2025年青岛银行：投资管理效率与区域经济的双重阿尔法

一、经济大省龙头城商行

（一）半岛地域龙头，综合化经营领先

A+H两地上市。青岛银行成立于1996年，前身是青岛城市合作银行，2008年更名为 青岛银行。公司H股于2015年12月3日在香港联合交易所主板上市，A 股于2019年1月16日在深圳证券交易所上市，是山东省首家A股上市 银行，也是全国第二家A+H股上市城商行。 立足青岛，深耕山东，辐射全国。截至24年末，公司已在济南、烟台、威海等山东 省主要城市设有16家分行，营业网点达到200家；2025年2月，聊城分行正式开业， 战略布局实现山东省16市全域覆盖。截至24年末，青岛市贷款占比51.3%，省内贷 款（除青岛）占比48.7%，同比提升3.08pct。同时，先后成立了青银金租、青银理 财两家子公司，均可以在全国范围内展业。2017年2月，发起设立青银金租，2024年 5月增资完成后持股占比60%。2020年9月，发起设立青银理财，为全资子公司。 综合化经营领先。公司具备多元化的牌照资质，为山东省首家获批基金托管资格、 首家获批人民币跨境支付系统（CIPS）直参资格的地方法人银行，为山东省唯一具 有非金融企业债务融资工具主承销资格的地方法人银行，为山东省及青岛市地方政 府债券承销团成员，为省内城商行首家综合类现券做市商，具备债券通“北向通”“南 向通”、普通类衍生品交易业务资格，为全国首批市场利率定价自律机制基础成员， 首批非坚戈区域交易所属地区的商业银行、通过中国外汇交易中心(CFETS)交易平 台与欧洲清算银行进行清算直连的机构。同时，与青银理财、青银金租两家子公司 互为补充、相互促进，已形成以银行业务为主体、多种经营业态并存的发展格局， 综合化经营领先。 截至25Q1末，公司总资产规模7,132亿元，净息差1.77%，不良贷款率1.13%，拨备 覆盖率251.49%，核心一级资本充足率8.96%；24年营收135.0亿元、归母净利润42.6 亿元，同比分别增长8.22%、20.16%，ROA、ROE分别为0.68%、11.51%，同比分 别提升0.03pct、0.80pct，业务经营持续向好。

（二）深耕经济大省，信贷扩张动能强劲

山东省是我国人口大省、资源大省、经济大省。山东省地处中国东部沿海，是黄河 流域经济带与环渤海经济圈的重要交汇点，是我国人口大省、资源大省、经济大省。 2024年山东全省GDP突破9.85万亿元人民币，GDP增速5.7%，经济总量继续稳坐全 国第三，常住人口数量位列全国各省市第二。同时，作为传统工业强省，山东省工 业门类齐全，是唯一一个拥有41个工业大类的省份，有207个工业中类中的197个， 666个工业小类中的603个，工业对GDP贡献在30%以上。 区域发展呈现“一群两心三圈”格局。“一群”即打造具有全球影响力的山东半岛城市 群；“两心”即支持济南、青岛建设成为国家中心城市；“三圈”即推进省会、胶东、鲁 南三大经济圈区域一体化发展。（1）省会经济圈以济南为中心，涵盖淄博、泰安、 聊城、德州、滨州、东营七市，定位是黄河流域生态保护和高质量发展示范区、全国 动能转换区域传导引领区、世界文明交流互鉴新高地；该区域经济发展以省属国企 为主导，目前该区域山东省属国企共28家，如山东高速（资产规模突破1.6万亿元）、 山东钢铁、山东能源；传统产业钢铁、煤炭较为突出，但近年来新旧动能转换政策下 也在持续推进产业升级。（2）胶东经济圈以青岛为中心，涵盖烟台、威海、潍坊、 日照五市，定位是全国重要的航运贸易中心、金融中心和海洋生态文明示范区，世 界先进水平的海洋科教核心区和现代海洋产业集聚区；该区域经济发展以海洋制造、 海洋经济为特色，同时集聚了电子消费类龙头企业，如海尔、海信；同时，青岛的 中车四方股份公司在高速动车组、城际市域动车组、城轨车辆的研发制造上处于行 业内的领先地位，烟台的生物医药产业集群发展迅速，威海的海洋捕捞业也具有显 著优势。（3）鲁南经济圈包括临沂、枣庄、济宁、菏泽四市，定位是乡村振兴先行 区、转型发展新高地、淮河流域经济隆起带。该区域煤炭资源丰富，同时临沂作为全 国重要的商贸物流中心，“南义乌、北临沂”，商贸流通业十分发达。

