2025年二季度策略总结与未来行情预判：二季度指数以上涨为主，市场或乐观向上

一、2025 年二季度复盘：主要宽基、行业指数与基金表现

2025 年第二季度已经过去，市场主要指数以上涨为主，其中创业板综一骑绝尘，季度上 涨 5.80%，国证 2000 涨幅 4.41%。

从行业表现来看，二季度仅有少部分中信一级行业负收益，其中综合金融上涨 32.16%， 国防军工上涨 16.03%。

接下来我们看一下不同类型基金的表现，其中在市场指数较为分化的情况下，股票型基 金表现和偏股混合型基金表现较好，平均收益为 3.01%。

2025Q2新成立公募基金 639只，合计募集 2785.71 亿元，其中混合型 139 只，共募集 519.17 亿，债券型 138 只，共募集 1308.26 亿，股票型 362 只，共募集 958.28 亿。

二、择时策略

择时上，我们自 2019 年开始深耕于大盘择时，基于多维角度，创立了短期、中期、长期 的择时模型。我们认为市场择时一定不是单一模型可以实现的，在每个周期下，我们从 不同角度出发，又构建了次级别的策略。同一周期下策略或者不同周期下的策略可以进 行耦合与共振，这样才能做到攻守兼备。 在过去持续地对多周期择时模型进行深挖和完善，我们得到了丰富的研究成果：短期择 时体系有价量共振模型与低波之刃模型：其中价量共振模型主要作用在于跟踪趋势与捕 捉顶部的背离，低波之刃模型在于捕捉市场底部的反弹行情。中期择时体系主要有推波 助澜模型与月历效应模型：依赖涨跌停比率，构建推波助澜 V1 模型；挖掘更多信息， 构建推波助澜 V2 模型；提升权重股占比，基于自由流通市值加权，构建推波助澜 V3 模 型。月历效应模型是基于 A 股的春季躁动逻辑，基于中小盘指数构建的高胜率择时模型。 长期择时体系主要有动量摆动模型：动量摆动模型先判断个股，再合成指数信号。基于 短中长期各个周期模型，我们构造了综合兵器模型：综合兵器模型不仅利用多个版本的 模型，而且利用同一个模型下不同宽基指数的信号，各个模型拥有各自特色的逻辑去捕 捉市场的波段，将各个模型的信息充分汲取并且整合，最终实现了质的飞跃。 我们还基于特征收益分布，开发了特征龙虎榜机构模型，特征成交量模型。基于遗传规 划，开发了智能算法择时模型：目前拥有沪深 300 指数的短期择时模型与 GRASP(贪婪 自适应搜索)算法合成的中证 500 指数短期择时模型。 我们不仅在 A 股指数的量化择时模型有所建树，我们还在港股指数上，开发了相应的量 化择时模型，成交额倒波幅模型，在恒生指数与恒生中国企业指数的择时回溯结果表现 非常亮眼。

（一）短期择时模型

1、价量共振模型

价量共振模型的基础逻辑是当供不应求时，人潮汹涌，都要买进，成交量自然放大；反 之，供过于求，市场冷清无人，买盘稀少，成交量势必萎缩。华创金工探索的价量共振 模型是基于一类低延迟快速的均线 HMA 来量化成交量，结合价格指标，创设一个结合 价与量的新择时模型“价量共振择时模型”。价量共振择时模型，从初始的 V1 模型到 更加稳健的价量共振 V3 模型(价量共振 V1 模型的缺点是会在放量下跌的市场中，发出 错误的买入信号。通过规避放量下跌产生的错误信号，形成价量共振 V3 模型)。

