2025年绿联科技研究报告：充电品牌和渠道势能提升，NAS存储赛道星辰大海

1、 深耕 3C 配件行业，NAS 私有云存储逐步展现高潜力

1.1、 3C 配件业务起家，延展至高潜力 NAS 私有云存储赛道

年轻企业，2018 年以来发力海外市场拓展同比开始布局 NAS 存储等高增长潜 力赛道： （1）2012~2016 发展初期：2012 年公司成立之初定位 3C 周边类产品同时进入 国内电商平台销售，2013年开始铺设线下分销渠道。2014 年开始布局国际电商平台， 同时开始聚焦苹果 3C 周边市场。 （2）2017~2024 加速拓展期：2017~2018 年逐步发力东南亚和美国市场同时推 出移动电源品类，2020 年拓展至存储以及音视频类业务，2024 年上市后继续加速全 球布局，成功进驻山姆、沃尔玛等大型 KA 渠道。 （3）2025 年起或进入收获期：随着品牌知名度提升以及产品矩阵的拓宽，有望 进一步打开海外市场以及线下商超 KA 渠道。同时，布局多年 NAS 品类有望逐步贡 献增量，公司或逐步进入收获期，营收利润增速有望提升。

3C 配件业务起家，逐步拓展到传输、存储等赛道： （1）充电类产品：主要为移动电源和充电器产品。近年来随着苹果等手机厂商 取消随赠充电器，以及移动电源/充电器向大功率、磁吸无线充、智能显示等细分领 域迭代，以安克创新、绿联科技为代表的企业充电业务持续高增长。叠加公司自身 渠道拓展等，2019~2024 年收入 CAGR 达 41%，2024 年营收占比提升至 38%。 （2）传输类产品：主要为快充线、雷电传输线、拓展坞等。2019~2024 年收入 CAGR 为 19%，收入维持稳健增长态势。2024 年营收占比达 28%。 （3）音视频类产品：主要为 TWS 耳机等。2019~2024 年收入 CAGR 为 13%， 收入亦维持稳健增长态势。2024 年营收占比达 17%。 （4）存储类产品：主要为硬盘盒、NAS 存储等。2020 年公司开始布局 NAS 存储赛道，2019~2024 年收入 CAGR 为 33%。2024Q2 公司推出 NAS 私有云 DXP 系列 新品，涵盖双盘位到八盘位的多种配置，同时搭载了公司自主研发的 USOS Pro 系列， 新品凭借更强竞争力快速登顶国内线上以及亚马逊 Bestseller 榜单。

1.2、 股权结构集中，设立员工持股平台激励到位

公司股权结构较为集中且设立了员工持股平台。IPO 后，董事长（张清森）/副 总经理（陈俊灵）/高瓴直接持股比例为 45/17/8%。绿联咨询持股比例达到 13%，根 据招股说明书该企业由八名自然人（含核心管理人员）及四家合伙企业（公司员工 持股平台）组成，合伙企业涵盖国内外销售运营、产品研发、软件开发等多位人才 骨干。和顺三号/四号合计持股 0.8%，为公司员工持股平台，和顺三号/四号亦涵盖 公司多名海外销售、平台运营等人才。

核心高管团队年轻化，聚集国际贸易以及计算机、机电一体领域相关人才。公 司创始人、董事长张清森先生有国际贸易工作经验，后与有国际贸易以及电子行业 工作经验的陈俊灵创业做 3C 配件，2012 年创立绿联科技有限公司并以“UGREEN” 品牌入驻国内各大主流电商平台。此外，何梦新、唐坚、李雷杰等高管均在公司多 年，朱华猛、钟海龙、黄丽斌三位核心技术骨干亦在位多年，技术骨干来自于计算 机、机电一体等领域。

