+4%，国内抢装背景下海外需求维持高景气。随着国内 抢装结束，预计下半年海外需求将加速放量。

在光储系统成本大幅下降的背景下，我们预计光伏新增装机区域分布将持续多元化，中国、 欧洲、美国三大传统市场因体量较大装机增速将逐渐平稳，而中东、中亚、南亚、拉丁美 洲、非洲等地区因能源转型、资源优势等因素，有望在低基数下实现高速增长，这部分新 兴市场需求有望呈现“东边不亮西边亮”的状态，带动光伏装机需求持续增长，预计 2025 年光伏新增装机维持 5%-10%的增速，光伏组件端需求有望提升至 650-700GW。

光伏产业链供给侧矛盾凸显，自去年年底开始，我国顶层政策制定机构已多次传递出解决 以光伏为代表的重点行业结构性矛盾的决心，近期围绕光伏行业“反内卷”，顶层信号密 集释放，且规格持续提升： 6 月 29 日，人民日报头版发文《在破除“内卷式”竞争中实现高质量发展》，点名光伏组 件、新能源汽车、储能系统的内卷式竞争，提出要深化要素市场化配置改革，主动破除地 方保护、市场分割。 7 月 1 日，据新华社报道，总书记主持召开中央财经委员会第六次会议，会议强调 “聚 焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有 序退出”等内容。 7 月 3 日，工业和信息化部党组书记、部长李乐成主持召开第十五次制造业企业座谈会， 14 家光伏行业企业及光伏行业协会负责人出席，指出“工业和信息化部将进一步加大宏 观引导和行业治理，强化标准引领和服务保障，持续帮助企业解决急难愁盼问题，为推动 光伏行业高质量发展保驾护航。 以新能源为代表的新兴制造业，是本轮“反内卷”的核心聚焦领域，尤其是当前困境相对 最突出、局面最复杂的光伏行业，无疑将是重中之重。我们认为，在反内卷行动的执行过 程中，针对“产品价格、产能整合/出清、质量管控、融资与地方支持合理性”等一系列 政策手段，只要能够在光伏行业顺利推进并产生预期效果，那么在其他行业的推广大概率 将会较为顺畅。因此，光伏很有可能被视为此轮反内卷行动的标杆示范行业，带动产业链 价格及盈利修复。 而从市场化维度看，当前时点光伏主产业链已持续亏损近一年，随着亏损时间延长，企业 资产负债表及现金流压力持续加大，落后产能有望实现市场化出清。行业市场化出清、企 业自律协同，同时辅以“反内卷”推动下相关政府部门、监管机构的政策配合与监督，有 望推动光伏困境反转。

2.2 铝边框仍为主流，需求相对稳定

光伏边框是光伏组件生产所需要的重要辅材，主要用于固定、密封太阳能电池组件，起到 封装电池片、玻璃、背板等材料和保护光伏组件的作用，可以提高组件整体的使用寿命， 便于光伏组件运输及安装。

目前光伏边框已成为组件成本占比最高的材料之一（按照 2025 年 8 月的价格测算，占比 14%），其性能与稳定性对光伏组件的发电效率及寿命有重要影响，主要因光伏组件的使 用寿命长达 25 至 40 年，而其下游应用场景多为海边、荒漠、戈壁等气候条件较为恶劣的 环境，受风沙、盐碱等因素影响较大，需要产品拥有较强的承载能力和耐腐蚀特性。 从 PERC、TOPCon、HJT 到钙钛矿、叠层，虽然电池/组件技术持续更新迭代，但“封装及 保护”的本质需求稳定，光伏边框中长期需求可见度较高。