25年以来山东省经济运行活力增强，财政金融支持有力，贷款增速企稳回升。根据 山东省统计局《2025年1-4月全省经济运行情况解读》，公共预算收支方面，2025年 1-4月，山东省一般公共预算收入同比增长1.4%，一般公共预算支出同比增长7.4%。 存贷款方面，截至4月末，金融机构本外币存款余额183,002.1亿元，增长9.7%；贷 款余额增长9.6%。其中，企（事）业单位贷款增长13.2%。民营经济方面，1-4月， 民营工业增加值增长10.9%，高于规上工业增加值增速2.8个百分点；民营商贸单位 零售额增长9.1%，高于全部限上零售额增速1.6个百分点；民营企业实现进出口 8604.2亿元，增长8.5%；占全省进出口总额的76.3%，民营经济持续活跃。截至24 年末，青岛银行省内贷款（除青岛）占比48.7%，同比提升3.08pct，预计随着山东 省经济持续向好，青岛银行信贷扩张保持强劲。

（三）青岛区位优势筑牢经济根基

青岛市区位优势显著，经济总量占据龙头。青岛市为山东省副省级市、胶东经济圈 核心城市，位于山东半岛东南端，三面环海，是国务院批复确定的中国沿海重要中 心城市和滨海度假旅游城市、国际性港口城市，一带一路新亚欧大陆桥经济走廊主 要节点城市和海上合作战略支点，区位优势得天独厚。（1）经济总量占据龙头。2024 年，青岛市实现GDP总额1.6万亿元，同比增长5.7%，GDP总额在山东省各市中占据 首位。（2）产业结构优良，服务业加速进阶。青岛市2024年第三产业占GDP比重约 62.8%，处全国主要城市上游水平。从工业产业看，根据山东政府网及青岛日报社相 关报道，2025全年青岛安排市级重点项目600个，总投资1.42万亿元，包括460个重点建设类项目、140个重点准备类项目，其中重点建设类项目中，“10+1”创新型产业 体系项目245个，占53.3%，数量居前三位是智能装备、现代轻工、高端化工与新材 料产业；从消费产业看，2024年青岛社会消费品零售总额超6,580亿元，同比增长 4.2%。《青岛市扩大内需三年行动方案（2023—2025年）》中明确提出“到2025年， 社会消费品零售总额突破7000亿元，消费对经济增长的贡献率达到50％以上”的目标； 从服务业产业看，青岛的生产性服务业占比将近六成，截至2024年10月末，青岛市 累计培育3批共60家市级生产性服务业领军企业，其中9家入选省级生产性服务业领 军企业，获评数量位居全省首位，代表性企业如海尔机器人、海克斯康软件等。（3） “财富青岛”影响力稳步提升。自2014年青岛市财富管理金融综合改革试验区获批成 立以来，青岛始终致力于在财富管理方面打造独特的金融名片，拥有全部七大类金 融牌照（银行、证券、保险、基金、信托、期货、租赁）；截至2024年末，财富资 产管理总规模突破3万亿元，全球金融中心排名中位列第31位；落户光大理财、青银 理财、恒丰理财等三家理财子公司，管理资产规模1.8万亿元，位列全国第五；全市 本外币存款余额28,670亿元，同比增长5.70％；全市本外币各项贷款余额31,905亿 元，同比增长5.80％。

（四）山东地区金融风险持续改善

2017-2018年山东地区制造业结构性风险暴露，2019年以来山东地区各方合力落实 风险防控处置责任，建立金融委办公室地方协调机制，加快推进重点企业风险处置。 根据国家金融监督管理总局山东监管局披露的各年度山东银行业保险业运行情况， 截至2024年末，山东辖区银行业金融机构账面不良贷款余额1,312.89亿元，账面不 良贷款率1.10%，相较2018年末不良贷款率3.34%下降2.24pct，实现5年连降；根据 人行山东省分行披露的《山东省金融运行报告（2024）》，截至2023年末，山东省 银行业贷款减值准备余额4140亿元，拨备覆盖率258.5%，相较2020年末拨备覆盖 率157.8%提升近100pct，风险抵御能力明显增强。当前山东省金融风险防控取得成 效，内外需协同发力、三产齐头并进，新旧动能转换势头强劲。