2、 财务分析：充电品类是核心&存储有望提速，海外增长提速

海外地区+新品类拉动营收增速提升，管理/研发规模效应带动 2025Q1 利润率提 升： （1）收入端：2020~2024 年营收同比增速分别达 34%/26%/11%/25%/28%，2022 年欧洲市场受俄乌冲突影响下滑拖累公司整体营收表现。2023~2024 年海外地区增 长提速带动公司整体营收增速提升，其中欧洲增速分别 30%/46%，美洲增速分别 42%/40%，2024 年其他地区增速 76%。季度上看，2025Q1 营收增速超 40%或系新品 类+海外增长贡献。 （2）业绩端：2020~2024 年利润同比增速分别达 32%/-0.5%/+10%/+18%/+19%。 2021年利润表现不佳主系研发和管理费用增长所致（人员增加+股份支付费用增加）， 2022~2024 年增速低于收入系销售费用持续投入所致。季度上看，2025Q1 利润增速 超收入，管理和研发费用规模效应开始显现。

2025Q1 毛利率或受结构影响（产品结构和区域结构）、规模效应带动费用率下 降： （1）毛利率：2022~2024 年毛利率同比分别+0.24/+0.20/-0.21pct，整体维持平稳。 2024 年毛利率下滑主要系境外毛利率下滑所致（同比-2.25pct，或系海运成本等提升 影响）。2025Q1 毛利率同比-1.6pct，或系区域结构+产品结构影响（海外低毛利区域 占比提升+低毛利存储产品占比提升）。 （2）费用率：2022~2024 年期间费用率同比分别+0.7/+0.5/+0.7pct，2025Q1 期 间费用率同比-1.8pct，2025Q1 在海外持续高增+新品类放量情况下费用端规模效应显 现。 （3）利润率：综合影响下 2022-2024 年归母净利率同比分别-0.1/-0.5/-0.6pct， 2025Q1 同比+0.3pct。

营收分业务，充电类产品贡献近年主要增长，存储业务有增长高潜力。（1）充 电类产品，近年来随着苹果等手机厂商取消随赠充电器，以及移动电源/充电器向大 功率、磁吸无线充、智能显示等细分领域迭代，以安克创新、绿联科技为代表的企业充电业务持续高增长。叠加公司自身渠道拓展等，2019~2024 年收入 CAGR 达 41%， 2024 年营收占比提升至 38%。 （2）传输类产品：主要为快充线、雷电传输线、拓展坞等。2019~2024 年收入 CAGR 为 19%，收入维持稳健增长态势。2024 年营收占比达 28%。 （3）音视频类产品：主要为 TWS 耳机等。2019~2024 年收入 CAGR 为 13%， 收入亦维持稳健增长态势。2024 年营收占比达 17%。 （4）存储类产品：主要为硬盘盒、NAS 存储等。2020 年公司开始布局 NAS 存 储赛道，2019~2024 年收入 CAGR 为 33%。2024Q2 公司推出 NAS 私有云 DXP 系列 新品，涵盖双盘位到八盘位的多种配置，同时搭载了公司自主研发的 USOS Pro 系列， 新品凭借更强竞争力快速登顶国内线上以及亚马逊 Bestseller 榜单。

营收分区域，2022 年欧洲受俄乌冲突影响收入有所下滑，2023~2024 年欧洲/美 洲/东南亚等海外地区营收增长提速。2019~2024 年美洲/欧洲收入 CAGR 分别为 28%/24%，2022-2024 年 CAGR 分别为 41%/38%，美洲和欧洲营收增速均有明显提 升，美洲或系加大墨西哥新品投放以及美国渠道拓展所致，欧洲或系俄乌冲突影响 减弱以及公司新品/新渠道拉动所致。2023 年东南亚营收同比+46%，2024 年亚洲（除 中国）营收同比+50%。

营收分渠道，线上东南亚电商平台/亚马逊快速增长，线下经销为主客户分散。 （1）线上渠道，以亚马逊/京东/天猫为主（2024 年营收占比分别达 35%/14%/12%） 其中亚马逊 2023-2024 年营收维持 30%+增长，或系海外线上电商渗透率提升+公司 推出多款差异化新品。（2）线下渠道，以经销模式以及内销为主，线下外销增速高 于线下内销，经销体系仍比较分散（东南亚、欧洲等各地经销商）。