价量共振 V3 模型在上证指数自2005 年 1月 4 日至2025年 6 月 30 日，年化收益 11.84%， 最大回撤 15.86%，胜率 59.8%，盈亏比 1.91，夏普比率 0.726，平均每年交易 11.7 次， 平均多头持有周期 6.1 日，历史回溯表现非常优秀。 价量共振 V3 模型在上证指数自今年 2025 年 01 月 01 日至 2025 年 6 月30 日的绝对收益 为 4.48%，最大回撤 2.15%，而上证指数自今年 2025 年 01 月 01 日至 2025 年 6 月 30 日 的绝对收益为 5.57%，最大回撤 9.71%。 价量共振 V3 模型在上证指数自二季度 2025 年 04 月 01日至 2025 年 6 月 30 日的绝对收 益为 4.28%，最大回撤 0.98%。而上证指数自二季度 2025 年 04 月 01 日至 2025 年 6 月 30 日的绝对收益为 2.87%，最大回撤 7.57%。模型表现超越了基准，表现非常优秀。

2、低波之刃模型

一般来说，当价量共振模型空仓时候，市场处于一个缩量状态，缩量市场要么下跌，要 么震荡，因此低波之刃模型是在一个缩量并且震荡的市场下，获取多头波段收益。市场 在震荡的时候，不断洗筹，成交量逐渐萎缩，市场波动在逐渐降低，直到市场冷冷清清， 市场成交量与成交额降至冰点，才会有后续期待的反弹行情。低波之刃模型量化了市场 处于极端缩量和极端冷清的这种状态，并且能够把握后续的反弹行情。

低波之刃模型在上证 50 指数上自 2015 年 2 月 9 日以来至 2025 年 6 月 30 日，年化收益 3.78%，最大回撤 15.54%，胜率 57.9%，盈亏比 1.17，夏普比率 0.114，平均每年交易 17.0 次，平均多头持有周期 2.7 日，历史回溯表现表明能够在市场处于震荡的情形下获取极 度萎缩后的反弹收益。 低波之刃模型在上证 50 指数自今年 2025 年 01 月 01 日至 2025 年 6 月 30 日的绝对收益 为 2.24%，最大回撤 2.22%。而上证 50 指数自今年 2025 年 01 月 01 日至 2025 年 6 月 30 日绝对收益为 3.89%，最大回撤 8.37%。 低波之刃模型在上证 50 指数自二季度 2025 年 04 月 01 日至 2025 年 6 月 30 日绝对收益 为 2.34%，最大回撤 0.45%。而上证 50 指数自二季度 2025 年 04 月 01 日至 2025 年 6 月 30日绝对收益为 1.85%，最大回撤 5.47%。模型表现超越了基准指数，表现非常优秀。

3、特征龙虎榜机构模型

股票龙虎榜作为投资者可以窥探顶级资金交易行为的主要渠道一直备受关注，市面上也 流传着很多有关龙虎榜的打板战法，但是龙虎榜本身包含的信息过于庞杂，上榜个体的 交易目的也互有不同，甚至很多游资席位上榜的目的就是为了拉高股价进行出售，由于 这些原因，使得龙虎榜数据并没有广泛的运用于量化投资领域。本文将从行为金融有限 注意力理论的角度对这部分数据进行切入，以龙虎榜中全部机构席位信息总和作为原料 进行加工，透过不同机构席位释放的干扰信号，探究机构席位资金出现极端行为时，宽 基指数所呈现的规律并构建相应的择时策略。 由于龙虎榜资金净流入强度指标期望收益分布图呈现出明显的非线性 V字型，正收益来 自两端，负收益来自中间。因此择时模型的构造逻辑为做多两边做空中间，本文采用了 一类巧妙的建模方法，构建了沪深 300 指数相应的龙虎榜机构多空择时模型。 特征龙虎榜机构模型在沪深 300 指数上自 2013 年 01 月 01 日以来至 2025 年 6 月 30 日， 年化收益 15.93%，最大回撤 20.93%，胜率 59.9%，盈亏比 1.38，夏普比率 0.763，平均每年交易 18.1 次，平均多头持有周期 11.0 日，空头持有期 6.4 个交易日。 特征龙虎榜机构模型在沪深 300 指数自今年 2025年 01月 01 日至 2025年 6月 30 日的绝 对收益为 3.03%，最大回撤 7.92%。而沪深 300 指数自今年 2025 年 01 月 01 日至 2025 年 6 月 30 日绝对收益为 3.03%，最大回撤 10.49%。 特征龙虎榜机构模型在沪深 300 指数自二季度 2025 年 04 月 01 日至 2025 年 6 月 30 日绝 对收益为-4.10%，最大回撤 7.61%。而沪深 300 指数自二季度 2025 年 04 月 01 日至 2025 年 6 月 30 日绝对收益为 1.24%，最大回撤 7.67%。

