2025年科隆新材研究报告：从密封件到矿山特车，双翼齐飞拓展军工高铁新赛道

1、 橡塑新材料“小巨人”，深耕煤炭开采行业

科隆新材是一家从事液压组合密封件和液压软管等橡塑新材料产品的研发、生 产和销售以及煤矿辅助运输设备的整车设计、生产、销售和维修的国家高新技术企 业。公司主要产品橡塑新材料产品为综采煤机液压支架的核心零部件，主要产品煤 矿辅助运输设备为井下液压支架及物资的主要运输工具，围绕综采煤机液压支架， 从配套、维护和运输等多个层面为煤机生产和煤矿客户提供综合性服务。此外，为 不断满足煤炭客户的多样化需求，公司利用多年积累的行业资源，近年来开始向大 型煤机企业客户销售其他矿用配件。 科隆新材主要客户为大型煤矿和煤机企业，目前已与陕煤集团、郑煤机、北煤 机、平煤机、中国神华、山东能源等煤炭或煤机行业头部公司及其下属企业建立了 长期稳定的合作关系，煤炭行业业务稳固。与此同时，公司凭借橡塑新材料产品的 技术研发能力，将业务向军工行业延伸，已与数十家军工相关企业和科研院所建立 合作关系，多项产品性能优异，已在局部细分领域逐步替代了进口产品。此外，公 司还积极向高铁和风电行业进行业务拓展，已形成一定的技术积累和产品序列，具 备向客户批量供货的能力。

1.1、 公司产品种类多样

公司现有产品及服务包括橡塑新材料产品、煤矿辅助运输设备和维修服务。橡 塑新材料产品主要包括液压组合密封件、液压软管和其他橡塑产品三类；煤矿辅助 运输设备业务主要包括液压支架搬运车等特种车整车及相关零配件销售，煤矿辅助 运输设备主要用途为在煤矿井下综采作业面搬家时搬运液压支架及其他大型设备和 物资；维修服务主要包括液压支架维修和特种车维修，液压支架维修过程包含液压 组合密封件和液压软管的检测和更换，可以与公司橡塑新材料业务相结合，而特种 车维修服务作为特种车销售业务的配套和延伸服务，与公司特种车零配件销售、整 车销售一同构成公司煤矿辅助运输设备业务的完整服务体系。 公司深耕煤炭开采行业，产品围绕大型煤矿井下综采煤机液压支架进行配套和搬运。两大产品液压组合密封件和液压软管是液压支架立柱和千斤顶等液压传动系 统的重要组成部分；煤矿辅助运输设备是液压支架等大型煤矿井下综采设备在井下 的专用运输工具，用于液压支架等大型综采设备在井下的长距离快速移动。

1.2、 股权结构清晰稳定

公司股权结构清晰稳定。截至 2025 年一季度末，公司董事长邹威文直接持有 21.67%的股份，董事穆倩直接持有 18.78%的股份。邹威文、穆倩夫妇二人合计持有 40.45%的公司股份。两位实控人能够对公司的实际经营决策、重大事项决策、人事 任免等起控制作用，能够实际支配公司的行为。

1.3、 现有产线开工率高，亟需扩产

公司收入占比较大的三种产品：液压组合密封件、液压软管、煤矿辅助运输设 备，三大产品下游需求旺盛，各产线开工率处于较高水平，亟需扩产来满足公司未 来发展需求。

为满足未来发展需求，公司以当下主营业务及核心技术为基础，拟投资建设军 民两用新型合成材料液压管生产线建设项目、研发中心建设项目和数字化工厂建设 项目。各项目成功实施后，将进一步巩固公司主营业务、增强技术创新与自主研发 能力、提高管理效率，为公司主营业务的可持续发展提供有力支持。

1.4、 下游客户集中且稳定

公司下游客户主要为大型煤炭和煤机企业，合作关系稳定，煤炭行业业务稳固。 2024 年公司前五大客户销售量占当期销售总额比重高于 50%。其中，陕煤集团在报 告期内销售收入占比最高，是公司历年销售规模最大集团客户。

1.5、 公司经营稳定，营收持续上涨

2025 年 Q1 实现营收 8419 万元，同比增长 7.43%，归母净利润 1107 万元，同比 小幅下降 2.71%。2020-2024 年公司营收保持增长态势，由 2020 年的 2.2 亿元增长至 2024 年的 4.83 亿元；归母净利润存在一定的波动，2023、2024 年度归母净利润均在 8000 万元以上。

