2025年大中华区ETF市场研究：71%投资者过去五年增加ETF配置

在全球贸易紧张局势持续升级、市场高度失衡的宏观背景下，大中华区投资者对具备下行保护功能的ETF(如缓冲型ETF)需求显著上升，同时主动型ETF也受到前所未有的关注。随着区域ETF市场日趋成熟，投资者正持续加大ETF配置力度，本地与国际发行人的竞争格局也在悄然变化。本报告将深入分析大中华区ETF市场的现状、投资趋势、产品偏好及发行人竞争策略，为行业参与者提供全面洞察。

一、大中华区ETF市场现状与增长动力

大中华区ETF市场呈现出强劲的增长态势和鲜明的地域特征。台湾市场表现尤为亮眼，自2022年底以来资产增长了170%以上，成为全球增长最快的ETF市场之一。这一惊人增长的背后是超过1,400万散户投资者的积极参与，显示出ETF产品在台湾大众投资者中的高度普及。香港市场则展现出多元化特征，作为亚洲多元化程度最高的ETF市场之一，其资金流量受到当地监管机构和香港交易所产品创新的有力推动。2025年初，香港交易及结算所推出了亚洲首批个股杠杆及反向(L&I)产品，进一步丰富了市场选择。

从投资者配置意愿看，大中华区ETF市场前景极为乐观。调查显示，99%的受访者计划在未来12个月内增加ETF配置，其中54%的香港投资者和47%的台湾投资者计划增加配置比例超过10%。中国内地投资者虽然也持积极态度，但相对谨慎，74%的投资者计划增幅不超过10%。这种差异反映出不同市场投资者对ETF产品认知和接受度的不同阶段。值得注意的是，69%的投资者将ETF列为未来12个月新增配置的前三大选择之一，高于共同基金(56%)和独立管理账户(51%)的占比，凸显ETF在大中华区资产配置中的核心地位。

​​市场增长的动力​​主要来自三个方面：监管创新、产品多元化和投资者结构变化。监管层面，中国内地与香港之间的ETF互联互通计划发挥了关键作用。有报道显示，英国和中国正在计划推出ETF互联互通计划，沙特阿拉伯和中国也在商讨建立ETF交叉上市机制，中国与新加坡已推出类似机制。这些跨境合作极大地拓展了投资者的产品选择范围。产品层面，香港市场的创新尤为活跃，除了杠杆及反向产品外，缓冲型ETF、ESG主题ETF等新型产品不断涌现，满足了投资者多样化的需求。投资者结构方面，台湾散户投资者的广泛参与和中国内地机构投资者的逐步成熟，共同推动着市场规模的扩张。

从资金配置动机分析，大中华区投资者购买ETF的原因呈现多元化特征。35%的投资者表示增加ETF配置是为了通过核心投资实现长期投资组合增长，这一选项是香港(34%)和台湾(43%)投资者的首选。32%的投资者旨在通过战术性、利基或狭窄市场领域实现投资组合的优异表现，其中中国内地投资者(34%)更青睐行业产品而非核心投资。此外，20%的投资者增加ETF持仓以实现波动性管理和下行保护，仅有13%的投资者是为了获取收入。这种配置动机的差异反映出不同风险偏好投资者的需求分化。

资金流向方面，投资者正从多种传统投资渠道转向ETF。29%的投资者通过从其他ETF中重新配置资金来支持新增ETF投资，中国内地这一比例高达40%。台湾市场则呈现不同特点，23%的投资者从主动型共同基金转向ETF，成为最常见的资金来源。整体来看，大中华区投资者正从指数型基金(16%)和主动型基金(15%)大规模转向ETF，凸显ETF结构优势对投资者的吸引力。这种资金转移趋势预计将在未来几年持续，为ETF市场提供稳定的增量资金。

