2025年中通客车研究报告：客车产品竞争力强化，新能源出口未来可期

1 公司概况：深耕客车行业多年，产品服务优质

中通客车从事客车产品的研发、生产和销售，产品覆盖公路客运、城市公交、旅游接驳、 团体通勤、校车服务、机场转运、医疗救援及智能驾驶等多维场景，车辆长度跨度 5 米至 27 米，满足不同场景需求。 公司发展历程：1958 年中通客车的前身聊城市车辆制修厂成立，1971 年开始专业生产 公路客车。1998 年，公司更名为“中通客车股份有限公司”。2005 年，获国家新车注册登 记免检资格。2006 年，第一辆中通纯电动客车下线；获得客车底盘生产资格，成为整车生 产企业。2012 年，实现跨越式发展，清洁能源客车销量位居全国第二，校车销量位居全国 第三，6 米以上客车销量跨入行业第四。2014 年，正式跻身国内大中型客车行业“前三强”； 搬迁至三万辆节能与新能源客车主基地。2015 年，海外市场第 2 万台客车成功交付。2018 年 8 月，公司实际控制人变更为山东重工集团。2024 年，中通客车荣获“全球领先中国新 能源客车品牌”荣誉，其 H 系代表产品 H11 获评“最受信赖旅团客车”。

公司构建了覆盖公路客运、城市公交、旅游接驳、团体通勤、校车服务、机场转运、医 疗救援及智能驾驶等多维场景的全方位产品体系，覆盖 5 米至 27 米全系列车型，形成 140 余个品种的立体化产品布局。新能源领域，公司产品涵盖纯电动、混合动力及氢燃料电池客 车，可适配高温、高寒等复杂工况。针对传统动力市场，公司推出多级动力链配置的燃油及 燃气车型，满足长途客运、城际快线及定制包车的高效运营需求。在专用车领域，中通客车 打造了移动核酸检测车、负压救护车、无障碍福祉车等 20 余种特种车型，为客户提供从产 品定制到全生命周期服务的整体解决方案。

公司股权结构清晰且集中，国企背景有助于公司在地方经济发展中发挥更大的作用。中 通客车实控人为山东重工集团，中国重型汽车集团有限公司为公司第一大股东及控股股东， 占本公司总股本的 21.07%。公司股权结构集中。实控人山东重工集团在商用车领域布局广 泛，集团渠道、供应链、研发资源丰富，有助于中通客车与山东重工集团旗下其他企业协同 发展。

2024 年公司营收及归母净利润高速增长。2024 年公司实现营收 57.34 亿元，同比 +35.11%；归母净利润 2.49 亿元，同比+258.12%。在国内市场，旅游出行需求持续释放带 动座位客车销量快速增长，同时新能源公交“以旧换新”政策加速老旧车辆淘汰，推动公司 新能源产品订单放量；在海外市场，公司深化全球化布局，凭借技术领先性与定制化服务能 力，在海外高端市场及新兴市场同步突破，出口销量显著提升。

新能源客车营收稳健，传统客车收入呈提升趋势。2021 年至 2024 年，公司燃油客车收 入占总营收的比重持续提升、出口收入持续提升。出口产品中燃油客车产品占比较高，随着 公司新能源客车出口持续突破，新能源产品收入占比有望回升。 公司国内主要业务逐步恢复，海外市场收入不断提升。随着海外客车需求持续增长，公 司持续完善海外市场布局，海外业务营收实现大幅度增长。2024 年的公司客车出口销量达 到 6220 辆，同比增长 63.51%，占整体销量的 50%以上。

海外市场增厚利润，毛利率保持较高水平，净利率提升趋势明显。中通客车通过高端产 品战略与精细化运营实现效益双突破。2022 年起，公司毛利率始终保持 15%以上，2024 年 净利率达 4.35%，展现从规模扩张向效益增长的战略转型成果。中通客车通过高端产品线的 不断拓展，不仅满足了国内外市场对高品质客车的需求，也通过技术创新和品质提升，实现 了产品价值的最大化。同时，公司实施的精细化运营管理，从供应链管理、成本控制、生产 效率等多个维度入手，全面提升企业的运营效率和盈利能力。