3、 充电类：行业存在结构性机会，公司以高性价比+渠道拓展 提升份额

3.1、 行业：β不弱，存在结构性增长机会（无线充、快充和移动电源）

通过梳理行业内上下游企业，我们认为公司小充品类持续性增长其实有迹可循， 首先行业β并不弱且存在结构性增长机会： （1）小充品类作为 3C 配件，与消费电子特别是手机行业景气度存在一定关联 性。2022~2023H1 行业景气回落背景下 3C 配件代工厂/品牌厂/上游芯片供应商营收普遍不同程度放缓甚至下滑，随着 2023H2 行业景气回升，行业玩家营收增长普遍提 速。 （2）行业存在细分品类的结构性增长：移动电源、快充以及无线充电器细分赛 道保持较快速增长态势。移动电源方面，奥海科实现高于充电类增速，绿联科技移 动电源贡献新增量，我们认为移动电源增长或主要系疫情后出行需求增加以及近年 来产品形态的不断升级迭代。快充和无线充方面，上游芯片企业英集芯和美芯晟相 应业务均保持较好增长趋势。 虽然行业β不弱，但我们仍能观察到下游企业营收增长仍然存在分化。以苹果 充电器前装业务为主的领益制造以及海外本土充电器品牌HON TENG近年营收增长 疲弱甚至下滑，我们认为或系被以公司为代表的第三方品牌凭借更高的质价比以及 渠道开拓能力抢占份额。

国内和国外移动电源/充电器市场不同细分赛道增长趋势明显： （1）移动电源：往大功率（从充手机到充电脑）、自带线、磁吸无线发展。2018 年以来笔记本可充移动电源销额占比从 0.7%提升至 11.3%（2024~2025 年提升明显）、 磁吸无线充从 2021 年的 6%提升至 2025 年累计的 24%（2024~2025 年提升明显）。 （2）充电器：往氮化镓、第三方品牌、大功率发展。2023 年以来氮化镓渗透 率占比显著提升（提升至 2025H1 累计的 33%）、100~200W 充电器占比由 2022H1 的 3%提升至 2025H1 累计的 12%。此外，第三方品牌充电器占比亦稳中有升，整体 第三方品牌占比由 2021H1 的 44%提升至 2025H1 累计的 69%，苹果第三方 2021 年 以来稳中有升。

3.2、 行业空间：第三方充电器/原装充电器市场规模分别 477/324 亿元

（1）手机充电器市场：我们测算全球规模达到 800 亿元（不含二手市场）。分 阵营上看（不含二手市场），我们测算安卓/苹果系充电器全球规模分别达 592/209 亿 元，其中安卓原装/第三方充电器全球规模分别达 229/363 亿元，苹果原装/第三方充 电器全球规模分别达 95/114 亿元。

（2）拓展坞：根据 QY Research 研究报告，2024 年全球 USB Type-C 拓展坞市 场约 14.56 亿美元（预计百亿元市场）。

3.2.1、 充电器市场存价增逻辑，下游应用场景可向笔电和平板电脑等拓宽

苹果市场为例，若充电器逐步向 OS 笔记本电脑市场延伸，我们测算 OS 笔记本电脑市场购买第三方品牌比例每提升 10%，则可能带来 5%左右的 价增，具体测算逻辑如下： （1）如上所测算，我们预计苹果手机第三方品牌充电器市场规模 114 亿元，量 285 万套。 （2）OS 笔记本电脑前装市场附赠充电器，因此仅测算 OS 笔记本电脑后装市场 空间，即旧电脑更换充电器的情况，分为损坏强制更换以及额外购买第三方品牌充 电器（小巧且兼容 OS 笔记本电脑快充）两种情况。 （3）OS 笔记本电脑充电器兼容苹果手机快充，因此一方面存在新增需求（即 手机/电脑分别用一套），另一方面存在替换需求（即手机/电脑共用一套），假设比例30%~90%。 （4）购买 OS 笔记本电脑存在购买原装和购买第三方两种情况，考虑到第三方 充电器较原装充电器价格更低且更轻巧，我们假设购买第三方品牌比例 20%~80%。 （5）OS 笔记本电脑充电器充电功率达 100W+，我们预计售价为手机充电器的 5 倍左右，最终根据敏感新分析测算得到 OS 笔记本电脑市场购买第三方品牌比例每 提升 10%，则可能带来 5%左右的市场规模增长。

