2025年博实结研究报告：依托核心技术，在AIoT万物智联时代持续成长

1. 物联网行业专精特新小巨人

1.1从车联网起步，构建物联网多元化生态

博实结科技有限公司成立于 2009 年 6 月，公司发展历程可分为四个阶段： 第一阶段：公司于 2009 年正式成立，初期聚焦北斗卫星导航系统在车联网场景中的 应用，2013 年成功开发基于“北斗”定位的汽车行驶记录仪，构建起车载智能终端 的初步技术体系，逐步树立在定位服务领域的专业品牌形象。 第二阶段：2015 年，公司自主研发的 2G 通信/定位模组成功落地，标志着核心硬件 能力取得突破；2015 年起，乘用车智能终端产品实现规模化销售。在此阶段，公司 加快布局物联网核心硬件平台，推动模组与终端产品协同发展。 第三阶段：2018 年，公司进入商用车 AI 智能视频监控（ADAS+DSM）领域，提升智能 感知与安全监控能力；同年，4G 无线通信模组研发成功，并在物联网产业园实现规 模化量产。2019 年起，智慧出行组件实现标准化与模块化销售，2020 年智能支付终 端产品实现规模化销售，公司产品应用边界不断扩展。 第四阶段：公司以通信、定位、AI 等核心技术为基础，持续深化物联网产业链应用 技术的研发，积极拓展产品应用场景，构建多元化智能终端生态。

1.2 股权结构集中，聚集核心能力把握多场景机会

截至 2025 年一季报，公司的控股股东为周小强先生（公司董事长、总经理），直接持 股比例为 33.88%，为公司的实际控制人。从直接持股比例看，惠博科技与博添益合 伙企业各持股 7.50%，惠博科技由公司董事长周小强担任法人并持有全部股份，博添 益合伙企业由公司副总经理向碧琼担任执行事务合伙人；惠添益企业同为投资咨询 类有限合伙企业，由公司财务总监雷金华担任有限合伙人，惠添益持股比例为 3.75%。 前十大股东中自然人股东关志强（公司董事）、谭晓勇（公司董事）、陈潭分别持有公 司 6.37%、6.00%、6.00%的股份，股权结构相对集中，管理层持股比例较高。

公司专注于物联网智能硬件领域，主营业务覆盖智能交通、智慧出行、智能支付、智 能睡眠四大板块。主要产品包括智能车载终端、智慧出行组件、物联网支付终端、智 能床垫等，广泛应用于车联网、绿色出行、移动支付等多个物联网应用场景。 其中，智能交通产品包括商用车监控终端与乘用车定位终端，前者涵盖车载行驶记录 仪、智能车载视频行驶记录仪等产品，后者涵盖 2G/4G 接线型定位终端、OBD 定位终 端及 4G 智能行车记录仪等；智慧出行板块产品包括智能马蹄锁、智能蓝牙仪表盘等 核心组件，广泛应用于两轮绿色出行场景；智能支付硬件板块产品包括收款云音箱、 云播报打印机等设备，面向移动支付终端用户提供高效、便捷的支付解决方案。 此外，公司还自主研发无线通信模组，主要涵盖 LTE 系列模组、GSM/GPRS 系列模组， 并拓展其他智能硬件产品线，包含电子学生证、按摩仪组件等；智能睡眠产品包括智 能床罩等。

1.3 盈利水平短期承压，海外拓展带动盈利复苏

2019 至 2021 年，公司营收由 7.87 亿元增至 13.36 亿元，两年 CAGR 为 30.29%。2022 至 2023 年受外部宏观环境影响以及消费电子市场恢复不及预期，营收规模连续两年 同比下滑。 随着公司聚焦高增长细分产品、加快海外布局、深化大客户合作等策略的落地，以及 依托垂直一体化的“模组+终端”优势，公司智能车载终端、智能睡眠终端在海外市 场的收入实现了稳步增长。2024 年全年实现营业收入 14.02 亿元，同比增长 24.85%， 增速显著恢复，营收总量创历史新高。2025 年 Q1 单季营收约 3.48 亿元，同比增长 约 40.28%，主要得益于当期订单数量增加。