2 行业分析：国内外需求强劲，客车市场前景广阔

2.1 大中客车销量持续增长，新能源渗透率提升

大中客车销量持续增长。根据中汽协数据，2025 年一季度，中国客车行业销售 12.5 万 辆（含非完整车辆），同比增长 0.8%，其中大中客车增速高于行业整体增速。2024 年，旅 游市场升温和公交以旧换新政策拉动国内大中客车需求，海外公共交通发展及环保政策趋严 驱动出口需求持续增长，2024 年中国大中客车（含非完整车辆）销售 11.9 万辆，同比增长 30.1%，其中大型客车销售 6.6 万辆，同比增长 23.6%，中型客车销售 5.3 万辆，同比增长 39.3%。2025 年大中客车市场延续增长势头，一季度大中客车销售 2.3 万辆，同比增长 7.6%， 其中大型客车销售 1.5 万辆，同比增长 8.5%，中型客车销售 0.8 万辆，同比增长 6.1%。

大中客车市场集中度高且呈提升趋势，头部企业具备多方面优势，市场份额保持稳定较高水平。大中客车行业集中度持续提升， 2025 年一季度，大中客车市场销量 CR3 达到 51.1%，CR5 达到 68.2%，CR10 达到 90.2%。宇通客车、中通客车、金旅客车、金龙客车、 苏州金龙海格、福田欧辉等企业各自具备优势，占据稳定较高的市场份额，2025 年 Q1 分别 为 30.2%、11.0%、9.8%、8.8%、8.3%、6.3%。其中，宇通客车、中通客车、金龙汽车以客车制造为主营业务，在品牌影响力、技术积累、客户基础、市场营销、供应链协同、规模 效应等方面具备优势，并凭借自身优势不断获得更多市场份额。

2024 年国内新能源客车销量大幅增长，新能源渗透率回升。受 2022 年新能源购置补贴 退出影响，2023 年，国内新能源客车销量及渗透率有所下降。公共领域车辆全面电动化先 行区试点工作的推进，对新能源客车市场企稳回升起到重要的支撑作用。2024 年，国内新 能源客车销量 14.2 万辆，同比增长 44.5%，渗透率达到 28%。2025 年一季度，国内新能源 客车销量 3.4 万辆，同比增长 43.9%，渗透率为 27%。 全球新能源客车发展空间广阔。根据国际能源署（IEA）的数据，2023 年全球客车电动 化渗透率为 3%，处于较低水平，全球新能源客车发展空间广阔。根据 Fortune Business Insights 数据，2023 年，全球电动客车市场规模为 24.6 万辆，预计将从 2024 年的 27.9 万辆 增长到 2032 年的 106.4 万辆，预测期内复合年增长率为 18.2%。新能源客车出海空间广阔。

2.2 国内市场：政策支持行业发展，公交+座位客车需求复苏

新能源公交及客车以旧换新等政策密集出台，推动行业发展。 2024 年以来，国家出台 《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》、《关于 2025 年加力扩围 实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策通知》、《2025 年新能源城市公交车及动力电 池更新补贴实施细则》等相关政策支持新能源客车发展，提出提高新能源公交车及动力电池 更新补贴标准、推动城市公交车电动化替代，支持新能源公交车及动力电池更新、并对更新 车龄 8 年及以上的新能源公交车及动力电池给予补贴，未来几年新能源公交需求有望持续增 长。

我国公交客车保有量保持稳定，新能源公交渗透率持续提升。我国公交车保有量近年来 保持平稳。受益于新能源公交补贴政策推动，环保意识的增强，新能源公交市场需求不断增 加，新能源公交保有量自 2016 年开始大幅增长，渗透率呈提升趋势。2023 年新能源公交车 渗透率达到 81.2%。随着以旧换新政策推动，新能源公交续航能力、充电效率和成本逐渐降 低，竞争力持续增强，新能源公交渗透率有望继续提升。