橡塑产品和煤矿辅助设备是公司主要的收入来源，2024 年分别实现收入 2.67 亿 元、1.66 亿元。煤矿辅助设备业务增长较快，其营收占比也在不断增加，2024 年占 比上升至 34.26%，相比 2023 年再提升 1.83 个百分点。维修服务是煤矿辅助设备的 附属业务，主要是对公司所销售的设备进行维修保养，其收入有望随着煤矿辅助设 备业务的发展而增加。

橡塑产品、煤矿辅助设备同样也是公司主要的毛利来源，2024 年，橡塑产品毛 利为 1.33 亿元，煤矿辅助设备毛利为 4891 万元。盈利水平方面，橡塑产品同样也是 公司毛利率最高的，2020 年以来均保持在 42%以上，2023、2024 年均接近 50%；相 比之下，煤矿辅助设备盈利水平则比较低，除 2021 年之外，近几年均保持在 25%-30% 之间。

2020 年以来，公司费用整体呈上升趋势，2024 年，公司销售费用、管理费用、 研发费用、财务费用分别为 3101、3425、2717、101 万元。2025 年一季度，财务费 用外，其他三项费用率均有一定幅度的提升，销售、管理、研发费用率分别为 7.91%、 9.07%、7.89%。

2、 立足煤炭行业，横向拓展军工、风电等领域应用

橡塑制品是以生胶、高分子化合物为主要原料，配合各种助剂，再经多道工序 加工成型的各类制成品，具有质量轻、机械强度大、可塑性强、耐化学侵蚀、绝缘 性好等特点。作为三大合成材料（塑料、合成橡胶、合成纤维）的重要组成部分和 技术迭代成果，橡塑新材料及其相关制品已广泛应用于国民经济的各个行业领域， 是支撑和保障现代社会正常运转不可或缺的重要基础性产品。

公司的橡塑制品主要为液压组合密封件和液压软管等橡塑新材料产品，液压软 管主要应用在煤机和军工行业；液压组合密封件及其他橡塑新材料除了应用在煤机 和军工行业，在风电、高铁等领域中皆有应用。

2.1、 密封件是液压系统中重要的零部件

密封件是机械设备的重要功能零部件，是防止流体或固体微粒从相邻结合面间 泄漏以及防止外界杂质如灰尘与水分等侵入机械内部的零部件，是解决机器设备密 封性最常见、最广泛的零部件之一。密封件处于产业链中游，下游终端应用领域十 分广泛，包括石油化工、煤化工、冶金、制药、食品、纺织、汽车、家电、工程机 械、军工在内等行业均离不开密封件，因此密封件行业拥有较大的市场规模，根据 中国液压气动密封件工业协会统计，2022 年中国液压气密行业总产值为 1447 亿元。 液压密封件是密封件在液压设备中的应用形式。所谓液压设备，是指以液压传 动为主要动力传输形式的机械设备。液压密封件是液压设备中的重要零部件，核心 功能为确保液压设备工作过程中液压传输空间的密闭性，防止因介质泄漏导致压力 不足而引发机械故障或安全事故。液压密封件主要包括活塞杆封、活塞封、导向环、 防尘圈、静密封等；气动密封件主要包括缓冲柱塞、密封圈、导向环、防尘圈等。

根据中国液压气动密封件工业协会数据，2021 年，我国液压气动密封行业及液 压行业规模以上企业分别实现工业总产值1,551亿元、863亿元，分别同比增长16.53%、 19.20%，液压气动行业产值整体保持稳定增长。随着工业化进程的推进，液压气动 设备市场规模的增长将带动密封件需求量同步提升，密封件除了装备新机，旧机维 修时，同样需要对设备密封件进行更换；新机装备和旧机维修更换需求共同拉动密 封件行业发展，液压气动密封件市场需求空间广阔。

2.2、 液压软管应用场景广泛，性能要求高

液压软管是是传动装置中输送液压介质的可弯曲管路，根据应用场景不同材质 各异，其中橡胶为液压软管的主要材质之一，同时由于液压软管是液压传动装置， 通常需要承受较高压力，因此煤炭等行业通常习惯将液压软管称为“高压胶管”。高 压软管的工作环境通常比较恶劣，所以对软管的极限压力、弯曲半径和使用寿命等 性能要求比较严苛，对产品的原材料、生产工艺和生产设备要求较高，属于橡胶软 管中的高端产品。 液压软管主要应用于工程机械、煤矿机械、化工及石油钻采等行业，由于新型 材料的研发和应用不断涌现，下游客户对“低弯曲半径、高压力、长寿命、多功能” 液压软管性能要求也越来越高。液压软管的性能对机械工程、煤炭行业等液压装备 运行的稳定性和安全性有至关重要的影响，而决定产品质量的关键在于配方与生产 工艺，因此液压软管生产企业往往要经过极其严格的考核后方能进入下游大型主机 厂的供应商体系。目前我国胶管生产企业众多，产品的产量、质量、结构等方面都 有了长足的进步。2021 年，我国胶管产量达 19.45 亿标米，同比增长 5.16%；2022 年，我国橡胶胶管产量为 19.7 亿标米，同比增长 1.26%。

