2025年农林牧渔行业分析：心中的「涨」声⑥，天然橡胶

分析框架

天然橡胶产业链

天然橡胶产业链主要由橡胶种植、加工和终端消费三个部分组成。 上游主要为橡胶树种植和原料贸易。橡胶树割胶得到最初级的原料为胶水，衍生主要原料为杯胶。 中游主要为橡胶加工。胶水进一步加工得到烟片胶和乳胶，杯胶进一步加工得到标准胶和混合胶 。 下游为橡胶制品消费。包括轮胎、胶鞋、胶管、胶粘剂、手套等，其中轮胎为下游最主要消费领域。

橡胶开割和停割具有季节性

天然橡胶割胶需要适宜的物候条件，开割和停割具有季节性。从区域开割时段看，在物候条件保持稳定的前提下， 全球天然橡胶主产区在2-5月基本都处于停割期或者开割初期，因此全球天胶产量在2－5月期间产量最低，天胶消费 消耗的基本是库存。从区域开割时序来看，呈现明显的自北向南推进特征。

供给端定价权外移，需求端定价权国内仍占主导

我国天然橡胶自给率较低且进口来源较为集中。我国天然橡胶产量整体保持稳定，而净进口量快速增长，2024 年我国天然橡胶自给率仅为14%，高度依赖进口，同时进口来源分布较为集中，前五大进口来源国进口量占比 超80%，在此背景下，天然橡胶供给端定价权外移。 我国为全球天然橡胶最大需求国，2024年占全球消费量的45%，需求端定价权国内仍占主导。

全球供给格局变化：东南亚收缩、非洲增长、EUDR分流

东南亚传统主产区普遍承压：东南亚主产区由于树龄老化、经济作物替代（胶农受高价吸引，转种棕榈、榴 莲等经济作物）以及部分国家种植管理水平滞后（印尼85%的胶园主要由小胶园经营）等多重因素，整体天 然橡胶供给收缩。菲律宾、马来西亚等东南亚主产国单产均有所下降，泰国天然橡胶总种植面积已8年连续 下降，新种植和重新种植面积也均处于低位，而开割率已达94%，树龄结构老化与开割率触顶下未来产能增 长受限。

非洲快速增长与波动：凭借低人力成本+胶树成熟期，科特迪瓦天然橡胶产量实现快速增长，但需关注可可价格快速增长下 改种带来的橡胶产量增速波动。 EUDR分流，中国供给趋紧：欧洲轮胎厂自2024年中开始采购EUDR胶，泰国、科特迪瓦等主产国因认证成本上升、欧盟利 润高，转向供应欧盟，分流中国进口。尽管2024年10月欧盟委员会提议EUDR延迟12个月实施，但其核心目标和原则不变， 因此需关注2025年轮胎厂采购重启节奏。受EUDR分流影响，中国自主要来源国进口体量下滑居多，2025年1-4月自泰国、 科特迪瓦进口天然橡胶量分别同比下降33%、34%，而中国云南/海南基地产能固化下短期进口依赖难以逆转，EUDR分流进 口下中国天然橡胶供给或进一步趋紧。

供给：长期增长空间有限

天然橡胶供给集中，产量增速放缓

全球橡胶产量增速放缓。2024年全球天然橡胶产量为1483.1万吨，同比增长3%。据ANRPC预测，2025年全 球天然橡胶产量同比预计增加0.5%，整体增幅有限。 全球天然橡胶供给分布较为集中。2024年全球前10大天然橡胶生产国产量占比达82%，其中，东南亚地区凭 借地理环境优势成为全球橡胶主要产地，泰国、印尼和越南三国2024年产量占比合计超60%。

天然橡胶产量长期增长空间有限

2015年起ANRPC主产国天然橡胶总种植面积整体保持稳定，2022年起小幅下降。2024年达1187万公顷，基 本与上年持平。 橡胶树新种面积影响未来产量释放，整体新种面积主要包括直接新种植面积和重新种植面积两部分。2006- 2014年整体新种面积高峰期，按此推算，新种产能将在2013-2021年释放，并在2019-2027年进入高产期， 2034-2042年进入淘汰期。2017年起整体新种面积均处于低位，因此当前看长期供给端产量新增空间有限。