公交客车销量触底回暖，国内销量 2024 年实现大幅增长。受新能源购置补贴退坡等因 素影响，2019-2023 年间公交客车总销量和国内市场销量均呈现波动下降态势。2024 年随 着先期投入运营的新能源公交逐步进入更新期，外加国家出台公交车以旧换新的相关政策， 国内公交车销量达到 3.0 万辆，同比增长 34%。随着“以旧换新”补贴政策的延续，预计 2025 年公交市场需求将持续增长。

旅游市场复苏，旅游包车、团体旅游助力座位客车市场发展。2023 年以来伴随着经济 回暖趋势，旅游市场强势复苏，2025 年旅游市场持续繁荣，国内游客规模有望继续攀升。 随着我国老龄化进程加速，老年人出行、旅游的需求增加，银发经济助推座位客车需求增长。 2024Q2 旅行社组织国内游客人次达到疫情前高峰水平。受旅游市场结构性变革等因素的影 响，2024Q3 旅行社组织国内游客人次有所回落。预计 2025 年整体旅行社组织国内游客人 次保持增长态势，带动座位客车需求增加。

大中型座位客车销量快速增长，国内市场需求趋于稳定。 2023 年以来，受旅游市场强 势复苏的影响，大中型座位客车市场实现恢复性增长。2024 年国内大中型座位客车总销量 达到 3.6 万辆，同比增长 24%。旅游市场持续繁荣，预计 2025 年大中座位客车销量稳中有 升。目前大中座位客车市场新能源渗透率处于相对较低水平，随着新能源技术发展和公路客 运量的持续回升，新能源座位车销量有望持续增长。

2.3 海外市场：客车需求持续增长，中国新能源客车竞争力提升

2.3.1 大中客车出口强势增长

客车出口持续增长，大中客车出口量强劲增长。根据中汽协数据，2024 年中国客车（含 非完整车辆）出口 12.7 万辆，同比增长 15.9%。根据中国客车信息网数据，2024 年中国大 中型客车出口销量达到 4.7 万辆，同比增长 45.3%，占据大中型客车市场 37%的份额，且占 比同比提升 3 个百分点，成为推动 2024 年大中型客车市场恢复性增长的中坚力量。2025 年 一季度中国客车（含非完整车辆）出口 3.4 万辆，同比增长 8.7%，出口量继续增长。 我国客车企业加强海外投资布局，海外发展模式从原来的贸易模式、部分 KD 模式为主 发展成为直接投资模式，主流大中型客车企业海外工厂已经开始大批量生产，产销量逐步提 升。随着中国客车企业在海外加速布局，进行本地化生产和营销，中国客车获得良好口碑， 品牌形象逐步建立，国际知名度、影响力不断提升。

客车企业出口销量快速增长。出口市场中，宇通客车 2024 年出口客车 1.4 万辆，同比 增长 37.7%，保持出口市场领军地位，厦门金旅、厦门金龙、苏州金龙、中通客车出口销量 分别同比增长 23.6%、12.1%、24.5%、63.5%。2025 年一季度，金旅客车、厦门金龙、苏 州金龙、比亚迪、福田欧辉和安凯客车出口销量增速亮眼，分别同比增长 128.09%、95.29%、 64.38%、55.43%、84.28%和 51.53%。 客车出口市场集中度高。出口市场份额来看，2025 年一季度客车出口销量 CR5 达到 68.0%，其中金旅客车占据 20.0%的市场份额，厦门金龙、宇通客车、中通客车、苏州金龙 市场份额分别为 16.2%、13.1%、10.5%、8.2%。

亚洲、欧洲、拉美、中东、独联体地区为我国客车企业出口的主要阵地。亚洲市场化程 度较高；欧洲重品牌高端化，传统本地品牌占优，中企实现突破；拉美中巴西、墨西哥销量 占主要份额；中东朝觐运输发展，客运需求升级；独联体国家以传统客车出口为主，由于地 缘政治等影响，中企份额上升较快；非洲、大洋洲以及北美地区客车企业出口较少。