二、治理机制市场化

（一）股权结构均衡，植入市场化基因

股权结构均衡，前三大股东均持股10年以上，呈现出“海尔集团+外资银行+青岛国 资”三足鼎立的多元结构。截至24年末，海尔集团通过旗下8家企业持有青岛银行 10.56亿股A股，占普通股总股本的18.14%，为青岛银行第一大股东；意大利联合圣 保罗银行直接持有青岛银行H股10.19亿股，占普通股总股本17.5%，为青岛银行第 二大股东；青岛国信集团通过3家子公司合计持有青岛银行8.72亿股，其中A股6.55 亿股、H股2.18亿股，合计持股占普通股总股本的14.99%，为青岛银行第三大股东。 多元均衡的股权结构为青岛银行市场化运作植入天然基因，无论是国资、外资还是 民资，均围绕“做大、做强、做优”的目标形成合力，共同构成了青岛银行未来发展最 大的底气。

（二）国有股东增持，强化金融服务实力

2025年6月11日晚，青岛银行发布董事会决议公告，公告称会议审议通过了《关于青 岛国信发展（集团）有限责任公司通过子公司增持青岛银行股份有限公司股份的议 案》，即“青岛国信集团出于对本行股票长期投资价值的认可，拟通过其子公司增持 本行股份，增持后青岛国信集团合计持股数量占本行股份总额的比例预计不超过 19.99%。”本次增持完成后青岛国信集团持股比例有望超过海尔集团，跃居为第一大 股东。 青岛国信集团是青岛市人民政府授权青岛市国资委履行出资人职责的国有独资公司， 主要职能是运营国有资本、经营国有股权，进行投资、资本运作和资产管理，主业 覆盖现代海洋、产业金融、大基建与城市运营三大板块。根据青岛国信集团官网及 新华网相关报道，截至24年末，青岛国信集团总资产1,248.6亿元，实现收入195亿 元、增幅16%，实现利润26.3亿元、增幅41%，全面完成了国有资产保值增值任务，保持稳健发展的良好态势。青岛国信集团此次增持折射出了地方国资深化金融布局、 服务地方经济的战略意图。对青岛银行而言，一方面彰显股东对公司投资回报和长 期经营发展的认可，另一方面后续有望获得更多市政基建、海洋经济等领域的信贷 资源倾斜，从而为公司在当地建立良好政企关系和规模稳健扩张提供良好助力。

（三）新领导班子市场化选聘，从业经验扎实丰富

原管理层双双离任，董事会给予任期工作高度评价。2022年6月8日，青岛银行发布 公告，郭少泉因监管有关银行关键岗位任职期限的规定及临近退休年龄，辞任董事 长，提名景在伦为第八届董事会执行董事候选人；2023年1月18日，青岛银行发布公 告，现任行长王麟先生因临近退休年龄，根据组织安排，辞去其在青岛银行的全部 职务，同时拟聘任吴显明先生为青岛银行行长。至此，曾带领青岛银行走向资本市 场的郭少泉（任职董事长12年）和王麟（任职行长10年），因退休年龄双双离任。 在辞任公告中，青岛银行均对二者任期内工作给予肯定，特别是用了近千字的篇幅 对原董事长郭少泉给予了高度评价。 新管理层市场化选聘，山东和青岛地区从业经验扎实深厚。2023年3月20日，随着 新行长吴显明聘任公告的正式发布，新管理层尘埃落定。董事长景在伦曾在中国银 行工作超30年，是从基层成长起来的金融老将，主要工作经历都在山东省，对山东 区域经济和金融环境有深刻认知。1991年，景在伦刚进入中国银行，职务是山东省 邹平支行科员，七年后升任该行副行长，1998年起分别挂职青岛市分行行长助理、 山东省分行业务处处长助理，2000年起先后担任胶州支行行长、青岛经济技术开发 区支行行长等职务，至2008年晋升进入山东省分行，担任人力资源部总经理。2011 年，景在伦被调往中国银行云南省分行锻炼，担任行长助理、副行长等职务，不到五 年重回山东，正式出任山东省分行副行长，期间兼任济南分行行长职务。彼时的中 国银行山东省分行办公地在青岛，所以景在伦拥有在青岛长期工作的经历，熟悉山 东、青岛区域经济和金融环境，同时，具有深厚专业背景和广阔视野。行长吴显明同 样是一位银行系统“老将”，拥有近30年的农业银行工作经验。23岁参加工作便长期 在深圳工作，在中国农业银行从科员、科长、部长，一路干到总经理、行长、党委书 记。2016年至2021年5年间，吴显明在中国农业银行青岛分行工作，2022年出任农 业银行西藏自治区分行副行长，2023年就任青岛银行行长。

