2025年机械行业专题研究：机械行业2024年报及2025年一季报财报分析总结

1. 2024 年&2025 年一季报总结：行业形势逐步好转，盈利能力改善

1.1. 中信机械行业 2024 年报增收不增利，2025Q1 业绩明显增长

2024 年报中信机械行业实现营业收入 24878.3 亿，同比增长 5.11%，实现归母净利润 1270.49 亿，同比下滑 11.69%，实现扣非归母净利润 1038.8 亿，同比下滑 5.96%，营收增速 小幅反弹，归母净利润出现调整。 2025Q1 行业有明显改善，2025Q1 中信机械行业实现营业收入 5646.14 亿，同比增长 8.91%，实现归母净利润 391.76 亿，同比增长 17.21%，扣非归母净利润 332.94 亿，同比增 长 20.75%。

1.2. 中信机械行业 2024 年报盈利能力小幅下滑，2025Q1 有明显提升

2024 年报中信机械行业毛利率、净利率分别为 21.85%、5.54%，同比分别下滑 1.37 个百 分点和 1.01 个百分点；加权 ROE 为 5.9%，同比下滑 1.47 个百分点，各项盈利能力对比 2023 年报均有小幅下降。2024 年报中信机械行业平均资产负债率为 52.93%，同比小幅提升 0.21 个百分点。 2025Q1 中信机械行业毛利率、净利率分别为 21.97%、7.47%，毛利率对比去年同期有小 幅下滑，但净利率明显提升了 0.54 个百分点。资产负债率继续延续稳步下降的趋势。

1.3. 中信机械行业 2024 年报经营现金流改善明显

2024 年报中信机械行业经营现金流入净额为 2052.81 亿，同比增长 14.21%，明显好于归 母净利润增速，表明中信机械行业 2024 年经营现金流有明显改善。 2025Q1 中信机械行业经营现金流入净额为-139.92 亿元，低于归母净利润情况，表明一季 度行业回款有波动。

1.4. 中信机械行业存货、合同负债高速增长，增速逐步小幅放缓

2024 年报中信机械行业存货为 8049.64 亿，同比增长 6.77%；合同负债 4889.33 亿，同 比增长 18.86%。2024 年报存货和合同负债继续较高速增长，表明机械行业需求良好，增速对 比 2023 年报有小幅下降。

2025Q1 中信机械行业存货、合同负债增速分别为 5.63%、13.01%，保持了稳健增长，但 增速继续放缓。

1.5. 中信机械行业应收账款、存货周转速度小幅放缓

2024 年报中信机械行业存货周转天数 148.8 天，同比小幅提升 0.48 天，应收账款周转天 数 114.88，同比小幅提升 3.28 天。存货、应收账款周转延续了 2022 年以来变缓的趋势。 2025Q1 中信机械行业周转速度明显放缓，存货周转天数、应收账款周转天数分别提升到 168.91 天、133.35 天，对比 2024 年报明显放缓，有一定的季节性波动影响。

1.6. 中信机械 2024 年报业绩位居中信一级行业中游，2025Q1 排名有明显提升

2024 年报 30 个中信一级行业，中信机械行业营业收入增速排名第 6 名，归母净利润增速 排名第 16，扣非归母净利润增速排名第 14 名，各项财务指标处于所有行业中上游的位置。 2025 年 Q1，中信机械行业表现有所提高，营业收入增速排名第 5 名，归母净利润增速排 名第 11，扣非归母净利润增速排名第 11 名，各项财务指标环比 2024 年报都有提升。

2. 子行业财报分析：周期子行业复苏，成长子行业有分化有衰退

2.1. 营业收入增速：核电设备、服务机器人、高空作业车等行业增速较好

2024 年报中信机械子行业营业收入增速：核电设备（+40.14%）、其他运输设备（+35.77%）、 光伏设备（+24.12%）、高空作业车（+23.56%）、服务机器人（23.18%）增速位居前列，增速 超过 20%，锂电设备、电梯、锅炉设备、工业机器人、塑料加工机械、油气设备排名靠后，均 为负增长。 2025Q1 子行业里增速较快的主要有核电设备（67.77%）、服务机器人（58.21%）、高空 作业车（30.72%）、铁路交通设备（23.54%）、油气设备（13.33%），塑料加工机械、工业机 器人、锅炉设备等行业表现较差。

2.2. 扣非归母净利润增速：船舶、核电、铁路交通设备周期复苏带动业绩增长

2024 年报中信机械子行业扣非归母净利润增速：船舶制造（+416.68%）、其他运输设备 （+247.46%）、起重运输设备（+237.31%）、核电设备（+75.43%）、塑料加工机械（24.59%） 增速位居前列，增速超过 20%，工业机器人、3C 设备、锂电设备、机床工具、锅炉设备排名 靠后，均为负增长。 2025Q1 子行业里增速较快的主要有船舶制造（+232.78%）、起重运输设备（+123.19%）、 核电设备（+115.77%）、其他运输设备（+106.14%）、铁路交通设备（101.68%）增速位居前列，增速超 100%，3C 设备、锅炉设备、光伏设备、锂电设备、工业机器人排名靠后，均为负 增长 40%以上。

2.3. 盈利能力：基础件、油气设备、工程机械、船舶制造等行业净利率稳步上升

从近三年财报看，盈利能力较强的子行业仍然是成长子行业，其中 2024 年报净利率超过 10%的子行业有高空作业车、叉车、光伏设备、基础件、激光加工设备。 净利率稳步上升的子行业有基础件、油气设备、工程机械、船舶制造等成长子行业。