根据海关总署数据，2024 年中国客车出口销量前四名的地区分别为亚洲、中东、拉美、非 洲，占比分别为 29%、22%、20%、10%；2024 年中国客车出口金额前四名的地区分别为欧洲、 亚洲、中东、独联体，占比分别为 22%、21%、19%、13%。2025Q1 中国客车出口销量前四 名的地区为亚洲、中东、拉美、非洲，占比分别为 32%、30%、17%、10%；2025Q1 年中国 客车出口金额前五名的地区为中东、欧洲、亚洲、拉美，占比分别为 31%、26%、18%、10%。

出口至欧洲的新能源客车均价较高。从我国客车出口均价表现来看，新能源客车整体均 价高于燃油汽车。2025Q1 出口至欧洲地区的新能源客车均价高达 238 万元，在各个海外市 场中最高。2025Q1 出口至亚洲地区的新能源客车均价大幅下降，整体处于较低水平。我国 客车企业已进入海外中高端、中端、低端新能源客车市场，以及海外中端、低端燃油客车市 场。随着向海外中高端市场加速拓展以及新能源渗透率提升，我国客车企业产品结构优化， 单车均价有望持续提升。

2.3.2 新能源客车出海空间广阔

新能源客车出口强劲。据海关总署数据，2024 年，新能源客车出口 11740 辆，同比 +16.8%，其中纯电动客车和混动客车出口销量分别 11169/571 辆，同比分别+15.4%/ +51.1%。从占比来看，2024 年，纯电动客车和混动客车出口销量占比分别为 96.2%、3.8%。 2025 年一季度，新能源客车出口 3535 辆，同比+96.0%，其中纯电动客车和混动客车出口 销量分别 3520/15 辆，同比分别+101.1%/-91.0%，占比分别为 95.1%和 4.9%。 新能源客车出口需求预计保持增长。2025 年，在全球减碳的大背景下，各国对环境保 护和可持续发展的重视程度不断提高，节能减排政策和绿色基金计划不断出台，欧洲、拉美、 东南亚、中东、中亚等市场正在加速电动化进程，客车需求向新能源转型。因本地供应链及 客车制造能力有限等原因，需要进口客车。我国的新能源客车在外观、质量、智能网联配置 等方面持续提升，核心技术、产品质量、运营经验等方面居于全球一流水平，海外客户市场 化运营充分，中国客车必将是一个重要选择。我国大中型新能源客车出口需求预计保持增长。

市场需求方面，北美、欧洲、拉美、亚洲市场新能源客车需求旺盛。北美地区受新能源 客车相关政策和补贴推动，混动客车需求快速增长，成为美国占比最高的燃油类型；欧洲客 车电动化进程加速，其中北欧、西欧、南欧新能源客车渗透率提升较快，主要受政策激励影 响；拉美地区的新能源客车市场渗透率整体较低，客车电动化进程加速；亚洲新能源客车商 业化进程较快，整体价格较低；中东地区的新能源客车市场正在快速发展；非洲、独联体新 能源需求较少。

中国厂商出口方面，欧洲、亚洲、拉美和中东等地区为中国厂商出口的主要阵地。北美 市场新能源客车需求主要由当地品牌满足，中国客车企业出口到北美难度较高，欧洲、亚洲、 拉美和中东等地区为中国新能源客车出口的主要阵地。2024 年中国新能源客车出口销量前 四名的地区为亚洲、欧洲、拉美、中东，占比分别为 44%、24%、13%、6%；2024 年中国 新能源客车出口金额前四名的地区为欧洲、亚洲、拉美、中东，占比分别为 44%、25%、11%、 7%。2025Q1 中国新能源客车出口销量前四名的地区为亚洲、欧洲、中东、拉美，占比分别为 50%、24%、16%、6%；2025Q1 中国新能源客车出口金额前四名的地区为欧洲、中东、 亚洲、拉美，占比分别为 46%、24%、17%、9%。