应对营收能力下滑，公司系统性推进全球化战略

从盈利表现来看，公司因产品结构变化&拓展产品品类导致盈利能力短期承压。2019 年至 2024 年销售毛利率分别为 35.18%、29.75%、25.63%、24.17%、28.47%以及 23.61%。 其中，2024 年毛利率较上年有所回落，主要受生产成本变动、产品结构调整（智慧 出行组件销售占比上升；智能睡眠终端研发投入高且处于市场导入期，产品尚未形成 足够的规模效益。）以及部分产品售价下行的影响。 公司通过设立海外研发与营销事业部，重点开拓了东南亚、非洲、中东及欧美等市场。 2024 年公司海外实现营业收入 3.27 亿元，同比增长 399.37%，营收占比从 2019 年 的 0.63%增长到 2024 年的 23.35%，全球化布局初见成效。伴随通信、定位及 AI 算 法等核心技术持续驱动与车路协同等新场景加快落地，公司智能终端产品有望在海 外市场进一步放量。

2. AI 与 loT 融合发展，AIoT 产业加速正当时

2.1万物互联，全球 IoT 市场持续增长

从技术架构看，物联网产业可自下而上分为感知控制、网络传输、平台服务和行业应 用等四个主要层级。 感知层：实现对物理世界的智能感知识别、信息采集处理和自动控制，并通过通信模 块将物理实体连接到网络层和应用层。 网络层：实现信息的传递、路由和控制，包括延伸网、接入网和核心网，网络层可依 托公众电信网和互联网，也可以依托行业专用通信网络。 平台层：包括软件、全栈性能管理、开发者工具、分析工具、传感器分布网络、网络连接、信息安全、开源平台。 应用层：包括应用基础设施/中间件和各种物联网应用。应用基础设施/中间件为物联 网应用提供信息处理、计算等通用基础服务设施、能力及资源调用接口，以此为基础 实现物联网在众多领域的各种应用。

随着通信、定位技术的发展，全球物联网连接数已保持多年的高速增长，同时据 loT Analytics 预测，到 2027 年全球物联网连接数将达到 297 亿，2023-2027 年年复合 增速达到约 16%。 其中，物联网产业应用层和平台层贡献了最大的附加值，产值占比分别为 35%和 34%； 感知层中元器件种类多，产业价值大，占比达 21%；传输层占比较少，仅有 10%。

在我国政策支持和产业基础设施快速完善的背景下，我国物联网产业规模同样保持 高速增长。中商产业研究院发布的《2025-2030 年中国物联网市场需求预测及发展趋 势前瞻报告》显示，2023 年全国物联网市场规模约为 3.35 万亿元，同比增长 9.84%。 据中商产业研究院，2024 年全国物联网市场规模可达 4.01 万亿元，2025 年达到 4.55 万亿元。

分制式来看，根据研究机构 Strategy Analytics 数据，2022 年 4G 仍然占全球蜂窝 物联网连接的大部分份额，粗略占比为 71%；预计到 2030 年，这一数值将下降至 49% 左右，此时 5G 物联网连接占比为 47%左右，4G 与 5G 占蜂窝物联网连接总和为 94%。 据工信部提出目标，到 2027 年底，4G/5G 物联网终端连接数占比要达到 95%。

2.2万物智联，AI+IoT 形成 AIoT 成长新势能

以 DeepSeek 大模型为代表的 AI 技术突破正推动 AIoT 从 1.0“万物互联”向 2.0“万 物智联”演进，这一转变将加速 AI 算力模组和解决方案在各产业的深度应用，推动市场规模和数量的快速增长。 物联网行业属于国家政策支持、鼓励发展的重点行业。“十四五”规划中提出应“推 动物联网全面发展，打造支持固移融合、宽窄结合的物联接入能力”，“推动传感器、 网络切片、高精度定位等技术创新，协同发展云服务与边缘计算服务，培育车联网、 医疗物联网、家居物联网产业”。在国家相关政策的大力推动下，物联网行业将迎来 新一轮的发展机遇。进入全新的万物智联时代，新技术的发展趋势、用户体验诉求以 及随之而来的新应用场景，都将对操作系统提出新的需求和挑战。 智能传感器方面，2023 年中国智能传感器市场规模为 1336.2 亿元，近五年年均复合 增长率达 15.96%。2024 年开始，随着在传感器端辅以小模型辅助信息处理以及对传 感器算法迭代日益增长的需求，智能传感器在未来将保持更加高速的发展。 不同的物联网链接设备，受益于不同的场景。在物流领域，RFID 技术可以实现物品 的精准识别、定位和追踪，提高物流运营效率;在零售领域，RFID 技术用于商品库存 管理、防盗防损等场景，提升门店管理效率;在制造领域，RFID 技术实现生产过程的 自动化控制和信息追溯，提高生产效率和产品质量。受益于物联网行业的发展，近年 来 RFID 技术在全球范围内呈现出迅猛的发展态势。根据 RAIN 联盟的统计数据，2024 年全球 UHF RFID 标签芯片出货量达到了惊人的 528 亿 PCS，较 2023 年的 448 亿 PCS 同比增长 17.86%。