科隆新材所生产的液压软管主要应用在煤机和军工行业，不同行业的产品在市 场供求和竞争状况等方面存在较大的差异。煤机行业的液压软管整体供求保持相对 平衡，但随着国内矿井逐渐向“大采高”、“超长工作面”的方向发展，对于高性能液压 软管需求逐渐提升；军工行业的液压软管市场需求呈快速发展态势，随着军工装备 国产化水平的提高，聚四氟乙烯软管等液压软管的市场将会保持较大的增长空间。 根据公司招股书披露数据，2022 年国内煤机行业液压支架增量和维修液压软管 市场规模约为 16.96 亿元至 20.88 亿元，公司整体市场占有率约为 2.99%至 3.68%之 间，主要产品钢丝缠绕胶管市场占有率约为 4.13%；2023 年度，国内煤机行业液压 软管增量和维修市场规模约为 21.18 亿元至 27.06 亿元，公司整体市场占有率约在 4.69%至 6.00%之间，钢丝缠绕胶管市场占有率约为 4.14%。

2.3、 煤机市场规模不断扩大，带动密封件及软管需求增长

煤机是指用于煤矿的采掘、支护、运输、洗选等生产过程的矿山机械。根据开 采方式不同，煤矿主要可分为露天矿和井工矿等，其中井工矿开采难度较高，对煤 机设备要求也较高。在井工开采煤机中，以采掘设备掘进机、采煤机、刮板输送机 及液压支架最为核心，合称“三机一架”，平均占到煤机设备投资总额的 70%左右。 而其中“一架”所指代的液压支架，在单一工作面中使用数量较多，其价值总量在 “三机一架”中占比高达 50%左右。

公司的产品主要围绕大型煤矿井下综采煤机液压支架进行配套和搬运。液压组 合密封件和液压软管是液压支架立柱和千斤顶等液压传动系统的重要组成部分。液 压组合密封件是煤矿液压支架液压缸的密封装置，主要用途为封住液压缸内部耦合 面间隙，切断液压介质泄漏通道或增加泄漏通道的阻力，以减少或阻止液压介质泄 漏，同时防止外界灰尘和异物的侵入。液压软管是煤矿液压支架液压动力传输介质 的输送装置，主要用途为在液压支架伸缩时向液压缸输送液压介质，在工作时液压 软管需要承受与液压缸内部同等高强度的压强。

煤机行业是煤炭工业的总装备部，是煤炭科技转换生产力的载体，其市场规模 与煤炭开采行业息息相关。煤炭的开采量、价格和行业投资情况都会对煤机的需求 产生影响。 煤炭是我国的主体能源，在能源供应中发挥“压舱石”作用。持续推动煤炭稳 产稳供，有序发展先进产能，加快推进储备煤矿建设，增强供给能力和弹性；为满 足经济发展需求，全国的煤炭产量也在不断提升，2024 年全年煤炭产量达到 47.6 亿 吨。

煤炭产能向西转移，新疆将成为煤炭增供主力。新疆煤炭资源总量约 2.19 万亿 吨，占全国煤炭资源总量的 40.6%，资源量居全国第一位。“十四五”以来，按照国 家能源保供工作部署，新疆充分发挥煤炭在能源保供中的“压舱石”“稳定器”作用， 加快推进大型煤炭供应保障基地建设，有序释放煤炭先进产能，煤炭产业结构持续 优化，供应保障能力显著增强。2024 年新疆原煤产量 5.41 亿吨，比上年增长 17.5%， 增速连续四年居全国主要产煤省份首位。所以未来几年内，新疆地区有望成为煤炭 行业新的“掘金地”。

在煤炭产量不断提升的背景下，煤机行业的需求和市场规模也在不断扩大，根 据中经百汇研究数据，2023 年我国采煤机与掘进机，刮板输送机和液压支架产量分 别为 718 台、2750 台、1643 台、80514 架；煤炭机械行业市场规模约为 1729.1 亿元。 作为煤机制造中关键的零部件，液压密封件和液压软管将直接受益于下游煤炭 开采量的提升和煤机产量的增长。我们认为公司的橡塑产品将和煤炭开采行业保持 “同频共振”，其产销量有望将进一步提升。