新领导班子履职，“质效优先”创佳绩。2023年以来，新领导班子带领下青岛银行全 行上下凝聚“高质量发展、质效优先”的共识，深入推进新三年战略规划，聚焦“调结 构、强客基、优协同、提能力”四大战略主题，推动公司业务、零售业务、金融市场 业务和国际业务四大板块业务模式转型升级，核心能力逐步夯实。一是ROE企稳回 升。22A/23A/24A/25Q1青岛银行ROE分别为8.95%/10.71%/11.51%/13.23%，在17 家城商行同业中分别排名第14/10/9/6，实现逆势赶超，“质效优先”成果显现。二是金 融牌照与资质实现跨越式发展。公司早年先后拿下B类主承销商资格、公开市场业务 一级交易商等多元化的牌照资质，2023年成功换领由中国证监会颁发的经营证券期 货业务许可证，正式对外展业，是山东省首家获批开展基金托管业务的地方法人银 行。2024年，国际业务加速发展，国际业务活跃客户3901户，较上年末增长26.25%， 实现国际结算业务量176.88亿美元，较上年末增长31.31%，国际结算量和跨境人民 币结算量均位居山东省内法人银行首位，为山东省首家获批人民币跨境支付系统 （CIPS）直参资格的地方法人银行。

三、特色化经营加速

（一）强化两翼，协同发展

青岛银行通过母子协同竞争优势，持续深化综合化经营布局，旗下青银理财与青银 金租两大子公司形成差异化发展路径，共同构筑多元化业务格局。 青银理财是全国唯一一家母行规模万亿以下的理财子公司。成立以来始终以资管新 规为指引，围绕“合规立司、专业治司、创新兴司、科技强司”四大经营理念，着力打 造覆盖普惠客群与细分市场的特色化产品体系。（1）资产规模连年增长。总资产从 2021年底16.09亿元逐年提升到2024年底的21.83亿元。（2）产品体系持续优化，渠 道拓展卓有成效。截至24年末，青银理财存续理财产品680只，余额1,993.26亿元， 行外代销渠道已达90家，较23年末翻倍增长。24年发行理财产品432只，募集金额 合计5,648.66亿元，理财产品手续费及佣金收入9.29亿元。 青银金租是青岛地区唯一获批的金融租赁公司。秉持“立足山东、面向全国”的理念， 发挥经营优势，拓展业务边界。2024年营业收入6.67亿元，同比增长3.1%；净利润 3.51亿元，同比增长40.23%，资产规模稳步攀升至185.74亿元。（1）业务结构方面， 青银金租全面优化市场布局，直租业务余额（含预付融资租赁资产购置款）达23.01 亿元，余额占比提升至13.37%；聚焦国家战略方向，制造业领域全年投放占比达 47.98%，较上年末提升16.9%，跃居新增业务第一大行业。（2）业务拓展方面，青 银金租发挥全国性牌照价值探索省外客群，2024年末省外业务占比25.18%，全年新 增业务覆盖省内16地市及全国19个省及直辖市。（3）资本方面，2024年青银金租完 成增资，注册资本增加至12.25亿元，增资后青岛银行对青银金租的持股比例由51% 上升至60%。