2.3E-Call 等行业政策为车联网市场带来新增量

eCall 或 AECS(Accident Emergency Call Systems)中文名称为车载紧急呼叫系统，可在紧急情况发生时为用户提供 eCall 救援服务（GNSS 定位和语音通话服务），支持 手动触发、自动触发两种方式。手动 eCall 功能可通过实体按键触发；自动 eCall 功 能指车辆发生事故后，eCall 系统接收信号并自动拨通救援电话的一种功能。eCall 拨通后，后台会根据车辆位置，及时安排相应的救援服务。该系统能够有效缩短事故 救援报警时间，提升交通事故救援及时性，降低交通事故伤亡率。车载事故紧急呼叫 系统是继安全气囊、安全带之后又一重要的汽车安全件。

eCall 系统属于前装车规级产品，一个典型的 eCall 系统至少包括 1、GNSS 接收器； 2、GNSS 天线；3、NAD（网络接入设备，包括 SIM 卡）；4、移动网络天线；5、ECU； 6、麦克风；7、扬声器/紧急呼叫器；8、手动按键；9、电池或供电系统；10、警告 或指示装置；11、碰撞探测系统（传感器）。与 TBOX 相比，eCall 由于涉及人身安全， 对强度及精度要求很高。eCall 多应用于高可靠性场景，因此要求毫秒级应急响应， 断电后备用电源维持系统运行，确保保障数据的完整性传输。产品需要通过碰撞测试、 紧急呼叫触发测试、数据协议标准测试、兼容测试、音频测试和定位服务等认证要求， 全方面的考虑产品技术的可靠性、稳定性，确保设备在极端恶劣环境情况下能正常运 行呼叫传输功能。

目前 eCall 政策已在欧亚地区多国落地。2005 年欧盟委员会提出建立车载紧急呼叫 业务 eCall 的需求，并开始对 eCall 技术通信标准体系进行开发建设。2008 年， ETSI/3GPP 开始发布 eCall 通信模块技术系列标准。2011 年，欧洲 9 国共同成立 HeERO （泛欧州车车载紧急呼叫业务）联盟。2015 年发布 2015/758 号法规条例；2017 年发 布实施条例（欧盟）2017/78 和授权条例（欧盟）2017/79。欧盟 eCall 政策规定从 2018 年 3 月 31 日起在所有新型 M1 和 N1 车辆上强制安装基于 112 的 eCall 车载系 统。除欧盟外，以俄罗斯为主的海关联盟国家、阿联酋和沙特也相继出台了 eCall 法 案。

eCall 系统能够显著降低事故带来的社会成本。据欧盟数据，eCall 系统可缩短救援 响应时间，交通事故死亡率可降低 4%-10%，重伤率降低 5%-15%，预计每年可挽救约 2500 人的生命，并减少数万例重伤；欧盟每年因交通事故造成的经济损失约达 1300 亿欧元，而 eCall 的普及可减少约 5%的损失，即每年节省 65 亿欧元。成本效益分析表明：长期来看，eCall 通过减少伤亡和节约社会成本产生的效益远超投入成本。 市场空间方面，以慧翰股份产品为参考，eCall 产品的价格区间为 500~600 元。目前 国标 AECS 还未发布，国内市场上还没有经认证的相关产品，我国车联网终端厂商能 够进入的市场还是以各大主机厂出口海外的车辆所搭载的 eCall 产品为主。 《车载事故紧急呼叫系统》即将落地，eCall 市场空间长坡厚雪。中国版的 eCall 标 准 AECS（车载事故紧急呼叫系统）也在紧锣密鼓的进行中。2024 年 6 月，工信部针 对《车载事故紧急呼叫系统》强制性国家标准正式向社会公开征求意见，规定了 eCall 的技术要求和试验方法，适用于 M1 及 N1 车辆。目前，据全国标准信息公共服务平 台官网，该项目标准已经发布，标准的拟实施日期为 2027 年 7 月 1 日。