4、特征成交量模型

成交量指的是一个时间单位内对某项交易成交的数量。当供不应求时，人潮汹涌，都要 买进，成交量自然放大；反之，供过于求，市场冷清无人，买盘稀少，成交量势必萎缩。 而将人潮加以数值化，便是成交量。A股宽基指数有着明显的放量上涨，缩量下跌规律。 由于量能指标的期望收益分布呈现出明显的右偏 V 型形状，特征成交量模型采用了一类 巧妙的建模方法，将成交量建模趋于完善，开创性地挖掘成交量模型的缩量做空与地量 反弹，因此从成交量的特征分布进行切入，将市场划分为放量上涨区域，高位震荡区域， 缩量下跌区域，地量反弹区域。并构建相应的择时策略，在放量上涨区域做多，在缩量 下跌区域做空，在地量反弹区域中做多，在回溯中获得了远超宽基指数的择时收益。 特征成交量模型在万得全 A 指数上自 2004 年 1 月 2 日以来至 2025 年 6 月 30 日，年化 收益 28.47%，最大回撤 40.54%，胜率 55.5%，盈亏比 1.55，夏普比率 1.055，平均每年 交易 34.5 次，平均多头持有周期 5.2 日，空头持有期 5.9 个交易日。模型表现非常优秀。 特征成交量模型在万得全 A 指数上自今年 2025 年 01 月 01 日至 2025 年 6 月 30 日的绝 对收益为 11.29%，最大回撤 6.77%。而全 A 指数自今年 2025 年 01 月 01 日至 2025 年 6 月 30 日绝对收益为 8.69%，最大回撤 13.76%。模型今年表现超越了基准，表现非常优秀。

特征成交量模型在万得全 A 指数上自二季度 2025 年 04 月 01 日至 2025 年 6 月 30 日的 绝对收益为 10.27%，最大回撤 6.77%。而全 A 指数自二季度 2025 年 04 月 01 日至 2025 年 6 月 30 日绝对收益为 3.48%，最大回撤 9.95%。模型二季度表现超越了基准，表现非 常优秀。

（二）中期择时模型

1、推波助澜模型

推波助澜 V1 模型：市场涨停个股较多的时候，市场人气旺盛，容易走出上涨行情；市 场跌停个股较多的时候，市场人气冷淡，容易走出下跌行情。基于经验设定涨跌停阈值 为 9.5%，即个股涨幅大于 9.5%为涨停，个股涨幅小于-9.5%为跌停。定义涨停比率：宽 基指数单日涨幅大于 9.5%的成分股数量占其成分股总数的比率。定义跌停比率：宽基指 数单日跌幅大于 9.5%(单日涨幅小于-9.5%)的成分股数量占其成分股总数的比率。推波助 澜 V1 模型是基于涨停比率与跌停比率构建的择时模型。 推波助澜 V2 模型：而涨停和跌停仅仅只是利用个股当日涨跌幅的信息，因此我们定义 连板比率，即连续涨停比率和连续跌停比率。连续涨停比率即宽基指数今日和昨日涨幅 都大于 9.5%的个股数量占其成分股总数的比率，同理，连续跌停比率即宽基指数今日和 昨日跌幅都大于 9.5%(涨幅小于-9.5%)的个股数量占其成分股总数的比率。类似涨跌停比 率剪刀差的定义，涨停比率-跌停比率，因此我们定义连板比率剪刀差：即连续涨停比率 -连续跌停比率。我们还定义了地天板比率和天地板比率，地天板比率即宽基指数今日地 天板走势的个股数量占其成分股总数的比率，天地板比率即宽基指数今日天地板走势的 个股数量占其成分股总数的比率。因此我们定义地天与天地板比率剪刀差：地天板比率天地板比率。推波助澜 V2 模型是基于涨跌停比率剪刀差、连板比率剪刀差、地天与天 地板比率剪刀差构建的择时模型。