我们以整个充电器市场为基数（安卓+苹果手机），假设支持 C 口充电的笔记本 比例 30%~90%，购买第三方品牌充电器比例 20%~80%。根据敏感性分析测算若购 买第三方品牌比例和支持 C 口快充笔记本电脑比例每提升 10%，则会带来 10%左 右的市场规模增长。进一步地，若以苹果手机充电器为基数，从手机亦延伸至平板 电脑、Windows 笔记本电脑应用场景，或者拓展到安卓手机后装市场，则对应增长 空间更大。

3.3、 公司未来看点：全球化渠道拓展+持续推新提份额

3.3.1、 线下渠道：相较于 Anker，商超 KA 渠道开拓空间大

线下渠道相较于 Anker，商超 KA 渠道开拓空间大。公司线下渠道以经销商/内销为主（2023 年线下外销收入 4.65 亿元），虽近年来线下渠道外销增速高于内销， 但外销渠道客户仍较为分散且预计尚未进驻较多商超 KA渠道或 SKU覆盖率仍较低。 反观安克创新，2024 年线下渠道营收已超 70 亿元，实现北美主流渠道全覆盖且进驻 较多运营商以及消费电子渠道（例如 Pty Ltd、Canon 等），2024 年沃尔玛、Costco、 Bestbuy 合计体量超 10 亿。

2024 年以来公司美国线下渠道有进展，中东/拉美市场线下渠道布局较头部玩家 差距不大。（1）美国市场，头部品牌 Anker 主流 KA 基本覆盖。随着品牌知名度以 及渠道拓展，公司逐步进驻沃尔玛、塔吉特、BBY 等 KA 渠道以及 Curacao，线下拓 展在逐步取得进展，仍有 Costco 等渠道尚未进驻。（2）欧洲市场，渠道进驻数量与 Belkin 和 Anker 有一定差距，但已超倍思和墨菲。

进驻渠道数量外，公司在现有渠道 SKU 覆盖率仍有提升空间。以沃尔玛 SKU 数量为基准看公司和 Anker 其他渠道 SKU 数量占沃尔玛 SKU 数量比重。首先从总 体上看，公司在 Bestbuy 和 Target 两大渠道的 SKU 覆盖率较 Anker 仍有提升空间 （公司单位数比重，Anker 达双位数）。其次，分价格段来看，Anker 在 Bestbuy 渠 道高价格段（50 美金+）覆盖率达 40%，而公司仅 11%且 Target 各价格段 SKU 覆盖 率均要低于 Target。

3.3.2、 线上渠道：持续推新，抓住细分赛道增长机会提份额

国内市场，移动电源份额稳步提升，充电器份额领先同行。（1）移动电源：公 司份额从 2018 年的 0.4%稳步提升至 2025H1 累计的 4.9%，相反罗马仕等老牌移动 电源厂商份额有所下降。细分领域上看，2025H1 公司在笔记本电脑用、Qi2 认证等 细分市场份额较 2024 全年有所提升。（2）充电器：公司份额整体呈波动上升趋势， 从 2019H1 的 4.4%提升至 2025H1 累计的 6.5%。其他品牌份额亦相对稳定，公司份 额暂时领先同行。

国外市场，美国亚马逊为例移动电源份额亦稳步提升，充电器份额有待进一步 提升。卖家精灵数据显示，公司美亚移动电源份额由 2023 年 6 月的 0.3%提升至 2025 年 5 月的 1.6%，呈稳步提升趋势。细分领域上看，公司在无线移动电源、大功率（可充电脑）移动电源份额呈上升态势。充电器、移动电源份额相较于头部品牌 Anker 均有较大提升空间，