二、核心投资趋势与产品偏好分析

大中华区ETF投资者展现出独特的风险偏好和产品需求，与全球其他市场形成鲜明对比。调查揭示了几大核心投资趋势，其中​​缓冲型ETF​​的需求上升最为显著。29%的大中华区投资者计划在未来12个月内投资这类产品，中国内地比例更高达34%。缓冲型ETF目前全球资产规模达450亿美元，能够保护投资者免受股市下行影响，同时提供有限的上行回报。这种产品特性恰好契合了投资者对特朗普总统第二任期内市场波动加剧的预期，即使在美国宣布贸易关税前，大中华区投资者尤其是中国内地投资者已开始为市场波动做准备。

固定收益ETF成为大中华区第二受欢迎的ETF策略，整体需求达27%，香港市场更是高达34%。这一需求显得尤为突出，因为香港投资者历来并非本地上市固定收益ETF的最大买家。目前固定收益ETF在香港市场占比为9.2%，相较亚太(除日本外)地区约15%的占比仍存在差距，表明这一品类仍有较大发展空间。投资者对固定收益ETF的偏好也呈现多样化特点：14%青睐美国投资级公司债券，14%选择结构性产品如担保贷款凭证(CLOs)，13%偏好资产支持证券或抵押贷款支持证券。台湾投资者对结构性产品表现出特别兴趣，23%的配置者计划在2025年布局该类资产。

​​加密货币ETF​​的需求出人意料地强劲，26%的大中华区投资者计划在2025年购买，其中台湾(40%)和香港(23%)处于领先地位。这一现象尤为值得关注，因为加密货币交易在中国内地被彻底禁止，但仍有17%的内地投资者表示有兴趣购买加密货币ETF，预示着一旦政策放开或将释放可观需求。台湾和香港监管机构推出的有利政策框架助推了这一趋势，如台湾金融监督管理委员会允许专业投资者交易"外国虚拟资产"ETF。投资者对加密货币ETF的兴趣主要源于对高效配置加密货币的诉求，既规避了自建数字钱包的繁琐流程，也避免了交易所网络安全风险。

主题投资方面，大中华区配置者对​​人工智能板块​​持显著乐观态度，31%的投资者认为这将成为2025年的主要投资趋势，远高于欧洲(23%)和美国(22%)的比例。台湾市场表现尤为突出，60%的投资者坚信AI将成为主导性投资趋势，这与台湾深厚的科技企业积淀和人才储备密不可分。此外，26%的大中华区投资者预计"七巨头"(苹果、微软、亚马逊、Alphabet、Meta、英伟达和特斯拉)的强势表现将持续，香港这一比例更高达34%。这些主题偏好反映出大中华区投资者对科技成长股的持续看好。

跨境投资需求同样值得关注。中国内地投资者对离岸资产的配置需求持续强劲，合格境内机构投资者(QDII)、基金互认安排(MRF)和跨境理财通(WMC)等渠道的资金流向充分证明了这一点。随着2024年7月ETF纳入股票通资格条件的放宽，相关产品增长势头良好，2024年投资者通过南向通道净买入香港上市ETF达67亿港元。具体来看，内地投资者对香港上市的缓冲型ETF(34%)和ESG产品(20%)兴趣最浓，甚至有9%的投资者表示有投资数字资产和加密货币ETF的需求，尽管这些产品目前在内地市场尚未开放。

主动型ETF的需求激增是大中华区市场的另一显著特点。所有受访投资者均表示计划在未来12个月内增加对主动型ETF的投资，其中香港和台湾各有40%的投资者表示增幅将超过25%。投资者配置主动型ETF的领域主要集中在股票(29%)、流动性另类投资(22%)和固定收益(16%)。台湾市场尤为特殊，37%的投资者计划配置股票类主动型ETF，但仅有3%选择固定收益类，与香港26%的比例形成强烈反差。这种差异可能反映出不同市场投资者对主动管理能力的期待领域存在根本区别。

三、发行人竞争格局与市场差异化策略

大中华区ETF市场的竞争格局正在重塑，发行人间争夺日趋激烈。调查显示，76%的大中华区资产配置机构计划在未来12个月内增加合作的ETF发行人数量，其中中国内地和台湾的比例分别高达80%和83%，香港相对保守为66%。这种增加合作发行人的趋势为市场新进入者提供了机会，同时也对现有发行人的产品创新和服务能力提出了更高要求。