推波助澜 V3 模型：A 股指数的行情主要依靠权重股来带动，纯粹使用涨跌停个股数量简 单加减不一定能真实反映 A 股的整体情绪，因此推波助澜 V1 模型与推波助澜 V2 模型计 算涨跌停比率剪刀差的方式可能有所弊端。因此定义了自由流通市值加权涨跌停比率剪 刀差、自由流通市值加权连板比率剪刀差、自由流通市值加权地天与天地板比率剪刀差， 最终得到推波助澜 V3 模型，因此推波助澜 V3 模型是涨跌停择时系列中最稳健的模型。

推波助澜 V3 模型在沪深 300 指数上自 2009 年 10 月 09 日以来至 2025 年 06 月 30 日， 年化收益 10.95%，最大回撤 18.62%，胜率 57.3%，盈亏比 2.12，夏普比率 0.691，平均 每年交易 5.8 次，平均多头持有周期 14.5 日。 推波助澜 V3 模型自今年 2025 年 01 月 01 日至 2025 年 6 月 30 日的绝对收益为 6.28%， 最大回撤 2.32%。而沪深 300 指数今年 2025 年 01 月 01 日至 2025 年 6 月 30 日的绝对收 益为 3.03%，最大回撤 10.49%。模型表现超越了基准，表现非常优秀。 推波助澜 V3 模型自二季度 2025 年 04月01日至 2025 年 6 月 30日的绝对收益为 0.46%， 最大回撤 1.08%。而沪深 300 指数自二季度 2025 年 04 月 01 日至 2025 年 6 月 30 日绝对 收益为 1.24%，最大回撤 7.67%。

2、月历效应模型

月历效应模型是基于 A 股的春季躁动逻辑，基于中小盘指数构建的高胜率择时模型。 月历效应模型在中证 1000 指数上自 2005 年 01 月 04 日以来至 2025 年 6 月 30 日，年化 收益 9.60%，最大回撤 15.77%，胜率 100.0%，夏普比率 0.753，平均每年交易 1.1 次， 平均多头持有周期 16.5 日，策略胜率极高，择时回溯结果非常优秀。 中证 1000 指数月历效应模型自今年 2025 年 01 月 01 日至 2025 年 6 月 30 日在中证 1000 指数上的绝对收益为 5.87%，最大回撤 4.70%。

（三）长期择时模型

长期模型，即动量摆动模型：单纯从大盘宽基指数去挖掘长期信号，容易产生较多的噪 音导致持有期限较为离散。而大盘宽基指数是由其成分股构建而成，成分股可获得的信 息相比于单个大盘宽基指数更为丰富，因此从逻辑上来讲，利用成分股构建的择时系统 应该要比利用单个大盘宽基指数构建的择时系统效果要更好，持有期集中度也会更强。 我们试图基于成分股信号加权进而构造一类平均持有期限较长的摆动系统，该系统能够 更为全面地反映市场运行的全貌，当摆动指标从下向上的时候做多，从上向下的时候平 仓。 动量摆动模型在中证 500 指数上自 2008 年 06 月02 日以来至 2025 年 6 月 30 日，年化收 益 6.23%，最大回撤 42.44%，胜率 55.0%，盈亏比 1.85，夏普比率 0.252，平均每年交易1.3 次，平均多头持有周期 90.1 日。 动量摆动模型在中证 500 指数上自今年 2025年 1 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日的绝对收益 为 7.17%，最大回撤 3.33%。而中证 500 指数自今年 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日绝对收益为 6.66%，最大回撤 13.80%。模型表现超越了基准，表现非常优秀。 动量摆动模型在中证 500 指数上自二季度 2025 年 4 月 1 日至 2025年 6 月 30 日的绝对收 益为 0%，最大回撤为 0%。而中证 500指数自二季度 2025 年 4 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日绝对收益为 0.38%，最大回撤 10.38%。