目前铝合金材料在光伏边框中应用最为普遍，据 CPIA《中国光伏产业发展路线图》，目前 市场上大部分组件使用的是铝边框，铝边框使用率高达 95%以上，远高于其他材料，主要 因铝边框在耐腐蚀性、使用寿命、组件保护性、承载性、回收价值等方面具有优势。组件 盈利承压背景下部分企业为了降本探索其他材料封装方案，橡胶卡扣短边框、复合材料边 框、合金钢边框等其他材料在成本、轻量化方面有一定优势，但考虑到铝边框在长期稳定 性及回收价值等方面的优势，预计短时间内铝合金材料仍将为光伏边框主流方案。

成本下降带动光伏需求持续增长，7 月 CPIA 将 2025 年装机预测由 531-583GW 上调至 570- 630GW，我们保守预测 2025/2026 年新增光伏装机 570/600GW，同比增长 8%/5%。考虑到组 件功率提升，预计每 GW 组件所需边框重量缓慢下降，同时考虑新型边框逐步渗透，预计 2025-2026 年铝边框渗透率略下降至 93%/92%，据此计算全球铝边框年需求量 310-320 万 吨，基本维持稳定。

2.3 行业承压背景下，边框份额有望向头部集中

边框产品处于光伏产业链中下游，原材料主要为铝合金铸棒，上游企业为铝土矿冶炼及加 工企业、再生铝熔铸企业，下游主要为光伏组件厂商。光伏边框产品按照“公开市场铝价 +加工费”模式定价，企业盈利主要受加工费影响，铝价波动对业绩影响较小。

我国光伏边框行业参与者数量较多，2021 年之前，铝锭价格较为稳定，光伏边框成品具有 较大的盈利空间，导致行业格局较为分散，CR5 不到 25%，小企业众多、竞争激烈，普遍 以价格竞争获取市场份额与发展空间。2021 年下半年起，铝锭价格因能耗双控、限电限产 等因素大幅上涨，因光伏边框企业面对下游光伏组件厂商议价能力较弱，行业内小型企业 的利润空间被大幅压缩，规模小、工艺及生产设备落后、质量控制能力较差的企业被市场 相继淘汰，行业份额开始向头部集中。

2024 年以来光伏行业竞争加剧，组件企业盈利承压、降本诉求强烈，叠加铝价震荡上行， 边框行业加工费下降，行业盈利承压，二三线企业盈利空间持续被压缩，头部企业成本及 现金优势凸显，CR2 有提升趋势。 根据公司招股书引用中国光伏行业协会调研统计，2020-2022 年公司光伏边框产品市场占 有率在全球同类型业务企业中位居第一，测算公司 2023 年光伏边框产品市占率 9.2%，居 行业前列但份额较 2022 年有所下降，主要因 2023 年光伏边框需求快速提升，而公司芜 湖、越南基地仍在建设中，有限的新增产能不足以覆盖增量市场；2024 年公司芜湖、越南 基地投产放量，全年铝边框产品出货 34.85 万吨、同增 50.9%，测算市占率提升至约 12%。

光伏边框产品性能与稳定性对光伏组件的发电效率及寿命有重要影响，边框下游客户对产 品可靠性、稳定的产品交付能力具有较高需求，倾向于与固定的供应商形成持续稳定的合 作，因此光伏边框市场进入相对困难，存在一定的行业壁垒。此外，光伏边框企业采购原 材料时需要现款现货，而下游组件厂商集中度较高、大客户议价能力较强，边框产品销售 账期较长，上下游的结算方式差异导致光伏边框行业需要向下游垫资，需要企业具有较为 充足的资金。当前时点光伏边框行业经营持续承压，二三线企业现金压力加大，考虑到头 部在成本、资金、海外产能布局等方面的优势，行业份额有望持续向头部集中。

3 稀缺产能+成本+客户优势助力份额提升，海外产能增厚利润

3.1 出货量快速增长，扩建先进产能助力份额持续提升

2024 年光伏需求高增带动边框需求增长，同时公司芜湖、越南基地开始投产，边框出货量 快速增长，全年实现边框产品销售 34.85 万吨、同增 50.9%，边框产品实现营收 34.73 亿 元，同增 46.5%。