​​规模门槛​​成为发行人获取机构青睐的关键因素。数据显示，85%的投资者要求新ETF产品的最低资产管理规模(AUM)达到5,000万美元，48%的机构设定更严格标准——AUM需超1亿美元方可投资。对于管理规模超10亿美元的大型配置机构，46%只考虑AUM至少2.5亿美元的新ETF。这种对规模的严格要求源于机构投资者对流动性和集中度风险的担忧，大型ETF产品通常能够提供更好的交易深度和更低的跟踪误差，因而更受青睐。

投资者选择ETF的标准呈现多元化特征。16%的大中华区受访者将税务效率视为最重要的考量因素，在香港这一比例达到26%，反映出香港投资者对持有成本的敏感度较高。其他重要标准包括费用比率(15%)、策略或行业聚焦(13%)以及流动性和交易成本(12%)。中国内地市场则显示出不同特点，17%的投资者重点关注跟踪误差，这或许与内地市场对指数基金绩效评估的传统方式有关。值得注意的是，品牌声誉(11%)和过往表现(8%)的排名相对靠后，表明在大中华区ETF市场，产品特性本身比发行人名气或历史业绩更为重要。

发行人差异化策略方面，投资者认为ETF发行人可通过三种主要方式创造最大价值：提供强有力的市场支持和教育资源(41%)、提供具有竞争力的定价和更低的管理费率(26%)、提供深入的市场研究和分析(16%)。这一发现对发行人具有重要指导意义，随着ETF市场逐渐成熟，单纯依靠产品创新的竞争策略可能不再足够，配套的服务体系和投资者教育将成为差异化关键。值得关注的是，成本因素日益凸显，与几年前成本并非投资者首要考量的调研结果形成对比，反映出市场正逐步向成熟阶段过渡。

​​本地化与国际化的平衡​​成为发行人成功的关键。虽然本地ETF发行人在大中华区占据主导地位，但深谙本地市场特性的国际发行人仍存在显著发展机遇。国际发行人需要充分理解不同市场的监管环境、投资者偏好和分销渠道特点。例如，台湾市场将于2025年首次推出主动型ETF，已引发知名资产管理公司的大量申请。许多全球资管机构在台湾已拥有成熟的共同基金业务，正积极评估如何将主动投资策略打包成台湾本土注册的ETF，以把握市场增长机遇。当前产品供给尚未充分匹配投资者需求，存在明显的布局空间。

人工智能在ETF投资中的应用也逐步兴起。研究发现，大中华区27%的公司正在使用AI工具辅助投资决策，35%将AI用于市场分析或研究目的(但不用于决策)，其中香港比例高达49%。另有32%的投资者依赖在策略中使用AI的财务顾问或基金经理。这种技术渗透预示着未来智能投顾、量化ETF等创新产品在大中华区的发展潜力，领先的发行人已开始布局相关能力建设。

以上就是关于2025年大中华区ETF市场的全面分析。大中华区各市场的ETF行业正日趋成熟，投资者需求、产品创新与监管框架相互融合，共同构建了推动行业持续发展的有利环境。与全球投资者相似，该地区投资者正通过ETF对冲下行风险，随着美国贸易政策的波动，这一策略可能变得更加重要。

核心数据显示，71%的投资者在过去五年中增加了ETF配置，99%的受访者计划在未来12个月内继续增配，反映出市场强大的增长动能。产品偏好方面，缓冲型ETF(29%)、固定收益ETF(27%)和加密货币ETF(26%)成为最受关注的三大品类，主动型ETF也迎来全面增长。区域差异同样明显，台湾对AI主题ETF的偏好(60%)和香港对固定收益ETF的需求(34%)展现出不同市场的发展特点。

展望未来，在中国内地、香港和台湾市场，国内外ETF发行人都将迎来重大发展机遇。成功的发行人需要精准把握投资者需求变化，在规模建设、成本控制、服务支持和本地化策略等方面均衡发力。随着跨境投资渠道的拓展和产品创新的加速，大中华区有望在全球ETF版图中扮演更加重要的角色，行业表现值得期待。