（四）综合择时模型

基于短中长期各个周期模型，我们构造了综合兵器模型：综合兵器模型不仅利用多个版 本的模型，而且利用同一个模型下不同宽基指数的信号，各个模型拥有各自特色的逻辑 去捕捉市场的波段。综合兵器 V3 模型，将短期价量共振模型与低波之刃模型，中期推 波助澜模型与月历效应模型，长期动量摆动模型，利用不同周期模型的信号进行融合， 将多维度的信息进行结合增强，形成更强的综合兵器模型，最终实现了质的飞跃。 综合兵器 V3 模型在沪深 300 指数上自 2015 年 02 月 09 日以来至 2025 年 6 月 30 日，年 化收益 31.39%，最大回撤 18.03%，胜率 56.8%，盈亏比 1.82，夏普比率 1.266，平均每 年交易 37.0 次，平均多头持有周期 6.6 日，平均空头持有周期 7.3 个交易日。 综合兵器 V3 在沪深 300 指数上自今年 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 6 月30 日绝对收益为 8.36%，最大回撤 7.72%。而沪深 300 指数自今年 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日 绝对收益为 3.03%，最大回撤 10.49%。模型表现超越了基准，表现非常优秀。 综合兵器 V3 在沪深 300 指数上自二季度 2025 年 4 月 1日至 2025 年 6 月 30 日绝对收益 为 3.29%，最大回撤 7.73%。而沪深 300 指数自二季度 2025 年 4 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日绝对收益为 1.24%，最大回撤 7.67%。模型表现超越了基准，表现非常优秀。

（五）智能算法择时模型

1、沪深 300 指数择时模型

沪深 300 指数智能择时模型是基于遗传规划算法对宽基指数择时因子进行挖掘。遗传规 划基本思想和遗传算法一致，即模拟生物进化过程中自然选择以及遗传过程中复制、交 叉和变异等过程。与生物种群类似，算法由一个初始种群开始，利用指定算法选择配对 交叉产生后代，并在遗传过程中模拟基因的变异进而获得包含新基因特征的种群，在遗 传过程中计算每个个体的适应度，并通过适应度来寻求最优个体。遗传规划不同于其他 机器学习的黑箱模式，其可以获得显式的表达式，这在后续从逻辑角度解读算式以及过 拟合检验等方面都具有无可比拟的优势。 沪深 300 指数智能择时模型在沪深 300 指数上自 2014 年 01 月 02 日以来至 2025 年 6 月 30 日，年化收益 35.48%，最大回撤 23.64%，胜率 57.7%，盈亏比 2.14，夏普比率 1.550， 平均每年交易 28.4 次，平均多头持有周期 7.7 日，平均空头持有周期 6.4 个交易日，择 时绝对收益远超沪深 300 指数本身。 沪深 300 指数智能择时模型在沪深 300 指数上自今年 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日绝对收益为-10.36%，最大回撤 12.26%。而沪深 300 指数自今年 2025 年 1 月 1日至 2025 年 6 月 30 日绝对收益为 3.03%，最大回撤 10.49%。 沪深 300 指数智能择时模型在沪深 300 指数上自二季度 2025 年 4 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日绝对收益为-9.00%，最大回撤 9.30%。而沪深 300 指数自二季度 2025 年 4 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日绝对收益为 1.24%，最大回撤 7.67%。