可割面积：由于总面积中包含前5-7年新种和翻新种植的面积，而橡胶树在种植了5-7年后才可采集胶乳，我们取平均为6年， 则可以推算：可割面积=总面积-前6年至今新种和翻新种植面积。可割面积和总面积增速在2016-2021年出现较大差距，主要 系2006-2014年新种植面积的产能逐步释放。当前可割面积增速低于总面积增速，且尚未有大规模新种面积支撑未来可割面 积增加，因此从可割面积看，未来天然橡胶棕榈油产量增长空间较为有限。

开割率：若以总面积为基数，则理论开割率=开割面积/总面积，而由于理论可割面积剔除了总面积中新种植尚不可割的部分， 更好地反映了可割总面积，因此我们采取开割面积/理论可割面积计算实际开割率。实际开割率和理论开割率呈现不同走势， 实际开割率整体保持下降，2024年仅为87%，主要系棕榈油、榴莲等其他竞争经济作物高价冲击下割胶意愿下降，而理论开 割率整体小幅上升，主要系总种植面积增长放缓。

橡胶树单产主要受内部和外部因素双重影响。 内部因素：橡胶树品种：通过橡胶树基因与品种的改良优化能有效提升橡胶树生产性能，RRIM600、GT1等均为高产且稳定性较好 的天然橡胶品种。橡胶树树龄：橡胶树单产随生长周期变化，0-6年树龄代表未来能释放的潜在产能，7-15年树龄为产能逐步释放阶 段，13-27树龄为高产期，产能释放相对处于稳定的较高水平，28年及以上树龄处于产能下滑期。由于2006-2014年大规模新种橡胶 树已从2019年起陆续进入高产期，2034-2042年进入淘汰期，且当前新增种植面积有限，因此从树龄结构看，短期单产或增长，但 长期将有所下降。 外部因素：天气：胶树适宜水热均匀的条件,厄尔尼诺/拉尼娜的干旱/多雨都小幅利空生产。判断的逻辑是：异常气候-天胶单产-天胶 产量。种植管理技术：割胶技术、橡胶树种植管理等均会影响橡胶树单产。

需求：稳步弱增长

天然橡胶需求稳步增长，轮胎为最主要消费领域

全球天然橡胶消费量稳步增长，中国占比逐步 提升。2024年全球天然橡胶消费量为1536.7万 吨，同比增长2%。据ANRPC，预计2025年全 球天然橡胶同比增长1.3%达1556.7万吨。中国 为全球最大的天然橡胶消费国，消费量和全球 消费占比稳步提升，2024年需求量698.6万吨， 占全球需求量的45%。

轮胎构成天然橡胶下游最主要的需求领域，占 比超70%，包括子午线轮胎和力车胎，其中子 午线轮胎可分为半钢胎和全钢胎，半钢胎主要 应用于乘用车和轻卡，全钢胎主要应用于卡客 车和工程车辆。全钢胎单条耗天胶约30公斤， 半钢平均为1-1.5公斤，全钢胎市场的变化对天 然橡胶影响最为重要。根据米其林2024年年报， 天然橡胶为轮胎最主要原材料，成本占比达 26%。

轮胎需求整体稳步增长

轮胎开工率同比维持高位：截至2025年5月15日，全钢胎开工率处于65%，半钢胎开工率为78%。整体看，2025年企业开工率同 比维持高位。 轮胎出口稳步增长：全球轮胎需求刚性较强，同时我国轮胎企业依托技术突围、性价比优势和全球化布局不断提升全球市场占有 率，2024年我国轮胎出口金额达231亿美元，出口量达931万吨，同比分别增长4.2%、5.1%，量价双增。 汽车市场稳步增长为轮胎需求增长提供有力支撑。据中汽协，2024年全国汽车产销分别完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别 增长3.7%和4.5%。同时，据公安部，全国机动车保有量到2024年末已攀升至4.53亿辆，其中汽车3.53亿辆。汽车市场的稳健增 长叠加不断攀升的汽车保有量，为国内轮胎行业带来了配套与替换市场的双重增量机遇。

报告节选：

编辑：火腿肠