2025年圣泉集团研究报告：合成树脂龙头企业，电子特种树脂快速成长

公司概况

公司为国内酚醛树脂和呋喃树脂龙头，电子树脂实现快速突破

圣泉集团是以合成树脂及复合材料、生物质化工材料及相关产品的研发、生产、销售为主营业务的高新技术企业，其中酚醛树脂、呋喃树脂产销量规模位居国内第一、世界前列，并且在电子树脂等先进电子材料领域取得显著突破。1979 年公司前身刁镇糠醛厂成立，主要用玉米芯生产糠醛；1988 年公司建设糠醇项目，打通“玉米芯-糠醛-糠醇-呋喃树脂”产业链；2010 年酚醛树脂产能突破 10 万吨/年；2010 年第一代生物质精炼技术研发成功，2012 年生物质加工工业化装置建成投产；2020 年公司布局卫生防护领域；2021 年公司登录上交所，酚醛树脂总产能达60 万吨/年，居世界首位；2023 年全球首个百万吨级“圣泉法”植物秸秆精炼项目全面投产。

自成立以来，公司陆续推出铸造用环保型呋喃树脂、涂料、保温冒口等铸造辅助材料，各类环保型、耐热及增韧改性高性能酚醛树脂、印制电路板及光刻胶用电子级酚醛树脂、电子级环氧树脂以及航空航天用高强度酚醛预浸料、高强低密度酚醛SMC、阻燃增强轻质酚醛轻芯钢、改性阻燃酚醛泡沫等产品，下游应用领域逐步拓展到汽车、风电、核电等机械制造领域，以及集成电路、液晶显示器、轨道交通、航天航空、船舶运输、建筑节能、高端刹车片、高端磨具磨料、冶金耐火、海洋防腐、3D 打印等国民经济各个领域。公司长期开展生物质化工材料的研发，形成了具有自主知识产权的“圣泉法”，实现了对农作物废弃物中的半纤维素、木质素、纤维素三大成分提纯并高效利用。 酚醛树脂方面，开发了摩擦材料、页岩气覆膜支撑剂、磨料磨具、耐火材料、新型节能阻燃建材、表层涂料、模塑料、轮胎橡胶等多用途酚醛树脂产品，拥10大系列 800 多个品种，目前公司产能达到 64.86 万吨/年，产能规模和技术水平位居世界前列。 铸造辅助材料方面，公司铸造用呋喃树脂产能达 12 万吨/年，产销规模位居世界第一，以呋喃树脂、冷芯盒树脂、热芯盒树脂、涂料、固化剂、陶瓷过滤器、发热保温冒口、熔炼材料等为代表的铸造辅助材料产品达一百多种，广泛应用于汽车、轮船、飞机、风电、通用机械、精密仪器等产品铸件和高档精密出口铸件生产。 电子树脂方面，公司通过多年研发实现了电子级酚醛树脂和特种环氧树脂的开发，形成了 6 万吨/年电子酚醛树脂、2.72 万吨/年特种环氧树脂产能建设。自主研发的聚苯醚（PPO/PPE）树脂通过国内重点头部企业认证，建成1300 吨/年全自动化产线并实现稳定供货。 生物质材料方面，全球首个百万吨级“圣泉法”植物秸秆精炼一体化项目(一期，在黑龙江大庆市全面投产每年可加工秸秆 50 万吨，生产生物质树脂炭、硬碳负极材料、高活性木质素、糠醛、纸浆、生物甲醇、可降解材料等系列绿色生物基产品。济南圣泉唐和唐生物有限公司利用玉米芯生产木糖和木糖醇等产品，产能分别达到 2.0 万吨/年。

公司股权结构稳定清晰，高管认购增发彰显信心

公司实控人为唐一林、唐地源父子，高管持有部分公司股份。公司由乡镇企业发展而来，唐一林一直为公司骨干，截至目前持有公司16.6%股权，唐地源为唐一林之子，持有公司 8.76%股权。公司董事副总裁汪成真持有公司1.34%股权。