比亚迪新能源客车出口销量领先，中通客车新能源出口销量大幅增长。客车企业新能源 出口销量来看，比亚迪新能源客车出口销量领先，2025 年 Q1 达到 945 辆，同比增长 55.43%； 中通客车销量大幅增长，2025 年 Q1 新能源客车出口 373 辆，同比增长 521.7%；金旅客车、 苏州金龙、宇通客车、厦门金龙 2025 年 Q1 新能源客车出口销量分别为 376 辆、320 辆、 280 辆、254 辆。主要大中客车厂商新能源客车出口占总出口的比重来看，宇通客车 2024 年占比接近 20%，2025Q1 有所波动，苏州金龙 2024 年占比接近 30%，2025Q1 保持在 20% 以上；中通客车 2024 年占比较低，在 10%以下，2025 年加速开拓海外市场，25Q1 新能源 客车占出口的比重快速提升至 20%以上。

2.4 结论：国内需求持续增长，客车出口空间广阔

国内市场：新能源公交以旧换新及旅行车需求带动国内客车需求增长。2024 年国内大 中客车销量 7.1 万辆，其中大中座位客车内销 3.6 万辆，公交客车内销 3.0 万辆。座位客车 方面，2024 年国内旅游市场强势复苏，后续旅游市场有望持续繁荣，预计 2025-2027 年国 内座位客车需求量增速分别为 8%、7%、6%。公交客车方面，按照稳定期公交客车保有量50-60 万辆，更换周期 10 年，计算得稳定期每年公交车需求 5-6 万辆，预计 2027 年达到稳 定期，假设 2027 年国内公交车需求接近 5 万辆，2025-2027 年国内公交客车需求量增速分 别为 26%、17%、13%。国内校车和其他客车市场规模较小，其中校车受燃油出生率下降等 因素影响，需求预计缓慢下滑，专业用车等其他客车预计需求量有所增长。

新能源出口：中国大陆以外的亚洲地区、欧洲、拉丁美洲为我国新能源客车主要出口市 场。根据海关总署数据，2024 年我国出口到亚洲、欧洲、拉美地区的新能源客车分别为 5.1、 2.8、1.5 千台。亚洲新能源客车商业化进程较快，市场化需求较多，考虑到我国出口客车在 质量及性价比上具有竞争力，预计 2025-2027 年我国出口至亚洲其他地区新能源客车订单量 增速分别为 25%、20%、12%；欧洲受政策激励影响，客车电动化进程加速，新能源客车需 求有望持续快速增长，我国新能源客车电动化水平较高，产品持续获得更多欧洲国家认可， 预计 2025-2027 年出口至欧洲的新能源客车订单量增速分别为 50%、30%、18%；拉美地 区的新能源客车市场渗透率整体较低，客车需求向新能源转型，我国客车厂商在拉美地区客 户基础较好，预计 2025-2027 年我国出口至拉美地区新能源客车订单量增速分别为 18%、 15%、12%；中东地区新能源客车需求量相对较小，基数较低，随着各地区电动化进程的推 进，我国新能源客车出口有望获得更多订单，预计 2025-2027 年出口至中东的新能源客车订 单量增速分别为 5%、5%、5%。

燃油出口：中国大陆以外的亚洲地区、拉丁美洲、中东为我国燃油客车主要出口市场。 海外公共交通和旅游业发展推动客车需求增长，因本地供应链及客车制造能力有限等原因， 需要进口客车。中国客车企业在海外加速布局，进行本地化生产和营销，获得良好口碑，品 牌形象逐步建立，国际知名度、影响力不断提升，出口销量有望持续增长。亚洲地区的公共 交通和旅游业快速发展，推动燃油客车的需求增长，预计 2025-2027 年我国出口至亚洲其他 地区燃油客车订单量增速分别为 25%、15%、10%；拉美地区交通运输业发展，客车需求整 体增加，我国客车厂商在拉美地区加速布局，预计 2025-2027 年我国出口至拉美地区燃油客 车订单量增速分别为 20%、18%、15%；中东地区由于朝觐运输业发展和基础设施建设需求， 对燃油客车的需求较高，考虑地缘政治影响，预计 2025-2027 年我国出口至中东地区燃油客 车订单量增速分别为 10%、7%、5%。

国内和海外客车需求共振，客车行业进入良好发展期。我国客车企业优化产业布局，提 升品牌竞争力，产品销量有望持续增长。预计 2025-2027 年内销大中型客车及出口 10 座以 上客车订单总量增速分别为 18%、14%、11%。

