2025年福耀玻璃研究报告：汽车玻璃在智能化浪潮下的新机遇

一、汽车玻璃是具备持续升级能力的优质零部件赛道

汽车玻璃业务收入增长的驱动因素拆分

我们对福耀玻璃汽车玻璃业务营收增长的驱动因素进行了拆分，包括四大影响因素：【全球汽 车销量及保有量】、【福耀全球汽玻份额】、【汽玻单车面积】、【汽玻单平米价格】。其中， 后面三个因素是公司汽玻业务成长性的主要贡献来源。

汽车玻璃功能在行业电动智能化的趋势下持续升级

随着汽车电动智能化的发展和消费升级，汽车玻璃产品的功能也在持续升级的过程中。汽车玻 璃在传统的遮风挡雨的基础功能上，逐渐延伸出了隔热、隔音、可加热、憎水、调光、天线、 轻量化、HUD前挡以及全景天幕等功能。

汽车玻璃功能升级带来单车价值量的持续提升

汽车玻璃单车价值量提升的几个主要方向： 前挡风：HUD将前挡风单车ASP从200元提升至500-1000元（W-HUD前挡约500元，AR-HUD前挡约 1000元）。 天窗：天幕玻璃相比传统天窗面积更大，带动天窗玻璃ASP提升。此外，天幕本身的功能集成和 升级进一步推高天幕玻璃的价值量。 边窗：传统边窗玻璃ASP较低，一般在200元；随着边窗的功能性持续提升，如隔音、隔热、夹 层等，其价值量有望大幅提升。

受益于汽玻产品升级，福耀汽玻ASP持续提升

福耀汽车玻璃收入中高附加值产品的占比持续提升。随着国内新能源汽车的快速发展，汽车玻 璃也在加速升级。智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃、轻量化超薄 玻璃、镀膜可加热玻璃、钢化夹层玻璃等高附加值产品在福耀汽车玻璃中的占比也在持续提升， 其中2024年高附加值产品占比较上年同期上升5.02个百分点。 福耀汽车玻璃单平米价格持续提升。我们对福耀汽玻单平米价格（主要反映汽玻的功能升级） 进行了测算，福耀汽车玻璃单平米价格从2012年的131.06元/平方米持续提升至2024年的229.11 元/平方米。

二、电动化周期：天幕玻璃为核心，前挡+边窗同步升级

全景天幕：兼顾美观和性价比，逐步替代传统天窗

天幕玻璃：固定式全景天窗，安装在汽车车顶的大面积安全玻璃。 天幕玻璃的优点： 美观，整块玻璃位于车辆顶部，用户可以将车辆上方景色一览无余，空间感、科技感更强； 性价比高，天幕玻璃的出现实现了“一片玻璃”对于传统复杂车顶结构的替代，较好满足主机 厂对于车顶位置的降本诉求。

全景天幕：天幕玻璃渗透率随着新能源汽车发展快速提升

国内乘用车天幕玻璃渗透率自2020年开始快速提升。根据我们自建的天幕玻璃数据库，2020年 前国内乘用车天幕玻璃的渗透率长期处于较低的水平，在0.5%以下。2020年以来，国内新能源 乘用车销量快速增长，且新能源乘用车中的天幕玻璃装配率较高，因此推动着国内乘用车天幕 玻璃渗透率持续提升，其中2024年12月的乘用车天幕玻璃月度渗透率已经基本提升至14%以上。

分动力类型来看：新能源乘用车的天幕玻璃渗透率较高，2025年1月的月度天幕渗透率已经突破 30%。燃油乘用车天幕玻璃渗透率一直处于较为稳定的水平，2024年全年基本在2%-3%的区间。

前挡风：HUD对汽车玻璃前挡风提出更高的要求

HUD全称“Heads-Up Display”,其作用是通过光学技术将车辆信息投射在驾驶员正前方。

HUD的优点：（1）安全性更好：驾驶者无需低头即能知晓车辆信息，更专注于观察道路状况； （2）驾驶体验感更好：HUD能够结合车辆智能信息系统，投射出导航、预警等丰富图像及信号。

HUD的技术路线划分：共有三类，分别是C-HUD，W-HUD以及AR-HUD，目前C-HUD由于安全性低、 成像差的问题已经被淘汰，W-HUD是当前主流，并逐渐向AR-HUD切换。

HUD技术对前挡风的要求：汽车前挡风是HUD系统的投影介质，W-HUD和AR-HUD均需要通过前挡风 成像。当HUD通过普通前挡风成像时易产生重影，影响投射效果，因此通常将前挡风中的PVB夹 层做成楔形，校正重影。此外，也可以通过在前挡风上增加一层反射膜层来矫正重影。

三、智能化周期：智能调光、玻璃天线、玻璃显示大有可为

智能调光：汽车玻璃智能化升级的典型代表

智能调光玻璃可以营造更加舒适的车内环境。随着全景天幕玻璃在乘用车中的应用越来越广泛， 车顶的遮阳、隔热问题越来越突出。虽然目前可以通过镀膜解决，但智能调光技术可以营造出 更加舒适的乘员舱环境，在阳光强烈时切换至深色状态，有效阻挡强光和紫外线等，在光线较 弱的时候可以切换至透明状态，提供良好的视野。

智能调光不仅应用在天幕玻璃中，同时还在向全车玻璃融入。随着技术的发展和成熟，智能调 光技术开始从天幕向边窗玻璃和角窗渗透，其中，调光技术在边窗的应用可以满足更好的隐私 性能。

预计随着智能调光玻璃的技术和成本持续优化，其搭载渗透率有望进一步提升。智能调光玻璃 目前主要用于中高端车型上，且当前一般只作为选配搭载。未来，随着技术优化，成本下降以 及规模效应体现，预计智能调光玻璃的搭载率将持续提升。

玻璃天线：汽车智能化催生玻璃集成天线需求

玻璃是汽车天线的理想载体。低时延、高速度、高可靠和高容量的通信网络是实现汽车智能化 的基础条件，传统汽车所使用的天线系统已经无法满足要求。玻璃作为非金属材质不会阻隔信 号，可以将玻璃作为天线的载体，直接将汽车天线在汽车玻璃中进行排布，既不影响车型外观 和玻璃本身的性能，也可以保证天线信号功能。

福耀开发出的5G天线玻璃具备优秀的产品性能。在玻璃天线领域，福耀组建了专门的研发团队， 实现了玻璃和天线的一体化设计，开发出的5G天线玻璃最高能达到800Mbps的传输速率。

玻璃显示：智能座舱的又一发展新方向

玻璃显示将成为智能座舱未来发展的新方向。智能座舱作为汽车中最具科技感的部件，一直是 技术迭代升级的主要方向。智能玻璃显示未来将是车载信息媒介发展的主要趋势之一。

玻璃显示一般有两种解决方案：1、将显示屏直接集成在汽车玻璃中，如Micro LED；2、通过光 机投影在汽车玻璃上形成显示图案，如宝马i Vision Dee概念车侧窗显示和大陆集团展示出的 车窗投影显示。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）