2024 年 4 月公司定向增发 6225 万股，发行价格为14.06 元/股，完全由实控人唐地源认购，表现了公司高管对公司发展的信心，该次增发股份限售期为18个月。2022 年公司向公司董事、高管、中层管理人员及核心技术人员开展限制性股票激励计划，有力提升员工积极性和创造性。

公司经营稳中向好，持续高强度投入研发

公司营业收入及归母利润稳定增长。公司 2019 年之前公司产品的产销、价格情况相对比较稳定，因此收入利润波动不大，2020 年在疫情影响下公司口罩业务增长明显，因此业绩快速增长，而 2021 年随着公司树脂业务产能得到快速释放，公司业绩迈入新的阶段。2023 年由于铸造树脂原材料价格下降，产品价格收到冲击，当年营业收入为 91.2 亿元，同比下降 4.98%。由于产品销量保持增长，2023年归母净利润同比增长 12.23%，达到 12.23%。2024 年全年，公司合成树脂类产品销量 69.56 万吨，较去年同期增长 8.85%，2024 年公司1000 吨/年PPO 树脂产线、100 吨/年碳氢树脂产线于年内建成投产，并进入头部企业供应链体系。300吨/年多孔碳生产线年内建成投产并实现满产满销。2024 年公司实现营收100.2亿元，同比增加 9.87%；实现归母净利润 8.68 亿元，同比增加9.94%。2025 年一季度公司实现营业收入 24.59 亿元，同比增长 15.14%；归母净利润为2.07 亿元，同比增长 50.46%。

公司毛利率、净利率持续向好，持续高强度投入研发。2022 年以来，公司毛利率及净利率维持稳定上升态势，2025 年一季度公司毛利率达到24.13%，净利率达到8.79%，为 2021 年以来新高。费用方面，公司销售费用及管理费用维持稳定，财务费用率在2022 年归还银行借款大幅下降后保持下降趋势。公司不断研发推广新型产品，研发费用率保持了较高水平。

公司资产负债率处于低位，现金流量情况较为健康。2019 年以来，公司资产负债率处于较低水平，并呈现下降趋势，2024 年年报显示公司资产负债率为28.29%，2025年一季度，公司资产负债率小幅上涨至 33.84%。现金流量层面，公司经营较为稳健，除2021 年外，经营活动净现金流持续为正。公司近几年维持了较高强度的投资活动，有效扩大了公司经营范围与规模。公司在 2021 年首次公开发行股票，募集了19.46亿元，在 2022 年还通过向特定对象发行股票募集了 8.75 亿元，有效保证了公司的业务拓展与经营。

公司业务分析

合成树脂为公司核心业务，竞争力不断提升

高性能树脂及复合材料产业是圣泉的主导产业。目前公司酚醛树脂产能达65万吨/年，位居全球前列，产品广泛应用于航空航天、电子材料、耐火材料、摩擦材料、保温材料、浸渍材料、涂覆磨具、轮胎橡胶、电工材料、碳材料、新能源等领域。酚醛树脂是由酚类化合物与醛类化合物经缩聚反应而制得的一大类合成树脂，所用酚类化合物主要包括苯酚、甲酚、二甲酚、混甲酚、双酚A 等一种或几种酚的混合物；所用醛类化合物主要包括甲醛、糠醛、乙醛、多聚甲醛或几种醛的混合物。酚醛树脂特有的化学结构赋予了它许多优良的物理化学性能，比如粘附性、耐热性、抗烧蚀性、阻燃性、耐酸性和电绝缘性。 酚醛树脂原料易得、价格低廉、合成方便、具有优异的物理化学性能，在工业上得到广泛应用。早期酚醛树脂主要用于大批量生产价格低廉的模塑料、木材加工、涂料、粘结剂。随着技术发展，酚醛树脂不断被改良，机械强度和耐热阻燃性能不断提升，目前也被广泛应于制造玻璃纤维增强塑料、摩擦材料、保温材料、耐火材料等行业中。最近几年我国酚醛树脂表观消费量呈现高位震荡的情况，2023 年达到历史峰值164万吨，2024 年酚醛表观消费量下降至 155 万吨。2024 年，酚醛模塑料、耐火及绝缘隔热材料、研磨和摩擦材料、木材加工和层压板四大应用领域占酚醛树脂消费总量的比例分别为 22.81%、21.11%、20.30%和 20.20%。