据慧翰股份年报，如该标准正式实施，eCall 有望成为中国汽车的法规件，事故瞬间， eCall 将自动触发，精准定位，赢得黄金救援时间，挽救生命。2024 年我国乘用车销 量达到 2756 万辆，汽车总销量达到 3144 万辆，我们认为政策推进将带来市场空间 的较大扩容。

在《车载事故紧急呼叫系统》即将颁布、车辆安全管理的规范性需求显著提升的大背 景下，博实结依托北斗导航、物联网与云计算技术，推出车载智能安全解决方案，通 过实时定位+车况监测+紧急救援三位一体能力，为个人车主、企业车队及行业管理者 提供全链路安全管理服务。车载智能安全解决方案包括车载终端、紧急呼叫中心和 云管理平台。该方案借助物联网、云计算、多重定位等技术，通过车载终端采集车辆 的位置、行驶数据信息并自动同步至云管理平台（博云车联），管理人员可随时查看 车辆实时状态。此外，车载终端还可以通过边缘算法策略，识别车辆事故，并将事故 信息上传至云管理平台，同时设备会主动拨号紧急呼叫中心并建立语音通话，也支持 驾驶人员手动触发与紧急呼叫中心建立联系。

3. “端云一体”+AI 模型构建核心壁垒

3.1以自研模组为基础，通过场景扩展实现增长

公司的业务开始于车载终端产品的研发设计、生产，2015 年公司成功研发 2G 通信/ 定位模组，首次实现“模组+终端”的垂直整合；2018 年公司成功研发 4G 无线通信 模组，业务范围扩展至商用车 AI 智能视频监控；2019 年和 2020 年公司开发出智慧 出行组件、智能支付硬件产品；2024 年公司将业务扩展到智能睡眠终端领域。

在智能交通领域，公司主要产品包括商用车监控终端和乘用车定位终端，2023 年占 营业收入比重分别为 18.56%、28.37%。2024 年公司合并披露，占比为 39.04%；智能 睡眠终端方面，公司 2024 年实现营收 1.99 亿元，占比大幅提升至 14.17%；智慧出 行组件方面，公司 2024 年实现营收 3.48 亿元，同比提升 50.57%，占比达到 24.81%。

随着物联网技术在消费升级和产业变革中的深入应用，市场应用场景正呈现多 元化发展趋势，逐步形成智能交通、智慧出行、智能支付、智能家居、智慧零售、智 慧物流、工业互联网、数字农业、智慧城市服务等细分领域。公司依托车载终端产品研发设计与制造的先发优势，已成功构建包含智慧出行、智能组件和移动支付终端设 备的物联网产品矩阵，并配套专业服务体系。基于产业链纵向延伸战略，公司已完成 无线通信模组自主研发与量产，率先实现"核心模组+智能终端"的全产业链布局。

3.2“模组+平台+终端”受益 AI 需求增长

物联网行业作为一个典型的“碎片化”市场，其应用层覆盖了智能交通、智慧出行、 智能支付、智能睡眠、智慧零售、智慧物流、智慧工业、智慧农业、公共服务等诸多 领域，不同场景存在差异化的技术标准与行业规范。基于对物联网行业高度分散化特 点的深刻理解，公司在通信、定位、AI 算法等技术领域持续深耕，构建了“模组+平 台+终端”的业务体系。短期，依托模组与平台的技术复用性，巩固智能交通、智慧出 行等成熟市场；长期，通过数据驱动的 AI 能力升级，向高附加值服务延伸。 无线模组：标准化与定制化融合，破解场景适配难题。无线模组是将芯片、存储器、 功放器件等集成在 PCB 上并提供标准接口的功能模块，各类终端借助其可实现通信 或定位功能。公司自 2015 年开始专注于无线模组的研发，形成了“标准化开发+场景 定制”的无线模组开发模式。一方面，经过多年的技术积累，公司构建了覆盖 2G/3G/4G、 NB-IoT 等主流通信制式的自研自产体系，实现从核心设计到批量供应的全链路能力。 另一方面，公司基于物联网多场景需求，在终端开发初期即介入技术适配，通过协议 优化、硬件定制等方式开发符合特定场景技术标准的差异化模组，满足物联网行业多 元化的应用需求。