3. 重点子行业财报分析

3.1. 工程机械：行业复苏持续，企业盈利修复

中信工程机械行业 2024 年报、2025Q1 分别实现营业收入 2946.31 亿、810.29 亿，分别 同比增长 3.18%、11.72%。2024 年报、2025Q1 扣非归母净利润增速分别为 11.83%、43.47%。 从行业财报趋势上看，中信工程机械行业营业收入和归母净利润增速在稳步上行，行业复 苏带动盈利在逐步修复。

中信工程机械板块盈利能力有所增长，毛利率小幅波动但保持相对稳定，净利率不断上行，2024 年报净利率 7.02%，同比增长 0.4 个百分点，2025Q1 行业净利率 9.44%，对比 2024 年 报增长了 2.42 个百分点。 中信工程机械板合同负债保持了 10%左右的增长，对比 2023 年报有显的增长，表明行业 需求良好，订单恢复增长。

重点子公司财报:2024 年报工程机械上市公司营业收入相对比较平淡，但归母净利润普遍 取得良好的增速，2025Q1 更是普遍实现归母净利润高增长。反应了行业复苏，企业盈利能力 有明显的修复。龙头三一重工、徐工机械均取得较好的业绩增长。

3.2. 工业机器人：产量转正增长，财报未有改善，盈利能力较弱

2024 年报中信工业机器人及工控系统板块实现营业收入 419.49 亿，同比下滑 5.73%，实 现扣非归母净利润-5.92 亿，同比赢转亏。2025Q1 板块营业收入 83.88 亿，同比下滑 14.08%， 扣非归母净利润同比下滑 40.06%。2024 年工业机器人产量已经实现了转正增长，但企业营业 收入和净利润并没有明显好转，财务情况呈下滑态势，盈利能力较弱。

2024 年报仪器仪表板块毛利率呈稳步上升的态势，但净利率较低，行业盈利能力较差。 从合同负债和存货看，工业机器人行业需求较弱，仍在底部寻求复苏。

重点子公司财报：2024 年报中信工业机器人及工控系统上市公司财报表现较差，出现较多 亏损的情况，包括龙头公司埃斯顿、机器人都出现了亏损。2025Q1 行业经营情况有一定程度 改善，大部分企业净利润出现两位数的同比增长。

3.3. 基础件：行业稳健增长，龙头企业成长较好

2024 年报中信基础件板块实现营业收入 1055.17 亿，同比增长 4.77%，实现扣非归母净 利润 90.86 亿，同比增长 1.83%。 2025Q1 板块营业收入 260.74 亿，同比增长 9.02%，扣非归母净利润 27.96 亿，同比增长 21.04%。行业整体增长比较稳健，2025Q1 行业增速向上，扣非归母净利润增长超过 20%。

中信基础价板块毛利率比较平稳，小幅下跌，但净利率呈现稳步上行的趋势。中信基础件 板块存货、合同负债增速小幅下行。

重点子公司财报：基础件行业 2024 年财报有很明显的分化，纽威股份、双环传动、艾迪 精密、中密控股等公司实现了较好的业绩增长，新强联、国贸股份出现了明显的业绩波动。

3.4. 船舶制造：行业需求良好，盈利持续修复

2024 年报中信船舶制造板块实现营业收入 1503.85 亿，同比增长 5.2%，实现扣非归母净 利润 39.91 亿，同比增长 416.68%。 2025Q1 板块营业收入 305.05 亿，同比增长 9.81%，扣非归母净利润 13.7 亿，同比增长 237.78%。行业需求持续向好，盈利快速修复。

2025Q1 中信船舶制造板块毛利率大幅提升到 13.04%，同比 2024 年报增长 2.35 个百分 点，净利率持续提升到 5.12%。反应了随着高价船舶订单进入交付，船舶制造企业盈利能力有 明显提升。船舶制造板块存货、合同负债增速都超过 70%，反应了行业需求情况非常好。

重点子公司财报：船舶制造板块重点企业财报有明显的改善，龙头中国船舶 2024 年实现 归母净利润 36.14 亿，同比增长 22.21%，2025Q1 归母净利润同比增长 180.99%。

4. 河南机械行业上市公司财报情况

河南省机械行业重点上市公司 11 家，分别分布于矿山冶金机械、农业机械、铁路交通设 备、基础件、仪器仪表、检测服务等细分子行业。其中 2024 年报河南 11 家机械重点上市公司 实现营业收入 686.17 亿元，同比下滑约 0.98%，实现归母净利润 65.24 亿，同比增长 3.2%； 2025Q1 河南 11 家机械重点上市公司实现营业收入 193.58 亿，同比 2.68%，实现归母净利润 21.9 亿，同比增长 11.34%。

从财报上看，思维列控、开普检测 2024 年报、2025Q1 均实现了较高的增长，矿山冶金 机械、农业机械板块的郑煤机、中信重工、一拖股份等龙头企业财报相对稳健，郑煤机 2024 年实现了归母净利润增长 20%。新强联 2025Q1 业绩有明显的反弹，单季度归母净利润增长 429.28%。

从毛利率、净利率情况来看，2024 年报开普检测、思维列控均实现了 37%以上的净利率， 表现了很强的盈利能力，新天科技、速达股份、郑煤机、国机精工等企业净利率也在 10%以上。 2025Q1 一拖股份、新强联毛利率、净利率有显著的提升。

编辑：火腿肠