公司利用酚醛树脂制备的多孔碳可用于新一代锂电池硅碳负极，打开酚醛树脂新的需求空间。硅（理论容量约 4200 mAh g -1）因为具有约 11 倍于石墨负极的理论容量，被认为是锂电池有研究前景的新型负极材料，但其在实际应用中受到了诸多限制。硅碳负极因比容量高、安全性好、原料来源广泛以及制备工艺简单等特点，已成为最有希望取代石墨负极的下一代负极材料。硅碳负极制备工艺近年多采用CVD 法，采用多孔碳骨架储硅，通过高温热解让硅烷气沉淀成硅纳米颗粒，并均匀分散在多孔碳的孔隙里。公司在硅碳用多孔碳领域，凭借酚醛树脂基与生物基双技术路线优势，成功开发出孔结构均一、抗膨胀性能优异的材料。300 吨/年多孔碳生产线年内建成投产并实现满产满销，1000 吨/年多孔碳生产线于 2025 年 2 月建成并陆续投产，有效满足消费电子与动力电池领域对高能量密度电池的需求。 从供给上看，我国酚醛树脂产能较为充足。2024 年底有效产能达242 万吨，酚醛树脂产量基本与消费量匹配，2024 年产量达 160 万吨。整体来看，国内酚醛树脂行业集中度较低，大多数企业产能较低。行业发展也呈现两极分化的局面，由于中低端市场进入门槛较低，小企业也较多，所以国内竞争十分激烈；在中高端市场，由于技术门槛较高，行业处于供不应求局面，许多外资企业主要集中在高端应用领域。公司是国内酚醛树脂行业的龙头企业，国内市场份额超 26%。我们认为，在竞争剧烈的中低端领域，由于国家对于安全、环保的要求越来越严，产能落后的小企业将面临淘汰风险，而头部企业具备资金技术实力，具备更强的抗风险能力，未来在产品迭代、高端领域拓展的速度也将加快，头部企业竞争力进一步提升。

酚醛树脂价格受成本驱动，需求影响毛利。2019 年全球经济疲软及2020 年受疫情影响，酚醛树脂原料价格下行导致酚醛树脂价格下降。2021-2022 年，供应链重构且经济明显复苏导致原油价格上行推升酚醛树脂价格。2024 年下半年来，原料价格回落又带动酚醛树脂价格下降。近期由于房地产等传统行业增速放缓，酚醛树脂需求面临一定压力。随着新增产能的投放，酚醛树脂价差快速下行。随着AI 等新兴行业的快速发展，有望带动中高端酚醛需求的提升，酚醛树脂行业有望迎来景气上行周期。

公司主要产品中，呋喃树脂、冷芯盒树脂、陶瓷过滤器、涂料及固化剂主要作为铸造造型材料用于铸造。铸造用树脂广泛应用于汽车、轨道交通、船舶、电力、机械制造等装备制造业的铸件生产，是下游装备制造业中铸件生产必须的重要基础材料。随着制造业转型升级，我国汽车、电子电气、机械制造、航空航天、船舶运输等国民经济支柱性行业都向着精细化、高端化、绿色化发展，铸造用树脂需求量不断上升。