公司上市募资积极扩产，有望凭借资金优势、供应链管理优势快速扩产，依托先进产能抢 占下游新增需求，持续提升市占率。 公司目前拥有辽宁营口、江苏常州、安徽滁州、安徽芜湖、越南五大生产基地，其中芜湖、 越南基地处于产能爬坡阶段，产能全部释放后可年产 69 万吨光伏铝边框，有望支撑 2025 年边框出货量继续增长。 4 月 15 日公司包头基地举行奠基仪式，拟投资 35 亿元建设年产 100GW 的光伏铝边框生产 线、仓库及配套公用设施，及年产 60 万吨的铝合金新材料熔铸产能。包头基地可更好辐 射北方市场，同时电解铝等能源具有成本优势，有望帮助公司继续提升边框产品的市场份 额。

1 月 22 日公司发布 2025 年股票期权激励计划（草案），业绩考核目标 1（行权系数 100%） 为 2025-2027 年营业收入不低于 120/160/200 亿元或出货量不低于 60/80/100 万吨，考核 目标 2（行权系数 90%）为 2025-2027 年营业收入不低于 108/144/180 亿元或出货量不低 于 54/72/90 万吨，按照业绩考核目标测算公司 2025-2027 年边框出货增速有望达到 50%+/33%/25%，显著高于行业需求增速，彰显公司信心。

公司前瞻性布局海外产能带动份额及盈利提升，技术进步+扩建先进产能巩固成本优势， 深度绑定组件龙头带动份额增长，在边框行业经营承压、二三线落后产能逐步出清的背景 下，有望实现份额的持续增长。

3.2 前瞻布局海外稀缺产能，推动份额及盈利齐升

组件封装产能再全球化提升海外辅材需求。 近期国际贸易环境再次大幅波动，尽管我国光伏产业链自十多年前即开始经历类似考验， 但由于光伏关系到各国家未来主力二次能源供应、且当前全球仍有一半需求来自中国以外 的国际市场，光伏产业链再全球化的话题再次升温。 综合考虑目前产业链各环节产能建设的条件及难度（技术、资金、环保、供应链、人工、 基础设施等各方面要求），最贴近终端需求的组件封装环节的产能建设，或是各国实现光 伏供应“自主可控”相对最切实可行的方向。在过去的一年多时间里，美国、土耳其、印 度等地的产能建设进展，以及我国光伏产品直接出口量中，电池片出口增速持续高于组件 出口增速的数据，均验证了组件封装产能正在快速全球化的趋势。组件封装产能再全球化 有望提升海外辅材需求。

公司低关税越南产能快速放量，抢占高溢价市场，带动份额及盈利齐升。 2023 年 6 月 30 日，印度商工部发布公告称，应印度国内企业 VishakhaMetals Private Limited 提交的申请，对原产或进口自中国的用于太阳能电池板/组件的阳极化铝边框启 动反倾销调查。2024 年 6 月 29 日，印度商工部对该案作出肯定性终裁。2024 年 9 月 27 日，印度财政部税收局发布第 16/2024-Customs(ADD)号通报称，接受印度商工部于 2024 年 6 月 29 日对原产或进口自中国的用于太阳能电池板/组件的阳极化铝边框作出的反倾 销终裁建议，决定对中国的涉案产品征收为期 5 年的反倾销税，税额为 403－577 美元/ 吨。 2024 年 6 月 6 日东南亚出口美国组件的关税豁免到期，此后光伏组件出口美国市场必须 使用非中国硅片或满足组件辅材条件（铝框、银浆、玻璃、背板、胶膜、接线盒 6 种材料 中中国制造占比不超过 2 种）。 贸易壁垒加大背景下，海外边框产能成为稀缺资源，竞争优势大幅提升。公司前瞻性布局 海外产能，2023 年在越南投资新建 18 万吨光伏边框生产基地，24Q3 开始试生产，目前产 能爬坡进度 50%以上。