4、 NAS 私有云存储：产品迭代创新带动 ToB 向 ToC 渗透，或 有望抢占云网盘市场

4.1、 NAS 行业情况：预计 2024 年 ToC 端规模 45 亿元/销售量 129 万台， 相较于移动硬盘&云网盘市场的渗透率低

以往数据存储主要分为移动硬盘和云网盘，随着 NAS 产品技术的成熟有望成为 新的数据存储设备： （1）HDD 机械硬盘：TrendFocus 数据显示 2024 年全球销售 1.2 亿块，主要面 对企业 ToB 以及 ToC 零售市场。根据西部数据，预计 ToC 零售市场占比 15%。 （2）SSD 固态硬盘：TrendFocus 数据显示预计年销售超 3 亿块，其中客户端 市场占 85~90%（PC 等设备从机械硬盘转向固态硬盘），剩下为 ToC 零售和企业 ToB市场。 （3）NAS（Network Attached Storage，网络附加的存储设备），是一种专门为 家庭和中小企业设计的网络存储设备。与传统的 U 盘、移动硬盘（机械硬盘、固态 硬盘）等存储设备不同，NAS 能够通过连接家庭或办公网络（内网或者外网）同时 为多台设备提供文件传输、影视资源播放、备份、编辑等功能，对于家庭用户来说 达到类似云网盘的作用但数据是存储在本地而非云服务商。

NAS 私有云存储 ToC 渗透率较低（渗透率以移动硬盘为基准，如果以家庭用户 数则预计更低），考虑存量渗透率或更低： （1）家用场景：以 HDD 市场为基准预计 ToC 零售市场 1800 万块（整体 1.2 亿块，根据西部数据消费市场占比 15%左右测算）。根据 Global Growth Insights 数 据显示，2024 年 NAS 全球市场规模 38 亿美金，家庭用途占比 20%对应约 55 亿元 市场，根据 QYResearch 数据显示，2024 年预计全球家用 NAS 规模 35 亿元。假设 规模取中值，家庭用途 NAS 均价 3000~4000 元则对应 129 万台左右，若每套 NAS 配 2~4 组硬盘则预计 NAS 增量渗透率 24%（若考虑 SDD 固态硬盘消费市场则预计渗透率更低）。存量方面，假设硬盘使用周期 5 年则预计存量 9000 万，而家用 NAS 存量预计 315 万台，预计存量渗透率仅 4%。 （2）ToB 场景：根据 Global Growth Insights 数据显示，2024 年 NAS 全球市场 规模 38 亿美金，ToB 占比 80%对应约 222 亿元市场，假设 ToB NAS 均价 6000~8000 元则对应 317 万台。

4.2、 NAS ToC 端低渗透率原因：老牌企业主导，没有足够好的产品体验

群晖作为行业龙头更多侧重在企业级存储，家用 NAS 存储缺乏好用有性价比的 产品。群晖于 2004 年推出首台 NAS 私有云存储，随后 2010~2020 年多次推出大容 量企业级存储产品（包括机架式 NAS 产品）并且对 DSM 操作系统进行不断优化升 级，截至目前已累计销售超 1300 万台 NAS 产品。 由于没有专注在 ToC 存储领域，现有群晖产品针对 ToC 端的功能并不完善，例 如影视资源整理以及文件高级检索等： （1）跨设备易用性方面：没有 HDMI 接口接入电视或者投影仪，无法作家庭 影院功能。 （2）对于照片备份整理：仅支持简单人脸、主题两种识别模式，未引入其他 AI 识别模型。 （3）对于影视资源整理：不支持自动分类整理，无法较好作家庭影院功能。 （4）备份、音乐、文件、电影等功能都需要单独 APP 实现，无统一 APP 实现 多种功能。 （5）针对第三方 Docker，没有简单教程供消费者学习。 （6）主流产品仅支持千兆速率，传输速率较低。且双盘位产品定价普遍在 2000 元+，性价比较低。