我国铸造行业集中度不断提高，高新行业发展对铸件以及铸造用树脂提出了新要求。铸造行业下游应用广泛，不同行业，不同应用场景对铸件要求存在差异，铸造行业存在一定的定制化特征，这造成了铸造行业数量众多，行业集中度较低的局面。随着近年铸造市场趋于稳定，并且国家对环保、安全等方面的要求不断提高，小散铸造企业逐渐上市优势，逐渐被市场淘汰。据中国铸造协会发布的《铸造业“十四五”发展规划》，年铸件产量万吨以上的企业超过 1000 家，五万吨以上的近200 家，产业集中度明显提高。铸件是装备制造业的基础，铸件的性能和质量直接影响装备的运行水平和可靠性，是发展先进装备工业的先决条件。铸造用树脂是铸造生产中造型和制芯工艺中的重要材料，其综合质量的高低直接影响铸件表面质量及内在质量。随着制造业转型升级，我国汽车、电子电气、机械制造、航空航天、船舶运输等国民经济支柱性行业都向着精细化、高端化、绿色化发展。高质量的改性树脂粘结剂将成为铸造用树脂的重点发展方向，如无氮类树脂，消除由于氮的存在使铸件形成的氮针孔。我国汽车及风电产业快速发展，拉动高质量铸件需求。汽车一直是铸件下游需求占比最高的行业，传统燃油车中发动机缸体、缸盖、变速箱壳、曲轴等都需通过铸造加工制得。新能源车中电机壳体、电池包的支架、一体压铸底盘等需要通过铸造制备。风电用铸件主要包括，齿轮箱壳体，扭力臂、轮毂、底座、行星架、定动轴、主轴套等，每兆瓦风电整机大约需要 20-25 吨铸件，约占风机总成本的10%左右。汽车、风电等产业对铸件质量要求较高，这有望拉动对高端铸造用树脂的需求。

呋喃树脂是最常用的铸造用树脂。铸造用树脂种类繁多，目前应用最为广泛的铸造用树脂可分为三大类：呋喃树脂、冷芯盒树脂和碱性酚醛树脂。呋喃树脂为最常应用的铸造用树脂之一，其在强酸作用下固化为不溶和不熔的固形物。冷芯盒树脂为欧美发展推出的新型制芯工艺，主要用于高端复杂铸件铸型/型芯的大批大量生产。碱性酚醛树脂是苯酚和甲醛在强碱催化下缩聚而成的酚醛树脂。呋喃树脂占铸造用树脂需求比例的八成以上，是其中最重要品类，其消费量也呈逐年上升的态势。

酚醛树脂及呋喃树脂的生产会产生大量高污染废水，行业产能向头部集中是大势所趋。酚醛树脂生产过程中产生的工业废水中含有大量游离苯酚、游离甲醛等。在呋喃树脂的生产过程中会用到多聚甲醛、糠醇、糠醛等单体，产生的废水中同样会含有较高浓度的甲醛、苯酚等难降解有机物。含酚废水的处理已引起世界各国的普遍重视，包括中国在内的许多国家已将酚类物质列入需要重点控制的污染物名单。处理酚醛树脂工业废水常用的方法有化学氧化法、生物法、吸附法、萃取法、焚烧法等，企业需结合自身生产情况结合多种方法对废水进行处理。在环保标准不断提高的政策引导下，小型企业环保成本快速提升，而龙头企业由于具有规模优势、资金优势、研发优势可以极大摊薄环保成本，有利于其在同类企业中脱颖而出。

合成树脂不断向高性能、高附加值方向发展，公司具备研发能力与优势。酚醛树脂凭借其自身的优良特性和可改性空间，促使国内外企业研发高性能、高附加值的改性酚醛树脂，酚醛树脂产业总体上向着精细化、功能化方向发展，逐渐形成多种类、小批量的生产格局。随着国家对化工行业环保要求的提高，行业领头企业开始着力研发环保型无尘树脂、低醛树脂、苯酚替换型树脂、水溶性酚醛树脂等绿色酚醛树脂。酚醛绿色化是未来酚醛树脂重要的发展趋势之一。铸造用呋喃树脂在海洋工程铸件、超大型设备铸件、大型工程配套铸件等领域的应用不断拓展，但也对其固化速度、尺寸精度、防腐性能等提出更高的要求。同时在环保要求不断趋严的情况下，降低呋喃树脂中游离甲醛也是重要研发方向。产品性能的提升及应用领域的扩展有赖于持续不断地研发，目前公司具备较强研发能力，部分产品性能已经超越国际产品技术指标。