云管平台：模块化架构，实现高效场景扩展。针对物联网行业场景分散、需求多元的 痛点，公司提炼行业共性需求，整合物联接入、数据地图、大数据分析、流媒体服务、 AI 模型等核心模块，构建了标准化云管理平台。基于这一技术底座，公司通过模块 化调用与功能重组，快速响应不同场景的差异化需求，完成针对多元化行业的定制化开发，显著提升了云管理平台开发效率与行业适配能力。

终端产品：聚焦核心场景，延伸技术复用边界。公司以车载终端产品的研发设计、生 产起步，以扩展为智能交通、智能出行和智能支付、智能睡眠等领域布局。在智能交 通领域，公司以“提升安全、提高效率、辅助监管”为目标，为车联网行业提供智能 车载终端产品。在智慧出行领域，公司以“帮助客户实现更高效、更便捷的出行服务” 为目标，为两轮绿色出行行业提供智慧出行组件。在智能支付硬件领域，公司以“更 智能、更便捷”为目标，为移动支付行业用户提供稳定、安全、可靠的物联网智能支 付硬件。在智能睡眠领域，公司以“更舒适、更健康”为目标，为睡眠管理行业提供 智能睡眠终端。

公司基于硬件产品对于用户的触及，通过大批量采集相关数据并进行分析，不断打磨 自身软件与数据应用能力，不仅反作用于硬件产品品质的提升，为客户和用户提供高 质量的产品和更优的使用体验，形成自身产品品质护城河，更将公司产品的应用场景 由智慧出行组件、智能支付硬件等拓展到数据服务、应用托管服务、资源服务等，逐 步搭建起网络层、感知层、平台层和应用层的技术架构和产品生态，另一方面，缩短 了公司产品的研发周期，降低了产品研发的技术风险，提升了产品的综合竞争力。

公司专注于人工智能技术，基于深度学习的环境感知，高性能计算，秉承数据驱动算 法的理念，构建完善的数据迭代闭环保证产品的精准化、智能化。公司一方面利用 AI 视觉算法、高清图像音视频处理等技术，开发了具有高级驾驶辅助系统（ADAS）、驾 驶员状态监测（DSM）、盲区监测（BSD）等功能的智能车载视频行驶记录仪，另一方面通过“车路云”一体化技术，整合车载终端、道路设备和云平台，将车载数据与基础 路况上传到云端，通过 AI 算法进行智能化数据处理，做到实时监控和智能分析，实 现车辆精准定位、动态调度与协同管理。

3.3本地化部署 DeepSeek，构筑 AI 驱动增长新范式

2025 年 3 月博实结官微显示，公司完成 DeepSeek R1 671B 大模型本地化部署。通过 构建自主可控的 AI 基础设施，公司同步实现研发智能升级、研发成本重构、数据安 全闭环与应用场景突破，为产业智能化赋能。 DeepSeek 对公司的赋能主要体现在以下几方面： 研发智能升级：基于大模型的代码生成与代码审查的能力，实现多编程语言的上下文 感知、代码补全、缺陷实时检测及测试用例智能生成，驱动代码质量与交付效率双重 提升; 研发成本重构：大模型的本地化部署，相较公有云方案降低长期研发成本，通过消除 token 用量限制与服务器租赁依赖，构建可持续优化的 AI 生产力平台; 数据安全闭环：依托全链路本地化数据治理体系，实现模型推理与应用环境的物理隔 离，满足智能交通等领域对数据保护的严苛要求，筑牢企业级数据安全防线; 应用场景突破：①智能客服交互：以 DeepSeek 大模型为核心的智能客服已应用于公 司云管理平台，公司基于大模型的自然语言处理引擎，实现云端管理平台的自动化咨 询服务，有效控制人力与运营成本，优化服务体验。②应用场景拓展：通过本地化算 力资源弹性调度，为公司多模态交互、边缘计算等创新业务场景的拓展提供底层支撑。

博实结自主研发的博云车联（乘用车管理）、博云视控（商用车智能物联）两大云管 理平台通过深度融合 DeepSeek 大模型技术，持续推动"车-路-云"一体化智慧交通生 态建设。

我们认为 DeepSeek 的应用有助于公司提升服务质量，并在研发和市场拓展两个方面。 同时，博实结终端产品利用阿里云平台技术支持下的千万级云平台，实现数据管理 与智能分析。

编辑：火腿肠