除了购买群晖 NAS 产品，部分消费者可以通过飞牛等系统 DIY NAS 产品，但 安装门槛比较高难以在 ToC 端大规模渗透。飞牛私有云 FnOS 是由骨灰级玩家团队 打造的 NAS 系统，安装完成后同样可以实现文件备份、影视资源整理、远程访问、文档编辑等多种功能，但安装前需要准备旧电脑/台式机，安装过程需要具备一定计 算机知识，例如刷机、格式化硬盘等，因此使用门槛较高。

4.3、 存储焦虑+成品 NAS 功能迭代有望渠道成品 NAS 向 ToC 端持续渗 透

4.3.1、 成品 NAS 私有云存储渗透率提升原因之一：消费者数据存储需求量持续增 加

根据希捷科技数据显示，传统 HDD（包括台式电脑硬盘、笔记本电脑硬盘、数 字视频录制硬盘、游戏机硬盘等，ToC零售和客户端市场）平均容量从2019年的1.4TB 提升至 2025Q1 的 3.3TB，2025Q1 平均容量同比增加 0.8TB（平均容量增长幅度提 升）。 长期维度看，随着消费者对 4K 电影以及高清照片存储需求增加，假设平均容量 年增加 1TB 左右，预计 2027~2028 年平均容量将超 5TB。对传输速度以及剪辑有要 求的消费者或者工作室群体或逐步由云网盘转向 NAS。

4.3.2、 成品 NAS 私有云存储渗透率提升原因之二：绿联为代表的 NAS 产品使用体 验较大幅度改善（相较于传统 NAS 和云网盘）

相较于飞牛 DIY NAS，绿联 NAS 简化了前期安装流程。如前所述，飞牛 DIY NAS 产品安装前需要准备旧电脑/台式机，安装过程需要具备一定计算机知识，例如刷机、 格式化硬盘等，因此使用门槛较高。而公司推出的成品 NAS 产品仅需将硬盘安装到 NAS 硬件中，连接电源和网线后即可按照引导在绿联 APP 里进行操作，较大程度简 化了前期安装流程。

除简化前期安装流程外，公司 NAS 产品在照片整理分类、传输文件速率、影视 资源等家庭常用功能方面较大幅度提升了用户产品使用体验。

（1）传输速率：公司 NAS 产品普遍支持 2.5Gbps 速率，最高可支持 10Gbps。 （2）跨设备易用性：通过绿联云 APP 即可打通电视、电脑和手机等终端设备。 （3）照片备份：支持多个 AI 模型检索照片、支持动态照片保存。 （4）影视资源：支持自动解码蓝光/高分辨率视频、影视资源分类匹配+UI 海报 设计，达到类似爱奇艺等影视 APP 分类界面。 （5）第三方 Docker：用户可以自己搭建喜欢的功能，公司产品提供相应教程。 （6）其他：有 SD 卡、雷电等接口，对摄影爱好者等群体更加友好。

传输速率方面：公司 NAS 最高可达万兆速度，高于云网盘等其他数据存储设备。 传统云网盘文件等资源传输速度受制于是否开会员以及公共网络带宽情况，开会员 情况下根据澎湃网测试最高速度达 10MB/s，若多人挤占带宽情况下预计传输速度更 低。相反，在局域网情况下，公司 NAS 产品最高传输速度可达 1GB/s，为云网盘传 输速度的 100 倍。此外，外网通过 UgreenLink 服务远程访问家中 NAS，速度可以 稳定在 2-3mb/s（若用 DDNS 访问可以跑满家中带宽），满足日常在外传输文件以及 观看影视资源需求。

照片检索方面，公司 NAS 可支持人物识别、相似/重复照片识别、场景、物体 识别、宠物识别、敏感内容识别、画面识别、文字识别等众多智能模型。对于较难 识别的图片，可以开启模型训练包可离线训练模型识别特定物体。此外，还可以根 据宝宝出生日期搭建宝宝专属相册。