AI 变革拉动高频高速电子树脂需求高速增长

印制电路板（PCB）是电子元器件的支撑体也是电气链接的载体，被广泛应用于智能家电、工业控制、计算机、消费电子、汽车电子、通讯等各个行业。覆铜板（CopperClad Laminate，CCL）则是将增强材料浸以树脂，一面或两面覆以铜箔，经过热压而成的一种板状材料，是加工印制电路板（PCB）的基础材料。覆铜板生产三大主要原料为铜箔、电子树脂和玻璃纤维布(增强材料），分别构成成本的42.1%、26.1%和19.1%。电子级树脂主要用于制作覆铜板、半导体封装材料、印制电路板油墨、电子胶等，主要担负绝缘与粘接的功能，制作覆铜板是电子树脂的最主要应用领域之一。电子树脂性能对覆铜板性能存在至关重要的影响，树脂基体的选择在CCL 的配方设计中尤为重要。电子级树脂材料具有高玻璃化转变温度、低介电常数、低介质损耗、低膨胀系数等特性，能够满足信号传输高频化、信息处理高速化的性能需求，是制作高性能覆铜板的三大主材之一，可广泛应用于 5G 通讯、汽车电子、消费电子、工业电子等领域。

当前人工智能技术快速发展，AI 服务器、数据存储和其他网络设施建设需求带动PCB市场空间快速增加。由于互联网巨头 AI 相关资本支出快速增加，AI 基础设施建设市场也迎来快速发展的上升周期。根据 IDC 数据，2022 年全球服务器出货量1495万台，同比增长 10.4%。2022 年全球服务器市场规模 1230 亿美元，同比增长20.0%，其中戴尔、惠普、浪潮、联想、超微分别以 16.3%、10.6%、7.7%、6.5%、5.1%的市场份额位居全球服务器供应商前五位，预计 2027 年全球服务器市场规模将达到1780 亿美元，对应 22-27 年 CAGR 为 7.7%。PCB 产品主要用于服务器中主板、电源背板、硬盘背板、网卡、Riser 卡等部分，其特点主要体现在高层数、高纵横比、高密度及高传输速率。服务器中 PCB 高端化直接导致 PCB 价值的升高，叠加服务器需求高增，服务器相关PCB市场空间也进入了上升周期。

随着 PCB 板应用领域的扩展，电子树脂配方体系不断发展进化。电子树脂中溴类、磷类阻燃元素的含量越高，覆铜板的阻燃等级便越高；电子树脂的分子结构高度规整对称以及较低的极性基团含量，能有效降低覆铜板的电信号损耗，以适配高速高频通讯领域的应用场景；而高纯度、低杂质的电子树脂能提升覆铜板的绝缘性能以及长期耐环境可靠性（如高温高湿）。近年来，随着智能手机、可穿戴设备等电子产品日趋体积小、质量轻、功能复杂和智能化，以导通孔微小化、导线精细化和介质层薄型化为技术特征的高密度互连印刷线路板（HDI）产品等迅速兴起。在HDI 技术升级过程中，阶数与层数增加使得压合次数增加，也促进了电子树脂的技术升级。

聚苯醚树脂（PPO)是世界五大通用工程塑料之一，应用广泛。聚苯醚工程塑料是以2，6-二甲基苯酚为单体，在催化剂作用下氧化偶联聚合反应制得。该材料具有拉伸强度高、高模量、高抗冲击性能、硬度和刚性高、材料硬而韧、耐蠕变性好、耐磨性能好、摩擦系数低、耐热性好、热变形温度高等优点。一方面是一种非常重要的耐高温树脂，另一方面也是制备高性能覆铜板的理想基体，被广泛应用于汽车、电子、电器等行业和领域。