（二）蓝绿联动，点“绿”成金

青岛银行依托山东半岛海洋经济区位优势与“双碳”战略机遇，构建“蓝色金融+绿色 金融”双轮驱动的特色化发展模式。 青岛银行深度聚焦绿色金融战略布局，以“绿金青银”品牌建设为核心，构建全场景 多层次服务体系。通过建立组织架构、考核机制、业务创新等多维联动的长效发展 机制，依托客户分层管理体系与数字化系统支撑，形成“产品驱动+工具赋能”的立体 化经营模式；创新开发行业垂直型绿色信贷产品，推出“绿水清源贷”“新质碳益贷”， 通过碳减排支持工具扩大政策红利覆盖面，建立融资成本调节机制引导企业绿色转 型；率先构建省级法人银行绿色金融管理系统，实现环境效益测算、项目识别认证 等全流程数字化管控；强化品牌战略输出，构建标准化绿色金融服务体系。截至2024 年末，绿色贷款余额373.49亿元，同比增长42.91%，增速超全行贷款平均水平；绿 色客群规模突破850户，同比增长68.65%。

作为第一批获得联合国规划署（UNEP）批准、成为可持续蓝色经济金融倡议会员的 银行，青岛银行积极探索实践蓝色金融。2021年通过设立“蓝色金融项目指导委员会” 及蓝色金融部，积极探索蓝色金融发展模式，完善绿色金融产品体系，蓝绿金融特 色不断彰显，其主导编制的全球首个蓝色资产分类标准获评青岛市金融创新奖第一 名。从战略高度推进蓝色金融项目，加大对海洋经济、蓝色信贷支持，全力为区域经 济发展做贡献，2023年完成国内首笔与世界银行集团成员国际金融公司（IFC）的蓝 色银团贷款，落地国内首笔碳排放披露支持贷款，获可持续发展领域最有影响力之 一的保尔森奖。截至2024年末，蓝色贷款余额167.82亿元，较上年末增长26.75%。

四、业绩靓丽，质效双升

（一）盈利能力与业绩驱动：ROE 企稳回升

营收稳健、利润高增。24年青岛银行营收、归母净利润分别同比增长8.22%、20.16%， 在42家上市银行中排名第7、第2；25年一季度营收、归母净利润分别同比增长9.69%、 16.42%，在42家上市银行中排名第2、第3。24年和25年一季度公司营收和利润均居 行业前列，业绩表现亮眼。

资产质量向好、息差跑赢大市、规模稳步扩张为核心业绩驱动。从业绩驱动因素拆 分来看，24年拨备计提减轻、其他收支高增为利润增长主要支撑，而净息差收窄、 有效税率提高形成一定拖累；相较可比同业，青岛银行拨备有效反哺利润、净息差 表现更佳以及规模扩张步伐更快，是其业绩优于可比同业的主要因素，映射到公司 基本面上则体现为资产质量持续向好、净息差管控有力和区域经济禀赋优良基础上 信贷扩张稳健。进入25Q1，青岛银行规模扩张保持稳健，净息差表现继续优于可比 同业，虽然中收延续承压态势，但其他收支继续高增、有效税率明显改善，靓丽业绩 持续，经营彰显韧性。

新领导班子引领下ROE企稳回升。22年以来公司新领导班子逐步履职，制定三年战 略规划以“质效优先”为战略目标和经营导向，ROA、ROE由同业较低水平向中上游 位 置 逐 步 提 升 。 22A/23A/24A/25Q1 青 岛 银 行 ROA 分 别 为 0.60%/0.65%/0.68%/0.74%，在17家城商行同业中分别排名第15/14/12/12，与上市 城商行平均水平差距逐步缩小；ROE分别为8.95%/10.71%/11.51%/13.23%，在17 家城商行同业中分别排名第14/10/9/6，已实现赶超，位于上市城商行中上游，达成 既定目标。