3 公司分析：产品竞争力强化，新能源出口未来可期

3.1 自主研发核心技术，打造高质量供应链体系

研发人才密度持续突破。中通客车坚持技术立企，以高强度研发投入锻造核心竞争力。 2020 年至 2024 年，公司研发人员占比逐年提升，2024 年公司研发人员占比 17.59%，人才 密度位居行业前列。通过搭建“国家认定企业技术中心”、“国家高新技术企业”、“博士 后科研工作站”等科创平台，公司构建起覆盖新能源三电系统、智能驾驶、车联网等领域的 的千人级研发团队和完善的 IPD 开发体系流程。 产学研合作，集中优势科研资源。中通客车与清华大学、中国汽车技术研究中心、中国 科学院等国内知名高校和科研院所建立产学研合作关系，完善研发人员培养体系，集中优势 科研资源推动客车行业相关核心技术研发迭代，提升公司的研发创新能力。

专注核心技术研发，技术成果取得重要突破。中通客车专注于客车领域关键技术的自主 研发，持续围绕新能源、智能化、网联化等领域开展研发活动，在节能、安全、环境健康等 技术研究及应用领域持续深耕，在节能与新能源客车高效动力系统、动力电池集成与管理、 整车控制与节能等方面取得重要成果突破，产品技术实力持续提升。 集团研发协同，关键技术领域联合创新。中通客车联合山东重工集团旗下公司共同开展 技术研发，在关键技术领域联合创新。公司与中国重汽协同，对适配客车市场 AMT 变速箱 产品的联合开发攻关，并凭借“潍柴+法士特+汉德”的黄金动力链组合，开展了 30 余种仿 真计算，实现动力性和经济性的平衡。

引入国内外优秀零部件供应商。中通客车持续引进国内外优质零部件供应商，与法士特、 汉德、宁德时代等国内知名品牌，以及康明斯、采埃孚等国际知名品牌形成稳定供销关系， 打造高质量供应体系。同时，公司依托山东重工集团百万级商用车生产销售体量，实现关键 配件的高效采购，保障零部件品质，同时提升议价能力，更好地实现零部件成本控制。 与知名企业开展战略合作，建立零部件自主供应体系。中通客车与知名零部件企业开展 从联合开发到前瞻性技术研究的全面战略合作，实现降本增效的同时，为公司整车高端化发 展战略提供有力的零部件品牌支撑。同时，公司联合山东重工集团客车板块全球供应链合作 伙伴，建立战略合作共同体，共同参与市场开拓和质量提升。此外，公司也建立了包括空调、 座椅、部分内饰件、全承载车架等零部件产品的自主供应体系，加强供应链体系的管理与完 善。

3.2 内销产品竞争力强，单车均价高水平

公司在国内客车行业知名度高，品牌形象优质。中通客车在国内客车市场深耕多年，积 累了较高的品牌知名度和良好的市场口碑，并通过不断推出高品质的产品和服务，树立了可 靠、专业的品牌形象。公司是国家 863 计划和 CIMS 项目示范企业之一，拥有客车业界首个 国家级实验室、国家认定企业技术中心和博士后科研工作站，率先通过了 ISO9001 标准质 量体系认证和“3C”认证，并荣获“国家级高新技术企业”、“国家火炬计划重点高新技术 企业”、“国家汽车整车出口基地企业”等荣誉称号。

国内销量持续增长。公司积极把握客车市场发展机遇，国内销量大幅增长，2024 年公 司内销客车 5189 辆，同比增长 39.2%，其中新能源内销 2319 辆，同比增长 34.3%，燃油 内销 2870 辆，同比增长 43.5%。 产品竞争力强，单车均价高水平。中通客车产品竞争力强，在国内市场的单车均价处于 行业较高水平。2024 年，中通客车在国内市场的平均单车均价 48.6 万元，在行业公司中处 于较高水平。