聚苯醚改性是其应用重要前提。由于 PPO 分子量大、混溶性差，导致其熔化温度高、粘度高，大大限制了 PPO 的使用。为此人们采用各种方法对其进行了改性，主要包括共混法（物理法）和结构官能化法（化学法）。其中共混法常采用合金化或加入活性稀释剂等方法，与高抗冲聚苯乙烯（HIPS）、尼龙、聚酯树脂和其他热塑性树脂制成合金，不但可进一步改善性能，而且可用一般热塑性模塑设备进行加工。故PPE合金用途极为广泛，可用作汽车仪表板、电器零件、内装饰和外装饰零件及机械器具、办公设备和电子电器设备等。PPE 合金目前消费量占据PPE 类塑料的绝大部分。电子级聚苯醚主要通过结构官能化进行改性，工艺难度明显更高。超低介电常数和介电损耗特性的 PPO 是制造高频 PCB 基板的理想材料。然而PPO 存在熔融黏度大且因缺乏活性基团而无法交联的缺陷限制其在 PCB 领域的工业应用。化学改性方法分为端基改性和主链改性两种方法，对 PPO 的主链或端基进行化学改性如羟基化、烯丙基化、环氧化，或与功能分子嵌段或接枝共聚等改性而形成具有活性端基的PPO 低聚物，使用相应固化剂交联可形成耐热冲击的交联 PPO，从而在5G 通信、AI 服务器、数据存储等领域得到工业应用。

电子级树脂需下游多级认证，壁垒高企。作为覆铜板行业的重要基材，电子级树脂的配方微调都可能会对覆铜板性能产生重大影响，因此下游客户对电子级树脂供应商的认证非常严格，覆铜板客户的认证周期通常需要 3-6 个月，涉及到终端设备商认证的材料通常需 1-2 年。在通过认证后，客户通常还要通过小批量试产对供应商产品的稳定性与服务能力进行审慎评价，部分客户通过至少 1-2 年小批量验证后才会大批量使用。出于对产品质量稳定性、转换成本等方面的综合考虑，下游客户一般不会轻易更换供应商。因此客户认证，特别是大客户认证对新进入的企业设置了较高的准入门槛。 公司聚苯醚（PPO）树脂成功进入主流 PCB 厂商，产能快速增长。电子级PPO是指以聚苯醚为基材，通过一系列改性制备的一种高性能塑料。全球电子级聚苯醚主要生产商包括沙特基础工业公司（沙比克）、日本旭化成、日本日立化成、日本三菱等公司，其中沙比克作为全球电子 PPO 龙头，产能达 14 万吨。我国电子级PPO 生产厂商主要包括圣泉集团、东材科技、南通星辰等公司。公司自主研发的聚苯醚（PPO/PPE）树脂通过国内重点头部企业认证，建成 1300 吨/年全自动化产线并实现稳定供货，有效支撑 AI 服务器背板及高速交换机的国产化替代；配套开发的碳氢树脂体系已进入国内前三大 CCL 制造商产品体系。

大庆生物质利用项目开工率不断提升，打开公司成长空间

依托自主研发的“圣泉法”生物质精炼一体化技术，不断拓展生物质高值化应用。生物质化工产品指的是利用秸秆、柴草、玉米芯等农林废弃物所生产出的环境友好型化工产品。公司将农作物废弃物玉米芯、秸秆中的半纤维素、木质素、纤维素三大成分提纯并高效利用，形成了拥有自主知识产权的生物质精炼技术，不仅生产木糖、L-阿拉伯糖、表面活性剂等生物质化工产品，同时，可利用木质素、半纤维素制成木质素酚、糠醛等用于生产呋喃和酚醛树脂，形成了生物质化工产业与合成树脂产业一体化产业链条，实现了对植物秸秆的循环利用。公司高活性木质素在聚氨酯行业的应用取得重大突破，经过分子改性液化后的木质素可以替代聚醚多元醇，生产的聚氨酯产品更加平滑细腻，大幅降低聚氨酯产品的生产成本。成功开发并量产木质素基的阳离子慢裂中凝型沥青乳化剂，用于厂拌乳化沥青冷再生工艺和现场乳化沥青冷再生工艺。