从青岛银行ROE拆解来看，ROE企稳回升的主要因素在于： （1）信用成本逐步回落，为业绩释放提供空间。公司历史资产质量包袱主要源于 2017-2018年山东地区制造业结构性风险暴露，2019年以来山东地区各方合力落实 风险防控处置责任，建立金融委办公室地方协调机制，加快推进重点企业风险处置， 根据人行山东省分行《山东省金融运行报告（2024）》，截至2023年末，山东省银 行业不良贷款余额1,602亿元，不良贷款率1.16%，相较2018年末不良贷款率3.34% 下降2.18pct，实现5年连降；截至2023年末，山东省银行业贷款减值准备余额4140 亿元，拨备覆盖率258.5%，相较2020年末拨备覆盖率157.8%提升近100pct，风险 抵御能力明显增强。与此同时，青岛银行主动加快不良认定和处置、完善风险管控 机制，大幅计提减值损失用于化解新旧动能切换带来的不良资产风险，历史包袱持 续出清，截至25Q1末，青岛银行不良贷款率1.13%，连续6年下降，较2018年末下 降0.55pct，拨备覆盖率251.5%，连续4年提升，较2020年末提升82pct。当前山东 省金融风险防控取得成效，内外需协同发力、三产齐头并进，新旧动能转换势头强 劲，在区域新经济起势和公司风险管控强化的双效机制下，公司资产质量各项指标 持续向好，拨备计提减轻有效反哺利润增长。 （2）利息支出管控卓有成效。在行业存款定期化趋势下各银行负债成本呈现一定刚 性，而青岛银行各条线协同发力，重点拓展活期低成本存款，并且在考核中弱化单 纯存贷款规模指标，将绩效与费用配置重点挂钩息差、中收及轻资本业务，23年起 计息负债成本率持续下降，改善节奏先于行业。 （3）净其他非息积极补位。在保险、公募行业降费背景下中收增长承压，青岛银行把握债市利率下行契机，增大投资收益，24年净其他非息同比增长31.8%，对非息收 入稳定形成支撑。

将青岛银行与可比同业ROE进行拆解对比，可以发现： （1）利息净收入表现较优。公司利息收入优于城商行同业平均水平，24A利息收入 /总资产为3.45%，略高于同业平均水平4bp，同时利息支出表现更佳，24A利息支出 /总资产为1.93%，优于同业11bp；从利息净收入角度看，青岛银行24A净利息收入/ 总资产为1.52%，位于可比同业中上游。 （2）手续费及佣金净收入贡献领先同业。青岛银行24A手续费净收入/总资产为 0.23%，高于城商行同业平均水平11bp。公司财富管理特色突出，青银理财是全国 唯一一家母行规模万亿以下的理财子公司，通过多年深耕，公司中收基本盘稳固， 手续费净收入占营收比例居上市城商行首位。虽然23年下半年以来行业降费影响下 零售业务手续费增长承压，但是公司积极拓展对公交易、国际结算和债券承销，24 年国际结算量和跨境人民币结算量均位居省内法人银行首位、全口径债务融资工具 承销规模排名山东省第二、中长期债务融资工具承销规模排名山东省第一，对公中 间业务快速起量，抵消零售手续费收入下滑影响。 （3）成本收入比偏高，彰显市场化经营体制机制。青岛银行24A管理费用/总资产为 0.73%，高于城商行同业平均水平16bp，低于宁波银行24A管理费用/总资产0.81%， 预计与公司零售金融、财富管理业务开展以及市场化运作机制有关； （4）信用成本略高于可比同业平均水平。青岛银行24A资产减值损失/总资产为 0.54%，高于城商行同业平均水平2bp，预计随着资产质量持续改善，拨备计提减轻 有望反哺利润。

（二）规模：对公为扩张主力，存款定期化趋势延续

公司生息资产以贷款、金融投资为主，截至25Q1末，分别占生息资产比重为52.3%、 37.8%。公司研定新三年战略规划（2023-2025），聚焦“调结构、强客基、优协同、 提能力”四大主题，坚持服务实体，2022年以来贷款、金融投资同比增速企稳回升。 截至24年末，青岛银行生息资产同比增长14.3%，其中贷款同比增长13.5%，金融投 资同比增长13.1%。25Q1公司信贷扩张延续稳健，金融投资继续高增，25Q1末生息 资产、贷款、金融投资分别同比增长15.6%、13.3%、21.9%。