3.3 海外突破高端市场，新能源出口未来可期

公司在海外市场持续发力，燃油客车建立良好口碑，新能源客车实现高端市场突破。燃 油客车方面，公司近年来斩获多个海外大单，产品受到客户广泛认可。出口新能源市场持续 发力， 2024 年以来，中通新能源客车已先后出口至葡萄牙、新加坡、丹麦、阿联酋等国家 和地区，实现高端市场突破。 出口产品定制性开发，满足当地需求。公司通过对不同国家和地区的路况、交通法规、 运营需求、乘客习惯等情况全面调研，形成深度定制性开发，针对智利路窄、坡多的特点， 中通客车通过系统匹配，控制策略优化，提升车辆的通过性、动力性、经济性；针对新加坡 高温、高湿、路窄的特点，优化车辆布局、空调设置、转弯半径等；针对丹麦频繁使用除雪 剂导致的车身易腐蚀问题，开发抗腐蚀的不锈钢车身、铝车身；针对中东地区风沙大、路况 复杂的特点，加固车辆底部防护结构，解决发动机舱清洁问题。

海外营销售后全方位布局。中通客车已实现营销和售后的全球化布局。公司积极拓展产 品市场，拥有较为稳定的客户群体和战略合作伙伴，产品覆盖海外 100 多个国家和地区，根 据区域特色完善产品布局。售后方面，公司以直营服务站、客户授权服务站、第三方授权服 务站等方式，实现 30 分钟快速响应、365 天全天候续航服务模式，服务半径缩短至 180 公 里以内，覆盖海外全部市场，提升用户售后服务体验。

背靠山东重工集团全球化服务体系，共享集团海外渠道。公司背靠山东重工集团，实现 集团资源协同。山东重工集团积极构建全球化服务体系、加强渠道协同建设。截至 2025 年 1 月，山东重工已拥有近 300 个海外办事处、1200 余家营销渠道，在 25 个国家设有 36 个 贸易平台公司。全球海外工厂（含 KD 工厂）46 座，实现了在全球 31 个国家的海外本地化 组装和制造。山东重工集团充分发挥中国重汽、潍柴等海外渠道网络优势，促进集团内部海 外渠道代理和战略客户资源共享，截至 2025 年 1 月，集团海外渠道 1200 余家，其中共享 渠道达 297 家，协同带动集团内客车等其他业务迅速拓展海外市场。 集团资源协同，助力出海加速。中通客车与山东重工集团通过深度资源协同，建立战略 合作共同体，共同参与市场开拓和质量提升，显著提升产品竞争力和市场响应效率。2023 年以来，中通客车先后参加了集团在哈萨克斯坦、迪拜、印度尼西亚、墨西哥、德国、新加 坡等国家组织的全球合作伙伴大会、新产品展示会。在阿联酋，中通客车与中国重汽开展深 入协同，实现了对当地市场信息、战略客户的覆盖。同时，中通客车联合潍柴动力开展市场 的调研、走访及产品优化，出口阿联酋的中通客车配备潍柴动力发动机。

全球化战略成效显著，出口销量占比突破新高。2022 年以来，公司海外市场开拓成效 显著，出口销量保持高速增长态势。2024 年全年出口量达 6220 辆，同比大幅增长 63.51%， 创历史新高；2023 至 2024 年间，海外市场贡献度持续攀升，出口销量在总销量中的占比连 续两年突破 50%，2024 年出口销量占总销量比重达到 54.52%，标志着企业全球化布局取得 里程碑式突破。

新能源出口在手订单充足，销量增长可期。中通客车的全球化布局逐步完善，海外业务 增长势头强劲。2021 年以来，公司出口销量呈增长趋势，2024 年出口客车 6220 辆，同比 增长 64%，其中燃油客车出口 5801 辆，同比增长 75%，新能源客车出口 419 辆，同比下降 13%。2025 年，公司新能源出口在手订单充足，出口至智利的 895 辆新能源客车订单已开 始分批交付，并获得迪拜 40 辆新能源客车订单，海外高端在手订单排到 2025 年 6 月，预计 2025 年全年新能源产品出口销量将大幅增长。 产品结构优化，出口单车均价有望持续提升。受益于产品高端化发展，2020-2023 年， 中通客车出口平均单车均价呈提升趋势，2024 年出口产品结构中，新能源客车占比有所下 降，出口至中东的燃油客车占比提升，整体出口均价下滑，2025 年，受中东地区地缘政治 因素及朝觐车周期性变化影响，公司出口至中东等低单价地区燃油客车销量占比预计下滑， 出口至南美、欧洲新能源高端车型占比有望大幅提升，出口单车均价及利润有望实现增长。