农作物废弃物中主要成分包括纤维素、半纤维素、木质素，提纯后均可实现利用。树木、秸秆和农业剩余物主要由 40-50%的纤维素、25-30%的半纤维素、15-25%的木质素组成。 （1）纤维素是有葡萄糖聚合形成的多糖，聚合度由其来源决定，主要存在于植物细胞壁中。纤维素具有很强的化学稳定性，以至于化学试剂也很难破坏它的晶体结构。在一定催化作用下，纤维素可溶于水和大多数有机溶剂。目前，纤维素一方面用于代替石油或粮食生产工业原料、清洁燃料乙醇的生产，另一方面经改性制备功能性材料，如粘胶纤维、高吸附性纤维素材料等。 （2）半纤维素(C5H8O4)n 是植物细胞壁上第二丰富的多聚糖，由不同种类的单糖构成的杂聚物，聚合单体包括包括戊糖(D-木糖， L-阿拉伯糖)，己糖(D-葡萄糖，D-甘露糖， D-半乳糖)和有机酸(D-葡萄醛)等。半纤维素水解相对简单，产物主要为木糖、阿拉伯糖、甘露糖、半乳糖、乙酸与葡糖醛酸等。 （3）木质素是一种无定形的、内含氧代苯丙醇及其衍生物结构的芳香类高聚合物。木质素可增加植物的机械强度。由于木质素的结构中含有酚羟基、醇羟基、醛基，可与一些化合物发生反应，合成酚醛树脂。木质素还可以用来制备有钻井液处理剂、堵水剂、调剖剂、降粘剂等油田化学品用来提高采油效率与油品质量。木质素的优良表面化学性质使其可以广泛应用在工业和建筑等领域。

木糖主要作为食品工业领域的添加剂，也可以生产木糖醇、糠醛等其他产品。木糖与L-阿拉伯糖为同分异构体，一般呈现为白色针状或粉末状结晶体，有冰凉的甜味，其甜味大概是蔗 40%左右。木糖主要作为食品工业领域的添加剂，已被广泛应用无糖食品的生产。木糖在食品工业中有很多优势：首先木糖的甜味与葡萄糖类似，有一定的取代作用，木糖不被人体吸收，可替代葡萄糖作为糖尿病患者或肥胖病人的低热食品，且对人体也无其他的副作用。其次，木糖也被作为食品风味改良剂，如用于焙烤食物等。在工业生产中，木糖是生产木糖醇的重要原料，可通过加氢制备木糖醇，也可以在酸性环境下脱水生成糠醛。

我国目前主要通过水解玉米芯生产木糖。木糖主要通过无机酸水解农业废料来制取。从理论角度讲，只要含有半纤维素的植物均可作为木糖的生产原料，我国生产木糖原料较广泛采用玉米芯，其半纤维素含量在所有原料植物中最高，含量约占25%-35%，具有来源广、产量大、易集中、木糖收率高的优点。木糖生产技术难度高、对设备要求高、工艺较为复杂，需要大量实际生产操作及管理经验。目前我国木糖行业市场集中度较高，仅有十几家企业能正常生产，竞争格局稳定。随着经济的发展，人们对生活品质要求不断升高，民众对木糖在日常保健、控制血糖等方面的认可度提升，木糖产量和消费量均大幅上升，2019 年，我国木糖消费量为7.30 万吨从市场结构看，原料级木糖是我国木糖最大细分市场，占比约 60%，食品级木糖占比约40%。

糠醛是一种重要的平台化合物，是目前唯一完全利用农林加工剩余物为原料获得的重要化工原料。在工业生产中，利用生物质中半纤维素水解生产糠醛，糠醛由半纤维素中的戊糖（主要是木糖）脱水环化而来，理论上含有戊糖的生物质原料均可以用于生产糠醛，包括燕麦壳、玉米芯、甘蔗渣、稻麦秸秆、棉籽壳皮等。其中玉米芯、燕麦壳、甘蔗渣中木聚糖含量相对丰富，是糠醛工业化生产的主要原料。醛基和二烯基醚是糠醛分子中典型的官能团，使糠醛化学性质活泼，能通过氧化、加氢、缩合等多种化学反应制备各种化学品。目前可通过糠醛制备而成的化工品有1600 多种，广泛应用于化工领域、石油精制领域、制药领域等，对于糠醛的开发和利用具有广阔的研究前景。