贷款端，对公贷款为压舱石，贡献主要增量。青岛银行总贷款中对公贷款占比较高， 截至24年末，对公（不含票据）、零售贷款占比分别为71%、23%。 对公端，前五大行业分别为批发和零售业、制造业、建筑业、租赁和商服业和水利、 环境公共设施管理业，占对公贷款比重分别为18.9%、15.5%、14.6%、14.2%、9.0%。 增量上，24年对公贷款增量占总贷款增量的100%，其中批发和零售业、制造业、租 赁和商服业等行业保持高增同比增速分别为23.6%、45.8%、26.8%，增量贡献分别 为23.3%、31.4%、19.4%；基建类贷款（包括3个行业，具体为交通运输、仓储和邮 政业，电力、热力、燃气及水生产和供应业，水利、环境和公共设施管理业）同比增 长20.7%，增量贡献达18.8%；建筑业、房地产业贷款占比有所压降。同时，公司积 极响应政策号召，基于五篇大文章，基于山东产业的优势和特色，积极布局“八大赛 道”，24年制造业、科技、绿色、涉农贷款增幅均超过40%，服务实体能力持续提 升。往后看，山东省新旧动能转换持续利好、胶东经济圈建设不断显效，公司服务实 体经济，信贷扩张仍有空间。 零售端，以住房按揭贷款为主，截至24年末，住房按揭贷款占零售贷款比例为60%， 在可比同业中处于较高水平，其余为个人消费贷26%、个人经营贷14%。24年零售 贷款同比减少0.9%，其中，按揭同比基本持平增长0.5%，经营贷同比增长7%，消费 贷有所压降，同比减少7.9%。 区域上，公司立足青岛，深耕山东，省内贷款（除青岛）占比持续提升；截至24年 末，青岛市贷款占比51.3%，省内贷款（除青岛）占比48.7%，较23年末提升3.08pct。

存款端，对公和零售占比相对均衡。截至24年末，对公存款、零售存款占比分别为 49%、51%。增量上，定期存款贡献主要增量，与行业趋势一致。24年末公司定期、 个人定期存款分别同比增长20.3%、17.7%，增量占总存款增量的47.4%、61.1%， 预计公司存款主要受手工补息、非银同业存款自律和利率兜底条款影响，个人存款 定期化趋势延续。但值得注意的是，个人存款定期化趋势边际有所缓解，具体体现 在个人定期存款增速逐步回落，个人活期存款增速有所回升。

（三）息差：跑赢大市，25Q1 环比逆势回升

净息差表现好于同业。近年来在市场利率整体下行、让利实体经济力度加大的背景 下银行业净息差持续收窄，而青岛银行净息差表现显著好于同业，25Q1净息差 1.77%，同比24Q1持平，环比24A逆势回升4bp。究其原因，公司净息差跑赢大市主 要源于两方面： 资产端，风险可控的情况下提升收益率。一是资产配置上，相比投资类资产贷款类 资产收益率更高，因此加大高收益贷款类资产配置力度；二是贷款客群上，将发展 方向聚焦于中腰部客群，此类客群风险相对可控，且对利率的接受度高于央企等特 大型行业龙头企业，因此议价能力更强，以25Q1为例，新发放的对公贷款平均利率 可达4.2%左右，高于长三角地区平均投放利率。 负债端，优化负债结构，全力压降付息率。在行业资产争夺日益激烈的背景下，银 行管理能力的差异更多体现在对负债端成本的把控上，青岛银行多维度优化负债结 构，各业务条线协同发力，重点拓展活期低成本存款。一是对公板块通过财资系统 为大客户提供资金归集服务、依托债券主承销资格引导发债资金沉淀、借助交易银 行结算产品提升存款留存率；二是零售板块将代发工资及还贷还信用卡账户营销作 为重点以增加活期存款；三是同业板块，通过机构同业业务优化存款结构。 同时，公司坚持“质效优先”理念，在考核中弱化单纯存贷款规模指标，将绩效与 费用配置重点挂钩息差、中收及轻资本业务，正是在资产、负债双向发力、强化考 核引导、坚守质效导向等多重因素作用下，实现了25Q1息差环比提升4BP的超预期 表现。