3.4 回购彰显长期发展信心

回购股票用于股权激励或员工持股计划，彰显长期发展信心。4 月 25 日，公司发布公 告，计划使用自有资金和/或自筹资金以集中竞价交易方式回购部分 A 股股份，回购金额不 低于 1 亿元且不超过 2 亿元。回购价格不超过 15 元/股，回购期限为自董事会审议通过之日 起不超过 12 个月。回购股份将用于实施股权激励或员工持股计划。此次回购方案充分彰显 了公司对未来发展及公司价值的高度认可，同时为公司进一步建立、健全公司长效激励机制 奠定坚实基础，有利于公司长期稳定发展。

4 财务分析

4.1 盈利能力保持行业较高水平，稳步向好

公司毛利率处于行业较高水平。中通客车通过高端产品战略与精细化运营实现效益双突 破。2022 年起，公司毛利率始终保持 15%以上，2024 年为 18.6%，2025Q1 公司毛利率 15.1%。同时由于新能源出海+高端化增厚利润，海外新能源客车单车价值量显著高于国内， 未来随着公司新能源出口占比提升，毛利润有望同步增厚。 公司净利率处于行业较高水平，并呈提升趋势。2024 年公司净利率达 4.35%，2025Q1 进一步提升至 4.51%，展现从规模扩张向效益增长的战略转型成果。中通客车通过高端产品 线的拓展、技术创新和品质提升，不仅满足了国内外市场对高品质客车的需求，实现了产品 价值的最大化。同时，公司实施的精细化运营管理，从供应链管理、成本控制、生产效率等 多个维度入手，全面提升企业的运营效率和盈利能力。

费用管控能力居可比公司前列。2024 年，公司管理费用率为 2.65%，处于行业较低水 平，2025Q1 进一步下降至 1.42%，达到行业最低水平，公司在管理效率优化和成本控制方 面表现突出，管理费用控制较好。2024 年，公司销售费用率为 5.19%，2025Q1 下降至 4.30%， 处于行业中游水平。2024 年公司研发费用率为 4.11%，处于行业中游水平，2025Q1 下降至 3.27%，为行业最低水平。2024 年及 2025Q1，中通客车期间费用率处于行业最低水平，费 用管控能力持续优化。

公司 ROA 和 ROE 居于行业较高水平。公司 ROA 和 ROE 近年来呈提升趋势，2024 年， 公司 ROA 和 ROE 分别达到 3.0%和 8.8%，公司盈利能力和资产利用效率较高。

4.2 偿债能力提升，流动比率表现突出

公司资产负债率居于行业中游水平，近年来有所下降。公司资产负债率持续保持在行业 中游水平，截至 2025 年第一季度，公司资产负债率为 64.6%，同比有所下降，财务风险管 理能力强化，为未来的业务扩展和战略实施提供了坚实的财务支撑。 流动比率位居行业前列，近年来持续提升。 2025Q1 公司流动比率达 1.35，2021 年以 来持续提升，流动性管理方面表现突出。

总资产周转率、存货周转率处于行业较低水平。 2015 年至 2024 年，和可比公司相比， 公司总资产周转率、存货周转率处于行业较低水平。2024 年，公司总资产周转率为 0.69 次， 存货周转率为 4.93 次。 公司货币资金储备充足，经营性现金流处于行业中游水平。截至 2025 年前一季度，公司 货币资金 27.6亿元，经营性现金流净额为 0.005 亿元。自 2019 年以来，公司经营性现金流持 续为正，主营业务盈利能力和现金流创造能力良好。充裕的货币资金和稳定的现金流不仅为公 司日常运营提供了坚实保障，也为未来技术研发、市场拓展及战略投资奠定了坚实基础。

编辑：火腿肠