2、中证 500 指数择时模型

由于在沪深 300 指数择时模型的单个因子挖掘时，我们对表达式的层数以及参数设置进 行了限制，这种限制对于因子的逻辑解读和防止过拟合都具有较强的帮助，但由于表达 式复杂度的限制，单个因子都只能对部分行情进行捕捉而在其他行情中只能表现平平。 在因子信号叠加后，我们会发现，一部分因子给出的信号会趋同，另一部分因子给出的 信号会矛盾，如果只是进行简单的信号叠加会造成部分行情中风险暴露加剧，部分行情 中少数真理被大量谬误所吞没的情况。因此中证 500 指数智能择时模型采用了 GRASP(贪 婪自适应搜索)算法思想进行因子组合，让整个组合的内部逻辑是清晰可控的。 中证 500 指数智能择时模型在中证 500 指数上自 2014 年 01 月 02 日以来至 2025 年 6 月 30 日，年化收益 47.45%，最大回撤 43.42%，胜率 61.8%，盈亏比 2.38，夏普比率 1.791， 平均每年交易 23.2 次，平均多头持有周期 9.6 日，平均空头持有周期 6.8 个交易日，择 时绝对收益远超中证 500 指数本身。 中证 500 指数智能择时模型在中证 500 指数上自今年 2025 年 01 月 01 日至 2025 年 6 月 30 日绝对收益为 5.69%，最大回撤 5.74%。而中证 500 指数自今年 2025 年 01 月 01 日至 2025 年 6 月 30 日绝对收益为 6.66%，最大回撤 13.80%。 中证 500 指数智能择时模型在中证 500 指数上自二季度 2025 年 4 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日的绝对收益为-0.99%，最大回撤 5.73%。而中证 500 指数自二季度 2025 年 4 月 1 日 至 2025 年 6 月 30 日绝对收益为 0.38%，最大回撤 10.38%。

（六）港股指数择时模型

1、成交额倒波幅模型

在港股成交指标的选择上，成交额指标比成交量指标更具备说服力，因此我们在港股择 时模型一般都选择成交额指标而非成交量指标作为基础指标。如果需要寻找的基础指标 既能发现趋势，但是最终择时收益又能显著超越标的本身，那么该基础指标必须具备一 定的价格领先作用。于是我们想到了成交额和 VHSI 恒生波幅指数(港版的恐慌指数)，结 合发现趋势与领先的特点，我们构建一个趋势指标，叫成交额倒波幅指标，市场在上涨 的时候指标值较大，市场在下跌的时候指标值较小，定义成交额倒波幅指标=港股成交额 /VHSI^(α)，α=2.5。最终成交额倒波幅择时模型的构建方式与 A 股特征成交量指标类 似，做多趋势上涨区间，做空趋势下跌区间，做多超跌反弹区间。 成交额倒波幅模型在恒生指数上自 2004 年 01 月02 日以来至 2025 年 6 月 30 日，年化收 益 10.22%，最大回撤 51.97%，胜率 51.0%，盈亏比 1.48，夏普比率 0.410，平均每年交 易 14.3 次，平均多头持有周期 21.0 日，平均空头持有周期 11.4 个交易日，择时绝对收益 超过恒生指数本身。 成交额倒波幅模型在恒生指数上自今年 2025 年 1 月 1日至 2025 年 6 月 30 日绝对收益为 -19.30%，最大回撤 31.87%。而恒生指数自今年 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日表 现为绝对收益为 22.67%，最大回撤 19.95%。 成交额倒波幅模型在恒生指数上自二季度 2025 年 4 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日绝对收益 为-22.09%，最大回撤 27.56%。而恒生指数自二季度 2025 年 4 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日绝对收益为 3.73%，最大回撤 14.56%。

（七）择时收益小结

从择时收益上讲，2025 今年与今年第二个季度择时模型总体表现非常优秀。 2025 年二季度表现较为优秀的模型有价量共振 V3 模型，低波之刃模型，特征成交量模 型，综合兵器 V3 模型。2025 今年为止表现较为优秀的模型有月历效应模型，特征成交 量模型，推波助澜 V3 模型，动量摆动模型，综合兵器 V3 模型。 价量共振 V3 模型在上证指数自二季度 2025 年 04 月 01 日至 2025 年 6 月 30 日的绝对收 益为 4.28%，最大回撤 0.98%。而上证指数自二季度 2025 年 04 月 01 日至 2025 年 6 月 30 日的绝对收益为 2.87%，最大回撤 7.57%。模型表现超越了基准，表现非常优秀。 低波之刃模型在上证 50 指数自二季度 2025 年 04 月 01 日至 2025 年 6 月 30 日绝对收益 为 2.34%，最大回撤 0.45%。而上证 50 指数自二季度 2025 年 04 月 01 日至 2025 年 6 月 30 日绝对收益为 1.85%，最大回撤 5.47%。模型表现超越了基准指数，表现非常优秀。 特征成交量模型在万得全 A 指数上自二季度 2025 年 04 月 01 日至 2025 年 6 月 30 日的 绝对收益为 10.27%，最大回撤 6.77%。而全 A 指数自二季度 2025 年 04 月 01 日至 2025 年 6 月 30 日绝对收益为 3.48%，最大回撤 9.95%。模型二季度表现超越了基准，表现非 常优秀。 综合兵器 V3 在沪深 300 指数上自二季度 2025 年 4 月 1日至 2025 年 6 月 30 日绝对收益 为 3.29%，最大回撤 7.73%。而沪深 300 指数自二季度 2025 年 4 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日绝对收益为 1.24%，最大回撤 7.67%。模型表现超越了基准，表现非常优秀。