考虑到当前实际形成供应的海外边框产能较少，海外边框供给相对稀缺，随着公司越南产 能爬坡推进，境外收入占比有望进一步提升，带动公司边框份额提升。

2023 年及之前，公司的境外销售主要为境内制造产品销售至境外，客户主要为晶澳科技、 隆基绿能的境外子公司，因边框成品的境外定价模式为境内同种产品定价加上海外加成成 本（包括海外包装费、运费等），公司境外销售均价较境内高约 1.5%-5%，销售毛利率较 境内高约 3PCT（除 2022 年运输费用率提升、部分客户消化高价库存导致毛利率下降）。 2023 年公司开始开拓土耳其 EEI 等海外客户，因海外客户加工费定价高于境内客户，公 司境外销售毛利率快速提升至 13.3%。 2024 年公司持续开拓海外客户，同时海外越南基地逐步投产放量，因海外边框产能相对 稀缺，客户对海外制造边框产品的价格承受能力较高，光伏边框产品境外加工费具有显著 溢价，在边框行业盈利承压的背景下，2024 年公司境外销售毛利率仍维持 11.8%，较境内 毛利率优势提升至 7.12 PCT。

目前公司越南基地主要面向美国、印度等海外市场，加工费较国内具有明显溢价。 印度市场针对国内边框产能的高额关税提升公司越南产能的成本竞争力，加工费较国内产 品具有显著溢价。 美国方面，近年 IRA 补贴推动美国本土组件产能快速释放，根据 infolink 统计，2024 年 末美国本土组件产能提升至 43GW，2025 年末有望提升至 75GW。本土组件产能释放带动光 伏边框等辅材需求高增，同时考虑美国市场对组件价格及成本承受能力较高，美国市场边 框加工费溢价较高，有望给公司贡献显著的超额利润。

短期看，相较国内产能，海外扩产对企业资金、投资及运营能力要求更高，公司有望凭借 领先的越南产能布局进一步拉开与二三线企业在订单、盈利能力上的差距，提升公司竞争 力和盈利能力，助力公司份额提升。 中长期看，以美国为代表的地区对华、对东南亚的光伏贸易挑衅或长期存在，甚至持续加 高，在这一趋势下，光伏制造供应链的再全球化将是大势所趋，具备丰富的跨国生产经营 经验和异地扩张能力的企业，有望在这一再全球化过程中进一步扩大竞争优势和市占率， 并维持一定幅度的壁垒超额利润。

3.3 布局再生铝推进降本及低碳，新合金方案提升产品竞争力

公司光伏边框生产涵盖了熔铸、挤压、氧化、深加工四个环节，与部分企业外购铝棒加工 不同，公司的熔铸车间可将生产过程中产生的废铝熔铸为铝棒（再生铝），每吨再生铝边 框的生产能耗仅为原生铝的 3%，二氧化碳、甲烷等温室气体排放量仅为原生铝的 4.5%， 每生产 1 吨再生铝可节约 3.4 吨标煤、14 吨水资源，减少固废排放 20 吨，不仅实现节能 减排，也提高了废铝的循环利用率，有效降低生产成本。 目前公司拥有 43 万吨再生铝产能（芜湖 38 万吨、常州 5 万吨），2025 年 5 月公司再生 铝原料使用比例达到 50%，持续提升成本竞争力。

技术方面，公司拥有“一模多孔”模具的自主研发及批量制造能力，对多孔模具的研发进 行了不断总结，逐步形成了自身的设计规范，对分流孔流量分配、模具厚度等关键点拥有 高精度的控制能力，可满足下游客户定制化的需求，自主设计开模，在保证产品的质量， 兼顾型材生产效率、减低生产成本。 公司持续进行成本及费用优化，叠加 2022 年起出货大幅提升带来摊销下降，公司单位生 产成本及制造费用优势逐步凸显。2024 年公司芜湖、越南基地投产爬坡导致单位制造费 用有所上升，预计随产能利用率提升后续具有下降空间。