影视资源方面，通过内置的 TMDB 秘钥和智能识别使得影视中心会自动匹配海 报、简介，形成精美的海报墙，类似爱奇艺等影视 APP 的分类界面设计。公司 NAS 产品影视中心支持杜比视界、4K、HDR、蓝光视频播放，既可以通过 HDMI 有线投 屏也可以通过安装 TV 端，登入账号就可以用电视大屏观看本地存储的影视资源，同 时支持在线下载字幕。

办公效率等其他方面，在 NAS 中的文件支持多人同时访问在线编辑，提高多人协作项目效率。其次，可以将 NAS 私有云存储挂载为本地磁盘使用，能够实现素材 随时调用在线编辑。第三，绿联 NAS 应用中心内置 Home Assistant 应用，不仅可联 动米家智能家居生态，还可以将非米家智能家居设备接入米家，实现跨品牌多设备 之间的统一管理，一键控制更高效。最后，通过 Docker 部署可以将监控录像自动转 存至绿联 NAS，加密存储避免隐私泄露的同时省去云存储扩容费用。

4.4、 NAS 存储 ToC 市场空间：移动硬盘客群转化看大几百万销量，若渗 透到内容创作者/摄影爱好者/云网盘等市场空间更大

首先根据 QY Research 研究报告显示，预计 2024 年全球家用 NAS 设备规模 35 亿元（2019~2024 年 CAGR 为 32%），预计 2030 年全球家用 NAS 设备规模将达到 289 亿元（2024-2030 年 CAGR 为 42%），NAS 产品逐步成熟后有望加速渗透家用市 场。 其次根据潜在转化客群看家用 NAS 设备空间。（1）移动硬盘市场，存量用户仅 需额外购买 NAS 设备就可以实现多种功能体验，预计相对较好转化。根据前述预计 ToC 端机械硬盘年销量 1800 万台（加上固态硬盘或更高），若单台 NAS 设备对应 1~4 个移动硬盘，则预计家用 NAS 设备年销量中枢空间 900 万台。（2）内容创作者、摄 影爱好者等是对数据存储需求量大且工作效率要求高的客群，随着 NAS 产品成熟有 机会进一步渗透。根据弗若斯特沙利文，2023 年全球手持智能影像设备出货量 4657 万台。根据 CIPA，2024 年全球数码相机出货量 849 万台。根据 SignalFire，全球主流网络平台内容创作者人数超 5000 万。（3）云网盘市场，该类用户客群更多是大众 人群，数据需求量暂时不搞，但随着用户数据存储量提升，叠加 NAS 产品更多有趣 功能的开发，预计NAS亦有机会抢到部分云网盘市场。根据百度文库服务号公众号， 目前百度网盘已服务超 7 亿用户。

4.5、 绿联 NAS 产品：硬件产品更具性价比，软件持续优化构筑先发优势

硬件端，相较于群晖公司产品更具性价比。以四盘位产品为例，绿联 DXP4800， 极空间 Q4 定价分别为 1999/1998 元，而群晖定价 2699 元。定价更低的同时绿联和 极空间搭载显卡和固态硬盘槽位、最高内容可达 16GB 且拥有更多接口种类（例如 HDMI、多个 USB 接口等）。从硬件参数对比上看，公司和极空间相对领先。

软件端，自 2024 年 5 月发布 UGOS Pro 系统以来公司保持高频率系统更新优化， 我们认为软件系统的稳定性和功能丰富性会是未来 NAS 产品的核心竞争力。2024 年 12 月以来公司保持每月对系统进行优化更新，修复 BUG 的同时推出新功能，例 如先后推出宝宝相册、影视资源字幕下载、支持 115 网盘、支持移动端文件直接发 送等功能，先后修复投影仪无声音、影视资源播放卡顿、部分格式不支持等问题。 公司以用户需求为中心，随着系统不断优化，当前软件系统表现已逐步得到消费者 认可，久谦数据显示 2025Q2 累计数据上看公司线上份额已提升至 49%，而群晖份 额自 2021Q2 以来持续下降，我们预计软件系统会成为公司的先发优势。

编辑：火腿肠