秸秆纤维是一种天然纤维素纤维，生物降解性好，可替代木材用于造纸、生产板材等。传统的秸秆造纸行业，只是利用纤维素和部分半纤维素生产纸浆，纤维原料中除去的木质素、半纤维素等组分通过碱回收、中段水处理后利用或排放。传统的制浆造纸工业与现代的生物质精炼技术相结合，可以完全分离原料中的纤维素、半纤维素、木质素和挥发性抽出物。纤维素除用于生产纸浆以外，通过溶解体系发生均相反应，可以制造人造丝、甲基纤维素、醋酸纤维素等。从废液或预处理液中提取半纤维素和木素等生物质成分，通过转化进一步生产高附加值的产品，如乙醇、碳纤维、聚合物和生物柴油等。

钠电池有望解决锂资源不足的难题，硬碳是钠电池理想负极材料。随着新能源技术的飞速发展，锂资源短缺和成本提高促使人们寻找替代能源存储解决方案。钠离子电池凭借成本优势和丰富的资源储备，逐渐受到科研界和产业界的关注。硬碳是一种即使在高温环境下也难以被石墨化的碳材料，1700-3000 ℃碳化温度，其部分碳片结构会从“随机层结构”转变为石墨晶体结构（此类碳被叫做石墨化碳，也叫软碳）。当碳化温度达到 3000 ℃后，并不会呈现出石墨结构均匀发展的现象，这样产生的碳物质则被称为非石墨化碳（也被称为硬碳）。硬碳具有丰富的孔隙结构，可有效容纳钠离子的嵌入和脱出，而其高度的石墨化程度则提供了良好的电子导电性，表现出良好的电化学性能，硬碳材料成为钠离子电池负极材料的理想选择。生物质制备硬碳优势独特，公司“圣泉法”制备的硬碳可以用于钠电池。目前硬碳可由沥青、生物质、树脂等原料制备。其中生物质材料来源丰富、供应稳定，其微观结构差异较大，合理的微观结构可提高钠离子电池电化学性能。制备硬碳时，碱（酸）处理法能改善硬碳的质量和性能，使其制备的硬碳材料比容量提升，保持较高的容量保持率，具有良好的循环稳定性，展现了较优异的倍率性能，有较强的应用前景。公司自研的“圣泉法”从秸秆中提取的生物质树脂炭，经三素综合利用逐级分离、炭化而成，其颗粒度均一、堆积密度大、灰分低、低位发热量达5000 K/g 以上，可替代煤质燃料直接燃烧发电，也可进一步深加工做电池硬碳材料和生物甲醇等清洁能源。生物质树脂炭具有生物质和树脂的双重特性，用其制备得到的电池级硬碳负极材料具有高稳定性和一致性，碳化得率高达 45%以上，经过与武汉大学联合攻关，硬碳克容量达到 330 mAh/g 以上，首效≥ 90%，极片压实密度≥1.05，突破了现有产业瓶颈，可广泛用于电动二轮车、A0/A00 级汽车、储能电池等领域，市场空间巨大。公司依托济南唐和唐以及大庆项目两个基地进行生物质化工相关产品生产。公司现有木糖产能约 2 万吨/年，木糖醇 1.5 万吨/年。公司自主研发的“圣泉法”生物质精炼一体化绿色技术，具有绿色环保、高效节能等优势，实现秸秆三大组分高质化利用，真正将秸秆“吃干榨净”。目前，公司投资建设的全球首个百万吨级“‘圣泉法’生物质精炼一体化项目”一期项目已在黑龙江大庆杜尔伯特经济开发区建成，每年可加工秸秆 50 万吨，生产生物质树脂炭、硬碳负极材料、高活性木质素、糠醛、纸浆、生物甲醇、可降解材料等系列绿色生物基产品。目前大庆生产的高活性木质素已成功应用于染料分散剂和油田助剂的生产，在聚氨酯、酚醛树脂等领域也取得关键性突破，相关产品正在市场推广，其它在橡胶助剂、呋喃树脂、耐火材料、炭黑等领域的应用正在开发。

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