（四）中收：零售承压，对公快速发展

中收占营收比例居上市城商行首位。24年公司手续费净收入15.10亿元，占营收比例 11.18%，居上市城商行首位。 零售中收承压。结构上，理财业务、委托及代理业务、托管及银行卡业务分别占24 年手续费收入46.6%、23.0%、15.9%；增量上，受保险行业降费、信用卡交易量下 降影响，24年委托及代理业务、托管及银行卡业务收入分别为4.59亿元、3.17亿元， 分别同比减少0.97亿元、0.61亿元；理财业务方面，受市场环境影响，理财产品规模 保持相对稳定，理财子公司持续拓展行外代销，24年理财业务收入9.29亿元，同比 基本持平。 对公中收业务起量。在零售中收业务承压情况下，公司加大力度发展对公中收业务， 主要发力方向为交易银行业务、债券承销以及国际业务，成为中收新增长点；24年 公司结算业务、其他手续费收入分别为1.28亿元、1.61亿元，分别同比增加0.31亿元、 0.1亿元，实现快速发展。 总得来看，24年公司手续费净收入同比减少0.77亿元，同比增速-4.9%。进入25Q1， 净手续费同比减少17.6%，降幅环比扩大，主要是理财手续费减少。

（五）金融市场：投资收益贡献大

金融投资方面，青岛银行投资类资产以OCI和AC为主，截至25Q1末，AC、OCI、TPL 账户金融投资分别占比39.1%、37.6%、23.3%。 24年其他非息高增，主要是债牛行情下适时增加TPL类资产，实现投资收益较快增 长，同时公司OCI账户浮盈同比高增。24A公司其他非息同比增长超30%，主要贡献 在于投资收益和公允价值变动损益。24A投资收益17.14亿元，同比多增4.28亿元， 占营收、利润总额比例分别为12.7%、34.3%，其中TPL、OCI、AC处置价差收益分 别为13.03亿元、4.53亿元、0亿元，TPL和OCI处置价差收益分别同比多增4.49亿元、 1.69亿元、AC处置价差同比减少1.32亿元。24A公允价值变动损益3.25亿元，同比 基本持平，占营收、利润总额比例分别为2.4%、6.5%。24A将重分类进损益的其他 综合收益22.21亿元，同比多增14.60亿元，占营收、利润总额比例分别为16.5%、 44.5%，占核心一级资本净额比例为5.9%，公司受益于债市利率下行，积累大量浮 盈。 25Q1其他非息增长继续保持韧性。25Q1其他非息同比增长21.1%，增速环比回落， 但仍保持相对韧性，主要是25Q1投资收益10.28亿元，同比多增6.72亿元，占营收、 利润总额比例分别为25.4%、73.6%，其中AC处置价差3.63亿元。25Q1公允价值变 动损益-0.71亿元，将重分类进损益的其他综合收益-8.35亿元。 展望25Q2，考虑到年初以来财政支持实体力度加大，经济预期改善，央行呵护银行 间市场稳定的条件下，债市流动性压力下降，银行间利率上行担忧消除，预计二季 报非息收入同比压力好于一季度，同时，公司投资类资产以OCI、AC为主，且其他 综合收益增长好于同业，预计25年全年其他非息表现保持韧性。

（六）资产质量：整体改善，对公零售有所分化

历史包袱出清，资产质量持续改善。公司历史资产质量包袱主要源于2017-2018年山 东地区制造业结构性风险暴露，随着区域金融风险逐步化解和公司主动加大不良资 产处置，公司资产质量持续转好。截至25Q1末，青岛银行不良贷款率1.13%，连续 6年下降，较2018年末下降0.55pct，拨备覆盖率251.5%，连续4年提升，较2020年 末提升82pct。 对公不良率改善。24年末对公不良率0.87%，同比23年下降22bp，其中制造业、房 地产业不良率分别同比下降104bp、23bp。 零售不良率上行。24年末零售不良率2.02%，较24H1末/23年末分别上升7bp、58bp， 预计主要是受宏观经济弱复苏、居民收入预期下降影响，信用卡、消费贷、经营贷风 险有所上行。但从前瞻指标来看，公司25Q1末关注率0.48%，环比回落8bp；测算 25Q1不良净生成率1.12%，同比回落10bp，风险压力持续减轻，关注后续表现。

（七）资本：核心一级资本略紧

截至25Q1末，青岛银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为 8.96%、10.46%、13.51%，环比24年末分别下降0.15pct、0.21pct、0.29pct，预计 主要受资本新规一次性利好因素消退、风险加权资产增速回升影响。当前青岛银行 核心一级资本充足率较监管要求（7.5%）仅超1.46pct，资本情况略紧，但公司不断 向轻资本耗用、高回报的业务方向转型，ROE企稳回升有利于内生资本积累，同时 行内加强资本精细化考核和管理，后续各级资本充足率有望保持稳定。

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