2025 年 2 月 18 日公司正式推出永臻新合金+标准边框方案，可在提高边框力学性能的同 时降低边框套重，帮助下游客户降重（整体重量减轻约 10%）、降本，同时通过标准化产 品提高产品一致性，有效降低公司边框生产成本。目前，新合金标准边框项目推进顺利， 已实现向部分客户批量供货，有望凭借成本及性能优势推动公司份额及盈利提升。

3.4 “大客户战略”绑定组件龙头，行业下行期经营风险可控

光伏边框属于光伏组件的重要辅材，起到封装电池片、玻璃、背板等材料和保护光伏组件 的作用，需要产品拥有较强的承载能力和耐腐蚀特性。头部组件企业采购需求较大，对产 品的可靠性、稳定的产品交付能力具有较高需求，为保证产品质量稳定、降低供应商开发 与管理难度，倾向于与固定的供应商形成持续稳定的合作，一旦确定合作伙伴并纳入上游 供应商体系，光伏组件厂商会慎重考虑更换供应商所带来的不确定风险，为保证产品质量 稳定，一般不会轻易更换光伏边框供应商，双方会保持长期稳定的合作关系。 公司秉承大客户战略，与天合光能、晶澳科技、隆基绿能、晶科能源等头部组件企业建立 了长期良好的合作关系，前五大客户稳定为头部组件厂商，2024 年公司前五大客户收入 占主营业务收入的比例达 71.63%，应收账款坏账风险较低，行业下行期经营风险相对可 控。 此外，当前时点光伏行业整体经营承压，随着尾部落后产能逐步出清，头部组件企业份额 有提升的趋势，随着下游组件环节头部化推进，公司市占率有望进一步提高。

4 收购捷诺威切入高成长赛道，打造第二成长曲线

7 月 22 日公司公众号公告完成收购浙江捷诺威汽车轻量化科技有限公司，布局汽车轻量 化、储能、数据中心液冷等领域。 捷诺威成立于 2019 年 4 月，专注于新能源汽车、5G、轨道交通、电子电器及全铝家居等 行业的轻量化铝材及结构，其自主研发的扁挤压装备技术攻克了宽幅薄壁铝型材挤压的全 部关键难点，填补了直接挤压超宽超薄铝型材的行业空白，2023 年负责制修订《汽车用宽 幅薄壁铝及铝合金挤压型材》标准，工艺技术处于国际领先水平。 捷诺威产品广泛应用于汽车电池托盘及液冷系统、储能电池托盘及液冷系统、数据中心液 冷系统、5G 天线、轨道交通及高端装饰材料等领域，先后与国内头部企业进行合作并提供 产品和技术解决方案。

国内外利好政策的推动下储能需求的持续增长，近年来储能温控市场规模持续扩大，随着 充放电倍率的提升、中高功率储能产品的普及，液冷技术的渗透率逐渐提升，根据中商产 业研究院预测，2024 年我国液冷温控渗透率提升至 35%，2025 年渗透率将超过 40%；2024 年中国储能温控市场规模达到 17.6 亿元，2025 年达到 20 亿元。 此外，随着“东数西算”等国家战略的推进实施，近年来我国数据中心也处于快速发展阶 段，带动了对液冷温控产品的巨大需求。根据赛迪研究院等机构预估，我国数据中心液冷 市场规模将有望从 2022 年的 221.81 亿元提升至 2025 年的 1635.19 亿元，呈爆发式增长。

热管理液冷需求持续高速增长的背景下，公司收购捷诺威完善高端铝型材领域布局，有望 整合捷诺威的技术与资源，开拓新能源汽车（电池托盘及液冷系统）、储能设备（电池托 盘及液冷系统）、数据中心液冷系统、5G、轨道交通等业务领域，依托公司优势扩充产能 抢占市场，快速切入热管理液冷等高潜力成长赛道，丰富自身的产品结构，进一步拓展业 务边界，打造第二增长曲线。

编辑：火腿肠