最新择时信号： 短期：成交量模型看多。低波动模型中性。智能 300 模型看多，智能 500 模型看多。特 征龙虎榜机构模型看空。特征成交量模型看多。中期：涨跌停模型看多。月历效应模型中性。 长期：动量模型所有宽基指数中性。 综合：综合兵器 V3 模型看多。综合国证 2000 模型看多。 从择时模型角度看，短期模型看多，中期模型看多，长期模型中性，综合模型看多，后 市或倾向于乐观向上。

三、选股策略

大师系列作为最为经典的量化选股策略，在我们之前的研究中就有了很多的积累，我们 网站中一共监控了 33 个大师系列的策略。其中，价值型大师策略共 19 篇，成长型大师 策略共 6 篇，综合型大师策略共 8 篇。

2025 年我们推荐的大师策略分别是：“惠特尼·乔治小型价值股投资法”、“福斯特佛 莱斯积极成长选股策略”、“CANSLIM 投资法”。其中，“惠特尼·乔治小型价值股投资 法”、“福斯特佛莱斯积极成长选股策略”策略表现最好，因此下面我们对其选股方法进行 整理。

（一）惠特尼·乔治小型价值股投资法

惠特尼·乔治是华尔街著名的投资基金经理。由于钟情于小盘股且业绩表现突出，乔治在 2011 年 1 月被《财智月刊》评为美国小盘股基金“最佳基金经理”。惠特尼·乔治小型价 值股投资法从股票风格、公司运营状况和市场估值水平三个方面进行选股，关注公司的 负债水平、自由现金流、总资产报酬率和资本报酬率。经过量化后的惠特尼乔治小型价 值股投资法则非常明确，且均以市场均值作为参考阈值而没有加入过多的主观判断。惠特尼·乔治小型价值股投资法的选股数量较少，且存在长期无持股的情况。在行业上，由 于偏好小盘股，所以过去策略对银行、非银、钢铁、采掘、食品饮料、通信 6 个行业没 有入选股票，其主要指标如下： 总市值小于全市场平均市值； 产权比率（负债总额与所有者权益总额的比率）小于全市场平均值； 每股企业自由现金流量大于市场平均值； 累计三年总资产报酬率大于市场平均值； 累计三年投入资本回报率大于市场平均值； 最近四季度市盈率小于市场平均值； 最近一季度市净率小于市场平均值； 最近四季度市销率小于市场平均值。

（二）福斯特佛莱斯积极成长选股策略

福斯特·佛莱斯是白兰地基金创始人，他对成长股选择给出了 7 方面要求：1、高盈利成 长率 2、高盈利能力 3、健全的资产负债表 4、正面的盈利惊喜 5、高质量的盈利水平 6、 公司正面的内部动力 7、独立的产业基本面研究。我们根据其投资思想，以及结合中国 市场的实际情况，我们选取 6 方面的因子，来实现积极成长选股策略，具体标准如下： 预估税前净利成长率>20%； 营业利润率>10%； 负债比例低<30%； 最近一季税前利润 > 预估税前利润； 最近四季主营业务利润占税前利润比率>80%； 市盈率<25。

该策略在历史的表现非常稳健，2020年1月1日至2025年06月30日策略年化收益3.6%， 波动率 22.3%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）