2.4、 积极拓展军工、风电、高铁等领域应用

除煤炭行业外，公司生产的产品还应用在军工、风电、高铁等领域。 根据分类，我国国防军工行业主要包含航天、航空、兵器、船舶、电子以及核 工业六大主要业务板块。在军工行业中，密封件和液压软管等橡塑新材料产品在上 述六大领域中均有广泛应用，是国防军工产品中不可或缺的重要组成部分。

近年来，我国国防支出一直保持适度稳定增长，国防支出用途不断优化，装备 费用占比不断提升，充足的军费预算保证了军工业务的规模和市场需求。与此同时， 军工行业相关政策的深入推进使得具备先进技术优势的民营企业通过装备制造、基 础零部件制造和原材料供应等方式进入国家军工装备供应体系。由于军工行业具有 准入门槛高、品质要求好、客户黏性强、研发周期长以及定制化特征明显等特点， 具备先进技术优势的民营企业能够凭借自身过硬的技术优势享受到军工政策红利， 市场广阔。

公司在风电和高铁行业的主要落地产品为密封件等橡塑新材料产品， 在风电行业，公司产品主要包括活塞密封、防尘密封等，主要应用于风力发电 机组制动器的内部密封。

在高铁行业，公司产品主要包括减震密封、防尘密封、齿轮箱油封等，主要应 用于高铁转向架内部的减震及密封。

3、 两翼突破，纵向布局煤矿辅助运输设备

公司在向煤炭煤机客户销售橡塑新材料产品的同时，关注到煤矿井下物资设备 搬运车辆的潜在需求和商业机会，开始涉足煤矿辅助运输设备业务。2013 年公司研 发并交付了第一台支架搬运车。2015 年至今，公司持续进行新车型的研发，先后成 功研发车型 31 种，除此之外，公司还提供煤矿辅助运输设备租赁、维修服务以及其 他矿用配件销售等服务。

运输是煤矿采、掘、机、运、通五大系统之一，一般分为主运输和辅助运输。 煤矿井下除煤炭运输以外的人员、材料、设备等各种运输统称为辅助运输，煤矿井 下辅助运输是煤矿运输系统不可或缺的一部分，辅助运输设备效率高低决定了运输 时间长短，影响煤炭产量及机组利用率，辅助运输对整个煤矿运行系统有着十分重 要的影响。 矿用辅助运输设备，属于矿机的细分行业，产品主要应用于煤矿、金属矿山的 辅助生产，特别是在煤矿领域的应用较为广泛，包括“三机一架”工作面的搬家、巷 道路面墙面整治、井下其他设备的搬运、井下人员运输等。

当前煤炭开采方式主要有炮采、普采和综采等方式。 炮采是打眼放炮落煤方式的简称，开采工艺过程是打眼放炮、人工或机械法装 煤和刮板输送机运煤。工作面推进后用人工移设输送机，用木柱、棚子或金属支架 支护工作面。所用的设备和技术简单，能使用各种地形条件，但是劳动强度大、工 作效率低，危险系数较高。 普采是落煤、装煤和运煤等回采工序实现普通机械化的采煤方式。开采工艺过 程主要是机械采煤、液压千斤顶移设输送机、人工支护。普采使工作面回采工艺简 化，劳动强度比炮采减轻，工作面单产和工效比炮采有了很大提高。 综采是综合机械化采煤的简称，将工作面落煤、装煤、运煤、顶板支护和顶板 管理工艺全部用机械以自动化方式完成。其中，落煤、装煤使用双滚筒采煤机，运 煤使用刮板输送机，顶板控制使用液压支架。综采改善了劳动条件，大大提高了工 作面产量和效率，其工作面安全性高，大大减少顶板事故；但综采设备价格昂贵， 技术性很强，适用于煤炭规模开采。

随着大型现代化高产高效矿井的不断建设发展，综采工作面的采高和长度也逐 渐增加，设备的单机体积和吨位也呈现逐渐上升趋势，大采高工作面回撤时设备体 积大、重量重，顶板维护难度大，搬家倒面时间长，对综采工作面搬家倒面的质量 和工期提出了新的要求。煤矿采用支架搬运车可以实现自动化、机械化搬迁工作面 液压支架，有效的缩短搬运时间，极大地提高了工作效率。 公司专门针对综采工作面液压支架设计的各种支架搬运车，能够实现煤矿井下 液压支架和重型设备的快速搬运，具有载重能力大、运行速度快、机动灵活、爬坡 度大等优点，可以实现不转载运输，极大的提高运输效率。目前公司已形成系列化 产品的有：框架式支架搬运车、铲板式支架搬运车、防爆柴油铲运车。

在煤矿辅助运输设备之外，公司还延伸出维修服务，主要是为所销售的特种车 辆进行维修和关键零部件的更换。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）