2025年金融工程中期策略会：公募新规下，如何稳定战胜沪深300

沪深300指数的风格特征

指数成分股呈大市值、高盈利特征，在估值(PB)、成长上的暴露相对较为均衡。

跑赢沪深300指数的3种组合构建方法尝试

由于风格均衡组合相对沪深300指数正超额收益相对较为稳定，在此基础上，我们可增加弹性相对较大的卫星组合。

例如，卫星组合选健康小市值策略，构建方式如下:

全A，剔除估值最高20%的股票;

在剩余股票中，进行多因子打分，因子包括:小市值、价值、增长、加速增长、累计研发投入占比、预期净利润调整、反转、尾盘成交占比、开盘大单净买入金额占比共9个因子;

为体现小盘特征，小市值因子权重为20%，其余因子权重均为10%。

季度调仓(每年1、4、7、10月底调仓)。

PB-ROE和GARP两个组合，在构建过程中就保持价值和成长的均衡性;结果上看，单个组合相对沪深300指数的超额收益都较为稳定，月胜率在60%以上。复合之后，分年度超额收益分布更加均匀，月胜率更高。

无约束组合，超额收益波动大。这种情况下组合超额收益的稳健性，取决于构建过程中选择的因子及其与沪深300指数特征的契合度。

约束相对基准指数的风格、行业、个股偏离，均可降低收益波动。

风格偏离0.3、行业偏离3%、个股偏离1%的组合，相对沪深300指数年化超额9.0%。

对比与总结

以沪深300指数为对比基准，要获得稳健超额收益，可以采用不同方式:(1)构建过程(例如因子选择)均衡，使得风格尽量与指数契合。

在结果上，使得风格尽可能均衡，例如将价值和成长风格均衡配置。()(3)增加风控模型，主动约束偏离和风险。

第三种方式风控最直接，组合跟踪误差最小;前两种方式超额收益相对较高。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）